שוק האג"ח הבנקאי "שוב חם"

בהתאם לכך, בתשעת החודשים הראשונים של 2025, כמות איגרות החוב הבנקאיות שהונפקו גדלה בחדות, והיוותה 73% מסך סכום איגרות החוב הקונצרניות.

אווז-1.jpg — קבוצת הבנקאות היוותה 73% מסך הנפקות האג"ח הקונצרניות בתשעת החודשים הראשונים של 2025. בתמונה: לקוחות מבצעים עסקאות בבנק Tien Phong Commercial Joint Stock Bank. *צילום: Quang Thai*

קבוצת הבנקאות הנפיקה 313.2 טריליון דונג וייטנאמי

על פי מידע מאיגוד שוק האג"ח של וייטנאם, בתשעת החודשים הראשונים של 2025, הערך הכולל של הנפקות אג"ח קונצרניות (כולל פרטיות וציבוריות) הגיע לכ-430.8 טריליון וייטנאם דונג, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. מתוכם, לקבוצת הבנקאות היה יתרון מוחלט עם 313.2 טריליון וייטנאם דונג, השווה ערך ל-73% מסך נפח ההנפקה, עלייה של 38% לעומת אותה תקופה.

ברבעון השלישי בלבד, היו בשוק 155 הנפקות של אג"ח קונצרניות, כולל 154 הנפקות מקומיות בשווי כולל של 156,100 מיליארד דונג וייטנאם, והנפקה בינלאומית אחת על ידי הבנק המסחרי של Vietnam Prosperity Joint Stock ( VPBank ) בשווי של 300 מיליון דולר.

מבין הבנקים שגייסו אג"ח, הבנק המסחרי הצבאי (MBBank) גייס את הסכום הגדול ביותר, עם 6,000 מיליארד וונד, ואחריו הבנק המסחרי המסחרי Loc Phat (LPBank), הבנק המסחרי המסחרי Asia (ACB ) והבנק המסחרי המסחרי המסחרי Ho Chi Minh City Development (HDBank). הסיבה שניתנה על ידי נציגי בנקים אלה היא הצורך להשלים הון לטווח בינוני וארוך, כאשר לכל אג"ח הבנק יש טווח של יותר מ-3 שנים.

לפיכך, לאחר חודשיים רצופים של ירידה, הנפקות האג"ח על ידי הבנקים התאוששו בספטמבר והגיעו לכמעט 40.7 טריליון דונג וייט, עלייה של 19.7% בהשוואה לאוגוסט. כל ההנפקות הללו בוצעו בצורה של הנפקות בודדות. יחד עם זאת, פעילויות הרכישה החוזרת המוקדמת גדלו בחדות והגיעו לכמעט 35 טריליון דונג וייט, עלייה של 31% בהשוואה לחודש הקודם ו-49% בהשוואה לאותה תקופה, שווה ערך ל-86% משווי ההנפקות החדשות בחודש.

לפי קבוצת פין (חברת שירותי מידע פיננסי ועסקי), בתשעת החודשים הראשונים, בנקים רכשו בחזרה אג"ח בשווי 158.5 טריליון דונג וייט, עלייה של 37% לעומת התקופה המקבילה ב-2024, שווה ערך ל-51% מסך שווי ההנפקה החדשה. רוב האג"ח שנרכשו בחזרה היו אצוות שהונפקו לאחר 30 ביוני 2024 כדי לארגן מחדש את מועד הפירעון ואת עלות ההון.

בינתיים, ריביות הקופון (הריבית השנתית הקבועה שמשלמים מנפיקי אג"ח לבעלי אג"ח על סמך הערך הנקוב של האג"ח; בדרך כלל משולמת מעת לעת כל 6 חודשים או שנה ואינה משתנה בהתאם לריביות השוק) נוטות לעלות שוב בקבוצת הבנקאות, לאחר שהגיעה לתחתית בתחילת השנה, כאשר הריבית הממוצעת עלתה ל-6.18% ברבעון השלישי (לעומת 5.81% ברבעון השני של 2025 ו-5.95% ברבעון השלישי של 2024), הרמה הגבוהה ביותר בששת הרבעונים האחרונים.

רוב הבנקים שהנפיקו בהצלחה אג"ח ברבעון השלישי רשמו ריביות גבוהות יותר מאשר ברבעון הקודם, כגון Vietnam Technological and Commercial Joint Stock Bank (TCB), ACB, MBBank, VPBank, Tien Phong Joint Stock Commercial Bank (TPBank), Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB), Maritime Commercial Joint Stock Bank (MSB), Saigon-Hanoi Commercial Joint Stock Bank (SHB )...

נציגי הבנקים המנפיקים אג"ח חלקו את אותה דעה כי הביקוש של הבנקים לגיוס הון באמצעות אג"ח נמצא במגמת עלייה, לצד ביקוש מואץ לאשראי, בהקשר של ריביות שעדיין נדרשות להישאר יציבות כדי לתמוך בכלכלה.

אווז-2.jpg — שווי הנפקת אג"ח קונצרניות ב-9 חודשים של 2025. גרפיקה: איגוד שוק האג"ח של וייטנאם

מה לעשות כדי להגביל את הסיכונים?

השאלה היא: כיצד להפוך את גיוס האג"ח על ידי בנקים ליעיל באמת ולהגביל את הסיכונים עבור הבנקים המנפיקים וכן עבור הכלכלה? מומחים מסבירים כי המסדרון המשפטי הונפק אך עדיין ישנן נקודות רבות רופפות, במיוחד בניהול מטרות שימוש בהון לאחר ההנפקה. לכן, על סוכנות הניהול להבין בבירור את אופי מוצרי האג"ח שהבנקים מנפיקים, כדי למנוע "טרנספורמציה".

עבור בנקים, יש צורך להימנע מהנפקה מסיבית ללא שליטה במטרה ובתזרים המזומנים, מכיוון שסיכוני הנזילות עלולים לגדול עם מועד הפירעון. על הבנקים להתמקד בהנפקת אג"ח לטווח קצר, שקופות לגבי המטרה והיכולת להעברה, כך שכלי זה יוכל להפוך באמת לערוץ גיוס הון בטוח.

על פי התחזית, הלחץ לתשלום קרן וריבית על אג"ח קונצרניות יפחת זמנית בנובמבר, אך יזנק ל-45 טריליון דונג וייט בדצמבר 2025, בעיקר בקבוצת הנדל"ן. במחצית הראשונה של 2026, קבוצה זו לבדה צפויה לשלם 54.8 טריליון דונג וייט, המהווים 70% מכלל התחייבויות הקרן לתשלום, דבר המצביע על כך שלחץ תזרים המזומנים עדיין מרוכז בתחום זה.

בנוגע לניהול הבנקים המנפיקים אג"ח, אישר ראש בנק המדינה כי סוכנות זו תמשיך לפקח על בנקים מסחריים המנפיקים אג"ח באמצעות תקנות חוקיות. בנק המדינה גם יבקר באופן קבוע את פעילויות הנפקת האג"ח כדי להבטיח שהבנקים יעמדו בחוק, לרבות בדיקת מטרת השימוש בהון, תנאי ההנפקה וגילוי המידע. במקביל, הוא יעקוב מקרוב אחר הבנקים, יעריך סיכונים פיננסיים ופעילויות הקשורות לאג"ח, כדי להבטיח את יציבות מערכת הבנקאות.

"
בתשעת החודשים הראשונים של 2025, בנקים רכשו בחזרה אג"ח בשווי 158.5 טריליון דונג וייט, עלייה של 37% לעומת התקופה המקבילה ב-2024, השווה ערך ל-51% מסך שווי ההנפקה החדשה. רוב האג"ח שנרכשו בחזרה היו אצוות שהונפקו לאחר 30 ביוני 2024 כדי לארגן מחדש את מועד הפירעון ואת עלות ההון.

מקור: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-ngan-hang-nong-tro-lai-721201.html