स्थिर मैक्रो से लेकर सार्वजनिक निवेश की गति तक: बाजार एक उलटफेर के संकेत का इंतजार कर रहा है

(Chinhphu.vn) - घरेलू शेयर बाजार पर समायोजन का दबाव है, लेकिन वृहद परिदृश्य धीरे-धीरे बेहतर हो रहा है, क्योंकि चौथी तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद में तेजी से वृद्धि होने का अनुमान है, सार्वजनिक निवेश में तेजी आ रही है, तथा घरेलू नकदी प्रवाह "निम्नतम स्तर को छूने" के लिए तैयार है, जिससे बाजार को पुनः संतुलन प्राप्त करने में मदद मिलेगी।

स्थिर मैक्रो से लेकर सार्वजनिक निवेश की गति तक: बाजार एक उलटफेर के संकेत का इंतजार कर रहा है

अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में मजबूती से समायोजन

एमबीएस कंपनी के शोध विभाग की मार्केट स्ट्रैटेजी रिपोर्ट के अनुसार, पिछले हफ़्ते विश्व शेयर बाज़ार में नकारात्मक रुझान देखने को मिले, जब एशिया और अमेरिका के कई प्रमुख सूचकांक एक साथ गिरे। ख़ास तौर पर, निक्केई (जापान) में 4.1%, कोस्पी (दक्षिण कोरिया) में 3.7% की गिरावट आई...

अमेरिका में, नैस्डैक 3% गिरा – अप्रैल के बाद से सबसे बड़ी गिरावट, जबकि एसएंडपी 500 और डाउ जोंस दोनों में 1% से ज़्यादा की गिरावट आई। तकनीकी शेयरों में सबसे ज़्यादा बिकवाली का दबाव रहा, जो अमेरिकी आर्थिक परिदृश्य को लेकर चिंताओं को दर्शाता है क्योंकि संघीय सरकार का शटडाउन 5 हफ़्तों से ज़्यादा समय तक जारी रहा – देश के इतिहास में सबसे लंबा।

सरकारी कामकाज ठप होने के कारण, कई महत्वपूर्ण अमेरिकी आर्थिक रिपोर्टों में देरी हुई है, जिससे निवेशकों को आर्थिक स्थिति का आकलन करने और फेडरल रिजर्व की ब्याज दर की दिशा का अनुमान लगाने के लिए निजी क्षेत्र के आंकड़ों पर निर्भर रहना पड़ रहा है – जो अक्सर कम सटीक होते हैं। डॉव जोन्स के एक सर्वेक्षण के अनुसार, अक्टूबर में अमेरिकी गैर- कृषि क्षेत्र में 60,000 नौकरियाँ जाने की आशंका है, और बेरोजगारी दर बढ़कर 4.5% हो जाएगी, जिससे विकास दर में मंदी की चिंता बढ़ रही है।

वियतनाम में, वीएन-इंडेक्स ने लगातार 4 सप्ताह गिरावट दर्ज की - अगस्त 2024 के बाद से सबसे लंबी गिरावट। नवंबर के पहले सप्ताह के अंत में, वीएन-इंडेक्स 1,599.1 अंक पर रुक गया, जो पिछले सप्ताह की तुलना में 40.55 अंक (-2.5%) नीचे था, सबसे हालिया शिखर की तुलना में कुल 200 अंक (-11.2%) से अधिक की गिरावट आई।

हालाँकि बाजार का दायरा नीचे की ओर दृढ़ता से झुका हुआ था, फिर भी कुछ क्षेत्रों में सकारात्मक वृद्धि दर्ज की गई, जैसे खाद्य (+7.1%), बीमा (+2.9%) और तेल एवं गैस (+0.9%)। इसके विपरीत, खुदरा (-6.9%), सार्वजनिक निवेश (-6.4%) और समुद्री खाद्य (-6.4%) समूह भारी समायोजन दबाव में थे।

कुल बाज़ार तरलता VND28,644 बिलियन तक पहुँच गई, जो पिछले सप्ताह की तुलना में 5.8% कम है, जिसमें मिलान किए गए लेनदेन 4.8% घटकर VND26,565 बिलियन रह गए। औसतन, नवंबर के पहले सप्ताह में तरलता अक्टूबर के औसत स्तर की तुलना में 22% कम रही, लेकिन पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में अभी भी 81% अधिक थी।

वर्ष की शुरुआत से संचित, पूरे बाजार की औसत तरलता 29,500 बिलियन VND तक पहुंच गई, जो 2024 में औसत की तुलना में 39.8% की वृद्धि है - समायोजित सूचकांक के बावजूद, बाजार में अभी भी नकदी प्रवाह शेष रहने का एक सकारात्मक संकेतक।

चौथी तिमाही में सार्वजनिक निवेश में उछाल - जीडीपी को लक्ष्य तक पहुंचने की प्रेरक शक्ति

आकलन के अनुसार, वीएन-इंडेक्स केवल 4 हफ़्तों में 1,800 अंकों के शिखर से 200 अंक (-11.2%) से ज़्यादा गिर गया। अप्रैल और साल की शुरुआत में निचले स्तर से मज़बूत वृद्धि के बाद यह समायोजन सामान्य माना जा रहा है। अगर वीएनग्रुप समूह के प्रभाव को हटा दिया जाए, तो वास्तविक सूचकांक 1,398 अंक पर है - जो सामान्य स्तर से काफ़ी कम है।

एमबीएस विशेषज्ञों का मानना ​​है कि बाजार तीव्र वृद्धि अवधि के बाद पुनः संचय के चरण में है, जब वृहद आधार ठोस बना हुआ है और विकास समर्थन नीतियों को मजबूती से बढ़ावा दिया जा रहा है।

2025 के पहले 10 महीनों में आर्थिक स्थिति में सुधार जारी है। पहले 9 महीनों में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 7.85% तक पहुँच गई है, वार्षिक लक्ष्य को पूरा करने के लिए, चौथी तिमाही में 8.4% से अधिक की वृद्धि की आवश्यकता है। हालाँकि, 10 महीने से अधिक समय बीत जाने के बाद, पूरे देश ने केवल 464,000 अरब वियतनामी डोंग (VND) से अधिक का ही वितरण किया है, जो योजना का 51.7% है, जबकि 400,000 अरब वियतनामी डोंग (VND) से अधिक सार्वजनिक निवेश पूँजी अभी भी "कागज़ों पर" है।

उल्लेखनीय रूप से, महासचिव टो लैम ने निष्कर्ष संख्या 203-केएल/टीडब्ल्यू पर हस्ताक्षर करके उसे जारी किया, जिसमें 2025 के विकास लक्ष्य की सर्वोच्च उपलब्धि सुनिश्चित करने के लिए समाधानों के कार्यान्वयन को बढ़ावा देना जारी रखने का अनुरोध किया गया है, जिससे आगामी दोहरे अंकों की विकास अवधि के लिए गति पैदा हो। इसके साथ ही, पूर्वी उत्तर-दक्षिण एक्सप्रेसवे, निन्ह थुआन परमाणु ऊर्जा संयंत्र, अंतर्राष्ट्रीय रेलवे जैसी कई प्रमुख राष्ट्रीय परियोजनाएँ 2026 की शुरुआत में शुरू की जाएँगी।

इन कारकों के साथ, सार्वजनिक निवेश से चौथी तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद को आगे बढ़ाने में महत्वपूर्ण "धक्का" मिलने की उम्मीद है और शेयर बाजार के पास 1,600 - 1,620 अंक के समर्थन क्षेत्र के आसपास उबरने का मौका है।

वीएन-इंडेक्स में 200 से ज़्यादा अंकों की भारी गिरावट आई है, लेकिन कई प्रमुख शेयरों का मूल्य इससे भी ज़्यादा कम हुआ है। कुछ क्षेत्रों, जैसे प्रतिभूतियाँ, बैंकिंग, रियल एस्टेट, आदि में 20-30% की गिरावट आई है, हालाँकि 2025 की तीसरी तिमाही के उनके व्यावसायिक परिणाम अभी भी अच्छी वृद्धि दर्शाते हैं।

विन्ग्रुप समूह को छोड़कर, सूचकांक वास्तव में 1,400-अंक की सीमा से नीचे है - जो इस वर्ष की शुरुआत में हुई मजबूत वृद्धि के शुरुआती बिंदु के बराबर है, जो लगातार 3 सप्ताह तक VND13,400 बिलियन से अधिक की शुद्ध विदेशी पूंजी खरीद से प्रेरित है।

इससे पता चलता है कि शेयर मूल्य स्तर में भारी बदलाव आया है, जिससे घरेलू नकदी प्रवाह के लिए "निचले स्तर पर पहुँचने" और एक नया संचय क्षेत्र बनाने के अवसर पैदा हुए हैं। नकदी प्रवाह अच्छे बुनियादी सिद्धांतों वाले शेयरों, खासकर वित्त, विनिर्माण और निर्यात, की ओर लौटने की ओर अग्रसर है।

अगस्त के अंत से 1,600 अंकों के समर्थन क्षेत्र का कई बार परीक्षण किया जा चुका है। हर बार जब वीएन-इंडेक्स इस स्तर को छूता है, तो बॉटम-फिशिंग मनी फ्लो दिखाई देता है। पिछले हफ़्ते इंडेक्स का अस्थायी रूप से इस स्तर को खोना कोई आश्चर्य की बात नहीं है, क्योंकि बॉटम-फिशिंग का पहला दौर पर्याप्त मज़बूत नहीं था।

तकनीकी रूप से, MA100 सीमा (1,590 - 1,600 अंक) एक अल्पकालिक समर्थन क्षेत्र बना हुआ है। यदि बाजार स्थिर तरलता बनाए रखता है और इस सीमा को निर्णायक रूप से नहीं तोड़ता है, तो अल्पकालिक सुधार की संभावना बनी रहेगी, खासकर जब चौथी तिमाही के व्यावसायिक परिणामों की घोषणा का मौसम हो और निवेश निधियों से नकदी प्रवाह अपने पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित कर रहा हो।

सूचीबद्ध उद्यमों में वृद्धि, बाजार पूंजीकरण में विस्तार

हनोई स्टॉक एक्सचेंज (एचएनएक्स) के अध्यक्ष श्री गुयेन अनह फोंग के अनुसार, आर्थिक सुधार के साथ-साथ बाजार की तरलता में भी उल्लेखनीय वृद्धि हुई है, पूरे बाजार का औसत व्यापार मूल्य लगभग 30,000 बिलियन वीएनडी/सत्र तक पहुंच गया है, जो 2024 की तुलना में 42.6% की वृद्धि है।

अक्टूबर 2025 के अंत तक, तीन एक्सचेंजों HOSE, HNX और UPCoM का कुल पूंजीकरण VND 9.18 मिलियन बिलियन से अधिक हो गया, जो पिछले वर्ष के अंत की तुलना में 28% की वृद्धि है, जो 2024 में सकल घरेलू उत्पाद के 79.8% के बराबर है। जिसमें से, निजी आर्थिक क्षेत्र में सूचीबद्ध उद्यमों का 83% और पंजीकृत उद्यमों का 63.4% हिस्सा है, जो पूंजी बाजार में इस क्षेत्र की बढ़ती महत्वपूर्ण भूमिका की पुष्टि करता है।

एचएनएक्स पर सूचीबद्ध उद्यमों ने वर्ष के पहले 6 महीनों में 90% लाभ दर्ज किया, कुल लाभ 13.3 ट्रिलियन वीएनडी से अधिक तक पहुंच गया, जबकि हानि समूह केवल 10% के लिए जिम्मेदार था, पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में कुल नुकसान 30% से अधिक कम हो गया।

UPCoM पर, 80% व्यवसायों ने लाभ दर्ज किया, और कुल लाभ 54.4 ट्रिलियन VND तक पहुँच गया – जो इसी अवधि की तुलना में 40% से अधिक की वृद्धि दर्शाता है, जो वित्तीय स्वास्थ्य में उल्लेखनीय सुधार दर्शाता है। उल्लेखनीय है कि पिछले 2 वर्षों में, 14 व्यवसाय UPCoM से 31 ट्रिलियन VND से अधिक के कुल मूल्य के साथ सूचीबद्ध हुए हैं।

स्टेट सिक्योरिटीज कमीशन (एसएससी) के उपाध्यक्ष, श्री गुयेन होआंग डुओंग के अनुसार, बाज़ार का नया व्यापारिक ढाँचा स्थिर और सुरक्षित रूप से संचालित हो रहा है, जिससे एफटीएसई रसेल मानकों के अनुसार "फ्रंटियर" से "सेकेंडरी इमर्जिंग" में अपग्रेड करने के लिए परिस्थितियाँ बन रही हैं। वियतनाम के आधिकारिक तौर पर सितंबर 2026 में अपग्रेड होने की उम्मीद है।

प्रबंधन एजेंसी कानूनी ढांचे में सुधार, कॉर्पोरेट प्रशासन और सूचना प्रकटीकरण को मजबूत करने, तथा स्टॉक मार्केट अपग्रेड परियोजना और निवेशक पुनर्गठन परियोजना को लागू करने का काम जारी रखेगी, ताकि पेशेवर निवेशकों का एक समूह विकसित किया जा सके और स्थायी अप्रत्यक्ष पूंजी प्रवाह को आकर्षित किया जा सके।

श्री गुयेन होआंग डुओंग ने कहा, "इसके साथ ही, सूचना प्रौद्योगिकी, प्रशासनिक प्रक्रिया सुधार और पारदर्शिता बढ़ाने में निवेश जारी रहेगा, जिसका लक्ष्य एक कुशल, आधुनिक और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर एकीकृत शेयर बाजार का निर्माण करना है।"

श्री मिन्ह

स्रोत: https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm