Nguyen Duc Quan Tung, az OCBS Securities Joint Stock Company igazgatótanácsának tagja és vezérigazgatója úgy véli, hogy az intézmények és az infrastruktúra átfogó fejlesztése a vietnami tőzsdét „mágnessé” alakítja, amely vonzza a proaktív tőkét, lendületet adva egy erős gazdasági áttörésnek.
2025: Szilárd alapok az „Átértékelési” ciklushoz.
Visszatekintve a 2025-ös gazdasági helyzetre, egyértelmű, hogy Vietnam figyelemre méltó ellenálló képességről tett tanúbizonyságot. Nemcsak a változékony globális gazdasági környezet sokkjait élte át, hanem gazdasága a belső nyomást is hatékonyan kezelte, így a becsült GDP-növekedés 8% volt – ez az adat Vietnamot az ASEAN-régió vezető országai közé helyezi.
A növekedés mozgatórugóit részletesebben elemezve az OCBS vezérigazgatója rámutatott a gazdaságot az elmúlt évben támogató szilárd „három pillérre”. Először is, a közberuházásokat agresszíven növelték lenyűgöző kifizetési rátával. Másodszor, a realizált külföldi közvetlen befektetések (FDI) elérték az elmúlt öt év legmagasabb szintjét. Végül, ugyanilyen fontos elem pedig az infláció 4% alatt tartásának képessége volt. Ez a stabil makrogazdasági alap értékes következetességet teremtett az üzleti közösség és a befektetők elvárásaiban.
A tőkepiacok számára 2025 történelmi mérföldkőnek számít, mivel a FTSE Russell hivatalosan is felminősítette Vietnamot. Ez az új pozíció a nemzetközi pénzügyi térképen azonnal pozitív hatással volt a piaci hangulatra. Bár a likviditás még nem robbant fel, ahogy azt a legoptimistább várakozások némelyike gondolta, a VN-index látványos fellendülést mutatott az 1580-1590 pontos tartományról, és december elején elérte az 1700 pontot. Az év eleje óta közel 35%-os növekedési ütemmel a vietnami részvények csatlakoztak a globálisan legjobban teljesítő piacok csoportjához.
Nguyen Duc Quan Tung úr azonban megjegyezte a jelentős eltérést is. Míg a nagyvállalati szektorok vezetik az indexet, számos részvény 20-30%-os visszaesést mutatott a csúcsértékéhez képest. Elemzési szempontból ennek a jelenségnek két fontos következménye van: egyrészt a piac szigorú önellenőrzési és újraértékelési mechanizmust működtet, amely a vállalkozások belső minőségén alapul; másrészt ez a csökkenés nagyszerű lehetőséget nyit meg minőségi részvények felhalmozására vonzó értékelések mellett.
Összességében 2025 nem csupán a fellendülés története, hanem egy sorsdöntő év is, amely lefekteti a 2026-os növekedés alapjait, és elindít egy hosszú távú piaci újraértékelési folyamatot.
A reform három fő területe és a pénzügyi intézmények átalakítása.
A piaci státusz javítása csupán szükséges feltétel. Ahhoz, hogy a nagy tőkeáramlás valóban és fenntartható módon belépjen Vietnámba, Tung úr három kulcsfontosságú reformprioritást hangsúlyozott, amelyeket a piacnak fel kell gyorsítania.
Először is, ott van az intézményi kérdés. Az olyan „szűk keresztmetszetek”, mint az előfinanszírozási követelmények, pszichológiai akadályokat teremtenek a külföldi befektetők számára a nemzetközi gyakorlatokhoz képesti rugalmasság hiánya miatt. A nem előfinanszírozási mechanizmus javítása, a külföldi tulajdonosi korlátok (FOL) átláthatóságának növelése és az online megbízások globális értékpapír-cégeken keresztüli engedélyezése sürgős lépések. Ezek a reformok nemcsak a FTSE Russell kritériumainak teljesítését célozzák, amelyek a másodlagos feltörekvő piaci státuszba való hivatalos felminősítést teszik lehetővé 2026 szeptemberében, hanem az MSCI szabványok 2028–2030 közötti időszakban történő elérését is.
A második kulcsfontosságú terület a piaci infrastruktúra. A KRX rendszer hivatalos működése 2025 májusától jelentős előrelépés, de nem elég. A piacnak folytatnia kell a központi szerződő fél (CCP) elszámolási modelljének bevezetését 2027-től, növelnie kell az egyenes átfutású feldolgozás (STP) rendszer kapacitását, és különösen bővítenie kell az árfolyam-fedezeti termékeket – amelyek elengedhetetlen eszközök a volatilis globális pénzügyi környezetben.
Harmadszor, követelmények vonatkoznak az információ átláthatóságára és a termékminőségre. A nemzetközi befektetők mindig előnyben részesítik azokat a piacokat, amelyek példaértékű vállalatirányítással és az ESG (környezetvédelmi, társadalmi és irányítási) szabványoknak való megfeleléssel rendelkeznek. Bár a 245-ös rendelet 90 napról 30 napra lerövidítette az IPO-időszakot, a piacnak továbbra is erősebb lendületre van szüksége a kiváló minőségű IPO-k népszerűsítéséhez és a külföldi tulajdonlási korlátok enyhítéséhez a nem érzékeny szektorokban.
Figyelemre méltó, hogy a piaci dinamika arra kényszeríti a részt vevő tagokat, hogy fejlesszék magukat az alkalmazkodás érdekében. Az OCBS fejlesztési stratégiája a piaci reform három irányát szorosan követi. A vállalat egy erőteljes tőkeemelés tervet hajt végre, amely 2025-ben 1200 milliárd VND-ről 2026-ra 3200 milliárd VND-re emeli tőkeáttételét, azzal a céllal, hogy csatlakozzon a 10 000 milliárd VND piaci kapitalizációjú értékpapír-társaságok klubjához. Ez a pénzügyi forrás a fedezeti hitelezési kapacitás bővítésére, a saját számlás kereskedés mértékének növelésére, valamint az intézményi ügyfelek számára történő proaktív jegyzési és termékértékesítési tevékenységre szolgál.
Ezzel egyidejűleg az OCBS jelentős beruházásokat hajt végre a technológiába és az automatizálásba, hogy biztosítsa a KRX-szel, az STP-vel és a jövőbeli CCP mechanizmussal való zökkenőmentes integrációt. Az OCBS különösen a vagyonkezelést jelölte meg stratégiai irányként. A tőkepiac ezen „átmeneti” szakaszában az értékpapír-társaságok nem lehetnek egyszerűen megbízások felvevői; hosszú távú pénzügyi partnerekké kell válniuk, portfóliókezelési megoldásokat és mélyreható befektetési tanácsadási szolgáltatásokat nyújtva mind a nagyvállalati ügyfelek, mind az intézményi befektetők számára.
2026-os forgatókönyv: Tőzsdei bevezetés hulláma és kétszámjegyű GDP-célok.
A jövőre nézve a tőzsde minőségének kérdése minden eddiginél sürgetőbbé válik. A körülbelül 260 milliárd dolláros piaci kapitalizációval rendelkező vietnami piacnak, amelynek ingadozásainak többsége kevesebb mint 30 nagyvállalati részvénytől függ, kétségbeesetten szüksége van nagyszabású, átlátható vállalkozásokra, amelyek új, kulcsfontosságú gazdasági ágazatokat képviselnek.
A 2025 és 2027 közötti időszak várhatóan a történelem legnagyobb tőzsdei bevezetés hullámának lesz tanúja, amely lehetőséget kínál a kínálat szerkezetátalakítására. A piac azokat a vállalkozásokat fogja üdvözölni, amelyek mernek új piacokat felfedezni, és valódi versenypozícióval rendelkeznek, ahelyett, hogy kizárólag a „szép történetekre” támaszkodnának. A modern befektetők megkövetelik, hogy a vállalkozások bizonyítsák hosszú távú értékteremtő képességüket piacbővítési stratégiák, technológiai innováció és a kötelezettségvállalások teljesítésének képessége révén.
Makrogazdasági szinten Nguyễn Đủuố Quan Tung úr úgy véli, hogy a 2026-ra kitűzött 10%-os GDP-növekedés a jelenlegi adatok alapján teljes mértékben megvalósítható.
Először is, a 2025-ös gazdasági kilátások (8%-os GDP-növekedés, erős kereskedelmi többlet, magas külföldi közvetlentőke-befektetés és alacsony infláció) lehetővé teszik Vietnam számára, hogy alacsony kamatlábakat tartson fenn a növekedés támogatása érdekében anélkül, hogy túlzott nyomást gyakorolna az árfolyamra. Másodszor, a külső tényezők kedvezően változnak, mivel az Egyesült Államok Szövetségi Tartalékrendszere (Fed) várhatóan kamatcsökkentési ciklusba lép, ami segít a VND/USD árfolyam stabilizálásában és teret enged a belföldi politikai eszközöknek. Harmadszor, és ami a legfontosabb, eltökéltség mutatkozik az intézmények reformjára, hogy megszüntessék a szűk keresztmetszeteket körülbelül 2200 leállt projektnél (ami a GDP közel 50%-át teszi ki). Ennek a hatalmas erőforrásnak a felszabadítása áttörést jelentő növekedési lendületet adna az üzleti szektornak.
Ezen szinergikus hatás hatására a tőzsde 2026-ban várhatóan új növekedési ciklusba lép, amelyet két tényező hajt: a vállalati nyereség és a vonzó értékelések. Az egy részvényre jutó eredmény (EPS) növekedése várhatóan eléri a 18% és 20% közötti értéket a javuló makrogazdasági feltételeknek és a pozitív hitelnövekedésnek köszönhetően. Az értékeléseket tekintve a 2026-ra előrejelzett P/E ráta 11-12-szeres – jelentősen alacsonyabb, mint az elmúlt öt év 15-szörös átlaga, és alacsonyabb, mint a profitnövekedés üteme. Az 1 alatti PEG ráta jelentős mozgásteret jelez az újraértékelésre, különösen a régió más feltörekvő piacaihoz képest.
A rali élén várhatóan álló szektorok a banki szektor (vonzó értékelések, stabil nyereség), az értékpapírok (amelyek profitálnak az IPO-kból és a piaci felminősítésekből), a fogyasztási cikkek - kiskereskedelem (a belföldi kereslet helyreállása), valamint az ipari ingatlanok és az energiaipar állnak.
Ennek a ciklusnak a kihasználása érdekében a pénzügyi intézmények, mint például az OCBS, négy fő területen aktívan előkészítik az erőforrásokat: a kutatás és elemzés mélységének növelése; befektetési banki (IB) csapat létrehozása a vállalkozások tőkeátstrukturálásának támogatására; csúcskategóriás vagyonkezelési megoldások biztosítása VIP befektetők és intézmények számára; és végül mesterséges intelligencia és big data alkalmazása a befektetési élmény optimalizálása érdekében.
Amikor a kormány , a szabályozó hatóságok és a piaci szereplők határozott intézkedéseket hoznak, a vietnami tőzsde nem passzívan vár a tőkére, hanem proaktívan, minőségi tőkét vonzó „mágnesként” fog működni, megvalósítva az új korszak gyors gazdasági növekedésére irányuló törekvéseket.
Forrás: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
![[Videó] A Dong Ho népi festmények készítésének mesterségét az UNESCO felvette a sürgős védelemre szoruló mesterségek listájára.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/402x226/vietnam/resource/IMAGE/2025/12/10/1765350246533_tranh-dong-ho-734-jpg.webp)
Hozzászólás (0)