לצנן את שוק הזהב ולייצב את המחירים בכלכלה הווייטנאמית

יום לאחר שהממשלה פרסמה את צו 232/2025/ND-CP (צו 232) לתיקון והשלמה של צו 24/2012/ND-CP בנושא ניהול פעילויות מסחר בזהב, שוק הזהב המקומי רשם מחיר שעדיין היה שונה למדי ממחירו העולמי .

מחירי הזהב ממשיכים לעלות

בסוף ה-27 באוגוסט, עסקי זהב גדולים רשמו את מחיר מטילי הזהב של SJC על 126 מיליון וונד/טאאל לקנייה ו-128 מיליון וונד/טאאל למכירה, עלייה של 300,000 וונד/טאאל בהשוואה למסחר הקודם.

זהו ממשיך להיות שיא היסטורי של מטילי זהב SJC. בינתיים, טבעות זהב ותכשיטים ברמת זהב 99.99% אינם מחוץ למגמה, ונעים סביב 119.9 מיליון דונג וייט לטאאל לקנייה ו-122.4 מיליון דונג וייט לטאאל למכירה, עלייה של 200,000 דונג מהיום הקודם.

Để thị trường vàng hạ nhiệt và ổn định giá cả trong kinh tế Việt Nam - Ảnh 1. — אנשים רבים עדיין עמדו בתור לקנות טבעות זהב ומטילי זהב בחברת SJC ב-27 באוגוסט. צילום: THAI PHUONG

עם זאת, המציאות שתועדה במטה חברת התכשיטים סייגון (SJC) בהו צ'י מין סיטי מראה שכוח הקנייה של מטילי זהב עדיין גבוה מאוד. בבוקר ה-27 באוגוסט, אנשים רבים עמדו בתור לקנות, אך כל לקוח הורשה לקנות מקסימום של מטיל זהב אחד בלבד מכיוון שהכמות שנמכרה הייתה מוגבלת.

בסביבות השעה 10:00, החברה הודיעה שנגמרו להם מטילי הזהב, כך שחלק מהאנשים נאלצו לעזוב בשקט. אחרים עברו לקנות טבעות זהב רגילות, אך כל אדם יכל לקנות רק טאאל אחד של טבעת זהב בהעברה בנקאית וטאל אחד במזומן.

עד אחר הצהריים, גם מטילי זהב וגם טבעות זהב היו נדירים, והעובדים נאלצו להודיע על השעיה זמנית של המכירות עד לאספקה נוספת. "לאחר הידיעה על צו 232, חלק מהלקוחות הביאו זהב למכירה משום שחששו שהמחיר עלול לרדת, אך מספר הקונים עדיין היה עצום. זה הקשה על המחיר לרדת עמוק כצפוי, ואף לעלות בהתאם למגמה העולמית. אם יימכר יותר זהב, לחברה יהיה זהב כדי לענות על הביקוש, אך כעת כמעט ולא נשאר", שיתף עובד כאן.

מר נגוין נגוק טרונג, מנהל חברת הזהב ניו פרטנר (NPJ), אמר כי הסיבה העיקרית למחסור הנ"ל אינה בהכרח נובעת מביקוש רב מדי, אלא מחוסר היצע בשוק. "מחיר מטילי הזהב של SJC גבוה כיום ב-20 מיליון וונד לטאאל ממחירם העולמי, שווה ערך לפער של 18.5%, שיא חסר תקדים. בינתיים, מטרת הניהול של הממשלה היא לצמצם פער זה ל-1%-2%.

"אם תהיה התערבות בזמן, המחיר יתקרר בחדות. בעבר, היו ימים שבהם השוק ירד עד 5 מיליון דונג וייט לטאאל כאשר סוכנות הניהול התערבה. אבל עכשיו, השוק עדיין ממתין לצעד ספציפי, בעוד שלעסקים אין זהב למכור, מה שמוביל לעליית המחיר" - העיר מר טרונג.

היכנסו ל"משחק החדש"

עם זאת, סוחרי זהב מקומיים עדיין מקווים שמנגנון הניהול החדש ייצור תחרות בריאה, ויסייע למחירי הזהב המקומיים להתקרב לעולם.

"כאשר יחידות רבות יצטרפו לשרשרת האספקה, מקור הסחורות יהיה שופע יותר, מחיר הזהב המקומי יהיה קרוב יותר למחיר העולמי. לא יהיו עוד פערים שגורמים לחוסר ביטחון לאנשים ואי-סדר בשוק, מכיוון שיחידה אחת המחזיקה בכל שרשרת האספקה יכולה בקלות ליצור עיוותים, בין אם במכוון ובין אם שלא במכוון" - אמר מנהל חברת זהב בהו צ'י מין סיטי.

אדם זה מאמין שכאשר ההיצע מגוון, השוק ישקף את ההיצע והביקוש בפועל בצורה הדוק יותר, מה שיגביל את המצב שבו המחירים מושפעים מגורמים פסיכולוגיים או שמועות. הצו החדש מראה גם שהמדינה יוצרת בהדרגה סביבה עסקית שוויונית, דבר שחברות פרטיות ציפו לו זה מכבר. חשוב מכך, כאשר מחיר הזהב המקומי מצטמצם בהשוואה למחיר העולמי, מקור הזהב באנשים, נכס עצום ש"ישן", יכול להיפתח, וליצור מומנטום רב יותר לכלכלה .

מר נגוין דוק אן, מנהל פיתוח עסקי של חברת התכשיטים באו טין מאן האי, העריך כי נטישת המונופול הנוכחית על מטילי זהב "בשלה", משום שהשוק סובל ממחסור זמן רב מדי. "הדבר החשוב ביותר הוא ליצור מקור אספקה, ובכך לסייע בייצוב מחיר הזהב ולהתקרב למחיר הזהב העולמי, ובכך לפתור את הבעיה העיקרית בשוק בשנים האחרונות. אנו צופים שמחיר הזהב יתקרב למחיר העולמי", שיתף מר דוק אן.

עם זאת, הוא גם הודה שלא כל עסק יכול "לקפוץ" לשוק באופן מיידי, משום שכדי לקבל רישיון, בנוסף להון, יחידות צריכות גם תשתית, טכנולוגיה, תהליכי בקרת איכות ובעיקר מוניטין של המותג.

מר אן אמר כי לבאו טין מאן האי עצמה תהיה גם מפת דרכים להגדלת הון כדי להעפיל להשתתפות בייצור מטילי זהב. מכיוון שהשקעה בתשתיות והרחבת מערכת הפצת מטילי הזהב למקומות רבים הן דרישה חובה, היא אינה יכולה להסתמך רק על המשאבים הזמינים. משמעות הדבר היא שלמרות שהצו החדש פותח הזדמנויות, "הכרטיס" להיכנס למשחק עדיין אינו קל.

מחכה לאספקה חדשה

עם זאת, השאלה היא מתי יהיו בשוק מטילי זהב SJC ממקורות זהב גולמי מיובאים חדשים? לדברי נציג של חברת זהב, הדבר תלוי במהירות הרישוי של בנק המדינה (SBV). עבור עסקים שכבר יש להם סדנאות ייצור וניסיון בעיבוד, התהליך יכול להיות מהיר.

אבל עבור בנקים מסחריים שמעולם לא השתתפו בייצור מטילי זהב, השקעה בבניית מפעלים, טכנולוגיה ותהליכי ניהול תיקח זמן רב. "בהתאם לאסטרטגיה של כל יחידה, הם ישקלו האם להשתתף או לא ובאיזה קנה מידה", אמר.

מר הוין טרונג חאן, יועץ בכיר של מועצת הזהב העולמית בווייטנאם, המליץ כי סוכנות הניהול תפרסם בקרוב קריטריונים ומכסות ליבוא זהב לכל יחידה כדי להביא במהירות היצע חדש לשוק. לדבריו, חברות ובנקים יצטרכו לדווח על הביקוש הצפוי לזהב גולמי תוך שנה, שממנה בנק המדינה יסנתז ויחשב את כמות הזהב הכוללת שיובאה.

"תהליך זה לא יכול לקרות בן לילה, כך שמחיר מטילי הזהב של SJC לא יכול לרדת כצפוי. לדוגמה, בשנת 2024, תוך כ-7 חודשים, בנק המדינה סיפק לשוק 354,100 טאלים של מטילי זהב, השווה ערך ל-13 טון זהב, אך מספר זה עדיין לא משקף במלואו את הביקוש האמיתי של האנשים", אמר מר חאן.

סטטיסטיקות של איגוד הסחר בזהב של וייטנאם (VGTA) מראות כי הביקוש הממוצע לזהב גולמי לייצור מטילי זהב ותכשיטים עומד על כ-50 טון בשנה, שווה ערך ל-5 מיליארד דולר. מתוכם, כמחצית משמשת לעמידה בביקוש המקומי, והשאר מיועד לייצוא. יצוא תכשיטי זהב לבדו יכול להכניס 3.5-4 מיליארד דולר בשנה.

משמעות הדבר היא שאם מנגנון הייבוא ייושם בצורה חלקה, לווייטנאם לא רק תהיה יותר אספקת זהב לשוק המקומי, אלא גם תנצל הזדמנויות ייצוא כדי להרוויח מטבע חוץ.

בנוגע לחששות שכמות המטבע החוץ המשמשת לייבוא זהב תפעיל לחץ על שוק המטבע, VGTA אמרה כי המספר של 5 מיליארד דולר לשנה אינו משמעותי. בממוצע, בכל חודש, עסקים זקוקים לכ-416 מיליון דולר לייבוא זהב, בעוד שעסקאות בשוק המט"ח הבין-בנקאי מגיעות ל-900 מיליון עד 1.2 מיליארד דולר ליום, או 18.9-25.2 מיליארד דולר לחודש.

לכן, הצורך ביבוא זהב נמצא לחלוטין ביכולתה של מערכת הבנקאות, אינו משפיע על היצע וביקוש של מטבע חוץ, ואינו מאלץ את המדינה להשתמש ביתרות מטבע חוץ כדי להתערב.

הימנעו מסיכונים, הבטיחו קיימות

על פי צו 232/2025/ND-CP, בנק המדינה יעניק רישיון לבנקים מסחריים ולמפעלים מוסמכים לייצר מטילי זהב, ויאפשר ייבוא זהב גולמי לייצור. התנאים אינם קלים: על המפעלים להיות בעלי הון ציבורי של 1,000 מיליארד דונג וייטנאמי ומעלה, בעוד שבנקים מסחריים חייבים להגיע ל-50,000 מיליארד דונג וייטנאמי.

עם דרישות כה גבוהות, מספר היחידות שיכולות להשתתף בשוק בתחילה אינו גדול, בעיקר בנקים גדולים כמו Vietcombank, VietinBank, VPBank, Techcombank, BIDV, MB, וארגונים "מובילים" כמו SJC, PNJ, DOJI. בנק המדינה הסביר כי הקריטריונים להון צ'רטר "העצום" נועדו להבטיח שרק ארגונים בעלי יכולת פיננסית מספקת, ניסיון ניהולי ומוניטין יורשו לייצר מטילי זהב, תוך הימנעות מסיכונים והבטחת קיימות השוק. זוהי גם הדרך בה המדינה ממלאת תפקיד פיקוח וניהול, תוך הרחבת המרחב עבור ארגונים פרטיים להשתתף.

פתיחת הזדמנויות יצוא

מר לה צ'אן, הבעלים של חברת מסחר פרטית בזהב בשוק בה צ'יו (HCMC), אמר כי התקנה המחייבת יחידות בעת קנייה ומכירה של זהב גולמי להשתמש בחשבוניות אלקטרוניות, לאחסן נתונים ולחבר מידע עם בנק המדינה היא צעד הכרחי כדי להפוך עסקאות לשקופות. מכיוון שזה לא רק מגביל את הסיכון לשימוש בזהב לפעילויות בלתי חוקיות, אלא גם פותח הזדמנויות לייצוא זהב בעתיד. "עם מקור יציב של חומרי גלם ואם השוק נוח, עסקים יכולים לייצא זהב, להרוויח דולר אמריקאי ולפצות על המטבע החוץ שהוצא על יבוא זהב", ניתח מר צ'אן.

לדברי מר צ'אן, למרות שעסקי זהב קטנים אינם יכולים לייבא ישירות זהב גולמי, הם עדיין נהנים מהמנגנון החדש מכיוון שהם יכולים לגשת לזהב איכותי מיחידות גדולות במחירים סבירים. "משם, חנויות זהב יכולות להתמקד בתכנון ועיבוד מוצרים כדי להתחרות טוב יותר עם מותגים גדולים", אמר.