מאחורי הירידה של כמעט 3% במדד ה-VND

עליות שער החליפין למרות היחלשות מדד הדולר האמריקאי

שער החליפין של הדולר האמריקאי ל-VND נמצא בתקופה של תנודתיות חסרת תקדים מתחילת השנה, עם עלייה מתמדת מדי יום ביוני. מחיר המכירה של הדולר בבנקים מסחריים חצה את התקרה של 26,310 VND, בעוד ששער החליפין המרכזי שהוכרז על ידי הבנק המרכזי עבר גם הוא את 25,000 VND בפעם הראשונה. במחצית הראשונה של השנה בלבד, ה-VND איבד כמעט 3% מערכו מול הדולר, פיחות משמעותי בתקופה קצרה.

ראוי לציין כי העלייה במחיר הדולר המקומי התרחשה בהקשר של מדד הדולר, מדד לחוזקו של הדולר מול סל של מטבעות חזקים, שנחלש ונע סביב 98 נקודות.

במילים אחרות, הדולר נחלש בשוק העולמי אך הופך "יקר" בווייטנאם. זה כבר לא סיפור על חוזקו של הדולר, אלא משקף בבירור את הלחץ הפנימי הגובר בכלכלה הווייטנאמית.

בנקים כמו Techcombank, ACB,SHB , MB, Eximbank, HSBC ו-Sacombank התאימו בו זמנית את שערי המכירה שלהם לתקרה, בעוד שהשוק החופשי לא היה פחות פעיל, עם רמות מסחר רגילות סביב 26,320 - 26,420 דונג וייט לדולר. מחיר הדולר עלה בכמעט 760 דונג וייט בפחות מ-6 חודשים, קצב שגרמה לעסקים ולמשקיעים לחשוש כאחד.

על פי ניתוח של FiinRatings, הלחץ הנוכחי על שער החליפין נובע בעיקר מהעלייה הפתאומית בביקוש למטבע חוץ מקומי, במיוחד מצד מפעלי יבוא ואוצר המדינה (KBNN). בהקשר של היצע מקומי מוגבל של דולר אמריקאי, כל צעד לספיגת מטבע חוץ עלול לגרום לתנודות בשוק.

בשנת 2025 לבדה, ארגן משרד האוצר האמריקאי סבב רכישה חסר תקדים של 11 דולר אמריקאי בהיקף כולל של כמעט 1.9 מיליארד דולר אמריקאי. לאחרונה, הודיע משרד האוצר האמריקאי כי ירכוש באופן מיידי 100 מיליון דולר ב-24 ביוני דרך מערכת הבנקאות המסחרית, כאשר צפויים להוציא יותר מ-2,380 מיליארד דונג וייטנאמי.

הסיבה העיקרית היא ששירות חובות חוץ מהווה נטל הולך וגדל, כאשר התשלום הכולל הצפוי של וייטנאם בשנת 2025 צפוי להיות כ-6.5-8 מיליארד דולר, גבוה בהרבה מהממוצע של שנים קודמות.

במקביל, ההבדל בריביות הלילה בין דונג וייט לדולר עומד כעת על עד 2.6 נקודות אחוז, פער גדול מספיק כדי לגרום לעסקים להיזהר בהלוואות מטבע חוץ. במקום לגשת לדולר באמצעות אשראי כבעבר, עסקים נאלצים לקנות ישירות בשוק כדי לענות על הצורך לשלם עבור חומרי גלם, ציוד וסחורות מיובאים, מה שגורם ללחץ על הביקוש לדולר לעלות בחדות.

העלות הנוכחית של הלוואת דולר אמריקאי אינה גבוהה רק בגלל שיעורי הריבית, אלא כוללת גם סדרה של עמלות גידור שער חליפין, עלויות המרה ועמלות ביטוח מט"ח, שכולם יוצרים "מחסום" שהופך את מקורות הדולר בשוק לנדירים ויקרים יותר ויותר.

לדברי מר דאו הונג דונג, מנהל ניתוח תעשייה ומניות בחברת ניירות הערך VPBank (VPBankS): הגורמים הנ"ל יצרו "צמא" ברור לדולר האמריקאי במדינה, העולה בהרבה על מה שנראה במחזורי תנודות קודמים. וללא רגולציה גמישה וסבירה מצד המדיניות, שער החליפין עלול להמשיך להתחמם במחצית השנייה של השנה, תקופת השיא של היבוא והחזר החוב.

מאחורי הירידה של כמעט 3 נקודות של VND — מתחילת השנה, ה-VND פוחת בכמעט 3%, דבר המשקף שינויים עמוקים יותר בכלכלה ובשווקים הפיננסיים.

הנטל השקט על עסקים

העובדה ששער החליפין דולר אמריקאי/דונג וינדי הגיע לאחרונה לשיאים חדשים אינה רק אתגר למדיניות ניהול מקרו-כלכליות, אלא גם דוחפת בשקט עסקים רבים למצב קשה. בעוד שהכלכלה עדיין צריכה לשמור על ריביות נמוכות כדי לתמוך בהתאוששות לאחר המיתון, לחץ משערי החליפין הטיל מגבלות רבות על המאמצים להקל על המדיניות המוניטרית.

הבנק המרכזי של וייטנאם עדיין נאמן למדיניות מוניטרית רחבה, קידום אשראי ויצירת מרחב לצמיחה. עם זאת, העלייה המהירה בשערי החליפין עוררה חששות לגבי הסיכון לאינפלציה מיובאת, במיוחד בהקשר של שרשראות אספקה עולמיות לא ודאיות, מתחים גיאופוליטיים, סכסוכי סחר ולחצי עלויות גוברים ברוב שלבי הייצור.

עבור מפעלים יבואניים, כל תנודת שער החליפין, גם אם מדובר בכמה מאות דונג בלבד, "מומרת" לעלויות בפועל. נציג של חברת Thien Loc Animal Feed Joint Stock Company (Ha Tinh) שיתף כי מחיר התירס המיובא, חומר הגלם העיקרי בייצור, עלה ביותר מ-11% מתחילת השנה, בעיקר בשל הפרש שער החליפין.

בכל חודש, חברה זו מייבאת אלפי טונות של חומרי גלם, ועליית המחירים עקב שערי החליפין לבדה הגדילה את העלויות במאות מיליוני דונג. החל מתכנון פיננסי, חיזוי עלויות ועד בקרת תזרים מזומנים, הכל מושפע קשות.

לא רק שהן נעצרות במחירים, תנודות בשערי החליפין משבשות גם את כל מבנה תמחור המוצרים. במקרים רבים, עסקים נאלצים להתאים את מחירי המכירה שלהם לשוק, מה שעלול להפחית את התחרותיות ולאבד נתח שוק.

לדברי מר דין דוק קואנג, מנהל מסחר במטבע, UOB וייטנאם, על מפעלי יבוא-יצוא להיות פרואקטיביים יותר במניעת סיכוני שער חליפין. במקום לעקוב אחר תנודות, עליהם לתאם בשיתוף פעולה הדוק עם הבנקים כדי להעריך מקרוב את השפעת שערי החליפין על עלויות התפעול, לבנות תרחישים פיננסיים למקרי חירום ולהשתמש בכלים מתאימים לביטוח שער חליפין (גידור).

"הפתרון הוא לא רק הגנה אלא גם חישוב מדוקדק של עלויות המוצר לפני ואחרי מניעת סיכונים, כך שעסקים יוכלו להתמקד בפיתוח שוק ובשיפור איכות המוצר", המליץ מר קוואנג.

בצד העסקי, יחידות רבות החלו להסתגל. גב' טראן טי קוין, מנהלת יבוא-יצוא של חברת המניות המשותפת סאו מאי, אמרה כי החברה צמצמה משמעותית את כמות חומרי הגלם המיובאים, תוך מתן עדיפות לרכישות מקומיות כדי להימנע מסיכוני שער חליפין.

במקביל, עסקים גם מגבירים את השקעותיהם באוטומציה כדי להפחית את עלויות העבודה ולשפר את היעילות. כיוון זה נחשב לכיוון שממזער את ההשפעות לטווח קצר ומגביר את התחרותיות לטווח ארוך.

למעשה, בסביבה כלכלית תנודתית מאוד, שערי חליפין אינם עוד בעיה השמורה לבנקים מרכזיים. הם הופכים לגורם חיוני שעסקים אינם יכולים להתעלם ממנו.

ובלי אסטרטגיית תגובה פרואקטיבית, לחץ משערי החליפין לא רק "ישחק" את הרווחים, אלא גם יגרום לתגובות שרשרת לכלל הייצור והפעילות העסקית.

מקור: https://baodaknong.vn/phia-sau-cu-truot-gan-3-cua-vnd-256614.html