कॉर्पोरेट बांड बाजार स्वस्थ व्यवसायों की ओर "केंद्रित" होगा।

कॉर्पोरेट बांडों के सार्वजनिक निर्गम पर नए नियम बाजार की दक्षता और अनुशासन में सुधार लाने के लिए प्रेरक शक्ति साबित होंगे, जिससे अधिक स्थिर और टिकाऊ बांड बाजार की नींव रखी जा सकेगी।

11 सितंबर, 2025 से वियतनाम में सार्वजनिक बांड जारी करने संबंधी नए नियम लागू होंगे।

तदनुसार, कुछ महत्वपूर्ण परिवर्तन किए गए हैं: अधिकतम ऋण/इक्विटी उत्तोलन अनुपात को 5 गुना तक सीमित करना, ऋण संस्थानों के लिए अनुमोदन प्रक्रिया को सरल बनाना, तथा पंजीकरण के बाद द्वितीयक बाजार में बांडों के व्यापार के लिए समय को 90 दिनों से घटाकर 30 दिन करना।

यह ध्यान देने योग्य है कि सभी सार्वजनिक बॉन्ड जारी करने वालों के लिए, चाहे उनका आकार कुछ भी हो, एक क्रेडिट रेटिंग होनी चाहिए जो जारीकर्ता या प्रत्येक बॉन्ड पर लागू हो। ये छूट उन क्रेडिट संस्थानों या बॉन्ड के लिए प्रदान की जाती हैं जिनके मूलधन और ब्याज के पूर्ण भुगतान की गारंटी क्रेडिट संस्थानों या अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों द्वारा दी जाती है।

वीआईएस रेटिंग ने कहा कि इन परिवर्तनों से बाजार की दक्षता और अनुशासन में सुधार लाने में प्रेरक शक्ति बनने की उम्मीद है, जिससे अधिक स्थिर और टिकाऊ बांड बाजार की नींव रखी जा सकेगी।

दीर्घावधि में, जारीकर्ताओं को पूंजी तक अधिक तीव्र और अधिक लचीली पहुंच प्राप्त होगी, जबकि निवेशकों को स्पष्ट जोखिम जानकारी और अधिक विविध निवेश उत्पादों से लाभ होगा।

नई ऋण उत्तोलन सीमा वित्तीय सुरक्षा मानदंडों के एक सेट का हिस्सा है जिसे जारीकर्ताओं को पूरा करना होगा, जिसमें पूंजी सुरक्षा, लाभदायक संचालन और कोई अतिदेय ऋण नहीं होना सुनिश्चित करना शामिल है।

वीआईएस रेटिंग 1,480 सूचीबद्ध और पंजीकृत व्यवसायों पर आधारित अतिरिक्त डेटा प्रदान करती है, जिनमें से लगभग 75% ने उत्तोलन सीमा और लाभदायक संचालन की आवश्यकताओं को पूरा किया है।

बांड बाजार धीरे-धीरे अपना ध्यान स्वस्थ बैलेंस शीट और अधिक स्थिर नकदी प्रवाह वाले व्यवसायों पर केंद्रित करेगा।

यह प्रवृत्ति 2022-2023 में तरलता संकट से स्पष्ट बदलाव दर्शाती है, जब अत्यधिक ऋणग्रस्त और कमज़ोर नकदी प्रवाह वाले कई व्यवसाय बॉन्ड डिफॉल्ट में फंस गए थे। प्रबंधन और प्रशासनिक प्रक्रियाओं को सरल बनाने से बॉन्ड जारी करने में तेज़ी आने और बाज़ार में तरलता बढ़ने की उम्मीद है।

इसके साथ ही, सार्वजनिक बांड जारी करने के लिए क्रेडिट रेटिंग की आवश्यकता का निर्णय भी एक प्रमुख मोड़ है - सरकार द्वारा 2017 में कॉर्पोरेट बांड बाजार के विकास के लिए अपने रोडमैप में यह लक्ष्य निर्धारित करने के कई वर्षों बाद।

हालाँकि, वर्तमान कवरेज बहुत सीमित है: 5 घरेलू क्रेडिट रेटिंग संगठन वर्तमान में केवल 89 उद्यमों और 9 प्रकार के बॉन्डों को रेटिंग देते हैं, जो जारी करने वाले उद्यमों की संख्या का 23% और कुल बकाया बॉन्डों का 0.4% है। यह अंतर पूरे बाजार में क्रेडिट रेटिंग को व्यापक रूप से लागू करने की तात्कालिकता और अवसर को दर्शाता है।

यदि जोखिम मूल्यांकन और मूल्य निर्धारण के लिए व्यक्तिगत बांडों के लिए अनिवार्य क्रेडिट रेटिंग को लगातार और व्यवस्थित रूप से लागू किया जाए, जैसा कि 1990 के दशक से इस क्षेत्र में विकसित बांड बाजारों में किया जा रहा है, तो क्रेडिट रेटिंग बाजार की पारदर्शिता और विश्वसनीयता को बेहतर बनाने में योगदान देगी।

जैसे-जैसे जारीकर्ताओं और निवेशकों के बीच विश्वास मजबूत होगा, वियतनामी बांड बाजार में मजबूती से बदलाव आ सकता है, जो अधिक जटिल वित्तीय संरचनाओं का स्वागत करने और अधिक विदेशी निवेशकों को आकर्षित करने के लिए तैयार होगा।

हालाँकि, नए नियम कुछ जारीकर्ताओं के समूहों को छूट देते हैं और बॉन्ड को उत्तोलन सीमा या क्रेडिट रेटिंग आवश्यकताओं, या दोनों से छूट देते हैं। हालाँकि ये छूटें बॉन्ड जारी करने को बढ़ावा दे सकती हैं, लेकिन इनसे असमान मानकों के बने रहने का जोखिम भी पैदा होता है, जिससे बुनियादी क्रेडिट मुद्दों की अनदेखी जारी रह सकती है।

विशेष रूप से, यह तथ्य कि क्रेडिट संस्थानों और गारंटीकृत बॉन्ड के लिए क्रेडिट रेटिंग की आवश्यकता नहीं है, और साथ ही यह तथ्य कि बॉन्ड के लिए रेटिंग की आवश्यकता नहीं है, इसका यह अर्थ नहीं निकाला जाना चाहिए कि ये बॉन्ड और व्यवसाय जोखिम-मुक्त हैं। वीआईएस रेटिंग ने कहा कि बैंकों और उपभोक्ता वित्त कंपनियों के बॉन्ड में अभी भी क्रेडिट जोखिम हैं और उनका सावधानीपूर्वक मूल्यांकन किया जाना चाहिए।

इसलिए, बॉन्ड निवेशकों को क्रेडिट गारंटी की स्थिति और संरचना का आकलन करना चाहिए, साथ ही बॉन्ड की पूरी अवधि के दौरान गारंटर की वित्तीय स्थिति पर भी कड़ी नज़र रखनी चाहिए। विश्लेषण दल ने कहा कि वर्तमान में, जोखिम-आधारित बॉन्ड मूल्य निर्धारण एक अस्पष्ट क्षेत्र बना हुआ है, क्योंकि वियतनामी बॉन्ड बाजार में अधिक जारीकर्ताओं और अधिक जटिल उपकरणों के साथ विस्तार हो रहा है, कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए यील्ड कर्व का अभाव एक बाधा बन रहा है।

एकीकृत मूल्यांकन मानक के बिना, निवेशकों को उचित मूल्य की तुलना और निर्धारण करने में कठिनाई होगी, जिससे जोखिम बढ़ेगा और अनुचित परिसंपत्ति आवंटन का जोखिम भी बढ़ेगा।

इसलिए, एक ठोस मूल्य निर्धारण तंत्र का निर्माण अब एक विकल्प नहीं है, बल्कि बाजार पारदर्शिता और निवेशक विश्वास सुनिश्चित करने के लिए एक बुनियादी शर्त है।

स्रोत: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html