Le marché obligataire bancaire est à nouveau

Ainsi, au cours des 9 premiers mois de 2025, le montant des obligations bancaires émises a fortement augmenté, représentant 73 % du montant total des obligations d’entreprises.

Le groupe bancaire a représenté 73 % du total des émissions d'obligations d'entreprises au cours des neuf premiers mois de 2025. Sur la photo : Des clients effectuent des transactions à la Tien Phong Commercial Joint Stock Bank. *Photo : Quang Thai*

Le groupe bancaire a émis 313,2 billions de VND

Selon les informations de l'Association vietnamienne du marché obligataire, au cours des neuf premiers mois de 2025, le montant total des émissions d'obligations d'entreprises (privées et publiques) a atteint environ 430 800 milliards de dôngs, soit une hausse de 35 % par rapport à la même période de l'année précédente. Le groupe bancaire a détenu un avantage absolu avec 313 200 milliards de dôngs, soit 73 % du volume total des émissions, en hausse de 38 % par rapport à la même période.

Au cours du seul troisième trimestre, le marché a enregistré 155 émissions d'obligations d'entreprises, dont 154 émissions nationales d'une valeur totale de 156 100 milliards de VND et une émission internationale par la Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank ( VPBank ) d'une valeur de 300 millions de dollars.

Parmi les banques ayant mobilisé des obligations, la Banque commerciale militaire par actions (MBBank) a mobilisé le plus d'obligations, avec 6 000 milliards de dongs, suivie de la Banque commerciale par actions Loc Phat (LPBank), de la Banque commerciale asiatique par actions (ACB ) et de la Banque commerciale de développement de Hô Chi Minh-Ville (HDBank). La raison invoquée par les représentants de ces banques est la nécessité de compléter leurs capitaux à moyen et long terme, les obligations bancaires ayant toutes une durée supérieure à trois ans.

Ainsi, après deux mois consécutifs de baisse, les émissions obligataires des banques ont repris en septembre, atteignant près de 40 700 milliards de VND, en hausse de 19,7 % par rapport à août. Toutes ces émissions ont pris la forme d'émissions individuelles. Parallèlement, les rachats anticipés ont fortement augmenté, atteignant près de 35 000 milliards de VND, en hausse de 31 % par rapport au mois précédent et de 49 % par rapport à la même période, soit 86 % de la valeur des nouvelles émissions du mois.

Selon Fiin Group (société de services financiers et d'information commerciale), au cours des neuf premiers mois, les banques ont racheté 158 500 milliards de dôngs d'obligations, soit une hausse de 37 % par rapport à la même période en 2024, soit 51 % du montant total des nouvelles émissions. La plupart des obligations rachetées concernaient des lots émis après le 30 juin 2024 afin de restructurer l'échéance et le coût du capital.

Parallèlement, les taux d'intérêt des coupons (taux d'intérêt fixe annuel que les émetteurs d'obligations paient aux détenteurs d'obligations en fonction de la valeur nominale de l'obligation ; généralement payé périodiquement tous les 6 mois ou un an et ne change pas en fonction des taux d'intérêt du marché) ont tendance à augmenter à nouveau dans le groupe bancaire, après avoir touché le fond au début de l'année, le taux d'intérêt moyen augmentant à 6,18 % au troisième trimestre (contre 5,81 % au deuxième trimestre 2025 et 5,95 % au troisième trimestre 2024), le niveau le plus élevé des 6 derniers trimestres.

La plupart des banques qui ont émis avec succès des obligations au troisième trimestre ont enregistré des taux d'intérêt plus élevés que le trimestre précédent, comme la Vietnam Technological and Commercial Joint Stock Bank (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Joint Stock Commercial Bank (TPBank), Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB), Maritime Commercial Joint Stock Bank (MSB), Saigon - Hanoi Commercial Joint Stock Bank (SHB )...

Les représentants des banques émettrices d'obligations ont tous partagé le même avis selon lequel la demande des banques en matière de mobilisation de capitaux par le biais d'obligations est en hausse, parallèlement à l'accélération de la demande de crédit dans un contexte où les taux d'intérêt doivent toujours être maintenus stables pour soutenir l'économie.

Valeur des émissions d'obligations d'entreprises sur 9 mois en 2025. Graphique : Association du marché obligataire vietnamien

Que faire pour limiter les risques ?

La question est la suivante : comment garantir l'efficacité réelle de la mobilisation des obligations par les banques et limiter les risques pour les banques émettrices et l'économie ? Les experts expliquent que la réglementation a été mise en place, mais qu'il subsiste de nombreuses lacunes, notamment dans la gestion de l'utilisation des capitaux après l'émission. Par conséquent, l'organisme de gestion doit bien comprendre la nature des produits obligataires émis par les banques afin d'éviter toute « transformation ».

Pour les banques, il est nécessaire d'éviter toute émission massive sans contrôle de l'objectif et des flux de trésorerie, car les risques de liquidité peuvent augmenter à l'échéance. Les banques devraient privilégier l'émission d'obligations à court terme, transparentes quant à leur objectif et à leur transférabilité, afin que cet outil devienne véritablement un canal sûr de mobilisation de capitaux.

Il est prévu que la pression sur le remboursement du principal et des intérêts des obligations d'entreprises diminuera temporairement en novembre, mais atteindra 45 000 milliards de VND en décembre 2025, principalement dans le secteur immobilier. Au premier semestre 2026, ce secteur devrait à lui seul devoir rembourser 54 800 milliards de VND, soit 70 % du total des obligations en principal dues, ce qui montre que la pression sur les flux de trésorerie reste concentrée dans ce secteur.

Concernant la gestion des banques émettrices d'obligations, le président de la Banque d'État a affirmé que cette agence continuerait de surveiller les banques commerciales émettrices d'obligations conformément à la réglementation. La Banque d'État contrôlera également régulièrement les activités d'émission d'obligations afin de garantir le respect de la loi par les banques, notamment en vérifiant l'utilisation des capitaux, les conditions d'émission et la divulgation d'informations. Parallèlement, elle surveillera étroitement les banques et évaluera les risques financiers et les activités liées aux obligations, afin de garantir la stabilité du système bancaire.

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Au cours des neuf premiers mois de 2025, les banques ont racheté 158 500 milliards de dôngs d'obligations, soit une hausse de 37 % par rapport à la même période en 2024, soit 51 % du montant total des nouvelles émissions. La plupart des obligations rachetées concernaient des lots émis après le 30 juin 2024 afin de restructurer l'échéance et le coût du capital.

Source : https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html