מניית BSI עולה במהירות עם "קדחת" שוק המניות

שווי ה-P/E של BSI הוא עד פי 29.54

כאשר שוק המניות נלהב, תזרים המזומנים נרחב והנזילות נשארת גבוהה, קבוצת מניות ניירות הערך צפויה להפיק תועלת ישירה מפיצוץ הנזילות בשוק ומעלייה בחוב השוליים לרמה שיא.

סטטיסטיקות ב-30 חברות ניירות ערך גדולות נכון ל-30 ביוני 2025, סך ההלוואות שטרם נפרעו הגיע ליותר מ-284,000 מיליארד דונג וייט (בסוף 2022 הוא עמד על 109,126 מיליארד דונג וייט בלבד). זהו מספר שיא, עלייה של כ-20,000 מיליארד דונג וייט בהשוואה לסוף הרבעון הראשון של 2025.

הודות לפריחה בשוק, בין ה-23 ביוני ל-14 באוגוסט, מניות חברת BIDV Securities Joint Stock Company (קוד BSI) עלו ב-25.5%, מ-40,250 דונג וייט למניה ל-50,500 דונג וייט למניה, והנזילות גדלה ביותר מ-50% בהשוואה לתקופה הקודמת. עם העלייה המהירה בזמן קצר, נכון ל-14 באוגוסט, מניות BSI נסחרו לפי שווי P/E של פי 29.54, גבוה מהממוצע בתעשייה (פי 19.33); שווי P/B היה פי 2.23, גבוה מהממוצע בתעשייה (פי 1.64).

יש להוסיף כי בשנים 2017, 2018 ו-2021, מניות BSI נסחרו רק ביחס P/E נמוך מפי 10. בדרך כלל, הרמה הממוצעת של קבוצת ניירות הערך היא פי 10-15.

לפיכך, לאחר העלייה החמה האחרונה, מניית BSI נסחרת בשווי שכבר אינו זול בהשוואה לממוצע בתעשייה ובשוק, כמו גם בהשוואה למניה עצמה בעבר.

נכון ל-30 ביוני 2025, חברת BIDV Securities Joint Stock Company מחזיקה בנכסים בסך כולל של כ-14,847.3 מיליארד דונג וייט. מתוכם, 6,606 מיליארד דונג נרשמים כהלוואות, המהוות 44.5% מסך הנכסים; 5,727.3 מיליארד דונג הם נכסים פיננסיים הנרשמים דרך רווח והפסד, המהווים 38.6% מסך הנכסים; 1,577.1 מיליארד דונג הן השקעות המוחזקות לפדיון, המהוות 10.6% מסך הנכסים.

חברת המניות המשותפת BIDV Securities מסרה כי בנוסף להלוואות מרג'ין, החברה מקדמת את פעילות המסחר הקנייני שלה, ומשקיעה 1,821.3 מיליארד דונג וייט באג"ח לא רשומות; 1,684.57 מיליארד דונג וייט באג"ח רשומות; 109.1 מיליארד דונג וייט במניות קבוצת Hoa Phat (קוד HPG); 79.2 מיליארד דונג וייט במניות VPBank (קוד VPB); 67.96 מיליארד דונג וייט במניות חברת המניות המשותפת Vinh Hoan (קוד VHC); 58.1 מיליארד דונג וייט במניות חברת המניות המשותפת Phan Vu Investment...

במחצית הראשונה של 2025, מבנה ההכנסות של BIDV Securities רשם 434.07 מיליארד דונג וייט מריבית ומהלוואות מרג'ין ופעילויות ברוקראז', המהוות 51.5% מסך ההכנסות; 315.15 מיליארד דונג וייט מריבית מנכסים פיננסיים שנרשמו דרך רווח והפסד, המהוות 37.4% מסך ההכנסות.

לפיכך, כאשר תיק המסחר הקנייני מהווה 38.6% מסך הנכסים, והלוואות מרג'ין להשקעה בניירות ערך מהוות 44.5% מסך הנכסים, BIDV Securities שמרה וממשיכה לשמור על רוב הנכסים הקשורים ישירות להתפתחויות בשוק. בנוסף, בשבעת החודשים הראשונים של השנה, כאשר שוק המניות היה חיובי, גם מצבה העסקי של BIDV Securities הראה תוצאות חיוביות, ותרמו לתמיכה נוספת בציפיות לקידום מחירי המניות לשמירה על תנופה חזקה כלפי מעלה.

"מדוד" את רמת האטרקטיביות

קבוצת ניירות הערך היא קבוצה מחזורית, שעולה במהירות עם השוק, אך כאשר השוק מתהפך, הן עשויות להיות הקבוצה הראשונה שתושפע. מכיוון שכאשר השוק מתהפך, המגמה של שימוש במרווח להשקעה תפחת, ובכך תשפיע על הריבית מפעילות הלוואות.

עבור BIDV Securities, בשנת 2022 רשמה החברה ירידה בהכנסות של 18.3%, ל-1,089 מיליארד דונג וייטנאמי; הרווח לאחר מס ירד ב-68.5%, ל-112.37 מיליארד דונג וייטנאמי. מתוכם, הכנסות ברוקראז' ירדו ב-32.5%, ל-348.76 מיליארד דונג וייטנאמי; הרווח מנכסים פיננסיים שנרשם דרך רווח/הפסד ירד ב-23.5%, ל-297.16 מיליארד דונג וייטנאמי.

מר לאם ואן ואן, נציג קרן ההשקעות ECI Capital, הגיב: "לחברות ניירות ערך יש את המאפיין של 'לעקוב' אחר מחזור שוק המניות, כך שכאשר השוק עולה, הן ירוויחו; להיפך, כאשר השוק יורד, מצב העסקים עלול להידרדר, עקב אובדן עמלות תיווך, ריבית מופחתת על מרג'ין וצורך להפריש הפרשות נוספות לפעילויות מסחר קנייני."

בחזרה לביצועים העסקיים של BIDV Securities במחצית הראשונה של 2025, למרות שמחיר המניה עלה ונסחרה בטווח שווי שכבר לא היה זול, רווחי החברה עדיין ירדו. בסוף המחצית הראשונה של 2025, BIDV Securities רשמה עלייה של 9.8% בהכנסות, והגיעה ל-843.61 מיליארד דונג וייטנאמי, אך הרווח הנקי ירד ב-27.4% והגיע ל-183.01 מיליארד דונג וייטנאמי בלבד.

לפיכך, למרות ששוק המניות עדיין מעוגן בטווח מחירים גבוה והערכת קבוצת המניות עדיין "יקרה", רמת הערכה זו אינה אטרקטיבית עוד למשקיעים, במיוחד כאשר מניות BSI נסחרות בטווח הערכה של עד פי 29.54.

מקור: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html