הלחץ לפרוע אג"ח של חברות נדל"ן עד 2025 עדיין גבוה.

(CLO) לחץ לפירעון תמיד מהווה סיכון קיים לשוק האג"ח הקונצרניות כאשר מספר האג"ח הקונצרניות שמועד הפירעון שלהן איחור ברבעון הרביעי של 2024 ו-2025 עדיין גבוה.

לחץ החזר החוב של עסקי הנדל"ן נותר גבוה

בפורום הנדל"ן "למען חזרת השוק והתפתחותו" שנערך ב-16 בנובמבר, אמר ד"ר וו דין אן, מומחה כלכלי : "לאחר תקופה קשה, שוק האג"ח הקונצרניות התאושש בהדרגה מתחילת השנה."

עם זאת, הלחץ של מועד פירעון אג"ח, ובמיוחד אג"ח קונצרניות, נותר אתגר עבור השוק.

ד"ר וו דין אן ציטט את נתוני FiinRatings ואמר: יתרת אגרות החוב הקונצרניות (הן קרן והן ריבית) לפרעון בשנת 2024 תעמוד על 315,000 מיליארד דונג וייט ותגיע לשיאה ל-334,000 מיליארד דונג וייט בשנת 2025.

סקירה כללית של הפורום. (צילום: ST)

בנוגע לאג"ח נדל"ן בלבד, היתרה לפרעון בשנת 2024 עומדת כיום על 60,000 מיליארד דונג וייטנאמי ובשנת 2025 היא מוערכת ב-135,000 מיליארד דונג וייטנאמי.

"לחץ על מועדי פירעון מהווה תמיד סיכון קיים עבור שוק האג"ח הקונצרניות כאשר אג"ח קונצרניות שמועדי פירעון שלהן איחור ברבעון הרביעי של 2024 ו-2025 עדיין גבוהות; במקרים כאלה, לאג"ח של חברות נדל"ן יש סיכון גבוה יותר לחובות איחורים וחובות אבודים פוטנציאליים מהממוצע בשוק", אמר מר אן.

בסדנה "פיתוח שוק האג"ח הקונצרניות לקראת מקצועיות וקיימות", הדגיש מר נגוין קוואנג תואן, מנכ"ל FiinRatings, את הבעיה העצומה של חובות באיחור בשנים 2024-2025.

מר נגוין קוואנג טואן ציין כי מקור הכסף הגדול ביותר אינו הלוואות בנקאיות או אג"ח אלא כסף המתקבל מלקוחות, מה שאומר שתמיכה סביבתית חשובה מאוד, אנחנו לא צריכים להתמקד רק בהצלת אג"ח, צעדים סביבתיים חשובים הרבה יותר, וזה "נקי" מבחינה משפטית.

"מה שאנחנו יכולים לעשות הוא לערב את הפרויקט של הממשלה לפתרון בעיות משפטיות בתחום הנדל"ן. ברגע שהבעיה הזו תיפתר, הטיפול בחובות איחורים יהיה קל מאוד", אמר מר נגוין קוואנג טואן.

60% מהעסקים האריכו את החוזה לשנתיים

כמו כן, בפורום, אמר ד"ר קאן ואן לוק כי סיפור פירעון אגרות החוב הקונצרניות בתחום הנדל"ן התגבר על התקופה הקשה ביותר (יוני - אוגוסט 2023) מאז צו 08/2023/ND-CP שאפשר משא ומתן להארכת ודחיית חוב.

ד"ר קאן ואן לוק, מומחה כלכלי. (צילום: ST)

לדברי ד"ר קאן ואן לוק, בעיקרון, 60% מהארגונים האריכו את תקופת ההנפקה שלהם לשנתיים (שיא יוני 2025), ארגונים קונים בחזרה באופן יזום אג"ח בהתאם לתנאי ההנפקה ומתחילים להנפיק מחדש כדי להפחית את לחץ ההון. בנוסף, שוק הנדל"ן מתחמם, וארגונים מוכנים למכור נכסים כדי להפריש חלק לפירעון חובות.

לכן, ד"ר קאן ואן לוק העריך כי תופעת פשיטת הרגל אינה סבירה משום שהתקופה הקשה ביותר חלפה, וישנם פתרונות סינכרוניים רבים לפתרון. למעשה, עסקי נדל"ן אינם צריכים להוזיל מוצרים בשיעור של 40-50% כמו בעבר, הנחה של כ-10% מכר.

העובדה שפג תוקפו של צו 08/2023/ND-CP מעלה את השאלה האם צו 65/2022/ND-CP מאפשר משא ומתן על חוב, הארכה או דחייה. "זה משהו שסוכנות הניהול צריכה להבהיר", אמר ד"ר קאן ואן לוק.

יישום צו 65/2022/ND-CP עם תקנות מחמירות יותר מדגים את מאמצי סוכנות הניהול לנקות את השוק, אך גם מעלה חששות לגבי יצירת חסמים להנפקת אג"ח קונצרניות פרטיות; בעוד שהמסדרון המשפטי להנפקת אג"ח ציבוריות לא קוצר או נוקה, הוא ימשיך להוביל לעומס בערוץ האג"ח הקונצרניות.

בהסברה לסוגיה זו, אמרה גב' טראן קים דונג, סגנית מנהלת מחלקת ניהול הנפקות ניירות ערך בנציבות ניירות ערך הממלכתית, כי בזמן פרסום צו 65/2022/ND-CP, שוק האג"ח התהדק, ולכן הממשלה פרסמה את צו 08/2023/ND-CP כדי להסיר כמה קשיים עבור עסקים כגון משא ומתן, הארכת חוב לבעלי אג"ח, דחיית תנאים למשקיעי ניירות ערך מקצועיים ודירוגי אשראי.

"נכון לעכשיו, צו 08/2023/ND-CP פג תוקפו, כך שהזמן שהממשלה יכולה להקל על הנפקת אג"ח קונצרניות בודדות נדחה זמנית. בין אם התיקון לצו 65/2022/ND-CP ימשיך להיות פתוח למשא ומתן ובין אם לאו, עלינו עדיין להמתין לחוות דעתו של משרד האוצר ", הודיעה גב' טראן קים דונג.

מר פאם ואן הייאו, סגן ראש מחלקת שוק הפיננסים, מחלקת הבנקאות והפיננסים, משרד האוצר, הוסיף כי צו 08/2023/ND-CP כולל 2 סעיפים מתוקנים וסעיף אחד מושעה. הסעיף המושעה הוא התקנה לקביעת משקיעים מקצועיים, זמן חלוקת אג"ח ודירוג אשראי, תקופת ההשעיה היא עד 31 בדצמבר 2023.

"משרד האוצר דיווח לממשלה על סטטוס היישום. נכון לעכשיו, לפי נקודת המבט של הממשלה, חלק מההוראות שפג תוקפן בצו 08/2023/ND-CP יתחילו להיות מיושמות במסגרת צו 65/2022/ND-CP החל מ-1 בינואר 2024", אמר מר פאם ואן הייאו.

בנוגע לשני התיקונים לצו 08/2023/ND-CP, אמר מר פאם ואן הייו כי ימשיך ליישם אותם בהתאם לרוח הצו. בנוגע לבחינת תיקון צו 65/2022/ND-CP, משרד האוצר בוחן ומתקן מספר סעיפים בחוק ניירות ערך. לאחר מכן, משרד האוצר עוקב מקרוב אחר חוק ניירות ערך כדי לתקן את צו 65/2022/ND-CP.

מקור: https://www.congluan.vn/ap-luc-tra-no-trai-phieu-cua-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-den-nam-2025-van-con-cao-post321645.html