Lebih banyak dorongan untuk pasar saham

Likuiditas puluhan miliar VND per sesi perdagangan terakhir menunjukkan daya tarik pasar saham Vietnam yang tak terbantahkan. Namun, tekanan untuk melakukan reformasi guna meningkatkan kualitas barang dan membangun secara berkelanjutan semakin mendesak...

Para ahli mengusulkan untuk mempertimbangkan pengecualian dan pengurangan pajak untuk investasi jangka panjang guna mendorong investasi jangka panjang di pasar saham - Foto: HA QUAN

Agar tidak hanya menjadi saluran investasi yang "panas" tetapi juga menjadi fondasi modal yang berkelanjutan bagi perekonomian , pasar saham Vietnam perlu memasuki periode reformasi strategis, dengan fokus pada kualitas pencatatan, menarik arus kas yang berkelanjutan, dan kerangka kebijakan - terutama pajak - yang mampu "memelihara" pasar dalam jangka panjang.

Butuh lebih banyak barang berkualitas

Bapak Dang Tran Phuc, Ketua Dewan Direksi AzFin Vietnam—perusahaan yang berspesialisasi dalam solusi pelatihan dan konsultasi keuangan untuk sekuritas—percaya bahwa daya tarik pasar saham harus dimulai dari kualitas barang yang diperdagangkan. Oleh karena itu, peningkatan kualitas dan kuantitas "barang"—yaitu perusahaan tercatat—harus menjadi prioritas utama.

"Kita tidak bisa mengharapkan pasar yang sehat jika pertumbuhannya hanya didasarkan pada permainan spekulatif atau bergantung pada pergerakan harga beberapa saham berkapitalisasi besar," Phuc memperingatkan, seraya menambahkan bahwa pasar yang sehat tidak bisa lepas dari kehadiran bisnis-bisnis terkemuka yang mampu menetapkan standar baru dalam tata kelola, skala, dan transparansi.

Oleh karena itu, mendorong perusahaan-perusahaan besar, terutama yang bergerak di sektor teknologi dan industri-industri yang berpotensi memimpin tren masa depan seperti semikonduktor, kecerdasan buatan (AI), e-commerce, dll., untuk berpartisipasi di pasar merupakan tugas strategis, tegas sang pakar. Selain itu, proses pencatatan yang sederhana dan transparan diperlukan untuk mendorong perusahaan-perusahaan tersebut agar aktif go public.

Sementara itu, menurut para pakar sekuritas, banyak perusahaan besar yang memiliki hubungan dekat dengan bank tidak tertarik untuk mencatatkan sahamnya karena mereka memiliki akses ke kredit murah dan mudah serta kurang memperhatikan "transparansi". "Ketergantungan yang berlebihan pada pinjaman tidak hanya mendistorsi pasar modal, tetapi juga menimbulkan risiko bagi sistem perbankan," ia memperingatkan.

Oleh karena itu, menurut orang ini, perlu diatur ketentuan tentang akses kredit preferensial dan pinjaman besar di perbankan yang harus disertai standar transparansi keuangan, termasuk penerbitan laporan audit, pengungkapan informasi berkala...

Di samping itu, ada kemungkinan untuk mempertimbangkan pembatasan rasio kredit perbankan yang diberikan kepada perusahaan yang tidak terdaftar dan tidak transparan - untuk menciptakan motivasi beralih ke jalur pasar saham guna mengumpulkan modal.

Mempercepat proses ekuitas dan menarik modal negara dari perusahaan-perusahaan besar yang tercatat di bursa juga dinilai sebagai pendorong penting untuk meningkatkan kualitas barang di pasar.
"Selama beberapa tahun terakhir, rencana divestasi di "perusahaan besar" seperti FPT, Vinamilk, Sabeco, Vietnam Airlines ... telah diumumkan berkali-kali, tetapi sebagian besar masih berada di tingkat kebijakan...", ujar pakar tersebut.

Perlu kebijakan perpajakan untuk mendorong perkembangan pasar modal

Menurut para pakar sekuritas, pasar yang ingin berkembang dalam jangka panjang membutuhkan sistem perpajakan yang adil dan mendorong semangat investasi yang positif, sehingga membatasi spekulasi. Sementara itu, usulan Kementerian Keuangan baru-baru ini untuk mengenakan pajak sebesar 20% atas keuntungan investasi sekuritas bagi investor individu menimbulkan banyak kontroversi dan kekhawatiran bagi banyak investor.

Bapak Nguyen The Minh, direktur analisis untuk klien individu di Yuanta Securities Vietnam, mengatakan bahwa penerapan tarif pajak tetap sebesar 20% untuk semua transaksi tidaklah tepat. Menurut Bapak Minh, untuk pasar yang baru berkembang seperti Vietnam, perlu ada sistem berjenjang berdasarkan lamanya kepemilikan saham, untuk mendorong dan memberikan lebih banyak insentif kepada investor jangka panjang dibandingkan investor spekulatif.

Bahkan di pasar maju seperti AS, meskipun pajak atas transfer sekuritas didasarkan pada laba bersih, tarif pajaknya bergantung pada periode kepemilikan dan pendapatan individu. Khususnya, AS mengizinkan pengurangan kerugian modal. Jika Anda menjual saham dengan kerugian, Anda dapat mengurangi keuntungan dari transaksi lain atau menguranginya dari penghasilan kena pajak Anda, dan sisa kerugian dapat dialihkan ke tahun berikutnya.

"Penerapan mekanisme pajak yang dibedakan berdasarkan waktu tidak hanya membantu menciptakan motivasi untuk mempertahankan modal di pasar lebih lama, tetapi juga berkontribusi pada pengembangan pasar modal secara mendalam, sejalan dengan orientasi pengurangan ketergantungan pada kredit perbankan," ujar Bapak Minh.

Bapak Dang Tran Phuc juga mengatakan bahwa kebijakan perpajakan perlu dipelajari dan diklasifikasikan secara cermat berdasarkan tujuan investasi, periode kepemilikan, dan skala transaksi. "Penerapannya perlu disesuaikan dengan orientasi perkembangan pasar saham, dengan setiap investasi tunduk pada... untuk membantu mengumpulkan pendapatan anggaran yang baik sekaligus menciptakan ketenangan pikiran bagi investor," saran Bapak Phuc.

Sementara itu, Trinh Hong Tham, seorang investor saham, menyatakan kekhawatirannya bahwa jika investor individu harus menyusun transaksi, dokumen, dan menyelesaikan deklarasi pajak sendiri dalam batas waktu yang ditentukan, biaya waktu dan risiko hukum dapat melebihi pajak yang terutang. "Hal ini dapat mengurangi motivasi untuk berpartisipasi di pasar secara jangka panjang dan formal," Tham memperingatkan.

Meningkatkan proporsi investor institusional, mengurangi proporsi investor “self-playing”

Bapak Nguyen Duc Thong, CEO SSI Securities, mengatakan bahwa investor individu memiliki proporsi yang sangat besar dalam struktur pasar, sehingga menyebabkan pasar sering berfluktuasi. Oleh karena itu, perlu diciptakan mekanisme yang memudahkan pembentukan dan pengoperasian reksa dana, diversifikasi produk, dan pemasaran yang baik agar investor mengetahui dan memilih, sekaligus mempromosikan edukasi keuangan agar investor memahami manfaat investasi tidak langsung, alih-alih hanya "bermain sendiri".

Menurut Bapak Dang Tran Phuc, Vietnam perlu segera mempromosikan produk T0, short selling, dan perdagangan tengah hari agar pasar dapat mencapai tingkat regional dan dunia.

Prospek pasar positif namun perlu kehati-hatian

Pasar saham Vietnam memasuki fase "luar biasa" dengan Indeks VN yang melampaui ambang batas 1.500 poin—sebuah tonggak psikologis penting yang mencerminkan ekspektasi optimis terhadap arus kas. Namun, para ahli memperingatkan investor untuk berhati-hati dan menghindari mentalitas "beli dan kejar" pasar.

Bapak Nguyen An Huy, penasihat keuangan senior di FIDT, mengatakan bahwa VN-Index diperdagangkan pada P/E 14,66 dan P/B 1,9, sementara VN30—sekelompok saham berkapitalisasi besar—mencatat P/E 13 dan P/B 2. Berdasarkan data rata-rata jangka panjang, ini masih merupakan ambang batas valuasi yang wajar, tidak mencerminkan kondisi pasar yang "terlalu panas".

Namun, kenaikan indeks yang terlalu cepat dalam waktu singkat masih memiliki potensi risiko koreksi, ketika psikologi investor mulai "mengevaluasi ulang" ekspektasi. Khususnya, dengan saham-saham pertumbuhan, yang telah meningkat signifikan belakangan ini, investor sebaiknya menghindari mengejar pembelian, alih-alih menunggu koreksi terakumulasi secara bertahap, untuk menghindari risiko terjebak di area harga tinggi.

"Ketika arus kas berbalik atau sentimen pasar mereda, saham-saham spekulatif dapat dengan mudah kembali ke titik awal, atau bahkan lebih rendah," Bapak Huy memperingatkan.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Sumber: https://tuoitre.vn/them-luc-day-cho-thi-truong-chung-khoan-20250724092111089.htm