Sejumlah perusahaan sekuritas meraup keuntungan besar dari pinjaman margin.

Pada kuartal kedua tahun 2024, pasar mengalami beberapa koreksi, dengan VN-Index berulang kali gagal menembus angka psikologis 1.300 poin . Hal ini juga menyebabkan beberapa perusahaan sekuritas melaporkan penurunan laba, bahkan banyak yang mengalami kerugian. Namun, sejumlah perusahaan sekuritas juga melaporkan peningkatan laba beberapa kali lipat berkat segmen pinjaman margin yang berkembang pesat.

Hingga akhir kuartal kedua, menurut statistik dari FiinGroup , saldo pinjaman margin yang belum dilunasi dari 62 perusahaan sekuritas mencapai hampir 220.000 miliar VND. Ini merupakan rekor tertinggi dan melampaui puncak pada kuartal pertama tahun 2021 (184.400 miliar VND ). Rasio pinjaman margin yang belum dilunasi terhadap total kapitalisasi pasar juga mencapai rekor tertinggi, yaitu 9,4%.

"Hidup sejahtera" berkat pinjaman margin.

Menurut statistik dari Nguoi Dua Tin , Techcombank Securities (TCBS) adalah perusahaan dengan peningkatan pinjaman beredar terkuat. Hingga 30 Juni 2024, pinjaman beredar TCBS mencapai 24.694 miliar VND, menempati peringkat pertama di antara perusahaan sekuritas. Dari jumlah tersebut, pinjaman margin meningkat dari lebih dari 16.000 miliar VND pada awal tahun menjadi 24.198 miliar VND pada akhir kuartal kedua.

Perusahaan ini juga memegang rekor keuntungan tertinggi di industri sekuritas, dengan laba setelah pajak pada kuartal kedua tahun 2024 meningkat hampir tiga kali lipat menjadi VND 1.297,5 miliar, keuntungan tertinggi yang pernah diraih perusahaan.

Selama enam bulan pertama tahun ini, pendapatan operasional TCBS meningkat sebesar 95% menjadi 3.927,2 miliar VND, dan laba setelah pajak meningkat 2,9 kali lipat menjadi 2.225,8 miliar VND. Kedua angka ini merupakan hasil rekor bagi perusahaan sejak didirikan.

Di peringkat kedua adalah SSI Securities (HoSE: SSI) dengan layanan pinjaman margin dan pembayaran di muka yang menghasilkan pendapatan hampir VND 513 miliar, meningkat 42,5% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Per 30 Juni 2024, saldo pinjaman margin SSI yang beredar mencapai VND 19.600 miliar, meningkat 16% dibandingkan kuartal pertama dan meningkat 33,5% dibandingkan akhir tahun 2023, berkat pergerakan pasar yang positif.

Total pendapatan dan laba sebelum pajak SSI pada kuartal kedua mencapai VND 2.368 miliar dan VND 835 miliar, masing-masing, yang menunjukkan peningkatan sebesar 41% dan 50% dibandingkan periode yang sama tahun 2023. Ini adalah tingkat keuntungan tertinggi kedua sejak perusahaan raksasa sekuritas tersebut memulai operasinya, hanya lebih rendah dari rekor keuntungan yang tercatat pada kuartal keempat tahun 2021.

Untuk enam bulan pertama tahun ini, SSI memperkirakan akan mencapai total pendapatan sebesar VND 4.381 miliar dan laba sebelum pajak sebesar VND 2.002 miliar, yang masing-masing mencapai 54% dan 59% dari rencana yang telah ditetapkan.

Posisi ketiga diraih oleh Ho Chi Minh City Securities (HSC) dengan saldo pinjaman margin yang meningkat lebih dari 50% dibandingkan awal tahun, mencapai lebih dari 18.500 miliar VND pada akhir kuartal kedua tahun 2024.

Pada kuartal kedua, HSC mencatat pendapatan operasional sebesar 1.094 miliar VND, meningkat 86% dibandingkan periode yang sama tahun lalu dan merupakan level tertinggi dalam dua tahun terakhir. Setelah dikurangi pajak dan pengeluaran, HSC Securities melaporkan laba bersih sebesar 313 miliar VND, dua kali lipat dari periode yang sama tahun lalu dan merupakan level tertinggi dalam hampir tiga tahun.

Selama enam bulan pertama tahun ini, HSC Securities mencatatkan total pendapatan sebesar 1.957 miliar VND, meningkat 61% dibandingkan periode yang sama tahun lalu; laba setelah pajak meningkat 2,2 kali lipat menjadi lebih dari 590 miliar VND.

Menurut laporan keuangan Q2/2024 yang baru dirilis, VPS Securities mencatat beberapa poin positif dari aktivitas perdagangan internal dan pendapatan bunga dari pinjaman, tetapi segmen pialang tidak lagi menghasilkan keuntungan utama bagi perusahaan.

Yang perlu diperhatikan, aktivitas pemberian pinjaman VPS berkembang pesat, dengan pendapatan bunga dari pinjaman dan piutang mencapai 455,9 miliar VND, meningkat 63% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Per 30 Juni 2024, saldo pinjaman VPS yang belum dilunasi mencapai lebih dari 11.638,4 miliar VND, meningkat 12 miliar VND dibandingkan awal tahun. Hal ini terutama disebabkan oleh pemberian pinjaman margin, dengan total 11.104 miliar VND, menempati peringkat keempat di industri ini.

Selama enam bulan pertama tahun 2024, pendapatan operasional VPS meningkat sebesar 12% menjadi 3.278 miliar VND, dan laba sebelum pajak meningkat lima kali lipat menjadi 1.027,6 miliar VND. Dibandingkan dengan target laba sebelum pajak sebesar 1.500 miliar VND, VPS Securities telah mencapai 86% dari target laba setelah enam bulan pertama tahun ini.

Pinjaman margin telah menjadi penyelamat.

Di samping hal-hal positif tersebut, beberapa perusahaan masih menderita karena keuntungan mereka terbebani oleh segmen perdagangan milik sendiri , tetapi segmen pinjaman yang berkembang pesat "menyelamatkan" perusahaan-perusahaan tersebut.

Sebagai contoh, VNDirect Securities (HoSE: VND) melaporkan laba bersih dari aktivitas perdagangan miliknya sendiri. Perusahaan mencatatkan pendapatan sebesar 271,8 miliar VND pada kuartal kedua, penurunan setengahnya dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Saat ini perusahaan sedang mengalami kerugian sementara sebesar 43,8 miliar VND. Di kode saham VPB, kerugiannya mencapai 44,8 miliar VND. Kode LTG , kerugian 15 miliar VND Saat berinvestasi di C4G .

Berbeda dengan perdagangan milik sendiri, pendapatan bunga dari pinjaman dan piutang tercatat sebesar 299,3 miliar VND, meningkat 9% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Per 30 Juni 2024, pinjaman margin dan uang muka yang beredar terhadap penjualan meningkat sebesar 9% dibandingkan awal tahun, mencapai lebih dari 11.246 miliar VND, di mana pinjaman margin mencapai lebih dari 10.936 miliar VND.

Secara keseluruhan, pada kuartal kedua tahun 2024, pendapatan operasional VNDirect mencapai 1.458,2 miliar VND, turun 8% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Perusahaan sekuritas tersebut mencatatkan laba bersih sebesar 344,9 miliar VND, turun 18% dibandingkan periode yang sama.

Selama enam bulan pertama tahun 2024, pendapatan operasional VNDirect sedikit menurun sebesar 1% menjadi VND 2.843 miliar, sementara laba setelah pajak meningkat sebesar 71% menjadi VND 962 miliar. Dibandingkan dengan laba setelah pajak yang direncanakan sebesar VND 2.020 miliar, VNDirect telah mencapai 48% dari target labanya untuk enam bulan pertama tahun ini.

Faktanya , kinerja perdagangan proprietary yang buruk mengikis hingga 78% keuntungan VIX Securities (HoSE: VIX) . Secara spesifik, perusahaan mencatat keuntungan dari aset FVTPL. Nilainya turun 52% menjadi 222,4 miliar VND. Sementara itu, perusahaan mengalami kerugian sebesar 159,4 miliar VND dari aset FVTPL utamanya, jauh berbeda dengan keuntungan lebih dari 39 miliar VND yang tercatat pada periode yang sama tahun lalu. Setelah dikurangi angka-angka tersebut, VIX Securities hanya mencatatkan laba bersih sebesar 63 miliar VND di segmen ini, penurunan sebesar 87% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Menurut penjelasan VIX, penurunan tajam saham Vietnam pada bulan April dan Juni memengaruhi aktivitas perdagangan internal perusahaan.

Salah satu poin penting dari kinerja keuangan VIX pada kuartal ini adalah peningkatan pendapatan bunga dari pinjaman dan piutang sebesar 2,4 kali lipat, mencapai 118,5 miliar VND. Saldo pinjaman margin VIX berada di angka 4.084 miliar VND pada akhir kuartal kedua, meningkat 36% dibandingkan awal tahun. Akibatnya, peningkatan piutang dan pinjaman yang tinggi telah berdampak positif pada keuntungan perusahaan.

Setelah dikurangi semua pengeluaran, VIX Securities melaporkan laba bersih sebesar 123,8 miliar VND, penurunan tajam sebesar 78% dibandingkan dengan 565,6 miliar VND yang diraih pada periode yang sama tahun lalu.

Selama enam bulan pertama tahun 2024, pendapatan operasional VIX menurun sebesar 23% menjadi 739,4 miliar VND. Laba bersih setelah pajak juga menurun sebesar 50% menjadi 285,7 miliar VND, hanya mencapai 27% dari target tahunan.

Akankah daya ungkit industri meningkat dalam waktu dekat?

Mengomentari peningkatan utang margin pada kuartal kedua tahun 2024, Bapak Nguyen The Minh - Direktur Analisis di Yuanta Vietnam Securities Company - meyakini bahwa hal tersebut terutama berasal dari situasi-situasi spesifik, yang terkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan sekuritas yang sering terlibat dalam "transaksi".

Menurut pakar ini, peningkatan pinjaman margin sejalan dengan peningkatan modal perusahaan sekuritas pada periode sebelumnya dan perluasan jumlah investor.

Pengungkit industri akan meningkat untuk mendukung perluasan pinjaman margin dan operasi manajemen portofolio.

Dalam menilai prospek industri sekuritas untuk periode mendatang, VIS Rating memperkirakan peningkatan berkelanjutan seiring dengan pertumbuhan pinjaman margin dan keuntungan investasi perusahaan sekuritas di bawah kondisi yang menguntungkan.

Secara khusus, mengingat sentimen pasar yang membaik, perusahaan sekuritas berskala besar akan meningkatkan investasi pada instrumen pendapatan tetap. Berkat sumber daya modal yang besar dan jaringan pelanggan yang luas, perusahaan besar memiliki lebih banyak keuntungan dalam memperluas pinjaman margin, terutama karena aktivitas perdagangan sekuritas meningkat dalam lingkungan suku bunga rendah.

Tingkat leverage industri akan meningkat untuk mendukung ekspansi pinjaman margin dan operasi portofolio, tetapi risikonya dimitigasi oleh putaran penggalangan modal baru-baru ini.

"Perusahaan sekuritas domestik akan meningkatkan pinjaman dan mengumpulkan modal baru untuk mendukung pertumbuhan aset mereka. Secara keseluruhan, rasio leverage industri sekuritas Vietnam termasuk yang terendah di kawasan Asia-Pasifik (APAC)," catat tim analisis VIS Rating.

Sumber: https://www.nguoiduatin.vn/loat-cong-ty-chung-khoan-kiem-dam-tu-cho-vay-margin-204240726111803226.htm