Suku bunga tinggi, obligasi korporasi tetap lesu

[iklan_1]

Banyak perusahaan menerbitkan obligasi dengan suku bunga 10-15% per tahun, dua atau tiga kali lipat suku bunga deposito bank. Namun, pasar obligasi belum aktif kembali.

Van Phu Invest baru saja berhasil menerbitkan 6,5 juta obligasi kepada publik, mengumpulkan dana sebesar 650 miliar VND. Foto: Duc Thanh

Belum bersemangat lagi

Menurut data Bursa Efek Hanoi, sejak awal tahun hingga awal minggu ini, pasar hanya mencatat 6 penerbitan obligasi korporasi, termasuk 2 penerbitan publik (oleh Van Phu Invest dan Vingroup) dan 4 penerbitan privat (oleh Hanoi Highway Investment and Construction Joint Stock Company, Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company, Transport Investment and Development Joint Stock Company, Ninh Thuan BOT One Member Co., Ltd.), dengan nilai total VND5,350 miliar.

Dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, saat pasar obligasi korporasi membeku, penerbitan obligasi korporasi pada dua bulan pertama tahun ini tumbuh lebih baik. Namun, dibandingkan dengan periode 2021 dan 2022, volume penerbitannya masih sangat kecil.

Khususnya, suku bunga yang ditawarkan oleh penerbit cukup menarik untuk periode-periode awal. Khususnya, suku bunga untuk dua periode pertama Van Phu Invest adalah 11%/tahun, untuk Vingroup adalah 15%/tahun. Suku bunga untuk empat periode pertama BOT Ninh Thuan adalah 10,5%/tahun. Suku bunga untuk periode-periode berikutnya biasanya 4-4,5% ditambah suku bunga tabungan rata-rata 12 bulan dari 4 bank besar...

Saat ini, di pasar sekunder, banyak kode obligasi korporasi ditawarkan dengan suku bunga 10,5-12%, seperti kode obligasi Thanh Cong Textile - Investment - Trade Joint Stock Company, Dat Phuong Joint Stock Company, Goldsun Printing and Packaging Joint Stock Company...

Bapak Nguyen Tung Anh, Kepala Riset Kredit dan Layanan Keuangan Berkelanjutan, FiinRatings, mengatakan bahwa kondisi suku bunga rendah yang masih berlaku di masa mendatang akan menjadi prasyarat penting untuk berkontribusi pada penciptaan permintaan pasar obligasi korporasi. Oleh karena itu, lembaga keuangan dan investor individu dengan aset besar akan mencari saluran investasi dengan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko yang lebih tinggi, alih-alih menyimpan tabungan dan berinvestasi pada obligasi pemerintah .

Saat ini, suku bunga obligasi perbankan berfluktuasi pada 5-7%/tahun, suku bunga obligasi korporasi non-keuangan adalah 7-12% tergantung pada tingkat risiko atau peringkat kredit bisnis.

“Yang perlu diperhatikan, data kami mencatat banyak lot obligasi korporasi yang diperdagangkan dengan rata-rata yield to due rate di atas 20%, seperti lot obligasi Licogi 13 (27,6%), Sunshine AM (23,7%), dan Bkav Pro (21,25%),” demikian menurut laporan FiinRatings.

Dengan demikian, pasar sekunder secara bertahap berkontribusi dalam mencerminkan tingkat risiko obligasi dalam menentukan harga suku bunga perdagangan obligasi di pasar.

Meskipun menghasilkan keuntungan dua kali lipat dari tabungan bank, jalur investasi obligasi korporasi belum aktif kembali, baik di sisi penerbit maupun investor. Pada Januari 2024, total nilai transaksi obligasi individu di pasar sekunder mencapai VND 74.500 miliar, turun hampir 25% dibandingkan Desember 2023. Sementara itu, obligasi publik mencapai total nilai transaksi VND 9.000 miliar, tetap pada level yang cukup stabil.

Pada periode 2019-2021, pasar obligasi korporasi sangat dinamis berkat tingginya partisipasi investor swasta (memegang lebih dari 30% volume obligasi korporasi individual yang ditawarkan di pasar). Namun, selama dua tahun terakhir, struktur investor obligasi korporasi telah berubah drastis, dengan investor individual menurun tajam hingga hanya 7% (pada tahun 2023).

Meskipun kepercayaan investor telah sedikit pulih sejak akhir tahun 2023, karena persyaratan ketat dari Keputusan 65/2022/ND-CP, sebagian besar investor individu telah dikeluarkan dari pasar obligasi korporasi sejak awal tahun ini. Sementara itu, koridor kebijakan belum dibuka tepat waktu untuk mendorong pemain besar. Inilah alasan mengapa pasar obligasi korporasi masih lesu.

Haus akan investor besar

Dua tantangan terbesar yang dihadapi pasar obligasi korporasi saat ini adalah volume jatuh tempo yang besar dan kurangnya perluasan basis investor yang tepat waktu.

Per awal Februari 2024, dari total obligasi korporasi yang beredar senilai VND 1,24 triliun, sekitar VND 1,1 triliun merupakan obligasi individual. Dari jumlah tersebut, yang paling mengkhawatirkan adalah obligasi korporasi properti dengan saldo VND 382 miliar, obligasi korporasi konstruksi dan material VND 72 miliar, dan obligasi korporasi pariwisata dan hiburan VND 75 miliar. Pada tahun 2024 saja, jumlah obligasi korporasi individual yang jatuh tempo (setelah perpanjangan, penundaan, dan restrukturisasi) dari ketiga kelompok tersebut akan mencapai hampir VND 190 miliar.

Dalam jangka panjang, kami memperkirakan basis investor obligasi korporasi akan semakin diperluas, alih-alih didominasi oleh bank komersial dan investor individu seperti saat ini. Perusahaan asuransi dan dana investasinya mengelola sekitar 35 miliar dolar AS, tetapi partisipasi mereka dalam obligasi korporasi masih terbatas, terutama setelah Undang-Undang Perasuransian, yang mulai berlaku sejak awal 2023, tidak mengizinkan unit-unit ini berinvestasi dalam obligasi untuk tujuan restrukturisasi utang.

- Bapak Nguyen Tung Anh, Kepala Riset Kredit dan Layanan Keuangan Berkelanjutan, FiinRatings

"Tekanan likuiditas bisnis tahun ini dan 2025 sangat tinggi. Risiko kebangkrutan beberapa bisnis lebih tinggi, yang menyebabkan keterlambatan pembayaran obligasi, sehingga terus menyebabkan hilangnya kepercayaan investor dalam konteks kepercayaan yang dibangun kembali secara perlahan namun rapuh sejak awal," ujar Bapak Nguyen Tung Anh.

Namun, masalah terbesar pasar obligasi korporasi saat ini adalah kurangnya permintaan. Oleh karena itu, banyak penerbit obligasi berkualitas tinggi juga kesulitan menerbitkan obligasi dengan sukses.

Dalam konteks ini, sangat penting untuk mengusulkan solusi guna meningkatkan permintaan. Menurut para ahli ekonomi, selain memperketat persyaratan bagi investor individu untuk berpartisipasi di pasar obligasi korporasi, solusi untuk memperluas basis investor, terutama investor institusi, juga diperlukan.

Saat ini, pembeli obligasi korporasi di pasar sebagian besar adalah bank komersial dan perusahaan sekuritas. Lembaga keuangan, termasuk perusahaan asuransi dan dana investasi obligasi, yang berpartisipasi dalam investasi obligasi korporasi masih sangat terbatas. Saat ini, terdapat banyak peraturan yang membatasi perusahaan asuransi dan dana investasi untuk berinvestasi pada obligasi korporasi. Jika ada solusi bagi lembaga-lembaga ini untuk berinvestasi pada obligasi korporasi, puluhan miliar dolar akan tersalurkan dan pasar obligasi korporasi berpotensi mengalami terobosan likuiditas.

Menurut Dr. Le Xuan Nghia, pakar ekonomi, tahun ini, suku bunga rendah akan mendukung jalur penerbitan obligasi korporasi dengan baik. Dalam konteks pemurnian pasar yang kuat, banyak penerbit telah mengukuhkan reputasi mereka, dan kepercayaan investor perlahan pulih. Namun, pasar obligasi korporasi akan pulih dalam bentuk U, bukan V.

Sejak awal tahun ini, penerapan penuh Keputusan 65/2022/ND-CP dapat menimbulkan kesulitan jangka pendek bagi penerbit, terutama peraturan mengenai investor profesional dan pemeringkatan kredit bersyarat. Oleh karena itu, tahun 2024 juga merupakan tahun untuk menguji adaptasi para pelaku pasar. Kemungkinan besar, pasar obligasi korporasi tahun ini masih akan sulit di paruh pertama tahun ini, tetapi akan pulih secara bertahap di paruh kedua tahun ini.

Jika bisnis beradaptasi dan memenuhi persyaratan Keputusan 65/2022/ND-CP dengan baik, pasar akan tumbuh secara sehat dan efektif, sehingga secara signifikan membatasi risiko di masa mendatang.

[iklan_2]
Sumber