Centrale hydroélectrique Vinh Son - Song Hinh : lenteur du recouvrement des créances, plan de trésorerie affecté

Centrale hydroélectrique de Vinh Son-Song Hinh : lenteur du recouvrement des créances, plan de trésorerie affecté

Le retard prolongé dans le recouvrement des créances a contraint la société par actions Vinh Son - Song Hinh Hydropower (code VSH) à prolonger les paiements de dividendes aux actionnaires et à augmenter les emprunts auprès de la société mère pour garantir les flux de trésorerie en 2024.

Le nouveau projet hydroélectrique de Thuong Kon Tum a été mis en service en 2021 et est en phase d'amortissement et de paiement des intérêts. Photo : Le Toan

Remboursement des prêts pour le projet hydroélectrique Upper Kon Tum

La société par actions Vinh Son - Song Hinh Hydropower a commencé la construction du projet hydroélectrique de Thuong Kon Tum en 2009, mais ce n'est qu'au début de 2021 qu'il a été connecté au réseau national et officiellement mis en service commercial à partir du 1er avril 2021.

On sait que selon le plan initial, le projet hydroélectrique du Haut Kon Tum comprenait 2 unités, d'une capacité installée totale de 220 MW, un investissement total de 5 744 milliards de VND (après avoir augmenté le capital d'investissement à 9 428 milliards de VND) et devait être mis en service en 2014. Cependant, en raison de différends avec l'entrepreneur, le projet a été retardé pendant longtemps et n'a été officiellement mis en service qu'au début de 2021.

Après avoir exploité le projet hydroélectrique de Thuong Kon Tum, la société par actions hydroélectrique Vinh Son - Song Hinh a augmenté la capacité totale de la société de 220 MW, passant de 136 MW (2 projets) à 356 MW (3 projets).

Afin d'équilibrer les flux de trésorerie, à la fin de 2023, la centrale hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh a emprunté 350 milliards de VND en prêts à court terme auprès de la société mère pour rembourser la dette bancaire à long terme.

Au cours de la période précédant la mise en service commercial du projet hydroélectrique de Thuong Kon Tum et du projet hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh, les coûts financiers n'étaient pas enregistrés en raison de la capitalisation des frais d'intérêts des prêts dans le capital d'investissement du projet pendant la phase de mise en œuvre, et les actifs n'étaient pas amortis, de sorte que ces deux coûts fixes étaient presque insignifiants pour les deux anciens projets qui fonctionnaient depuis de nombreuses années. Mais après l'exploitation commerciale du projet Thuong Kon Tum, de 2021 à 2023, la centrale hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh doit enregistrer des frais d'intérêt de 323,4 milliards de VND, 408,1 milliards de VND et 392,4 milliards de VND, respectivement. Également au cours de la période 2021-2023, les dépenses d'amortissement ont été enregistrées à hauteur de 470,1 milliards de VND, 591,7 milliards de VND et 587,3 milliards de VND, respectivement.

En fait, depuis l'ajout du projet hydroélectrique Upper Kon Tum, Vinh Son - Song Hinh Hydropower a enregistré une augmentation de 105,7 % de son bénéfice en 2021, jusqu'à 387,27 milliards de VND ; En 2022, le chiffre d'affaires a continué d'augmenter de 226,6 %, pour atteindre 1 264,84 milliards de VND. Cependant, en 2023, le bénéfice a diminué de 21,4%, à 993,99 milliards de VND, et en 2024, la société prévoit de diminuer le bénéfice de 49,2%, à 505,24 milliards de VND.

Expliquant le déclin du plan d'affaires, Vinh Son - Song Hinh Hydropower prévoit que la situation commerciale sera confrontée à de nombreuses difficultés en raison du phénomène EI Nino qui dure depuis 2023 et continuera d'affecter l'hydrologie dans les régions du Centre et des Hauts Plateaux du Centre en 2024, et en même temps, la politique de fonctionnement du marché de l'électricité en 2024 changera par rapport à l'année précédente, affectant considérablement le taux de revenus de la participation au marché de l'électricité des centrales.

Difficultés dues à la lenteur du recouvrement des créances

Outre la météo défavorable de 2024, en termes d'endettement, à la fin de 2023, Vinh Son - Song Hinh Hydropower a enregistré une augmentation de 47,2% des créances sur la Société de négoce d'électricité (Vietnam Electricity Group - EVN) par rapport au début de l'année, soit une augmentation de 375,7 milliards de VND, jusqu'à 1 171 milliards de VND, représentant 12,3% du total des actifs de la Société (au début de l'année, elle représentait 8,2% du total des actifs).

La centrale hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh a déclaré que la situation financière d'EVN était confrontée à des difficultés, de sorte que le problème de collecte des factures d'électricité était en retard. Au 31 décembre 2023, la Société n'a pas encore payé la dette retenue de 2022 de 221,16 milliards de VND et la dette de 2023 de 949,86 milliards de VND.

En raison du retard dans la collecte de l'argent auprès d'EVN, la centrale hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh a dû modifier le moment du versement du dividende en espèces de 20 %, ce qui équivaut à verser un total d'environ 472,48 milliards de VND aux actionnaires du 22 mars 2024 au 3 octobre 2024, soit 6 mois plus tard que le plan initial.

« Conformément à la réglementation relative aux factures acceptées, EVN doit payer dans les 60 jours, et le délai de paiement en 2023 a été prolongé à 90 jours. En réalité, la cause sous-jacente est le manque de trésorerie d'EVN pour payer. Lorsque les clients sont en difficulté, l'entreprise doit faire preuve de compassion. Si EVN n'augmente pas les prix de l'électricité, il n'y aura aucun moyen de payer », a déclaré Mme Nguyen Thi Mai Thanh, présidente du conseil d'administration de Refrigeration Electrical Engineering Joint Stock Company, société mère de la centrale hydroélectrique de Vinh Son-Song Hinh, à propos du retard d'EVN dans le paiement de ses dettes envers les centrales hydroélectriques en 2023.

Il faut également ajouter que le projet hydroélectrique de Thuong Kon Tum n'est entré en service qu'en 2021, il est donc encore en phase d'amortissement des actifs, et en même temps, le solde du prêt en cours est important, ce qui entraîne une pression financière.

Statistiques du 31 décembre 2020 au 31 décembre 2023, la dette totale de la centrale hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh n'a diminué que de 35,2% par rapport au début de la période, soit une diminution de 2 028,6 milliards de VND, passant de 5 767,7 milliards de VND (soit 173,2% des capitaux propres) à 3 739,1 milliards de VND (soit 81,4% des capitaux propres). Dont, à la fin de 2023, la dette à court terme s'élève à 196,5 milliards de VND et la dette à long terme à 3 542,6 milliards de VND.

Afin d'équilibrer les flux de trésorerie, à la fin de 2023, la centrale hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh a emprunté 350 milliards de VND à court terme à la Refrigeration Electrical Engineering Joint Stock Company pour rembourser la dette à long terme de la Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank - Thu Duc Branch.

On peut constater que le retard dans la collecte de l'argent auprès d'EVN a grandement affecté le plan de remboursement de la dette et le plan de distribution des dividendes de la centrale hydroélectrique de Vinh Son - Song Hinh, obligeant cette unité à trouver de nouvelles sources de crédit pour restructurer le prêt précédent dans le contexte de prévisions hydrologiques défavorables en 2024.

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