יפן הנפיקה אג"ח במטבע חוץ שוברות שיאים השנה.

Tiền giấy mệnh giá 10.000 yen và 100 USD tại Tokyo, Nhật Bản. (Ảnh: AFP/TTXVN)

שטרות של 10,000 ין ו-100 דולר אמריקאי בטוקיו, יפן. (צילום: AFP/VNA)

חברות יפניות הנפיקו 25 טריליון ין (160 מיליארד דולר) באג"ח במטבע חוץ בין ינואר לנובמבר, ועברו את השיא השנתי שנקבע בשנת 2024, הודות לצמצום פערי הריביות שמעודדים עסקים לנצל את שוק החוב העצום בחו"ל.

נתון זה עולה גם על 21 טריליון הין באג"ח הנקובות בין שהונפקו במהלך 11 החודשים הללו, על פי דו"ח LSEG. מגמה זו מדגישה כיצד שוק האג"ח הקונצרניות הקטן של יפן, שגודלו פחות מעשירית משוק האג"ח הקונצרניות של ארה"ב, מגביל את יכולתן של חברות יפניות לגייס הון. חברות המחפשות מימון לרכישות והשקעות צמיחה חייבות לפנות לשווקים אחרים עם בסיסי משקיעים גדולים יותר.

הנפקת אג"ח בשווי 11.25 מיליארד דולר ו-5.5 מיליארד יורו (6.4 מיליארד דולר) - או 2.6 טריליון ין - על ידי חברת הבת NTT Finance ביולי, הייתה הנפקת האג"ח הגדולה ביותר במטבע חוץ אי פעם על ידי חברה יפנית. החוב שימש למימון מרכזי נתונים בחו"ל ולמימון מחדש של הלוואות מעסקת ספקית הטלקום להפרטת קבוצת NTT Data.

למרות ש-NTT Finance הנפיקה בעבר אג"ח במטבע חוץ, ההנפקה האחרונה שלה הגיעה עם הסברים מפורטים יותר על האסטרטגיה והפיננסים של NTT, מה שהגביר את הביקוש פי שישה או שבעה בהשוואה להנפקת אג"ח הנקובות בדולר אמריקאי. העלאת הריבית של הבנק המרכזי של יפן הגבירה עוד יותר מגמה זו.

עם עליית התשואות ביפן ומגמת ירידה במקומות אחרים, הצעת אג"ח בחו"ל כבר לא נראית יקרה. התשואות על אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים עלו בכ-0.9 נקודות האחוז מסוף 2024 ביפן וירדו ב-0.4 נקודות האחוז בארה"ב.

חברות יפניות גם מוכרות יותר ויותר אג"ח שאינן עומדות בתקני השקעה בחו"ל.

ביולי, חברת ניסאן מוטור, חברה מתקשה, הנפיקה אג"ח דולר אמריקאי ואירו בשווי כולל של 660 מיליארד ין, יחד עם אג"ח להמרה הנקובות בין שנמכרו בחו"ל. לא שכיח שחברה תנפיק בו זמנית גם אג"ח במטבע חוץ וגם אג"ח להמרה. ניסאן תשתמש בתמורה מאג"ח במטבע חוץ בעיקר למימון מחדש של חובות קיימים, ובאג"ח להמרה למימון השקעות צמיחה.

יצרנית השבבים קיוקסיה הולדינגס, בעלת דירוג BB+, דרגה אחת מתחת לדירוג השקעה, הנפיקה אג"ח במטבע חוץ בשווי של יותר מ-300 מיליארד ין בהנפקת האג"ח הראשונה שלה.

הנפקת אג"ח ספקולטיביות עם תשואות גבוהות יחסית בחו"ל משקפת את גודלו הקטן של השוק היפני. בעוד שרוב האג"ח המונפקות בשוק היפני הן בעלות דירוג השקעה, כ-10% עד 20% מהאג"ח המונפקות בארה"ב הן בעלות דירוגים מתחת לסף זה.

באוקטובר 2025, משרד הכלכלה , המסחר והתעשייה של יפן הקים קבוצת מחקר להחייאת שוק האג"ח הקונצרניות, תוך התמקדות בחוב בדירוג BBB ומטה. קבוצת המחקר תדון בצעדים כגון הרחבת היצע קרנות ההשקעה באג"ח המוצעות לציבור.

מקור: https://vtv.vn/nhat-ban-phat-hanh-trai-phieu-ngoai-te-pha-ky-luc-nam-100251210091321802.htm