कॉर्पोरेट बांड जारी करते समय उत्तोलन अनुपात को कड़ा करना: डिफ़ॉल्ट के जोखिम को कम करना, पूंजी संरचना प्रेरणा को बढ़ाना

1 जुलाई, 2025 से निजी कॉर्पोरेट बांड जारी करते समय उद्यमों के उत्तोलन अनुपात को कड़ा करना, निवेशकों की सुरक्षा के लिए एक महत्वपूर्ण बाधा है, तथा उद्यमों के लिए अपने वित्त का पुनर्गठन करने हेतु एक प्रेरक शक्ति भी है।

निजी बांड जारी करते समय उद्यमों के उत्तोलन अनुपात को कड़ा करना बाजार के लिए बाधा नहीं है (फोटो: डुंग मिन्ह)

उद्यमों के पूंजी जुटाने पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता

हाल ही में नेशनल असेंबली द्वारा पारित उद्यम कानून के कई अनुच्छेदों को संशोधित और पूरक करने वाले कानून के अनुसार, 1 जुलाई 2025 से, निजी बांड जारी करते समय गैर-सार्वजनिक कंपनियों की कुल देनदारियां (जारी किए जाने वाले बांड के मूल्य सहित) मालिक की इक्विटी के 5 गुना से अधिक नहीं होनी चाहिए।

हनोई स्टॉक एक्सचेंज के आंकड़ों के अनुसार, 2024 में, बाज़ार में व्यक्तिगत बॉन्ड जारी करने वाली 13 कंपनियाँ (वाणिज्यिक बैंकों को छोड़कर) होंगी, जिनके कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करते समय इक्विटी पर बकाया ऋण इक्विटी के 5 गुना से अधिक होंगे। इसलिए, उपरोक्त विनियमन बहुत अधिक कंपनियों और संपूर्ण व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार को प्रभावित नहीं करता है।

एक सुरक्षित और टिकाऊ कॉर्पोरेट बांड बाजार बनाने के लिए हाथ मिलाएं।

- सुश्री फाम थी थान टैम, उप निदेशक, वित्तीय संस्थान विभाग ( वित्त मंत्रालय )

हाल के दिनों में, कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार को सुरक्षित, सार्वजनिक, पारदर्शी और टिकाऊ तरीके से विकसित करने के लिए, वित्त मंत्रालय ने कानूनी ढाँचे को बेहतर बनाने और जारीकर्ताओं व निवेशकों तक नियमित रूप से कानून का प्रसार करने पर ध्यान केंद्रित किया है। हमें उम्मीद है कि जारीकर्ता, निवेशक, सेवा प्रदाता आदि कानून का पालन करते हुए एक सुरक्षित और टिकाऊ कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार के निर्माण में सहयोग करेंगे।

विशेषज्ञ भी उपरोक्त नियमन की अत्यधिक सराहना करते हैं। गुयेन ट्राई विश्वविद्यालय के वित्त एवं बैंकिंग संकाय के मुख्य कार्यकारी अधिकारी श्री गुयेन क्वांग हुई ने कहा कि नए नियमन का उन उद्यमों के समूह पर केवल अल्पकालिक प्रभाव पड़ेगा जो ऋणों पर अत्यधिक निर्भर हैं, विशेष रूप से रियल एस्टेट उद्यम। हालाँकि, मध्यम और दीर्घकालिक दृष्टि से, उत्तोलन अनुपात को कड़ा करना बाजार के साथ-साथ उद्यमों की पूंजी संरचना गतिविधियों के लिए भी बहुत सकारात्मक होगा।

"लंबे समय से, रियल एस्टेट व्यवसाय उच्च वित्तीय उत्तोलन, लंबी चुकौती अवधि का उपयोग करते रहे हैं और व्यक्तिगत बॉन्ड चैनलों पर बहुत अधिक निर्भर रहे हैं। नए नियमों के साथ, व्यवसायों को अपनी पूंजी जुटाने की रणनीतियों को अधिक टिकाऊ दिशा में पुनर्गठित करना होगा," श्री ह्यू ने कहा।

विश्लेषकों के अनुसार, जब व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बांड जारी करना पहले की तरह आसान नहीं रह गया है, तो व्यवसायों को पूंजी जुटाने के लिए कई अन्य तरीके खोजने के लिए मजबूर होना पड़ता है जैसे जनता को बांड जारी करना, पहली बार जनता को शेयर की पेशकश (आईपीओ), पूंजी बेचना, बैंकों से उधार लेना... इन सभी पूंजी जुटाने के चैनलों के लिए व्यवसायों को अपनी वित्तीय ताकत को मजबूत करने और अधिक पारदर्शी और पेशेवर रूप से काम करने की आवश्यकता होती है।

वित्तीय संस्थान विभाग (वित्त मंत्रालय) की उप निदेशक सुश्री फाम थी थान टैम ने पुष्टि की कि गैर-सार्वजनिक कंपनियों के व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करते समय लीवरेज संबंधी नियमों को कड़ा करने का उद्देश्य बॉन्ड भुगतान जोखिमों को सीमित करना, जारी करने वाले उद्यमों की क्षमता में सुधार करना और कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार को सुरक्षित, सार्वजनिक, पारदर्शी और टिकाऊ रूप से विकसित करने में मदद करना है। नए नियम व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने में कोई कठिनाई नहीं पैदा करते हैं, बल्कि निवेशकों के अधिकारों और हितों को भी सुनिश्चित करते हैं।

व्यवसायों के लिए पूंजी पुनर्गठन पर बढ़ता दबाव

गैर-सार्वजनिक उद्यमों के लिए निजी बांड जारी करने की शर्तों को कड़ा करना, चूक के जोखिम को कम करने का एक समाधान है, जो छोटे निवेशकों की सुरक्षा के लिए एक "बाधा" है, जिससे बाजार में विश्वास बढ़ता है।

श्री गुयेन क्वांग हुई के अनुसार, यह नियम कि गैर-सार्वजनिक कंपनियाँ व्यक्तिगत बॉन्ड जारी करते समय अपनी कुल देनदारियाँ (जारी किए जाने वाले बॉन्ड के मूल्य सहित) इक्विटी के 5 गुना से अधिक नहीं रखें, व्यवसायों को वित्तीय अनुशासन में सुधार करने और अपनी पूँजी संरचना का पुनर्गठन करने के लिए अधिक प्रेरित करेगा। श्री हुई ने पुष्टि की, "वित्तीय उत्तोलन अनुपातों को कड़ा करने से व्यवसायों को अपनी वित्तीय क्षमता को मज़बूत करने, परिसंपत्तियों का पुनर्गठन करने, नकदी प्रवाह को अनुकूलित करने और संचालन को पारदर्शी बनाने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।"

उपरोक्त विनियमन की सराहना करते हुए, विशेषज्ञों का कहना है कि उत्तोलन अनुपात को कड़ा करने संबंधी विनियमन निवेशकों की सुरक्षा के लिए कोई "जादू की छड़ी" नहीं है।

वीआईएस रेटिंग के निदेशक-वरिष्ठ विश्लेषक, श्री गुयेन दिन्ह दुय के अनुसार, वित्तीय उत्तोलन अनुपात को कड़ा करने संबंधी नियमन उद्यमों की निजी बॉन्ड जारी करने की गतिविधियों को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित नहीं करता है। वास्तव में, उच्च उत्तोलन अनुपात बॉन्ड भुगतान में देरी का मुख्य कारण नहीं है।

वीआईएस रेटिंग के आंकड़ों से पता चलता है कि 182 कंपनियां अपने बॉन्ड का भुगतान करने में देरी का कारण उच्च उत्तोलन नहीं, बल्कि मुख्य रूप से कमज़ोर नकदी प्रवाह और खराब तरलता प्रबंधन है। इसलिए, हालाँकि उत्तोलन एक जोखिम है जिस पर विचार किया जाना चाहिए, निवेशकों को व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड में निवेश करने का निर्णय लेते समय कई कारकों पर विचार करना चाहिए, विशेष रूप से नकदी प्रवाह उत्पन्न करने की क्षमता पर।

श्री गुयेन क्वांग हुई के अनुसार, उपरोक्त विनियमन बांड बाजार को स्वस्थ और अधिक टिकाऊ बनाने में मदद करेगा, लेकिन बाजार को ठीक करने के लिए, कई अन्य समकालिक समाधानों की आवश्यकता है जैसे कि क्रेडिट रेटिंग बाजार को बढ़ावा देना, नकदी प्रवाह की निगरानी के लिए ऑडिटिंग इकाइयों, जारी करने वाले परामर्श संगठनों और बैंकों की भूमिका को बढ़ाना, व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार के समानांतर जनता को जारी किए गए कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार को बढ़ावा देना, बॉन्ड उत्पादों में विविधता लाना... इसके अलावा, निवेशकों, व्यवसायों और मध्यस्थों को बांड बाजार को स्वस्थ और टिकाऊ रूप से विकसित करने के लिए परिपक्व होना चाहिए।

सुश्री फाम थी थान टैम ने कहा कि वित्त मंत्रालय सार्वजनिक बांड जारी करने, निजी कॉर्पोरेट बांड जारी करने, प्रतिभूति क्षेत्र में उल्लंघनों के लिए प्रतिबंधों (निजी कॉर्पोरेट बांड से संबंधित उल्लंघनों के लिए प्रतिबंधों पर विनियमों का अनुपूरण) और क्रेडिट रेटिंग से संबंधित चार अध्यादेशों में संशोधनों को सरकार को प्रस्तुत करने के लिए मंत्रालयों और शाखाओं के साथ अध्यक्षता और समन्वय कर रहा है।

स्रोत: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html