לצנן את שוק הזהב ולייצב את המחירים בכלכלה הווייטנאמית

יום לאחר שהממשלה פרסמה את צו 232/2025/ND-CP (צו 232) לתיקון והשלמה של צו 24/2012/ND-CP בנושא ניהול פעילויות עסקיות זהב, שוק הזהב המקומי רשם פער מחירים שנותר גבוה למדי בהשוואה לשוק העולמי .

מחירי הזהב ממשיכים לעלות.

בסוף ה-27 באוגוסט, עסקי זהב גדולים רשמו את מחיר מטילי הזהב של SJC על 126 מיליון דונג וייט לאונקיה לקנייה ו-128 מיליון דונג וייט לאונקיה למכירה, עלייה של 300,000 דונג וייט לאונקיה בהשוואה למסחר הקודם.

זהו ממשיך להיות השיא ההיסטורי של מטילי זהב של SJC. בינתיים, טבעות ותכשיטים מזהב טהור 99.99% גם הם עוקבים אחר המגמה, ונעים סביב 119.9 מיליון דונג וייט לאונקיה לקנייה ו-122.4 מיליון דונג וייט לאונקיה למכירה, עלייה של 200,000 דונג מהיום הקודם.

Để thị trường vàng hạ nhiệt và ổn định giá cả trong kinh tế Việt Nam - Ảnh 1. — אנשים רבים עדיין עמדו בתור כדי לקנות טבעות זהב ומטילי זהב בחברת SJC ב-27 באוגוסט. צילום: THAI PHUONG

עם זאת, תצפיות במטה חברת התכשיטים סייגון (SJC) בהו צ'י מין סיטי מראות כי הביקוש למטילי זהב נותר גבוה מאוד. אפילו בבוקר ה-27 באוגוסט, אנשים רבים עמדו בתור לקנות, אך כל לקוח הורשה לרכוש רק מטיל זהב אחד לכל היותר עקב היצע מוגבל.

בסביבות השעה 10 בבוקר, החברה הודיעה שנגמרו לה מטילי הזהב, אז חלק מהאנשים עזבו בשקט, בעוד שאחרים עברו לקנות טבעות זהב רגילות, אך כל אדם הורשה לקנות רק טאאל אחד של טבעת זהב באמצעות העברה בנקאית וטאל אחד במזומן.

עד אחר הצהריים, גם מטילי זהב וגם טבעות זהב היו נדירים, והצוות נאלץ להודיע על השעיה זמנית של המכירות עד לחידוש המלאי. "לאחר הידיעה על צו 232, חלק מהלקוחות הביאו את הזהב שלהם למכירה מחשש שהמחיר עלול לרדת, אך מספר הקונים עדיין עלה על המוכרים. זה מה שהקשה על ירידת המחיר בחדות כצפוי; למעשה, הוא אפילו עלה בהתאם למגמות העולמיות. אם יימכר יותר זהב, לחברה יהיה מספיק כדי לענות על הביקוש, אך נכון לעכשיו, כמעט ולא נשאר", שיתף חבר צוות.

מר נגוין נגוק טרונג, מנהל חברת New Partner Gold (NPJ), מאמין שהסיבה העיקרית למחסור אינה בהכרח ביקוש מוגזם, אלא חוסר היצע בשוק. "מחיר מטילי הזהב של SJC גבוה כיום ב-20 מיליון דונג וייט לאונקיה מהמחיר העולמי, שווה ערך לפער של 18.5%, שיא כל הזמנים. בינתיים, מטרת הממשלה היא לצמצם פער זה ל-1%-2%."

"אם יינקטו צעדי התערבות בזמן, המחירים יתקררו משמעותית. בעבר, היו ימים שבהם השוק ירד עד 5 מיליון דונג וייט לאונקיה כאשר הרשויות התערבו. אך כיום, השוק עדיין ממתין לפעולה קונקרטית, בעוד שלעסקים אין זהב למכור, מה שמוביל לעליית המחירים", העיר מר טרונג.

כניסה ל"משחק החדש"

אף על פי כן, סוחרי זהב מקומיים עדיין מקווים מאוד שמנגנון הניהול החדש ייצור תחרות בריאה, ויסייע למחירי הזהב המקומיים להתקרב למחירים העולמיים.

"כאשר מספר גופים משתתפים בשרשרת האספקה, ההיצע יהיה שופע יותר, ומחירי הזהב המקומיים יתקרבו למחירים העולמיים. לא יהיו עוד פערים שגורמים לחרדה לציבור ולשיבוש השוק, מכיוון שגורם יחיד השולט בכל שרשרת האספקה יוצר בקלות עיוותים, בין אם מכוונים ובין אם לא", אמר מנהל עסק לזהב בהו צ'י מין סיטי.

מומחה זה טוען שכאשר ההיצע מגוון, השוק ישקף בצורה מדויקת יותר את ההיצע והביקוש בפועל, ויגביל את השפעתם של גורמים פסיכולוגיים או שמועות על המחירים. הצו החדש מראה גם שהמדינה יוצרת בהדרגה תנאי משחק שווים לעסקים, דבר שחברות פרטיות ציפו לו זמן רב. חשוב מכך, ככל שמחירי הזהב המקומיים מצטמצמים את הפער ממחירי העולם, ניתן לשחרר את הזהב המוחזק על ידי הציבור, נכס עצום שכרגע "שוכב רדום", וליצור תנופה נוספת לכלכלה .

מר נגוין דוק אן, מנהל פיתוח עסקי בחברת המניות המשותפת של זהב, כסף ואבני חן באו טין מאן האי, העריך כי ביטול המונופול על מטילי זהב בשלב זה "בשלה", משום שהשוק סבל ממחסור זמן רב מדי. "חשוב מכל, זה יוצר מקור אספקה, ובכך מסייע לייצב את מחירי הזהב ולקרב אותם למחירי הזהב העולמיים, ובכך פותר בעיה מרכזית בשוק בשנים האחרונות. אנו צופים שמחירי הזהב יתקרבו למחירים העולמיים", שיתף מר דוק אן.

עם זאת, הוא גם הודה כי לא כל עסק יכול "לקפוץ" לשוק באופן מיידי, משום שכדי לקבל רישיון, בנוסף להון, עסקים זקוקים גם לתשתיות, טכנולוגיה, תהליכי בקרת איכות, ובעיקר למוניטין של המותג.

מר אן הצהיר כי גם לבאו טין מאן האי תהיה תוכנית להגדלת הון כדי להעפיל להשתתפות בייצור מטילי זהב. השקעה בתשתיות והרחבת מערכת הפצת מטילי הזהב לאזורים רבים הן דרישה חובה; היא אינה יכולה להסתמך אך ורק על משאבים קיימים. משמעות הדבר היא שלמרות שהצו החדש פותח הזדמנויות, השגת "כרטיס" להיכנס למשחק עדיין אינה קלה.

מחכה לאספקה חדשה

עם זאת, השאלה היא מתי יהיו לשוק מטילי זהב SJC ממקור הזהב הגולמי המיובא החדש? לדברי נציג של חברת זהב, הדבר תלוי במהירות הרישוי על ידי הבנק הממלכתי של וייטנאם (SBV). עבור עסקים שכבר יש להם מתקני ייצור וניסיון בעיבוד, התהליך יכול להיות מהיר.

עם זאת, עבור בנקים מסחריים שמעולם לא היו מעורבים בייצור מטילי זהב, השקעה בבניית מפעלים, טכנולוגיה ותהליכי ניהול תדרוש זמן רב. "בהתאם לאסטרטגיה של כל מוסד, הם ישקלו האם להשתתף ובאיזה קנה מידה", אמר אותו אדם.

מר הוין טרונג חאן, יועץ בכיר למועצת הזהב העולמית בווייטנאם, הציע כי רשויות הרגולציה יפרסמו בקרוב קריטריונים ומכסות יבוא לזהב לכל ישות כדי להביא במהירות אספקה חדשה לשוק. לדבריו, עסקים ובנקים צריכים לדווח על צורכי חומרי הגלם הצפויים שלהם לזהב לשנה אחת, שממנה יערך הבנק המרכזי של וייטנאם ויחשב את כמות הזהב הכוללת שיש לייבא.

"תהליך זה לא יכול לקרות בן לילה, כך שמחיר מטילי הזהב של SJC לא יכול לרדת באופן מיידי כצפוי. לדוגמה, בשנת 2024, תוך כ-7 חודשים, בנק המדינה של וייטנאם סיפק לשוק 354,100 טאלים של מטילי זהב, השווה ערך ל-13 טון זהב, אך נתון זה עדיין לא משקף במלואו את הצרכים האמיתיים של האנשים", אמר מר חאן.

סטטיסטיקות של איגוד עסקי הזהב של וייטנאם (VGTA) מראות כי הביקוש לזהב גולמי לייצור מטילי זהב ותכשיטים עומד בממוצע על כ-50 טון בשנה, שווה ערך ל-5 מיליארד דולר. מתוכם, כמחצית משמשת לעמידה בביקוש המקומי, והשאר מיועד לייצוא. יצוא תכשיטי זהב לבדו יכול להכניס 3.5-4 מיליארד דולר בשנה.

משמעות הדבר היא שאם מנגנון הייבוא ייושם בצורה חלקה, לווייטנאם לא רק תהיה אספקה נוספת של זהב לשוק המקומי, אלא גם תוכל לנצל הזדמנויות ייצוא כדי להרוויח מטבע חוץ.

בנוגע לחששות שכמות המטבע החוץ המשמשת לייבוא זהב תפעיל לחץ על שוק המט"ח, VGTA סבורה כי הסכום של 5 מיליארד דולר לשנה אינו משמעותי. בממוצע, עסקים זקוקים לכ-416 מיליון דולר לחודש כדי לייבא זהב, בעוד שעסקאות בשוק המט"ח הבין-בנקאי מגיעות ל-900 מיליון עד 1.2 מיליארד דולר ליום, או 18.9 - 25.2 מיליארד דולר לחודש.

לכן, הביקוש לייבוא זהב נמצא אך ורק במסגרת יכולתה של המערכת הבנקאית לספק, אינו משפיע על היצע וביקוש של מטבע חוץ, ואינו מחייב את המדינה להשתמש ביתרות המט"ח שלה לצורך התערבות.

הימנעו מסיכונים, הבטיחו קיימות.

על פי צו 232/2025/ND-CP, הבנק המרכזי של וייטנאם ייתן רישיון לבנקים מסחריים ולעסקים הזכאים לייצר מטילי זהב, וגם יאפשר ייבוא זהב גולמי לייצור. התנאים אינם קלים: עסקים חייבים להיות בעלי הון מייסד של לפחות 1,000 מיליארד דונג וייטנאם, בעוד שבנקים מסחריים חייבים להיות בעלי הון של לפחות 50,000 מיליארד דונג וייטנאם.

עם דרישות כה גבוהות, מספר הגופים שיכולים להשתתף בתחילה בשוק מוגבל, והוא מורכב בעיקר מבנקים גדולים כמו Vietcombank, VietinBank, VPBank, Techcombank, BIDV, MB, ומפעלים מובילים כמו SJC, PNJ ו-DOJI. הבנק הממלכתי של וייטנאם מסביר כי קביעת קריטריון כה גדול של הון צ'רטר נועדה להבטיח שרק ארגונים בעלי יכולת פיננסית מספקת, ניסיון ניהולי ומוניטין יורשו לייצר מטילי זהב, ובכך להימנע מסיכונים ולהבטיח את קיימות השוק. כך גם המדינה שומרת על תפקידה הפיקוחי והניהולי תוך הרחבת מרחב ההשתתפות של מפעלים פרטיים.

פתיחת הזדמנויות יצוא

מר לה צ'אן, הבעלים של עסק פרטי למסחר בזהב בשוק בה צ'יו (הו צ'י מין סיטי), מאמין כי התקנה המחייבת עסקים להשתמש בחשבוניות אלקטרוניות, לאחסן נתונים ולחבר מידע עם הבנק הממלכתי של וייטנאם בעת קנייה ומכירה של זהב גולמי היא צעד הכרחי להגברת השקיפות בעסקאות. זה לא רק מגביל את הסיכון לשימוש בזהב לפעילויות בלתי חוקיות, אלא גם פותח הזדמנויות לייצוא זהב בעתיד. "עם אספקה יציבה של חומרי גלם ותנאי שוק נוחים, עסקים יכולים לייצא זהב, ולהרוויח דולר אמריקאי כדי לקזז את המטבע הזר שהוצא על יבוא זהב", הסביר מר צ'אן.

לדברי מר צ'אן, עסקי זהב קטנים, למרות שאינם מסוגלים לייבא זהב גולמי ישירות, עדיין נהנים מהמנגנון החדש מכיוון שהם יכולים לגשת לזהב איכותי מחברות גדולות יותר במחירים סבירים. "משם, חנויות זהב יכולות להתמקד בתכנון ועיבוד מוצרים כדי להתחרות טוב יותר עם מותגים גדולים יותר", אמר.