VNDirect : Le taux de change et l'inflation ralentissent, ouvrant la voie à une politique monétaire plus flexible

L'atténuation de la pression sur le taux de change permet à la Banque d'État d'être plus flexible dans la mise en œuvre de la politique monétaire, donnant ainsi à l'opérateur plus d'espace politique pour soutenir la liquidité du marché par le canal du marché libre ainsi que des conditions pour compléter les réserves de change d'ici la fin de cette année.

L’atténuation de la pression sur le taux de change permet à la Banque d’État d’être plus flexible dans la gestion de la politique monétaire.

Dans le rapport macroéconomique, les experts de VNDirect ont estimé que la Banque d'État du Vietnam avait procédé à un changement notable de politique monétaire début août après avoir réduit les taux d'intérêt des OMO et des bons du Trésor à 4,25 %/an contre 4,5 % auparavant.

Cette baisse des taux a inversé la tendance des hausses de taux du premier semestre 2024, lorsque le taux OMO et le taux des bons du Trésor ont été relevés à 4,5 %, contre 4,0 % et 3,9 %, respectivement, au début de l'année.

VNDirect a déclaré que cette décision s'inscrivait dans un contexte de ralentissement des pressions sur le taux de change, permettant à la SBV d'être plus flexible dans la conduite de sa politique monétaire. Par conséquent, l'opérateur disposera d'une plus grande marge de manœuvre pour soutenir la liquidité du marché par le canal de l'open market, ainsi que de conditions pour compléter ses réserves de change à la fin de l'année.

L'indice du dollar américain (DXY) a connu une forte baisse en juillet et début août, les données économiques américaines étant plus faibles que prévu, l'IPC ayant légèrement augmenté de 0,2 % en juillet 2024 contre une baisse de 0,1 % en juin 2024, conformément aux prévisions, et augmentant de 2,9 % sur un an.

Dans le même temps, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, n'a augmenté que de 0,1 % sur un mois et de 3,3 % sur un an.

Il est à noter que la croissance des salaires non agricoles aux États-Unis est tombée à seulement 114 000 en juillet 2024, contre 179 000 révisés en juin 2024 et une prévision de 185 000 ; le taux de chômage a augmenté à 4,3 %, atteignant son plus haut niveau depuis octobre 2021.

Après la publication des données décevantes sur l'emploi, l'indice DXY est tombé en dessous de 103 avant de se redresser légèrement, tandis que les attentes du marché pour une baisse des taux de la Fed de 25 points de base d'ici septembre 2024 sont tombées à 26,5 %, contre plus de 90 % auparavant, tandis que les attentes pour une nouvelle baisse de 50 points de base ont bondi à 73,5 % le 5 août.

La récente forte baisse de l'indice DXY a non seulement contribué à calmer le taux de change USD/VND, mais a également soutenu les taux de change des autres devises de la région. Depuis le début de l'année, alors que le VND s'est déprécié de 3,4 % face au dollar américain, le yuan chinois (-0,7 % depuis le début de l'année), la roupie indonésienne (-3,5 % depuis le début de l'année), le ringgit malaisien (+3,9 % depuis le début de l'année) et le baht thaïlandais (-2,9 % depuis le début de l'année) ont également perdu du terrain.

Alors que la SBV a dû vendre environ 6 milliards de dollars de réserves de change pour freiner la hausse du taux de change au premier semestre 2024, la pression du marché des changes a considérablement diminué depuis lors, principalement en raison de l'affaiblissement de l'indice DXY et du rétrécissement progressif de l'écart de prix de l'or après les interventions de la SBV.

Français Par conséquent, début août, la Banque d'État du Vietnam a pris une mesure pour réduire les taux d'intérêt OMO et les bons du Trésor. En général, VNDirect prévoit que le taux de change maintiendra une tendance à la baisse vers la fin de l'année, la Fed s'attendant à ce que la Fed commence à réduire les taux d'intérêt à partir de septembre, ce qui entraînera une poursuite de l'affaiblissement du dollar. Le Vietnam continuera d'enregistrer un excédent commercial élevé de 14,5 milliards USD au cours des sept premiers mois de 2024, l'abondance des capitaux d'IDE réalisés a augmenté de 8,4 % sur la même période et les attentes de forts flux de transferts de fonds au quatrième trimestre.

Avec les développements favorables actuels, VNDirect prévoit que le taux de change interbancaire USD/VND tombera plus tôt en dessous de 25 000 VND dans un scénario positif.

Au 9 août, le taux d'intérêt moyen des dépôts à 12 mois des banques commerciales a augmenté pour atteindre 4,96 %/an, soit une hausse de 0,05 point de pourcentage depuis le début du mois et de 0,02 point de pourcentage depuis le début de l'année. Alors que les taux d'intérêt des dépôts ont augmenté modérément en juillet en raison de la croissance du crédit par rapport au début de l'année à seulement 5,66 %, le taux de croissance des taux d'intérêt des dépôts depuis le début du mois a augmenté de 0,05 point de pourcentage, ce qui fait que le taux d'intérêt actuel des dépôts à 12 mois dépasse 0,02 point de pourcentage par rapport à fin 2023.

En outre, alors que le crédit a progressé de 5,66 % à fin juillet, en baisse de 0,34 point de pourcentage par rapport aux 6,0 % du premier semestre 2024, le crédit s'est amélioré par rapport aux 5,3 % du 17 juillet (-0,7 point de pourcentage par rapport aux 6,0 % du premier semestre 2024). Cela suggère que la croissance du crédit s'est redressée depuis la mi-juillet, de sorte que les taux d'intérêt des dépôts ont continué d'augmenter modérément en juillet.

Les experts de VNDirect prévoient que le taux d'intérêt des dépôts diminuera progressivement vers la fin de l'année, principalement en fonction des perspectives de croissance du crédit. Par conséquent, le taux d'intérêt moyen des dépôts à 12 mois devrait atteindre 5,2-5,3 % d'ici la fin de l'année, soit un niveau inférieur aux 5,3-5,5 % prévus dans le précédent rapport stratégique de mi-année. Ce changement repose sur la possibilité que la Fed baisse ses taux d'intérêt plus que prévu. Cela signifie que la SBV disposera d'une plus grande marge de manœuvre pour assouplir sa politique monétaire.

Source : https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html