Perspektif Pasar Saham Minggu 11-15/8: Masih ada ruang untuk kenaikan harga saham

Sejak awal Agustus 2025 hingga saat ini, nilai transaksi rata-rata seluruh pasar mencapai VND 56,244 miliar/sesi, jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata VND 21,300 miliar pada 6 bulan pertama tahun ini.

Mengenai perkembangan arus kas minggu lalu, setelah memimpin kenaikan, kelompok saham berkapitalisasi besar menunjukkan tanda-tanda perlambatan di sesi-sesi terakhir minggu ini. Sebaliknya, kelompok saham berkapitalisasi menengah dan kecil menunjukkan daya tarik arus kas yang lebih baik.

Bapak Le Duc Huy, Kepala Departemen Strategi Pasar, Perusahaan Saham Gabungan Agribank Securities (Agriseco) menilai bahwa ini hanyalah aktivitas sirkulasi arus kas dalam tren naik, membantu momentum pertumbuhan menyebar secara merata di antara semua segmen kapitalisasi.

Secara spesifik, kelompok perbankan, yang telah menjadi penggerak utama pasar dalam beberapa waktu terakhir, merupakan salah satu industri yang paling dinantikan pada paruh kedua tahun ini. Dari segi valuasi, banyak bank memiliki valuasi P/B di bawah 2 kali, tetapi ROE di atas 20% menunjukkan bahwa masih ada ruang untuk kenaikan harga saham.

Pasar masih memiliki ruang untuk meningkat meskipun ada fluktuasi jangka pendek.

Selain itu, pada tanggal 6 Agustus 2025, Perdana Menteri meminta Bank Negara untuk segera mengembangkan peta jalan untuk menghapus ruang kredit mulai tahun 2026, yang menunjukkan bahwa perjalanan untuk menghapus ruang kredit tersebut mendekati garis akhir.

Hal ini tidak hanya membantu bank memaksimalkan pendapatan bunga bersih (NII) mereka, tetapi juga secara signifikan meningkatkan efisiensi bisnis secara keseluruhan, sehingga membuat momentum pertumbuhan seluruh industri lebih berkelanjutan.

"Persetujuan resmi Majelis Nasional atas Resolusi 42/2017/QH14 diharapkan dapat membantu mengurangi rasio utang macet kelompok perbankan dan mendorong pertumbuhan kredit. Saya yakin bahwa kelompok perbankan akan tetap menjadi industri potensial dengan banyak peluang investasi yang menarik di bulan-bulan terakhir tahun 2025," komentar Bapak Huy.

Kelompok minyak dan gas, yang mengalami kenaikan harga lebih lambat dibandingkan kelompok industri terkemuka belakangan ini, mencatat terobosan dalam beberapa sesi perdagangan terakhir. Khususnya, pada sesi terakhir minggu ini, kelompok minyak dan gas, terutama saham hulu (PVS, PVD, PVC), mengalami kenaikan harga yang kuat dengan volume perdagangan yang tinggi secara tiba-tiba, menunjukkan bahwa arus kas menunjukkan tanda-tanda pemulihan.

Bapak Huy menyampaikan bahwa kelompok minyak dan gas masih mempunyai ruang untuk menaikkan harga berkat prospek hasil bisnis yang positif dalam 6 bulan terakhir tahun ini, ketika kemajuan proyek eksploitasi minyak dan gas dalam negeri yang besar seperti Blok B, Nam Du - U Minh menunjukkan perkembangan yang positif, memastikan beban kerja yang stabil bagi kontraktor hulu seperti PVS dan PVD.

Sementara itu, penerapan bensin E10 mulai 1 Januari 2026 diharapkan akan menciptakan keunggulan kompetitif bagi perusahaan distribusi dan ritel besar dengan infrastruktur pencampuran (seperti PLX, OIL, dll.) untuk mendapatkan keuntungan jangka panjang. Hal ini dikarenakan harga eceran bensin E10 seringkali lebih rendah daripada harga bensin mineral RON95, sehingga mendorong peningkatan produksi dan pendapatan. Selain itu, margin laba kotor per liter juga meningkat ketika E10 diberikan insentif pajak konsumsi khusus.

Grup properti juga merupakan industri yang patut diperhatikan di paruh kedua tahun ini, ketika pasar properti nasional mencatat tanda-tanda pemulihan yang positif, terutama dari segi pasokan dan likuiditas dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Merger lokal, terutama merger provinsi, sangat mendorong pengembangan infrastruktur yang sinkron, menciptakan potensi pertumbuhan pasar properti tidak hanya di wilayah pusat, tetapi juga di kota-kota satelit. Bisnis properti dengan status hukum yang transparan, memiliki dana lahan yang bersih di area dengan potensi kenaikan harga dan proyek yang berkelanjutan, diperkirakan akan segera menarik arus kas investasi di pasar saham.

Tn. Huy mengatakan bahwa pasar masih memiliki ruang untuk meningkat meskipun ada fluktuasi jangka pendek yang mungkin terjadi selama tren naik indeks.

Menurut Rong Viet Research, setelah mencerminkan hasil bisnis kuartal kedua tahun 2025, EPS pasar meningkat sekitar 8% dibandingkan kuartal sebelumnya, sehingga mengurangi P/E VN-Index menjadi 13,8x pada harga penutupan pada 31 Juli 2025.

Selama 3 bulan ke depan, Rong Viet Research mempertahankan target P/E di kisaran 13,3x hingga 14,7x. Evaluasi ulang P/E ke zona tinggi akan didukung oleh (1) ekspektasi perbaikan EPS yang berkelanjutan di kuartal-kuartal mendatang dan (2) likuiditas pasar yang didorong oleh kebijakan moneter yang longgar serta ekspektasi peningkatan kinerja pasar.

Sebaliknya, faktor-faktor buruk yang tidak terduga dapat menciptakan tekanan korektif dan mendorong pasar ke batas bawah (sekitar -1 standar deviasi dari median 3 tahun).

Pertumbuhan laba pasar pada Q3/2025 diperkirakan akan melambat karena kelompok properti tidak lagi diuntungkan oleh efek dasar yang tinggi pada periode yang sama tahun lalu, ketika mencatat laba abnormal yang besar. Namun, momentum pertumbuhan masih terjaga berkat perbaikan pada kelompok industri lainnya: banyak perusahaan non-keuangan mencatat margin laba yang lebih positif dan peningkatan output konsumsi, sementara kelompok perbankan menunjukkan pertumbuhan kredit yang lebih cepat dibandingkan periode yang sama. Berkat hal tersebut, laba setelah pajak dari seluruh Indeks VN masih mampu mempertahankan pertumbuhan dua digit.

Dalam 3 bulan ke depan, EPS seluruh pasar diperkirakan akan terus membaik, berfluktuasi di kisaran 108-112. Dikombinasikan dengan target valuasi P/E sebesar 13,3x hingga 14,7x, Rong Viet Research memperkirakan Indeks VN dapat berfluktuasi di kisaran 1.445 hingga 1.646 poin.

Rong Viet Research terus mempertahankan visinya untuk mempertahankan proporsi aset saham tercatat yang tinggi, terutama berfokus pada kelompok perusahaan yang mampu memperluas skala operasi dan memiliki ketahanan yang baik terhadap inflasi. Mengingat likuiditas menjadi faktor kunci yang mendukung skor pasar, arus modal cenderung terus berputar kuat ke saham-saham dengan potensi pertumbuhan.

Dengan perkembangan terbaru terkait kebijakan tarif, Rong Viet Research yakin bahwa ini adalah waktu yang tepat untuk menyesuaikan struktur portofolio agar lebih banyak sektor yang memiliki ekspektasi perbaikan positif tetapi belum sepenuhnya tercermin dalam valuasi. Khususnya, kawasan industri dan perikanan merupakan dua sektor unggulan yang diperkirakan akan mendapatkan manfaat signifikan.

Secara khusus, prospek ekspor makanan laut ke pasar AS tidak mungkin terpengaruh secara signifikan karena karakteristik produk di segmen harga rendah, rantai pasokan pendek, dan ketergantungan rendah pada faktor eksternal.

Sementara itu, sektor kawasan industri akan diuntungkan oleh tingkat tarif baru – sebuah faktor yang berkontribusi dalam memperkuat keunggulan kompetitif Vietnam dalam hal biaya, infrastruktur, dan lokasi geografis yang strategis.

Dari analisis di atas, Rong Viet Research memutuskan untuk meningkatkan proporsi kedua industri ini dalam periode pelaporan ini dengan tiga saham SIP, ANV dan FMC dalam portofolio investasi strategis.

Komentar (0)