De la stabilité macroéconomique à la dynamique des investissements publics : le marché attend un signal de retournement.

(Chinhphu.vn) - Le marché boursier national est soumis à des pressions pour s'ajuster, mais le tableau macroéconomique s'améliore progressivement, car le PIB du quatrième trimestre devrait augmenter fortement, les décaissements d'investissements publics s'accélèrent et les flux de trésorerie nationaux sont prêts à « atteindre leur point bas » pour aider le marché à retrouver son équilibre.

De la stabilité macroéconomique à la dynamique des investissements publics : le marché attend un signal de retournement.

Les marchés internationaux s'ajustent fortement

D'après le rapport sur la stratégie de marché du département de recherche de la société MBS, les marchés boursiers mondiaux ont enregistré la semaine dernière une évolution négative, avec le repli simultané de nombreux indices majeurs en Asie et aux États-Unis. Plus précisément, le Nikkei (Japon) a perdu 4,1 % et le KOSPI (Corée du Sud) 3,7 %.

Aux États-Unis, le Nasdaq a chuté de 3 %, sa plus forte baisse depuis avril, tandis que le S&P 500 et le Dow Jones ont tous deux reculé de plus de 1 %. Les valeurs technologiques ont subi les plus fortes pressions à la vente, reflétant les inquiétudes concernant les perspectives économiques américaines, alors que le blocage des services fédéraux se prolonge depuis plus de cinq semaines, une situation inédite dans l'histoire du pays.

En raison du blocage des services gouvernementaux, la publication de nombreux indicateurs économiques américains importants a été retardée, contraignant les investisseurs à se fier aux données du secteur privé – souvent moins précises – pour évaluer la situation économique et anticiper l'évolution des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Selon une enquête de Dow Jones, le secteur non agricole américain devrait perdre 60 000 emplois en octobre, et le taux de chômage devrait atteindre 4,5 %, ce qui suscite des inquiétudes quant au ralentissement de la croissance.

Au Vietnam, l'indice VN a enregistré 4 semaines consécutives de baisse – la plus longue baisse depuis août 2024. À la fin de la première semaine de novembre, l'indice VN s'est arrêté à 1 599,1 points, en baisse de 40,55 points (-2,5 %) par rapport à la semaine précédente, perdant au total plus de 200 points (-11,2 %) par rapport au pic le plus récent.

Bien que la tendance générale du marché ait été fortement baissière, certains secteurs ont enregistré des évolutions positives, comme l'agroalimentaire (+7,1 %), l'assurance (+2,9 %) et le pétrole et le gaz (+0,9 %). À l'inverse, la distribution (-6,9 %), l'investissement public (-6,4 %) et les produits de la mer (-6,4 %) ont subi de fortes pressions à la baisse.

La liquidité totale du marché a atteint 28 644 milliards de VND, en baisse de 5,8 % par rapport à la semaine précédente. Les transactions de gré à gré ont quant à elles diminué de 4,8 % pour s’établir à 26 565 milliards de VND. En moyenne, la liquidité de la première semaine de novembre a reculé de 22 % par rapport à la moyenne d’octobre, mais reste supérieure de 81 % à celle de la même période l’an dernier.

Cumulée depuis le début de l'année, la liquidité moyenne de l'ensemble du marché a atteint 29 500 milliards de VND, soit une augmentation de 39,8 % par rapport à la moyenne de 2024 - un indicateur positif des flux de trésorerie restant sur le marché, malgré l'indice ajusté.

L'essor des investissements publics au quatrième trimestre – le moteur de la réalisation de l'objectif par le PIB

Selon l'évaluation, l'indice VN a diminué de plus de 200 points (-11,2 %) par rapport à son pic de 1 800 points en seulement quatre semaines. Cet ajustement est considéré comme normal après la forte hausse enregistrée depuis son point bas en avril et en début d'année. Si l'on exclut l'influence du groupe Vingroup, l'indice s'établit à 1 398 points, soit nettement en dessous du niveau général.

Les experts du marché des MBS estiment que ce dernier se trouve actuellement dans une phase de réaccumulation après une période de forte croissance, dans un contexte macroéconomique solide et où les politiques de soutien à la croissance sont fortement encouragées.

La situation économique des dix premiers mois de 2025 continue de s'améliorer. La croissance du PIB a atteint 7,85 % au cours des neuf premiers mois ; pour atteindre l'objectif annuel, une croissance supérieure à 8,4 % est nécessaire au quatrième trimestre. Cependant, après plus de dix mois, le pays n'a décaissé que 464 000 milliards de VND, soit 51,7 % du plan, tandis que plus de 400 000 milliards de VND de capitaux d'investissement public restent encore à l'état de projet.

Le secrétaire général To Lam a notamment signé et publié la conclusion n° 203-KL/TW demandant la poursuite des efforts visant à garantir la réalisation optimale de l’objectif de croissance pour 2025 et à créer une dynamique propice à une croissance à deux chiffres. Par ailleurs, de nombreux projets nationaux clés, tels que l’autoroute Nord-Sud de l’Est, la centrale nucléaire de Ninh Thuan et la ligne ferroviaire internationale, seront lancés début 2026.

Compte tenu de ces facteurs, l'investissement public devrait constituer un important moteur de croissance pour le PIB au quatrième trimestre et donner au marché boursier une chance de se redresser autour de la zone de support de 1 600 à 1 620 points.

L'indice VN-Index a chuté de plus de 200 points, et de nombreuses actions clés ont perdu encore plus de valeur. Certains secteurs, comme les valeurs mobilières, la banque et l'immobilier, ont reculé de 20 à 30 %, malgré des résultats d'activité pour le troisième trimestre 2025 qui affichent une bonne croissance.

Si l'on exclut le groupe Vingroup, l'indice se situe en réalité sous le seuil des 1 400 points, soit le point de départ de la forte hausse enregistrée en début d'année, déclenchée par des achats nets de capitaux étrangers de plus de 13 400 milliards de VND pendant trois semaines consécutives.

Cela montre que le cours de l'action s'est fortement ajusté, créant ainsi des opportunités pour les flux de trésorerie nationaux d'atteindre leur point bas et de former une nouvelle zone d'accumulation. Ces flux tendent à se recentrer sur les secteurs d'activité présentant de solides fondamentaux, notamment la finance, l'industrie et l'exportation.

La zone de support des 1 600 points a été testée à plusieurs reprises depuis fin août. Chaque fois que l'indice VN atteint ce niveau, des flux de capitaux spéculatifs apparaissent. Le fait que l'indice ait temporairement franchi ce seuil la semaine dernière n'est pas surprenant, car la première vague de spéculation n'a pas été suffisamment importante.

Techniquement, le seuil de la moyenne mobile à 100 jours (1 590 - 1 600 points) demeure une zone de support à court terme. Si le marché conserve une liquidité stable et ne franchit pas ce seuil de manière décisive, la possibilité d'une reprise à court terme restera intacte, notamment à l'approche de la période de publication des résultats du quatrième trimestre et des flux de trésorerie provenant du rééquilibrage des portefeuilles des fonds d'investissement.

Les entreprises cotées se développent, la capitalisation boursière augmente

Selon M. Nguyen Anh Phong, président de la Bourse de Hanoï (HNX), avec la reprise économique, la liquidité du marché a augmenté de manière significative, la valeur moyenne des transactions sur l'ensemble du marché atteignant près de 30 000 milliards de VND par séance, soit une augmentation de 42,6 % par rapport à 2024.

Fin octobre 2025, la capitalisation totale des trois bourses HOSE, HNX et UPCoM atteignait plus de 9,18 millions de milliards de VND, soit une augmentation de 28 % par rapport à la fin de l'année précédente, équivalant à 79,8 % du PIB de 2024. Le secteur privé représente 83 % des entreprises cotées et 63,4 % des entreprises enregistrées, confirmant ainsi le rôle de plus en plus important de ce secteur sur le marché des capitaux.

Les entreprises cotées au HNX ont enregistré 90 % de bénéfices au cours des six premiers mois de l'année, pour un total de plus de 13 300 milliards de VND, tandis que les pertes n'ont représenté que 10 %, soit une baisse de plus de 30 % par rapport à la même période de l'année précédente.

Sur UPCoM, 80 % des entreprises ont dégagé des bénéfices, pour un total de 54 400 milliards de VND, soit une hausse de plus de 40 % par rapport à la même période, témoignant d'une nette amélioration de leur santé financière. À noter qu'au cours des deux dernières années, 14 entreprises ont quitté UPCoM pour s'introduire en bourse, pour une valorisation totale de plus de 31 000 milliards de VND.

Selon M. Nguyen Hoang Duong, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières (SSC), la nouvelle infrastructure de négociation du marché fonctionne de manière stable et sûre, créant ainsi les conditions d'un passage du statut de « marché frontière » à celui de « marché émergent secondaire » selon les critères de FTSE Russell. Le Vietnam devrait obtenir officiellement ce passage en septembre 2026.

L’agence de gestion continuera d’améliorer le cadre juridique, de renforcer la gouvernance d’entreprise et la transparence de l’information, et de mettre en œuvre le projet de modernisation du marché boursier et le projet de restructuration des investisseurs, afin de développer un réseau d’investisseurs professionnels et d’attirer des flux de capitaux indirects durables.

« Parallèlement, les investissements dans les technologies de l'information, la réforme des procédures administratives et le renforcement de la transparence continueront d'être mis en œuvre, dans le but de construire un marché boursier efficace, moderne et intégré au niveau international », a déclaré M. Nguyen Hoang Duong.

Monsieur Minh

Source : https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm