(CPV) - Après 15 ans de développement, le marché des obligations d'État est devenu l'un des principaux canaux de mobilisation de capitaux de l'économie, contribuant aux objectifs d'investissement public et de restructuration de la dette publique. Le ministère des Finances vise à développer le marché des obligations d'État en termes d'échelle, de liquidité et d'intégration internationale, afin de répondre à l'importante demande de capitaux nécessaire à la mise en œuvre de projets clés et à la réalisation d'objectifs socio-économiques d'ici 2030.
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| Photos du séminaire (Photo : MP) |
Du fondement juridique à la pratique efficace
Lors de la conférence résumant les 15 ans d'existence du marché des obligations d'État (G-bond), organisée par le ministère des Finances le 5 décembre, les délégués ont hautement apprécié le rôle et les réalisations de ce marché pour l' économie . Depuis le lancement de ce marché spécialisé en 2009, les G-bonds ont connu une forte croissance, tant en termes d'ampleur que de profondeur, devenant le principal canal de mobilisation de capitaux pour le gouvernement, les banques centrales et les collectivités locales.
Le cadre juridique du marché des obligations d'État a été mis en place de manière synchrone, conformément aux pratiques internationales. La réglementation uniformisant les processus d'émission, d'appel d'offres, de tarification, de cotation et de négociation a jeté les bases d'un marché obligataire moderne, transparent et efficace. En particulier, les produits obligataires d'État ont été diversifiés, avec des échéances complètes (court, moyen et long terme) et des modalités de paiement des intérêts flexibles, répondant ainsi aux divers besoins des investisseurs.
L'infrastructure technique des transactions obligataires a également été modernisée à chaque étape. Le délai entre l'émission et la transaction a été réduit à deux jours, garantissant ainsi des transactions financières fluides et sécurisées. Depuis 2017, le paiement des obligations d'État est transféré des banques commerciales à la Banque d'État du Vietnam (SBV), améliorant ainsi la sécurité et se conformant aux pratiques internationales.
L'une des réalisations marquantes est la capacité à mobiliser efficacement des capitaux pour restructurer le portefeuille de la dette publique . D'ici novembre 2024, la durée restante du portefeuille de dette atteindra 9,05 ans, tandis que le taux d'intérêt à l'émission a fortement baissé, passant de 6 à 8 % (avant 2014) à seulement 2 à 4 % aujourd'hui. Cela réduit non seulement la pression budgétaire liée au remboursement de la dette, mais contribue également à améliorer la notation de crédit nationale, notée BB+ par des organismes tels que S&P et Fitch.
Selon Mme Phan Thi Thu Hien, directrice du département des finances et des banques du ministère des Finances, la stratégie de développement socio-économique pour la période 2021-2030 fixe un objectif ambitieux : le Vietnam deviendra un pays industrialisé moderne avec un revenu moyen élevé d'ici 2030. Pour y parvenir, l'encours de la dette du marché obligataire doit atteindre au moins 58 % du PIB, dans lequel les obligations d'État continuent de jouer un rôle clé.
La demande de capitaux devrait augmenter fortement au cours de la période à venir, notamment pour la mise en œuvre de projets clés tels que la ligne ferroviaire à grande vitesse Nord-Sud, qui représente un investissement total de 1,7 million de milliards de VND. En moyenne, ce projet nécessite de mobiliser environ 170 000 milliards de VND par an. De plus, la demande totale de capitaux devrait passer de 500 000 à 600 000 milliards de VND actuellement à 700 000 à 800 000 milliards de VND par an au cours de la période à venir, en fonction de l'avancement des décaissements des investissements publics.
Face à ce défi, le ministère des Finances oriente le développement du marché des obligations d'État de manière à garantir une mobilisation adéquate des capitaux tout en améliorant l'efficacité de leur utilisation. Les solutions comprennent l'émission régulière de produits obligataires d'État, l'annonce de plafonds d'émission, l'ajustement des taux d'intérêt et l'établissement d'un lien étroit entre la mobilisation des capitaux et l'avancement des décaissements des projets clés.
L'une des priorités du développement du marché des obligations d'État est d'accroître la liquidité sur les marchés primaire et secondaire. La liquidité du marché a progressé considérablement grâce au système de teneurs de marché qui favorisent les transactions et répondent aux besoins d'achat et de vente des investisseurs. Le ratio de détention d'obligations des institutions financières non bancaires à long terme a atteint 60,5 % à la fin du troisième trimestre 2024, en forte hausse par rapport aux 20 % de 2009.
Par ailleurs, le ministère des Finances s'attache à diversifier les échéances d'émission d'obligations, du court terme (1 à 3 ans) au long terme (10 à 30 ans), afin de répondre aux besoins d'investissement de nombreux acteurs. Les échéances longues sont non seulement adaptées aux projets d'investissement public, mais aident également le gouvernement à réduire la pression sur le remboursement de la dette à court terme, améliorant ainsi sa capacité à gérer durablement son portefeuille de dette.
Développer le marché des obligations d'État associé à l'intégration internationale
M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières (SSC), a souligné le rôle du marché des obligations d'État comme outil de référence important pour l'ensemble du système financier. La courbe de rendement de référence, établie à partir des données du marché obligataire, permet non seulement de prévoir l'évolution des taux d'intérêt, mais aussi d'aider les entreprises et les investisseurs à prendre des décisions financières importantes.
Cependant, pour élaborer une courbe de rendement standard, il est nécessaire de garantir l'exactitude des données d'entrée et d'allonger les échéances des obligations. Il est notamment nécessaire d'encourager les investisseurs à investir sur des échéances longues (10 à 30 ans), ce qui contribue à accroître la stabilité et à réduire la volatilité du marché.
À l'avenir, la coordination entre le ministère des Finances et la Banque d'État continuera d'être renforcée afin de développer de manière synchronisée les composantes du marché financier, notamment les marchés des produits dérivés, des devises et des changes. L'élargissement de la coopération internationale et l'attraction des organismes de notation et des investisseurs étrangers seront essentiels pour renforcer la position du marché obligataire vietnamien.
Selon les experts de la Banque mondiale (BM), bien que le marché des obligations d'État du Vietnam ait connu une croissance remarquable, passant de 6 % du PIB en 2011 à plus de 25 % du PIB aujourd'hui (soit l'équivalent de 100 milliards de dollars), cette échelle reste faible par rapport au potentiel de l'économie.
La Banque mondiale recommande au Vietnam d'améliorer son mécanisme de tarification des obligations, de garantir des prix cohérents sur les marchés primaire et secondaire, et d'utiliser les obligations d'État comme un outil fiable de tarification des actifs. La modernisation du système de négociation et le renforcement de la transparence grâce à la coopération avec les agences de notation internationales aideront non seulement le marché des obligations d'État à attirer davantage de capitaux d'investissement, mais aussi à soutenir la modernisation du marché boursier vietnamien.
Pour répondre aux exigences de développement à venir, le marché des obligations d'État doit être considérablement développé en termes d'échelle, de liquidité et d'intégration. Des solutions visant à améliorer l'efficacité de la mobilisation des capitaux, à synchroniser les décaissements avec les besoins d'investissement public et à répondre aux besoins d'investissement public constitueront une base solide pour la réalisation des principaux objectifs socio-économiques du pays, vers un développement durable et une prospérité accrue.
Avec son importance et ses orientations de développement claires, le marché des obligations d’État continue d’être un outil clé dans la mobilisation des ressources financières, contribuant à la mise en œuvre réussie des stratégies économiques du Vietnam à l’avenir.
Source : https://dangcongsan.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-chinh-phu-nen-tang-vung-chac-cho-phat-trien-kinh-te-685433.html
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