לאחר שבוע חזק הודות לאפקט השדרוג ולפריצתן של מניות גדולות, שוק המניות הוייטנאמי נכנס לשבוע החדש עם שני מפגשי עלייה, והגיע לשיא לטווח קצר של כ-1,800 נקודות. עם זאת, לחץ של מימוש רווחים הופיע במהירות, מה שגרם למדד הראשי להתהפך ולרדת בחדות. בסוף השבוע, מדד VN איבד יותר מ-16 נקודות (-0.94%) ל-1,731.19 נקודות, וחזר לבחון את אזור התמיכה של 1,700 נקודות.
משקיעים זרים מכרו נטו יותר מ-90,000 מיליארד דונג וייטנאמי
ראוי לציין כי משקיעים זרים המשיכו לשמור על לחץ מכירה נטו בשווי של אלפי מיליארדי וונד ליום מסחר. רק ביום המסחר של ה-16 באוקטובר, קבוצה זו ביצעה באופן בלתי צפוי רכישה נטו קלה ברצפת ה-HoSE, אך המכירה נטו המצטברת לכל השבוע עדיין עמדה על יותר מ-5,167 מיליארד וונד.
מאז תחילת 2025, משיכת ההון נטו של משקיעים זרים עלתה על 90 טריליון דונג וייטנאמי, הנתון הגבוה ביותר מזה שנים רבות, דבר המשקף סנטימנט זהיר לנוכח תנודות שער החליפין והמדיניות המוניטרית העולמית.
עם זאת, לשוק עדיין יש נקודת אור, שכן מגזר ניהול הקרנות ממשיך לצמוח. בווייטנאם יש כיום 43 חברות ניהול קרנות, המנהלות נכסים בסך כולל של יותר מ-800,000 מיליארד דונג וייטנאם, פי 7 יותר מאשר בשנת 2014, עם קצב צמיחה ממוצע של כ-20% לשנה. התפתחות זו צפויה להיות גורם חשוב בחיזוק אמון המשקיעים הזרים וביצירת זרימת הון יציבה לשוק המניות.
בכנס בנושא משיכת השקעות מקרנות זרות בשבוע שעבר, אמרה גב' נגוין נגוק אן, מנכ"לית חברת ניהול הנכסים SSI (SSIAM), כי וייטנאם צריכה "להסיר עוד מחסומים" כדי לשמר משקיעים זרים ולצמצם את מצב המכירות נטו הממושך. לדבריה, הסיכון הגדול ביותר כעת הוא שער החליפין. בשנת 2024, שער הדולר/וייטנאם עלה ב-4.5%, ומתחילת 2025 ועד עכשיו הוא עלה בכ-3.5%. חלק מהקרנות התאילנדיות אף איבדו עד 9% רק בגלל תנודות שער החליפין. "עלות זו פוגעת ישירות ברווחי ההשקעות, מה שהופך את השוק הוייטנאמי לפחות אטרקטיבי ממדינות אחרות באזור", העירה גב' נגוק אן.
מה הסיבה למכירות נטו?
לדבריה, הבעיה טמונה בחוזר 02/2021 של בנק המדינה. חוזר זה קובע כי מוסדות אשראי רשאים למכור חוזים עתידיים במט"ח רק למשקיעים זרים המחזיקים באג"ח ממשלתיות , בעוד שלקרנות השקעה במניות אין כלים לגידור סיכוני שער חליפין. "אם בנק המדינה יאפשר בקרוב מנגנון "הגנה" מתאים לשער חליפין, זה יהיה מנוף חשוב שיסייע למשוך זרימות הון ארוכות טווח נוספות" - הציע נציג SSIAM.
משקיעים זרים זקוקים ליותר מנגנונים כדי להפחית את המכירות נטו (תמונה להמחשה)
בנוסף, יש לשפר גם את מדיניות המס והעמלות כדי לעודד השקעות. טיוטת חוק מס הכנסה אישי החדש הציעה לפטור מס העברת תעודות קרן אם הן מוחזקות במשך שנתיים או יותר ולהפחית 50% מהמס על דיבידנדים מהקרן. עם זאת, טרם פורסמו תקנות מנחות, דבר הגורם לבלבול בקרב עסקים בעת היישום. SSIAM ממליץ שמשרד האוצר יפרסם בקרוב הנחיות ספציפיות ליצירת מסדרון משפטי ברור.
בנוסף, ההבדל בין תקנות המס גורם גם לחסרונות למשקיעים זרים. על פי החוזר המנחה מס הכנסה אישי, משקיעים זרים חייבים במס של 0.1% בלבד בעת מכירת מניות בחברות ציבוריות, אך על פי חוק מס הכנסה של חברות, אם הם מוכרים מניות בחברות שאינן ציבוריות, עליהם לשלם עד 20% מהרווחים. נציגי SSIAM הציעו כי יש צורך לאחד את שיעור המס של 0.1% עבור כל המקרים כדי להגביר את התחרותיות של השוק הווייטנאמי.
בעיה נוספת היא שקרנות פתוחות אינן מורשות ללוות הון מבנקים מכיוון שאין להן מעמד חוקי. כאשר משקיעים מושכים הון בהמוניהם, הקרנות נאלצות למכור מניות במקום ללוות לטווח קצר כדי לאזן את הנזילות, מה שגורם ללחץ המכירה בשוק לעלות בחדות. לכן, SSIAM ממליצה לאפשר לקרנות פתוחות גישה למקורות הלוואות סבירים, תוך הרחבת היקף ההשקעה בניירות ערך נגזרים כדי לייעל את הרווחים, במקום להשתמש רק בנגזרים כדי לגדור סיכונים כפי שקורה כיום.
מקור: https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm
תגובה (0)