שוק נכסים דיגיטליים פיילוט: הזדמנויות גדולות, אתגרים רבים

הממשלה פרסמה זה עתה את החלטה מס' 05/2025/NQ-CP בנושא פיילוט בשוק נכסי הקריפטו בווייטנאם, שתוקף החל מ-9 בספטמבר 2025. זוהי הפעם הראשונה שלווייטנאם יש מסגרת משפטית להסדרת תחום זה, מה שפותח ציפיות לערוץ גיוס הון חדש לעסקים ולפיתוח מימון דיגיטלי, אך גם מציב אתגרים רבים מבחינת הון, טכנולוגיה ומשאבי אנוש.

איור של מטבע קריפטוגרפי ביטקוין. צילום: רויטרס/TTXVN

כדי להבהיר זאת, כתב סוכנות הידיעות הווייטנאמית שוחח עם עורך הדין נגוין טאנה הא, יו"ר מועצת המנהלים של חברת SB LAW.

אדוני, החלטה 05/2025/NQ-CP נחשבת לנקודת מפנה משמעותית. לדעתך, כיצד תשפיע החלטה זו על סביבת גיוס ההון ועל המערכת האקולוגית הפיננסית הדיגיטלית בווייטנאם?

זוהי פריצת דרך, משום שעד כה, נכסי קריפטו היו קיימים ונסחרו באופן די נפוץ, אך החוק טרם הסדיר אותם. אנו יכולים לראות בבירור כי נכסים אלה נמצאים ב"אזור אפור", כלומר הם אינם אסורים, אך גם אינם מוכרים. מצב זה מוביל לסיכונים רבים הן עבור מפתחי נכסים דיגיטליים והן עבור משקיעים.

פרסום החלטת פיילוט על ידי הממשלה והיתר להקים ולהפעיל רצפת מסחר בנכסים דיגיטליים ישנו את המצב. לחברות תהיה הזדמנות להשתתף בשוק במסגרת הגנה משפטית. המדינה תוכל לנהל עסקאות בצורה הדוק יותר, וגם זכויות המשקיעים מוגנות. בפרט, לראשונה, נכסים דיגיטליים מוכרים על פי חוק כנכס משפטי במסגרת הקוד האזרחי, בדומה לנדל"ן ולרכוש אישי. זוהי פריצת דרך חדשה, המאשרת את שילובה של וייטנאם במגמה הפיננסית הדיגיטלית העולמית.

עבור תקציב המדינה, עסקאות בנכסים דיגיטליים ייחשבו לסוג של עסקה פיננסית חייבת במס, בדומה לניירות ערך. זה פותח מקור הכנסה חדש, ויוצר יציבות לתקציב. באשר למשקיעים, הופעתו של שוק הנכסים הדיגיטליים משמעותה שיש להם ערוץ השקעה וגיוס הון חדש, בנוסף לנדל"ן, ניירות ערך או סחורות. עבור מדינה עם אוכלוסייה צעירה כמו וייטנאם, צורכי השקעה מגוונים ונטייה לגשת לטכנולוגיה מתקדמת יהפכו את ערוצי ההשקעה בנכסים דיגיטליים לאטרקטיביים במיוחד.

התקנה דורשת שעסקים המעוניינים להקים רצפת מסחר בנכסים דיגיטליים יהיו חייבים להיות בעלי הון מינימלי של 10,000 מיליארד דונג וייטנאמי, שמתוכו לפחות 35% חייבים להיתרמו על ידי מוסדות פיננסיים גדולים. אילו יתרונות ואתגרים מביא תנאי זה, אדוני?

זהו מצב גבוה למדי ומראה את הגישה הזהירה של הממשלה בשלבים המוקדמים. המטרה היא לבנות שוק ניסיוני אך עדיין להבטיח בטיחות, לא לאפשר למצב של פיתוח מסיבי להתרחש שיגרום לקושי בשליטה.

הדרישה להון מייסד של 10,000 מיליארד דונג וייטנאמי מהווה מכשול מסוים, אך יש לה משמעות חיובית. היא מבטיחה שרק עסקים בעלי פוטנציאל חזק באמת ישתתפו. כאשר מוסדות פיננסיים גדולים תורמים הון, עסקים יזכו לתמיכה לא רק כלכלית אלא גם מבחינת ניסיון בניהול סיכונים, מערכות טכנולוגיה ומשאבי אנוש. זה עוזר לבורסה להגיע ליציבות גבוהה בעת הפעלתה, ומגביל את הסיכונים למשקיעים כמו גם לשוק כולו.

עם זאת, רגולציה זו יוצרת גם אתגר גדול עבור סטארט-אפים חדשניים. עם דרישות הון של עשרות אלפי מיליארדי וונד וההשתתפות של מוסדות פיננסיים גדולים, לסטארט-אפים כמעט ואין הזדמנות להשתתף בשוק זה. זוהי מגבלה, שכן למעשה, סטארט-אפים חדשים מביאים לעתים קרובות רעיונות יצירתיים רבים, טכנולוגיות חדשות וגמישות במודלים עסקיים.

לדעתי, בטווח הארוך, המדינה יכולה לשקול פתיחת מנגנונים נפרדים יותר המתאימים לעסקים קטנים ובינוניים, או לסטארט-אפים יצירתיים. חברות אלו יכולות להשתתף בניסוי עם הון קטן יותר, היקף עסקאות מצומצם יותר, אך עדיין תחת פיקוח הדוק של סוכנות הניהול. גישה זו מבטיחה גם בטיחות בשוק וגם מעודדת חדשנות, מבלי להשאיר מאחור פלח פוטנציאלי.

אחד האתגרים הגדולים ביותר כיום הוא משאבי אנוש ויכולת ניהול סיכונים בתחום הבלוקצ'יין והנכסים הדיגיטליים. לדעתך, אילו פתרונות וייטנאם צריכה להכין כדי לבנות צוות מקצועי מוצק, שיבטיח פעילות שוק שקופה ובטוחה?

זוהי נקודת המפתח. הסיבה לכך שלקח לממשלה ולמשרד האוצר שנים רבות לפרסם את ההחלטה היא משום שעדיין קיים מחסור במשאבי אנוש איכותיים בתחום זה.

למעשה, אפילו לסוכנויות ניהול המדינה אין מומחים רבים בעלי ידע מעמיק בבלוקצ'יין ובנכסים דיגיטליים. הערכת מסמכים, סקירת רישוי או פיקוח על השוק דורשים ידע מקצועי מעמיק מאוד, בעוד שמשאבי האנוש הנוכחיים אינם יכולים לעמוד בדרישות. ללא הכנה מדוקדקת, ניהול השוק יתמודד עם קשיים רבים ואף עלול להוביל לסיכונים גדולים.

כדי להתגבר על בעיה זו, עלינו להתמקד תחילה בהכשרת משאבי אנוש. אוניברסיטאות ואקדמיות צריכות לכלול בקרוב נושאים בנושא בלוקצ'יין, נכסים דיגיטליים וניהול סיכונים פיננסיים דיגיטליים בתוכניות הרגילות שלהן. כאשר יהיה משאב אנוש מאומן היטב, לשוק יהיה בסיס לפיתוח בר-קיימא.

בנוסף, יש צורך לשנות את החשיבה הניהולית לכיוון פתיחות. יש להבין את שלב הפיילוט כתהליך של עשייה והתאמה כאחד. אם התנאים מחמירים מדי, יהיה קשה לעסקים ולמשקיעים להשתתף, ויהיה קשה לשוק להתגבש. להיפך, כאשר יהיו פעילויות מעשיות רבות, למדינה יהיה הבסיס להתאים מדיניות ולשכלל את המסגרת המשפטית.

לקח אחד שניתן ללמוד מאזורי ניסוי קודמים הוא שאם הדרישות מחמירות מדי, המודל ייכשל. לדוגמה, שוק הימורי הספורט לא הצליח להיות מיושם בהצלחה עקב תנאים מחמירים. עם שוק הנכסים הדיגיטליים, יש להימנע מטעות זו. המדיניות חייבת להיות מחמירה מספיק כדי לשלוט בסיכונים, אך גם גמישה מספיק כדי למשוך עסקים ומשקיעים להשתתף. רק אז תהיה לשוק הזדמנות להיווצר, להתפתח ולהביא תועלת אמיתית לכלכלה .

מקור: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-diem-thi-truong-tai-san-so-co-hoi-lon-thach-thuc-nhieu-20250927093058981.htm