הלחץ לפרוע אג"ח על חברות נדל"ן יישאר גבוה עד 2025.

(CLO) לחץ על מועדי פירעון נותר סיכון מתמיד לשוק האג"ח הקונצרניות, לאור המספר הגבוה של אג"ח קונצרניות שהגיעו לפדיון ואיחור ברבעונים הרביעיים של 2024 ו-2025.

עסקי נדל"ן עדיין מתמודדים עם לחץ גבוה בהחזר חובות.

בפורום הנדל"ן "למען חזרת השוק והתפתחותו" שנערך ב-16 בנובמבר, הצהיר ד"ר וו דין אן, מומחה כלכלי : "לאחר תקופה קשה, שוק האג"ח הקונצרניות התאושש בהדרגה מתחילת השנה."

עם זאת, לחץ על מועד פירעון אג"ח, במיוחד על אג"ח קונצרניות, נותר אתגר עבור השוק.

ד"ר וו דין אן, שציטט נתונים סטטיסטיים של FiinRatings, הצהיר כי יתרת האג"ח הקונצרניות (הן קרן והן ריבית) שפג תוקפן בשנת 2024 תגיע ל-315,000 מיליארד דונג וייטנאמי ותגיע לשיאה ל-334,000 מיליארד דונג וייטנאמי בשנת 2025.

סקירה כללית של הפורום. (צילום: ST)

באופן ספציפי עבור אג"ח נדל"ן, היתרה לפרעון בשנת 2024 עומדת כיום על 60,000 מיליארד דונג וייטנאמי ומוערכת ב-135,000 מיליארד דונג וייטנאמי בשנת 2025.

"לחץ הפדיון הוא תמיד סיכון ממשי לשוק האג"ח הקונצרניות, שכן מספר האג"ח הקונצרניות שמועד הפדיון שלהן איחור ברבעון הרביעי של 2024 ו-2025 נותר גבוה; בפרט, לאג"ח של חברות נדל"ן יש סיכון גבוה משמעותית לתשלומים באיחור ולחובות אבודים פוטנציאליים מהממוצע בשוק", אמר מר אנח.

בדברים שנשא בסמינר "פיתוח שוק האג"ח הקונצרניות לקראת מקצועיות וקיימות", הדגיש מר נגוין קוואנג תואן, מנכ"ל FiinRatings, את הנושא המשמעותי של חובות באיחור בשנים 2024-2025.

מר נגוין קוואנג טואן ציין כי מקור המימון הגדול ביותר אינו הלוואות בנקאיות או אג"ח, אלא כסף המתקבל מלקוחות. דבר זה מצביע על כך שגם תמיכה ממקורות מסביב חשובה מאוד; יש להתמקד לא רק בהצלת אג"ח, אלא שהאמצעים המקיפים חשובים הרבה יותר, כלומר הבטחת "ניקיון" משפטי.

"הדרך שבה נוכל לעשות זאת היא באמצעות תוכנית הממשלה להסיר מכשולים משפטיים בתחום הנדל"ן. ברגע שהבעיה הזו תיפתר, ההתמודדות עם חובות איחורים תהיה קלה הרבה יותר", אמר מר נגוין קוואנג טואן.

60% מהעסקים האריכו את חוזיהם בשנתיים.

כמו כן, בפורום, ד"ר קאן ואן לוק הצהיר כי סיפור פירעון אג"ח הקונצרניות בתחום הנדל"ן התגבר על השלב הקשה ביותר שלו (יוני - אוגוסט 2023) מאז פרסום צו 08/2023/ND-CP המאפשר משא ומתן על הארכת חוב ודחיית חוב.

ד"ר קאן ואן לוק, מומחה כלכלי. (צילום: ST)

לדברי ד"ר קאן ואן לוק, בעיקרון, 60% מהעסקים האריכו את האג"ח שלהם לשנתיים (תאריך השיא הוא יוני 2025), עסקים רוכשים מחדש אג"ח באופן יזום בהתאם לתנאי ההנפקה ומתחילים להנפיק מחדש אג"ח כדי להפחית את לחץ ההון. בנוסף, שוק הנדל"ן מתחמם, עסקים מוכנים למכור נכסים כדי להקצות חלק מהתמורה לפירעון חובות.

לכן, ד"ר קאן ואן לוק מעריך כי פשיטת רגל אינה סבירה משום שהתקופה הקשה ביותר חלפה, וישנם פתרונות מקיפים רבים לטיפול בנושא. במציאות, עסקי נדל"ן אינם צריכים עוד להציע הנחות של 40-50% על מוצריהם כמו בעבר; הנחה של כ-10% מספיקה כדי למכור אותם.

העובדה שפג תוקפו של צו 08/2023/ND-CP מעלה את השאלה האם צו 65/2022/ND-CP מאפשר משא ומתן על חוב, הארכה או דחייה. "זה משהו שהרשויות הרגולטוריות צריכות להבהיר", אמר ד"ר קאן ואן לוק.

יישום צו 65/2022/ND-CP עם התקנות המחמירות יותר משקף את מאמצי הגופים הרגולטוריים לנקות את השוק; עם זאת, הוא גם מעלה חששות לגבי יצירת חסמים להנפקת אג"ח קונצרניות פרטיות. בינתיים, המסגרת המשפטית להנפקת אג"ח ציבוריות לא עברה ייעול או פתיחתם, דבר שימשיך להוביל לעומס בשוק האג"ח הקונצרניות.

בהסברה לסוגיה זו, אמרה גב' טראן קים דונג, סגנית מנהלת מחלקת ניהול הנפקות ניירות ערך בנציבות ניירות ערך הממלכתית, כי בזמן פרסום צו 65/2022/ND-CP, שוק האג"ח התהדק. לכן, הממשלה פרסמה את צו 08/2023/ND-CP כדי להקל על קשיים מסוימים עבור עסקים כגון משא ומתן והארכת חוב עבור מחזיקי אג"ח, דחיית תנאים עבור משקיעי ניירות ערך מקצועיים ודירוג אשראי.

"נכון לעכשיו, צו 08/2023/ND-CP פג תוקפו, לכן הזמן בו הממשלה תרפה את הנפקת אגרות חוב קונצרניות בודדות נדחה זמנית. באשר לשאלה האם תיקון צו 65/2022/ND-CP יאפשר משא ומתן נוסף, עלינו עדיין להמתין לחוות דעתו של משרד האוצר ", הודיעה גב' טראן קים דונג.

מר פאם ואן הייאו, סגן ראש מחלקת שוק הפיננסים, אגף הבנקאות והפיננסים, משרד האוצר, ציין עוד כי לצו 08/2023/ND-CP יש שני סעיפים מתוקנים וסעיף מושעה אחד. הסעיף המושעה נוגע לתקנות בנוגע לזיהוי משקיעים מקצועיים, תקופת חלוקת האג"ח ודירוג אשראי, כאשר תקופת ההשעיה נמשכת עד 31 בדצמבר 2023.

"משרד האוצר הגיש דו"ח לממשלה על מצב היישום. נכון לעכשיו, על פי עמדת הממשלה, חלק מההוראות שפג תוקפן בצו 08/2023/ND-CP יתחילו להיות מיושמות במסגרת צו 65/2022/ND-CP החל מ-1 בינואר 2024", אמר מר פאם ואן הייאו.

בנוגע לשני התיקונים לצו 08/2023/ND-CP, מר פאם ואן הייאו הצהיר כי הם ימשיכו להיות מיושמים בהתאם לרוח הצו. בנוגע למחקר על תיקון צו 65/2022/ND-CP, משרד האוצר בוחן ומתקן מספר סעיפים בחוק ניירות ערך. לאחר מכן, הם יעקבו מקרוב אחר חוק ניירות ערך כדי לתקן את צו 65/2022/ND-CP.

מקור: https://www.congluan.vn/ap-luc-tra-no-trai-phieu-cua-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-den-nam-2025-van-con-cao-post321645.html