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VNDirect : Le taux de change et l'inflation ralentissent, ouvrant la voie à une politique monétaire plus flexible

Thời báo Ngân hàngThời báo Ngân hàng27/08/2024


L'atténuation de la pression sur le taux de change permet à la Banque d'État d'être plus flexible dans la mise en œuvre de la politique monétaire, donnant ainsi à l'opérateur plus d'espace politique pour soutenir la liquidité du marché par le canal du marché libre ainsi que des conditions pour compléter les réserves de change d'ici la fin de cette année.

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Áp lực tỷ giá hạ nhiệt đã cho phép NHNN linh hoạt hơn trong điều hành chính sách tiền tệ
L’atténuation de la pression sur le taux de change permet à la Banque d’État d’être plus flexible dans la gestion de la politique monétaire.

Dans le rapport macroéconomique, les experts de VNDirect ont estimé que la Banque d'État du Vietnam avait procédé à un changement notable de politique monétaire début août après avoir réduit les taux d'intérêt des OMO et des bons du Trésor à 4,25 %/an contre 4,5 % auparavant.

Cette baisse des taux a inversé la tendance des hausses de taux du premier semestre 2024, lorsque le taux OMO et le taux des bons du Trésor ont été relevés à 4,5 %, contre 4,0 % et 3,9 %, respectivement, au début de l'année.

VNDirect a déclaré que cette décision a eu lieu dans le contexte d'un ralentissement de la pression sur le taux de change, permettant à la Banque d'État d'être plus flexible dans la gestion de la politique monétaire. En conséquence, l’opérateur disposera d’une plus grande marge de manœuvre politique pour soutenir la liquidité du marché par le biais du canal du marché libre ainsi que de conditions pour compléter les réserves de change d’ici la fin de cette année.

L'indice du dollar américain (DXY) a connu une forte baisse en juillet et début août, les données économiques américaines étant plus faibles que prévu, l'IPC ayant légèrement augmenté de 0,2 % en juillet 2024 contre une baisse de 0,1 % en juin 2024, conformément aux prévisions, et augmentant de 2,9 % sur un an.

Dans le même temps, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, n'a augmenté que de 0,1 % sur un mois et de 3,3 % sur un an.

Il est à noter que la croissance de l’emploi non agricole aux États-Unis a diminué à seulement 114 000 en juillet 2024, contre un niveau ajusté de 179 000 en juin 2024 et une prévision de 185 000 ; Le taux de chômage a atteint 4,3 %, son plus haut niveau depuis octobre 2021.

Après la publication des données décevantes sur l'emploi, l'indice DXY est tombé en dessous de 103 avant de se redresser légèrement, tandis que les attentes du marché pour une baisse des taux de la Fed de 25 points de base d'ici septembre 2024 sont tombées à 26,5 %, contre plus de 90 % auparavant, tandis que les attentes pour une nouvelle baisse de 50 points de base ont bondi à 73,5 % le 5 août.

La récente forte baisse de l'indice DXY a non seulement contribué à refroidir le taux de change USD/VND, mais a également soutenu les taux de change des autres devises de la région. Depuis le début de l'année, alors que le VND s'est déprécié de 3,4% par rapport au USD, le yuan chinois (-0,7% YTD), la roupie indonésienne (-3,5% YTD), le ringgit malaisien (+3,9% YTD) et le baht thaïlandais (-2,9% YTD) se sont dépréciés.

Alors que la SBV a dû vendre environ 6 milliards de dollars de réserves de change pour freiner la hausse du taux de change au premier semestre 2024, la pression du marché des changes a considérablement diminué depuis lors, principalement en raison de l'affaiblissement de l'indice DXY et du rétrécissement progressif de l'écart de prix de l'or après les interventions de la SBV.

C'est pourquoi, début août, la Banque d'État du Vietnam a pris des mesures pour réduire les taux d'intérêt des OMO et des bons du Trésor. En général, VNDirect prévoit que le taux de change maintiendra une tendance au refroidissement vers la fin de l'année avec l'espoir que la Fed commencera à réduire les taux d'intérêt à partir de septembre, provoquant ainsi un affaiblissement continu du dollar américain, le Vietnam continuera d'enregistrer un excédent commercial élevé de 14,5 milliards USD au cours des 7 premiers mois de 2024, les capitaux IDE réalisés abondants augmenteront de 8,4% sur la même période et les attentes de forts flux de transferts de fonds au quatrième trimestre.

VNDirect: Tỷ giá và lạm phát hạ nhiệt mở đường cho chính sách tiền tệ linh hoạt hơn

Avec les développements favorables actuels, VNDirect prévoit que le taux de change interbancaire USD/VND tombera plus tôt en dessous de 25 000 VND dans un scénario positif.

Au 9 août, le taux d'intérêt moyen des dépôts à 12 mois des banques commerciales a augmenté à 4,96%/an, en hausse de 0,05 point de pourcentage depuis le début du mois et de +0,02 point de pourcentage depuis le début de l'année. Alors que les taux d'intérêt des dépôts ont augmenté modérément en juillet en raison de la croissance du crédit par rapport au début de l'année à seulement 5,66 %, le taux de croissance du taux d'intérêt des dépôts depuis le début du mois a augmenté de 0,05 point de pourcentage, ce qui fait que le taux d'intérêt actuel des dépôts sur 12 mois dépasse 0,02 point de pourcentage par rapport à la fin de 2023.

En outre, alors que le crédit a augmenté de 5,66 % à fin juillet, en baisse de 0,34 point de pourcentage par rapport aux 6,0 % du 1er semestre 2024, le crédit s'est amélioré par rapport à seulement 5,3 % au 17 juillet (-0,7 point de pourcentage par rapport aux 6,0 % du 1er semestre 2024). Cela montre que la croissance du crédit s’est redressée à partir de la mi-juillet, de sorte que les taux d’intérêt des dépôts ont continué d’augmenter modérément en juillet.

Les experts de VNDirect s'attendent à ce que le taux d'augmentation des taux d'intérêt sur les dépôts diminue progressivement vers la fin de l'année et soit principalement déterminé par les perspectives de croissance du crédit. Par conséquent, la prévision ajustée du taux d'intérêt moyen de mobilisation sur 12 mois augmentera à 5,2-5,3 % d'ici la fin de cette année, soit moins que la prévision de 5,3-5,5 % dans le précédent rapport stratégique de mi-année. Ce changement est basé sur la possibilité que la Fed réduise les taux d’intérêt plus que prévu. Cela signifie que la Banque d’État disposera d’une plus grande marge de manœuvre pour mener une politique monétaire plus flexible.



Source : https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html

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