משקיעים משקיעים את מירב הכסף בחברות ניירות ערך

נתונים מדוחות כספיים של חברות ניירות ערך (CTCK) מראים כי היתרה הכוללת של פיקדונות הלקוחות הגיעה עד סוף 2023 ל-83,000 מיליארד דונג וייטנאמי (שווה ערך לכ-3.3 מיליארד דולר).

הפיקדונות בחברות ניירות ערך גדלו זה הרבעון השלישי ברציפות, והגיעו לרמה הגבוהה ביותר מזה כמעט שנתיים, עלייה של כ-20,000 מיליארד דונג וייטנאמי בהשוואה לסוף 2022.

בעבר, כמות הכסף הזמינה בחברות ניירות ערך גדולות (בהשוואה לגודל השוק) הביאה לעתים קרובות איתותים חיוביים לשוק המניות. עם זאת, במציאות, הפקדות בחברות ניירות ערך גבוהות מאוד, אך העסקאות בשוק המניות עדיין שקטות למדי ומחירי המניות עולים באיטיות.

השאלה היא, מדוע סכום הכסף המופקד בחברות ניירות ערך גדל בצורה כה חדה? מי הם המפקידים ומהי ההשפעה הצפויה של תזרים מזומנים זה על שוק המניות בזמן הקרוב?

על פי דוחות כספיים, ניתן לראות כי הפיקדונות מרוכזים בעיקר במספר חברות ניירות ערך כגון VPS Securities, VnDirect, Techcombank Securities (TCBS), SSI Securities, BSC, VCBS...

ב-VPS, פיקדונות הלקוחות הגיעו ל-16,555 מיליארד דונג וייטנאמי עד סוף 2023. בינתיים, VnDirect (VND) רשמה 6,400 מיליארד דונג ו-TCBS 5,800 מיליארד דונג וייטנאמי. גם ל-SSI Securities היו פיקדונות לקוחות שהגיעו לכמעט 5,300 מיליארד דונג וייטנאמי.

לרוב חברות ניירות הערך יש יתרות פיקדונות של כמה אלפי מיליארדי וונד כגון: BSC, SHS, VCBS...

צ'ונגקהואן6 בסדר.jpg
תזרים מזומנים גדול מחכה לזרום למניות. (צילום: HH)

ניתן לראות שסכום הפיקדונות בחברות ניירות ערך גדול מאוד. הפיקדונות ב-VPS Securities אף שווים ל-70% מההון שגויס על ידי בנק קטן כמו בנק סייגון לתעשייה ומסחר - סייגוןבנק (SGB). עד סוף הרבעון הרביעי של 2023, היו לסייגוןבנק פיקדונות לקוחות של קצת יותר מ-23.5 טריליון וונד.

תנועת תזרימי מזומנים גדולים כאלה לאפיק השקעה יכולה לשקף בחלקה תנודות בשוק הפיננסי וכן את המצב והסיכויים של הכלכלה .

זרימת המזומנים לשוק המניות נובעת, ככל הנראה, מסיבות רבות. היא מתרחשת בהקשר של ירידה חדה בריביות הפיקדונות בבנקים, בעוד שמערכת הבנקאות מגבירה את הזרמת ההון למשק. שוק הנדל"ן טרם התאושש, בעוד שזהו ערוץ המושך אליו כמות עצומה של כסף למשק.

מיליארדי דולרים בחשבונות מניות: מאיפה הכסף מגיע?

מר לה קוואנג טרי - מנהל ברוקראז' של Nhat Viet Securities JSC - אמר כי סכום הכסף שמשקיעים מחזיקים בחשבונות ניירות הערך שלהם גדל בחדות, כנראה משום שהם רואים הזדמנויות בשוק המניות ומתכוננים לחזור לאפיק השקעה זה.

עם זאת, לדברי מר טרי, משקיעים רבים טרם הגדילו את התשלומים עקב ציפיות שהשוק יתאים את עצמו למחירים סבירים יותר.

ארגונים רבים גם נתנו תחזיות חיוביות לשוק המניות לאחר טט, כאשר עסקים פרסמו במקביל את תוצאותיהם העסקיות לרבעון הרביעי של 2023 והכינו תוכניות לעונת האסיפות הכלליות של בעלי המניות, שתתקיים ממרץ עד אפריל 2024.

ישנם גורמים רבים הצפויים לתמוך בשוק המניות, כגון בסיס מקרו איתן, ריביות נמוכות ומאמצי הממשלה להגביר את צמיחת האשראי ולקדם השקעות ציבוריות.

שוק האג"ח הקונצרניות יצא מהשלב הגרוע ביותר שלו. שוק הנדל"ן צפוי להשתפר בהדרגה לאחר אישור חוק המקרקעין המתוקן.

חוק מוסדות האשראי (המתוקן) צפוי גם לסייע למערכת הבנקאית להפוך ליציבה יותר, להפחית בעלות צולבת, הלוואות חצר אחורית, הלוואות אשראי המרוכזות מדי במספר מצומצם של קבוצות אינטרסים...

גם המצב הכלכלי העולמי מתפתח באופן חיובי. על פי HSBC, אזור הכלכלה האסייתית יצמח בצורה איתנה יותר. הכלכלה האמריקאית תחווה נחיתה רכה. הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) יוריד את הריבית ביוני 2024. הכנסות החברות יתאוששו.

בשלושת השבועות הראשונים של שנת 2024 החדשה, שוק המניות לא פרץ אלא עלה. הנזילות אינה גבוהה אך היא עלולה להתפוצץ. ראוי לציין שרוב התחזיות חיוביות לשוק המניות. בעוד שאפיקי השקעה אחרים עדיין די מעורפלים, ברור ששוק המניות הוא מוקד העניין.

למעשה, ריביות הפיקדונות בבנקים נמוכות מאוד כיום. פיקדונות לטווח קצר עומדים על 3-5% לשנה, ואלו של 12 חודשים ומעלה עומדות לרוב על 5-6% לשנה.

ניתן לראות כי שיעורי הריבית על חיסכון הם רק כ-40-50% בהשוואה לתקופת השיא במחצית השנייה של 2022.

עם הריביות הנמוכות כיום, עצם קניית המניות הנכונות תוך 3 מפגשים יכולה להניב רווח גדול פי כמה. האטרקטיביות של שוק המניות גבוהה בבירור בהרבה מערוץ החיסכון ומהאיטיות של ערוץ הנדל"ן.

בנוסף, חברות ניירות ערך רבות עקפו לאחרונה את החוק כדי לגייס פיקדונות ממשקיעים.

בדרך כלל, פיקדונות בחברות ניירות ערך מורכבים משני חלקים. האחד הוא הכסף שמחכה להזדמנות לשלם לרכישת מניות, כאשר בחשבון חברות ניירות הערך הן יקבלו ריבית נמוכה של פחות מ-0.3% לשנה. השני הוא הסכום עבור מוצרי פיקדונות מגויסים, שחברות ניירות הערך משלמות ריבית גבוהה בהרבה, מ-3-5% לשנה, ואף עד מעל 8% לשנה.

לאחרונה, פרסמה רשות ניירות ערך של המדינה הודעה רשמית המבקשת מחברות ניירות ערך לא לבצע פעילויות הגורמות ללקוחות/משקיעים להבין שלחברות ניירות ערך יש תפקיד של קבלת פיקדונות בדומה למוסדות אשראי.

עם זאת, חלק מחברות ניירות הערך לא הפסיקו את השירות הזה. בעבר, משקיעים יכלו לראות שירות מסוג זה בחברות מסוימות כמו ISave של TCBS, או בשמות כמו שירות Money Market (MM) של VPS; שירות S-Savings של SSI...

תזרים המזומנים החזק הממתין בחשבונות ניירות ערך הוא סימן טוב, המוכיח שלשוק המניות יש פוטנציאל למשוך את תשומת ליבם של משקיעים.

אבל, מנקודת מבט אחרת, זה גם מראה את היעדרם וחוסר האטרקטיביות של ערוצי השקעה אחרים ואת ספיגתם הגרועה של הון במשק. תחלופת המזומנים האיטית בכל ערוץ השקעה כמו גם בכלכלה באופן כללי אינה טובה.

מחזיקים עשרות אלפי מיליארדים ומחכים ליום שבו שוק המניות יתפוצץ . תזרים מזומנים בשווי מיליארדי דולרים - שיא ​​של שנתיים - ממתין בחשבונות משקיעי המניות, ממתינים שהשוק יאותת לקנות במקום למשוך כסף לאפיקי השקעה אחרים. האם הנזילות תתפוצץ בקרוב?