שוק המניות שבועות 23-27/6: מדד VN "מתקשה" לפני מועד אחרון התעריפים

VN-Index מאיץ

בשבוע המסחר שבין ה-16 ל-20 ביוני, הירוק חזר ללוח כאשר מדד VN פרץ מעל 33.86 נקודות, המקבילות ל-2.57%, וסגר את השבוע על 1,349.35 נקודות.

ביקוש חזק למניות גדולות דחף את מדד VN כלפי מעלה בחדות. מחיר ירוק התפשט על פני רוב "מניות התווך" של קבוצת VN30.

בנוגע לנזילות, הערך הממוצע המותאם ב-HOSE הגיע בשבוע שעבר ל-20,687 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 5.63%, אך הנפח ירד ב-1.14% ל-844 מיליון יחידות. זהו השבוע הראשון מאז ראש השנה הירחית שבו הנזילות המותאמת ירדה מתחת לממוצע של 20 שבועות, דבר המשקף סנטימנט זהיר למרות עליית המדד.

מבחינת קבוצות ענף, התרומה הבולטת ביותר השבוע המשיכה להגיע מקבוצת הבנקאות, כאשר MBB ‏( MBBank , HOSE), VCB ‏(Vietcombank, HOSE) ו-CTG ‏(VietinBank, HOSE) כולן עלו.

לפי מגזרים, השוק היה מובחן מאוד. קבוצת השירותים והאנרגיה הובילה את הירידה כאשר GAS איבדה 3.2% עקב לחץ מכירה. לעומת זאת, קבוצת הצרכנים החיוניים הפכה לנקודת אור בלתי צפויה: ANV (NAVICO, HOSE), IDI (IDI Investment, HOSE) נסגרו בתקרה; VHC (Vinh Hoan, HOSE) עלתה ב-6.67%; KDC (KIDO, HOSE) עלתה ב-4.42%.

זרימות הון זר המשיכו לנסוג מעט. שתי הבורסות רשמו שווי מכירה נקי של כ-146 מיליארד דונג וייטנאמי; מ-HoSE לבדה נמשכה 223 מיליארד דונג וייטנאמי, כאשר המיקוד היה ב-VIC (Vingroup, HOSE), VHM (Vinhomes, HOSE) ו-STB ( Sacombank , HOSE) שהמשיכו להיות ברשימת מניות ה"השלכה" החזקות ביותר, עם שווי מכירה של 983 מיליארד דונג וייטנאמי, 523 מיליארד דונג ו-378 מיליארד דונג וייטנאמי בהתאמה.

3 קבוצות של מניות בעין סערת המכסים

במסגרת סדרת התוכניות "מנהל הקרנות 2025" שאורגנה על ידי AFA Capital, הציגה גב' דונג קים אן, מנהלת חטיבת ההשקעות של חברת ניהול קרנות ההשקעות Vietcombank Securities (VCBF), סקירה כללית של אסטרטגיית ההשקעה של קרן המניות המובילה VCBF-BCF בהקשר של אי ודאות בסחר.

לדבריה, בנקים עדיין מהווים אחת הבחירות המרכזיות של VCBF-BCF הודות ליכולתם לשמור על קצב רווחיות יציב ודיווח כספי שקוף. במיוחד, בהקשר של ריביות נמוכות ומדיניות קידום אשראי מתמשכת, לקבוצת הבנקאות יש את היכולת לשפר משמעותית את שולי הרווח.

Chứng khoán tuần 23 – 27/6: VN-Index — הבנקאות ממשיכה להיות קבוצת התעשייה המובילה

עד סוף מאי 2025, האשראי המערכתי גדל בכ-6.52%, בעוד שיעד צמיחת האשראי השנתי היה 16%. עדיין יש מקום רב לצמיחה, מה שיוצר תנאי בסיס לרווחיות הבנקים. על המשקיעים לתעדף בנקים בעלי הון עצמי גדול, מודלים עסקיים בני קיימא ויכולת ניהול סיכונים טובה.

הבא בתור הוא נדל"ן בפארקי תעשייה , זוהי קבוצת התעשייה שנהנית בטווח הבינוני מהדרישה להחמיר את כללי המקור של סחורות, במיוחד בהקשר של ארה"ב שמחילה שיעור מס יבוא של 46%. התאמת שרשראות האספקה של מפעלים של השקעות זרות ישירות על מנת להגדיל את קצב הייצור המקומי תעודד את הביקוש להשכרה של קרקעות בפארקי תעשייה.

נכון לעכשיו, מגזר ההשקעות הזרות הזרות תורם עד 70% מסך מחזור היצוא של וייטנאם. לכן, חברות זרות ייאלצו להשקיע בייצור מקומי במקום רק בעיבוד או בהרכבה, אם ברצונן להימנע ממחסומי מכסים.

עם זאת, היא ציינה כי מדובר בתהליך מעבר ארוך טווח שלא ניתן להשלים אותו בטווח הקצר. לכן, הקרן בוחרת רק מפעלי פארקי תעשייה עם מימון זמין לקרקע נקייה, חיבורי תשתית טובים וצוותי תפעול מנוסים. בנוסף, כאשר נדל"ן למגורים עדיין נמצא תחת לחץ מבעיות נזילות ומשפטיות, פארקי תעשייה הופכים למקלט אידיאלי לתנועות הון לטווח בינוני.

לבסוף, לקמעונאות יש תחזית חיובית הודות למדיניות של החמרת המסים על משקי בית עסקיים וקידום עקיבות של סחורות. יתר על כן, בווייטנאם יש אוכלוסייה של למעלה מ-100 מיליון איש ורמת החיים ממשיכה להשתפר. ההכנסה הריאלית גדלה בהתמדה במשך שנים רבות, בעוד שהמסחר האלקטרוני מתרחב מאוד לערים ברמה II ו-III.

VCBF-BCF בוחרת עסקים שיכולים לנהל ביעילות את שרשראות האספקה שלהם, להשקיע רבות בלוגיסטיקה ובטרנספורמציה דיגיטלית כדי לשמור על שולי רווח בסביבה תחרותית מאוד. חברות שיכולות למנף נתוני לקוחות ולהרחיב את מודל האומני-צ'אנל שלהן יהיו המנצחות במרוץ על נתח שוק.

תחזית הצמיחה של תעשיית הפלדה לרבעון השני של 2025

חברת MB Securities (MBS) צופה את תמונת הרווח של תעשיית הפלדה ברבעון השני של 2025 ובכל שנת 2025.

על פי MBS, השוק המקומי ברבעון השני של 2025 צפוי לרשום צמיחה בתפוקה של צריכת פלדה של כ-22% באותה תקופה ל-7.1 מיליון טון, מתוכם 60% מגיעים מפלדת בנייה ו-HRC.

לכן, מפעלי ייצור כמו Hoa Phat Steel (HPG, HOSE) צפויים ליהנות מהתקררות מחירי חומרי הגלם וממחירי מכירה יציבים. בנוסף, עבור מפעלי פלדה מגולוונת מקומיים כמו Hoa Sen Steel (HSG, HOSE), מחירי HRC יציבים יכולים לסייע למפעלים להפוך הפרשות מרבעונים קודמים, ובכך לשפר את הרווח הגולמי.

בהתאם לכך, הרווח הנקי של הואה פאט (HPG , HOES ) עשוי לגדול ב-19% משנה לשנה, הודות לעלייה של 15% בתפוקה, שתרמה דאנג קוואט 2.

בנוסף, שולי הרווח הגולמי השתפרו ב-0.4 נקודות האחוז בהשוואה לתקופה המקבילה (שנה שעברה) הודות להתקררות מחירי חומרי הגלם. בהתאם, הרווח של החברה בשישה חודשים צפוי לגדול ב-17% בהשוואה לשנה שעברה ולהשלים 48% מתוכנית הרווח.

עבור Hoa Sen (HSG) , MBS צופה עלייה קלה ברווח הנקי משנה לשנה ברבעון השני הודות להשפעה החיובית של השוק המקומי כאשר התפוקה צפויה לגדול ב-5%. בהתאם לכך, לאחר 9 חודשים של שנת הכספים 2025, הרווח לאחר מס צפוי לרדת ב-6% משנה לשנה ולהשלים 131% מהתוכנית השנתית.

בנוסף, נאם קים סטיל (NKG) היא התחזית היא להגיע ל-150 מיליארד דונג וטון דונג A (GDA) להגיע ל-60 מיליארד דונג, ירידה של 32% ו-65% בהתאמה. עם זאת, עבור שנת 2025 כולה, הרווח של נאם קים עדיין יכול לרשום צמיחה של 24% בעוד שרווח של טון דונג A יקטן ב-12%.

הערות והמלצות

על פי דעות רבות, התחזית לשבוע זה (23-27 ביוני) תלויה במידה רבה בהתפתחות מחירי הנפט בעולם ובמתחים בין איראן לישראל. אם תרחיש מחירי הנפט יישאר מעל לטווח של 80 דולר לחבית, קבוצת הנפט והגז צפויה למלא תפקיד מוביל, ולתמוך במדד VN כדי לאתגר את ההתנגדות של 1,360 נקודות. להיפך, לחץ מימוש רווחים בשיא לטווח הקצר עלול לגרום למדד לתנודות חזקות יותר.

סָבָּא פאן ואן טראנג , יועץ, Mirae Asset Securities (וייטנאם), העריך, "למרות הסלמה במתיחות הגיאופוליטית הגלובלית, שוק המניות הוייטנאמי עדיין רשם שבוע מסחר תנודתי.

בכניסה לשבוע החדש, השוק צפוי להמשיך להתמודד עם משתנים בלתי צפויים כתוצאה מסיכונים גיאופוליטיים בין איראן לישראל, זרימות הון זר לא הראו סימנים של עצירת הנסיגה נטו מהשוק, ומשקיעים נזהרים לפני שפג תוקפה של מדיניות דחיית המס בת 90 יום.

לאור האתגרים הנ"ל, מגמת "משיכת החבל" עשויה להימשך גם בפגישות הראשונות של השבוע, תוך בדיקה חוזרת של אזור 1,330 - 1,340 נקודות לפני קביעת מגמה ברורה.

מבחינת מגזרים ומניות, השוק ימשיך להיות מובחן מאוד, וידרוש אסטרטגיות השקעה סלקטיביות. קבוצת הבנקאות תמשיך להוביל את הגל הודות למניעי מדיניות מרכזיים כמו ההחלטה בנושא טיפול בחובות אבודים המקודמת.

ענפי הנדל"ן והבנייה צפויים להתמודד עם לחץ התאמה בטווח הקצר. קבוצות קמעונאות וצרכנים נהנות מהתאוששות כוח הקנייה, מחוזקת על ידי הציפיות שמדיניות הפחתת המע"מ של 2% תוארך עד סוף 2026. נפט וגז ודשנים עשויים להמשיך להיות "נקודות אור" בטווח הקצר, שכן הם נהנים ישירות מהסלמה במחירי הנפט עקב מתחים גיאופוליטיים וחששות לגבי שיבושים באספקה.

השוק נכנס לעונת הדוחות הכספיים של הרבעון השני והחצי-שנתי. בטווח הקצר, האסטרטגיה בעלת העדיפות העליונה היא ניהול סיכונים והערכה וארגון מחדש יזומים של פרופורציות התיק, תוך התמקדות במניות עם יסודות איתנים, נזילות טובה ובמיוחד סיכויים חיוביים לתוצאות עסקיות לרבעון השני של 2025.

ניירות ערך וייטקאפ על פי ההערכה, עם איתותים חיוביים לטווח קצר ושיפור בביקוש בקבוצות הבנקאות, ניירות הערך והצרכנים, מדד VN צפוי להמשיך לנוע לעבר אזור המחירים הגבוה של 1,360 נקודות, כאשר אזור התמיכה במהלך המסחר עומד על 1,340 נקודות.

פו הונג ניירות ערך בהתבסס על ניתוח טכני, אם בסשנים הבאים ייראו נרות אדומים נוספים אשר מבטלים את אזור 1,340 הנקודות, מדד ה-VN יסמן סיכון לתיקון ואולי ייצור שיא שני כלפי מטה. אם המדד יישאר מעל סף 1,330 - 1,340 הנקודות, הוא יחזק את המגמה. האסטרטגיה הכללית היא להחזיק ולשמור על משקל חשבון ממוצע. בין המניות הבולטות נמנים בנקים, נפט וגז, קמעונאות ושירותים.

לוח זמנים לתשלום דיבידנדים השבוע

על פי הסטטיסטיקה, ישנם 35 מפעלים שהחליטו לשלם דיבידנדים בשבוע שבין ה-16 ל-20 ביוני, מתוכם 25 מפעלים משלמים במזומן, 5 מפעלים משלמים במניות, 4 מפעלים נותנים מניות בונוס ומפעל אחד מנפיק מניות נוספות.

השיעור הגבוה ביותר הוא 50%, הנמוך ביותר הוא 1%.

5 עסקים משלמים לפי מניות:

תאגיד קבוצת COTANA (CSC, HNX) , תאריך מסחר אקס-רייט הוא 24 ביוני, שער החליפין 10%.

חברת המניות המשותפת של Thua Thien Hue Construction (HUB, HOSE) , תאריך המסחר אקס-רייט הוא 24 ביוני, שער החליפין הוא 15%.

תאגיד קבוצת נגקאווה (NAG, HNX) , תאריך מסחר אקס-רייט הוא 25 ביוני, שער החליפין 8%.

תאגיד קבוצת הואה פאט (HPG, HOSE) , תאריך המסחר אקס-רייט הוא 26 ביוני, שער החליפין 20%.

חברת Tien Phong Plastic Joint Stock Company (NTP, HNX) , תאריך מסחר אקס-רייט הוא 27 ביוני, שער החליפין 20%.

4 חברות מעניקות מניות:

חברת Southern Dry Cell Battery Joint Stock Company (PAC, HOSE), תאריך אקס-דיבידנד הוא 23 ביוני, שיעור דיבידנד 50%.

חברת המניות המשותפת של נמל דונג נאי (PDN, HOSE) , תאריך המסחר אקס-רייט הוא 24 ביוני, שיעור 50%.

תאגיד סון הא הבינלאומי (SHI, HOSE) , תאריך מסחר אקס-רייט הוא 27 ביוני, שער החליפין 5%.

בנק המניות המסחרי המשותף של וייטנאם ת'ונג טין (VBB, UPCoM) , תאריך המסחר האקס-רייט הוא 27 ביוני, ריבית 15%.

מנפיק נוסף אחד:

תאגיד ניירות הערך של הו צ'י מין סיטי (HCM, HOSE), תאריך מסחר אקס-רייט הוא 24 ביוני, שער החליפין 50%.

לוח זמנים לתשלום דיבידנד במזומן

*תאריך אקס דיבידנד: הוא תאריך העסקה שבו הקונה, עם קביעת הבעלות על המניות, לא ייהנה מזכויות נלוות כגון הזכות לקבל דיבידנדים, הזכות לרכוש מניות שהונפקו נוספות, אך עדיין ייהנה מהזכות להשתתף באסיפת בעלי המניות.

קוד	קוֹמָה	יום החינוך העולמי	יום TH	פּרוֹפּוֹרצִיָה
SKV	UPCOM	23 ביוני	7/7	18.3%
DKC	UPCOM	23 ביוני	14 ביולי	11%
לאס	HNX	23 ביוני	19 במאי	12%
TMG	UPCOM	23 ביוני	4/7	32%
SJ1	HNX	23 ביוני	30 ביוני	6.5%
טי-איי	זַרנוּק	23 ביוני	9/7	8.2%
PAC	זַרנוּק	23 ביוני	15 ביולי	10%
VPS	זַרנוּק	23 ביוני	24/7	5.5%
דונג וייטנאמי	זַרנוּק	24 ביוני	15 ביולי	5%
רפואה משלימה	UPCOM	24 ביוני	22 ביולי	1%
בי. אל.טי.	UPCOM	24 ביוני	11 ביולי	8.2%
TVG	UPCOM	24 ביוני	10 ביולי	24%
PDN	זַרנוּק	24 ביוני	10 ביולי	25%
טלוויזיה	זַרנוּק	25 ביוני	16 ביולי	6%
BT1	UPCOM	25 ביוני	10 ביולי	10%
CID	UPCOM	25 ביוני	29 ביולי	15%
PGC	זַרנוּק	25 ביוני	29 ביולי	11%
CDN	HNX	26 ביוני	25 ביולי	12%
די.אף.סי.	UPCOM	26 ביוני	10 ביולי	32%
סיד	UPCOM	26 ביוני	28 ביולי	3%
PBT	UPCOM	26 ביוני	4/7	7%
DCM	זַרנוּק	27 ביוני	15 ביולי	20%
ספק שירות (SPV)	UPCOM	27 ביוני	4/8	5%
BDB	HNX	27 ביוני	15 ביולי	2%
מועד אחרון לשיווק	זַרנוּק	27 ביוני	18 ביולי	15%
HTC	HNX	27 ביוני	15 ביולי	3%
GDW	HNX	27 ביוני	10 ביולי	19%