הזהב עוצר את נשימתו על רקע זרמי הריבית הנמוכים והדרמה בפד

שוק הזהב רשם תנועה ניכרת בשבוע המסחר האחרון, בעקבות אירוע פוליטי בוושינגטון. הידיעה כי הנשיא דונלד טראמפ מתכוון לפטר את מושלת הפד, ליסה קוק, השפיעה באופן מיידי על מחירי הזהב, ודחפה את המתכת היקרה לרמתה הגבוהה ביותר מזה יותר משבועיים.

אירוע זה, למרות היותו התפתחות חד פעמית, הוא הדגמה ברורה לתפקידו של הזהב כנכס מקלט בטוח. כל אי ודאות, במיוחד כאלה שעלולים להשפיע על עצמאותם של בנקים מרכזיים או על יציבות הכלכלה , נוטה להגביר את האטרקטיביות של הזהב.

שנה של שני חצאים מנוגדים

שנת 2025 התחילה כחלום עבור משקיעי זהב. ממחיר של כ-2,600 דולר לאונקיה בתחילת השנה, מתכת יקרה זו רשמה פריצת דרך מרהיבה, שברה שיאים ללא הרף ובשלב מסוים עברה את רף 3,400 דולר לאונקיה. הכוח המניע העיקרי נבע מחששות מתמשכים מאינפלציה והצורך למצוא "מקלט" בטוח לנכסים.

עם זאת, נראה היה שהמסיבה הסתיימה באפריל. העלייה המטאורית הואטה, והשוק נכנס לתקופה שמומחים מכנים "הפוכה".

"אני צופה שהזהב ימשיך לנוע הצידה עד שיופיע זרז חדש", אמר ברט אליוט, מנהל השיווק בבורסת המתכות היקרות האמריקאית (APMEX). "זהב נסחר בטווח של 3,180 עד 3,440 דולר לאונקיה מאז אפריל. טווח זה מצטמצם ומתגבש בהדרגה, אך הוא זקוק לדחיפה אמיתית כדי לעבור לשלב הבא".

אז מאיפה יגיע ה"דחיפה" הזו? התשובה שרוב השווקים עוצרים את נשימתם ומחכים לה טמונה בהחלטה הקרובה של הפד לגבי שיעורי הריבית.

Vàng nín thở giữa cơn sóng ngầm lãi suất và kịch tính tại Fed - 1 — לאחר פתיחה מרשימה לשנת 2025, שהביאה את מחירי הזהב מ-2,600 דולר לשיאים חדשים מעל 3,400 דולר לאונקיה, המתכת היקרה נכנסה לשלב של דעיכה בחודשים האחרונים (צילום: Getty).

מפת הדרכים של הפד לריבית - משנה את כללי המשחק

זהב הוא נכס שאינו נושא ריבית. משמעות הדבר היא שכאשר הריביות עולות, החזקת זהב הופכת פחות אטרקטיבית מאשר הפקדת כסף בבנק או השקעה באג"ח שמשלמות ריבית. לעומת זאת, כאשר הריביות יורדות, גם עלות האלטרנטיבה של החזקת זהב יורדת, מה שהופך את המתכת היקרה לאטרקטיבית יותר עבור משקיעים.

זו הסיבה שכל העיניים נשואות לפגישת המדיניות של הפד בספטמבר. לפי כלי FedWatch של קבוצת CME, יש סיכוי של 87% שהפד יוריד את הריבית ב-0.25 נקודות האחוז בפגישת המדיניות שלו בספטמבר.

"הגורם העיקרי שיכול לדחוף את מחירי הזהב כלפי מעלה מעכשיו ועד סוף השנה הוא הציפייה שהפד יוריד את הריבית", אמר כריס מנצ'יני, מנהל תיקים בקרן גאבלי גולד.

כל העיניים נשואות כעת לדו"ח שפורסם ביום שישי על מדד הוצאות הצריכה האישית (PCE) - מדד האינפלציה המועדף על הפד. כלכלנים צופים שהמדד יעלה ב-2.6% ביולי, ללא שינוי מיוני. נתון זה, למרות שעדיין מעל ליעד של 2% של הפד, לא צפוי להיות גבוה מספיק כדי למנוע מהפד לנקוט פעולה.

"אני חושב שיידרש מספר אינפלציה גבוה במיוחד כדי לגרום לפד לדחות הפחתת ריבית", העיר ג'ים וויקוף, אנליסט בכיר בקיטקו מטלס.

אם נתוני ה-PCE יגיעו כצפוי או נמוכים יותר, הדבר יחזק עוד יותר את האמונה שהפד יקל בקרוב את המדיניות המוניטרית, וזו תהיה ה"בעיטה" לה חיכה שוק הזהב.

2 תרחישים לעתיד: 4,000 דולר או 3,200 דולר?

בהתבסס על המשתנים הנוכחיים, מומחים תיארו שני תרחישים עיקריים למחירי הזהב מעתה ועד סוף השנה.

תרחיש אופטימי: כיבוש רף 4,000 הדולר לאונקיה

זהו התרחיש שאליו שואפים אנליסטים רבים, בתנאי שהפד יוריד את הריבית כפי שתחזית.

"בתרחיש אופטימי, אני חושב שזהב יכול להגיע לכ-4,000 דולר לאונקיה עד סוף השנה", צופה ג'ושוע ברון, מנהל הון ב-Savvy Wealth, ומסביר כי תרחיש זה משלב גורמים כמו ירידת ריביות ריאליות, פד רפוי יותר, דולר אמריקאי חלש יותר וסיכונים גיאופוליטיים מוגברים.

ראוי לציין כי ג'יי.פי מורגן ריסרץ' צופה גם כי מחירי הזהב יגיעו ל-3,675 דולר לאונקיה עד סוף 2025 ויכולים להגיע ל-4,000 דולר לאונקיה ברבעון השני של 2026.

מר בארון גם העיר הערה מעמיקה, שנערכה לשם הבהירות: "זהב לא בהכרח זקוק למשבר כדי לעלות בערכו, הוא רק זקוק לכסף אמיתי כדי להפוך לזול יותר". במילים אחרות, כאשר הריביות נמוכות מהאינפלציה, כוח הקנייה של כסף נייר פוחת, ומשקיעים מחפשים אוטומטית זהב כאמצעי לאחסון ערך.

בנוסף, אי ודאות גיאופוליטית נותרה קלף מנצח. "אם יהיה משבר חדש בסתיו הקרוב, כסף עלול לזרום חזרה לזהב ולדחוף את המחירים כלפי מעלה", ציין מר אליוט מ-APMEX.

תרחיש פסימי: חזרה לאזור של 3,200 דולר לאונקיה

כמובן, שום דבר לא בטוח. עדיין ישנם גורמים שיכולים לגרור את מחירי הזהב כלפי מטה.

"בתרחיש פסימי, מחירי הזהב עשויים לחזור לכ-3,200 דולר לאונקיה עד סוף השנה", אמר מר ברון. תרחיש זה יתרחש אם: האינפלציה תתגלה כ"עקשנית" מהצפוי, ותכריח את הפד לשמור על ריביות גבוהות למשך זמן רב יותר, הדולר האמריקאי יתחזק ותשואות האג"ח לטווח ארוך יישארו גבוהות.

מר מנצ'יני גם הסכים: "אם הכלכלה האמריקאית תתאושש בחוזקה, שוק העבודה יהיה תוסס והאינפלציה תתקרר באופן משכנע, אלו גורמים שיכולים לגרום לירידה במחירי הזהב."

Vàng nín thở giữa cơn sóng ngầm lãi suất và kịch tính tại Fed - 2 — מחירי הזהב בחודשים הקרובים יהיו תלויים במידה רבה בריבית הפד. זהב אינו מייצר ריבית, ולכן כאשר הריביות עולות, הוא מאבד את האטרקטיביות שלו, אך כאשר הריביות יורדות, הזהב זורח שוב בעיני המשקיעים (איור: התראת דיסקברי).

בסך הכל, שוק הזהב נמצא באיזון עדין. המחירים עלולים לפרוץ אם הפד יאשר הקלה מוניטרית, אך עלולים גם להתמודד עם לחץ אם הנתונים הכלכליים יציירו תמונה ורודה מדי.

עבור משקיעים השוקלים זהב, זה הזמן לשקול היטב את מטרותיהם ואסטרטגיותיהם. זהב פיזי כמו מטילי זהב ומטבעות עדיין מהווה אמצעי אחסון אמין, אך הם מגיעים עם עלויות אחסון ואינם נזילים כמו מכשירים פיננסיים.

ישנן גם צורות נגישות יותר של השקעה בזהב כגון מניות של חברות כריית זהב, קרנות סל (ETF) או חוזים עתידיים. לכל צורה יתרונות וחסרונות משלה.

לא משנה באיזו דרך תבחרו, פיזור הוא המפתח. זהב היה ותמיד יהיה עמוד תווך חשוב בכל תיק השקעות, אך אסטרטגיה נבונה שלא שמה את כל הביצים בסל אחד היא המפתח להתנהלות מוצלחת בסתיו ההפכפך שלפניכם.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/vang-nin-tho-giua-con-song-ngam-lai-suat-va-kich-tinh-tai-fed-20250828231634070.htm