Pasar saham Vietnam akan terus berkembang pesat, menciptakan daya tarik besar bagi investor.

Setelah 25 tahun beroperasi secara resmi dan meraih prestasi luar biasa, pasar saham Vietnam diperkirakan akan terus mencapai puncaknya pada periode berikutnya.

Tanggal 28 Juli 2025 menandai peringatan 25 tahun beroperasinya pasar saham Vietnam secara resmi. Pada kesempatan istimewa ini, Surat Kabar Elektronik Dau Tu - Baodautu.vn mewawancarai Bapak Truong Hien Phuong, Direktur Senior Perusahaan Saham Gabungan KIS Vietnam Securities, mengenai perjalanannya sejauh ini dan harapan untuk perkembangan selanjutnya.

VN-INDEX AKAN LEBIH JAUH  

Pasar saham Vietnam telah beroperasi selama 25 tahun dengan banyak perubahan besar. Apa kenangan paling berkesan Anda sejak bergabung dengan pasar saham?

Menengok ke belakang, saya memasuki pasar saham pada tahun 2006, ketika Vietnam baru saja menandatangani Protokol untuk bergabung dengan Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) , dan telah terlibat di pasar ini selama hampir 20 tahun. Tak lama setelah itu, pasar saham meledak pada tahun 2007 dan mengalami resesi pada kuartal pertama tahun 2008 akibat dampak krisis keuangan global.  

Saya masih belum melupakan perasaan saat itu ketika setiap hari, ketika saya membuka mata, pasar kosong, hanya ada penjual. Kemudian, meskipun pasar turun tajam, beberapa saham masih mempertahankan harga acuannya atau bahkan naik. Fenomena kosongnya pembeli biasanya hanya terjadi di akhir sesi dan masih ada arus kas untuk membeli. Namun, saat itu, semua saham jatuh dan dijual.  

Penurunannya begitu tajam sehingga badan pengelola pada saat itu harus segera menyesuaikan rentang fluktuasi dari 5% hingga 1% di HSX dan dari 10% hingga 2% di HNX untuk meminimalkan risiko dan kerugian bagi investor. Pasar saat itu sedang jatuh dari titik tertingginya di tahun 2007 (di atas 1.100 poin) langsung di bawah ambang batas 600 poin, hampir tanpa dukungan.  

Selama 25 tahun terakhir, meskipun pasar banyak berfluktuasi akibat berbagai peristiwa, dengan indeks kadang naik lalu turun tajam, periode itu masih menjadi kenangan paling tak terlupakan dari naik turunnya pasar saham.  

Sejak itu, kapitalisasi pasar saham telah tumbuh secara signifikan.  

Saat itu, pasar hanya memperdagangkan beberapa puluh atau ratusan miliar VND per hari, tetapi kini secara teratur melampaui lebih dari 30.000 miliar VND per sesi. Jumlah saham yang berpartisipasi di pasar juga meningkat sangat pesat, dari hanya beberapa saham pada awalnya, menjadi lebih dari 1.500 saham di ketiga pasar perdagangan (HoSE, HNX, dan UPCoM).  

Saat itu, pasar belum memiliki produk baru seperti pasar derivatif, waran, indeks VN30, atau pinjaman margin—konsep-konsep yang populer saat ini. Hal-hal ini menunjukkan perubahan besar di pasar saham Vietnam, meskipun waktu operasinya belum terlalu lama.

Banyak perubahan juga terjadi dalam manajemen. Khususnya, badan pengelola langsung, Komisi Sekuritas Negara, juga telah melakukan banyak penyesuaian untuk mendukung pasar dengan lebih baik. Keputusan, surat edaran, dan instruksi baru dari Kementerian Keuangan dan Komisi Sekuritas Negara juga telah membantu pasar menjadi lebih transparan melalui inspeksi, pengawasan, dan penanganan banyak investor individu dan institusi yang melanggar, membantu pasar saham menjadi lebih sehat, sehingga menarik lebih banyak perhatian dari aliran dana baru. Hal ini tercermin dari peningkatan jumlah rekening efek yang berkelanjutan, dari beberapa ribu rekening awal menjadi lebih dari 10 juta rekening perdagangan.  

Salah satu sorotan terbaru adalah pengoperasian sistem teknologi informasi KRX yang baru, menggantikan sepenuhnya sistem perdagangan lama dari Thailand pada tahap awal. Pasar saham telah berkembang pesat, sehingga sistem perdagangan lama menghadapi beberapa kendala. Setelah KRX beroperasi, selain memenuhi volume dan skala transaksi, produk-produk baru juga akan dikembangkan.  

Mekanisme pembayaran juga sedang ditingkatkan secara bertahap. Sebelumnya, Vietnam Securities Depository (sekarang Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation - VSDC) mengubah mekanisme pembayaran, menguranginya dari T+3 menjadi T+2. Jika proses pembayaran T0 diterapkan di masa mendatang, hal ini tentu akan mengubah pasar secara signifikan, menjadi faktor terobosan dibandingkan saat ini.

Setelah 25 tahun, pasar saham Vietnam sangat dihargai karena potensi pertumbuhannya. Bagaimana penilaian Anda terhadap prospek pasar di masa mendatang?

Perlu diperjelas bahwa pasar saham Vietnam adalah pasar modal dan merupakan "barometer uji" perekonomian Vietnam melalui kekuatan perusahaan-perusahaan yang tercatat di bursa. Jika dibandingkan dalam hal waktu, 25 tahun dibandingkan dengan pasar yang telah berkembang lebih dari seratus tahun, pasar Vietnam masih muda. Namun dalam hal kecepatan perkembangan dan penyebaran, pasar saham Vietnam sedang mengalami kemajuan yang luar biasa.

Pencapaian ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap kebijakan, pedoman, dan tata kelola negara, mulai dari pemerintah pusat hingga daerah. Berkat hal ini, tidak hanya investor domestik, tetapi juga investor asing yang meningkatkan investasi mereka di saham Vietnam. Mereka mengharapkan pertumbuhan bisnis dan yakin bahwa margin keuntungan akan semakin menarik di masa mendatang.  

Dapat dikatakan bahwa pasar saham Vietnam memberikan kesan yang luar biasa, menunjukkan kekuatan ekonomi dan perusahaan-perusahaan Vietnam.

Dalam sesi perdagangan terakhir, pasar mulai menunjukkan diferensiasi. Arus kas telah menyebar ke saham-saham berkapitalisasi menengah dan kecil, lebih dari sebelumnya hanya berfokus pada beberapa saham unggulan. Luas pasar jelas meluas.  

Menjelang akhir tahun, jika tidak ada perubahan geopolitik besar di dunia, saya yakin pasar saham Vietnam pasti akan meledak karena ambang batas peningkatan peringkat sudah di depan mata. Peristiwa ini akan menciptakan daya tarik yang besar bagi semua investor domestik dan asing.  

Pada saat yang sama, pasar juga didukung oleh tekad Pemerintah untuk meningkatkan investasi publik, mengendalikan nilai tukar dari Bank Negara, mempertahankan tingkat suku bunga yang relatif rendah dan stabil saat ini, serta hasil bisnis yang positif dari perusahaan-perusahaan. Dengan faktor-faktor ini, saham Vietnam akan terus "berkembang pesat" dan Indeks VN akan semakin menguat.  

Tuan Truong Hien Phuong, Direktur Senior, Perusahaan Saham Gabungan Sekuritas KIS Vietnam.

MENGHARAPKAN DORONGAN LEBIH LANJUT DARI KEBIJAKAN

Dalam hal reformasi kebijakan, bagaimana Anda mengevaluasi peran badan regulator dalam membantu pertumbuhan pasar saham Vietnam?  

Saya sangat mengapresiasi upaya lembaga-lembaga regulator yang telah mengelola pasar selama 25 tahun terakhir. Mulai dari arahan Perdana Menteri untuk senantiasa memantau pasar saham, pasar modal, dan pasar valuta asing secara ketat; kebijakan-kebijakan yang dikeluarkan oleh Kementerian Keuangan hingga operasional Komisi Sekuritas Negara, bursa efek, dan Pusat Penyimpanan, semuanya telah berupaya menciptakan dan mendorong perkembangan pasar saham agar semakin kuat, sehat, transparan, dan aman.  

Jenis produk di pasar juga telah berkembang, menarik lebih banyak investor untuk berpartisipasi. Khususnya, arahan untuk membawa pasar saham Vietnam lebih dekat ke tahap peningkatan dari pasar perintis menjadi pasar berkembang merupakan langkah maju yang besar. Jika tidak ada perubahan, pasar saham Vietnam akan menerima kabar baik di bulan September. Pertama, pengakuan dari FTSE Russell, kemudian kami akan terus berupaya memenuhi kriteria peningkatan MSCI dan target yang dapat dicapai tahun depan. Semua ini merupakan upaya luar biasa dari lembaga pengelola pasar saham yang perlu diakui oleh para pelaku pasar.  

Bagian penting lainnya datang dari kebijakan Bank Negara. Meskipun arahan Bank Negara bias terhadap pasar moneter, jelas bahwa mempertahankan suku bunga, menstabilkan nilai tukar, dan mengatur pasokan di pasar moneter juga merupakan syarat penting agar pasar saham dapat stabil dan tumbuh. Kedua pasar ini memiliki referensi dan dampak yang saling terkait.

Akhir-akhir ini, terdapat banyak diskusi yang saling bertentangan mengenai usulan kebijakan pajak penghasilan pribadi bagi investor saham. Namun, saya yakin bahwa ini adalah arah yang tepat dan masuk akal.  

Faktanya, tarif pajak sebelumnya sebesar 0,1% untuk semua transaksi penjualan diterapkan dengan sangat sederhana, mudah dioperasikan, dan mudah diterapkan, tetapi menyimpang dari hakikat perpajakan yang sebenarnya, yaitu hanya laba yang dikenakan pajak. Oleh karena itu, saat ini, penyesuaian pajak atas penghasilan yang menguntungkan akan dilakukan dengan tepat. Mekanisme ini sepenuhnya akurat, standar, dan sesuai dengan praktik internasional.

Namun, penerapannya di Vietnam juga menghadapi beberapa faktor yang sulit dan memerlukan panduan khusus dari lembaga negara. Misalnya, di luar negeri, terdapat individu dengan sertifikat akuntansi yang akan melakukan prosedur perpajakan dengan otoritas pajak atas nama investor dan individu. Prosedur perpajakan membutuhkan dokumen yang wajar dan valid. Investor, terutama investor individu, seringkali kurang memahami praktik akuntansi dan perpajakan, sehingga membutuhkan peraturan dan instruksi yang lebih rinci. Di saat yang sama, rumus perhitungan juga perlu diintegrasikan dan dipertimbangkan berdasarkan kasus-kasus umum dalam transaksi efek, seperti harga rata-rata, pembayaran dividen saham, atau biaya transaksi margin, dan sebagainya.  

Keterbatasan dan hambatan apa di pasar yang ingin Anda kontribusikan untuk ditingkatkan dan membuat pasar lebih terbuka bagi investor domestik dan asing?

Bukan hanya saya, tetapi tentu saja para investor menantikan dorongan yang lebih drastis bagi pasar saham Vietnam untuk memenuhi persyaratan peningkatan peringkat MSCI. Dengan FTSE, kemungkinan peningkatan peringkat sangat tinggi, tetapi di samping itu, pasar saham Vietnam masih kekurangan beberapa kriteria menurut peraturan MSCI.  

Saat ini terdapat banyak dana investasi besar di dunia yang merujuk pada MSCI, sehingga ketika memenuhi persyaratan kriteria ini, sekuritas Vietnam akan menarik sebagian besar dana investasi besar dan lembaga keuangan besar. Oleh karena itu, pasar saham Vietnam masih perlu terus membaik lebih kuat.  

Memperpendek waktu pembayaran juga menjadi faktor yang perlu ditingkatkan untuk semakin mendekati pasar perdagangan utama di dunia yang telah menerapkan T0.  

Keinginan lainnya adalah untuk bertekad dan terarah dalam meningkatkan kualitas barang di pasar, menarik lebih banyak investor yang berminat, terutama investor asing. Kami juga melihat banyak perusahaan besar masih berdagang di UPCoM atau tidak terdaftar, kuantitas barangnya masih kurang kaya dan kurang menarik bagi investor asing besar. Ruang asing juga menjadi kendala, banyak perusahaan terdaftar yang baik hampir kehabisan ruang asing, sementara perusahaan lain yang baik dan menarik justru tidak terdaftar.

Ketika memasuki arena yang lebih besar, pasar negara berkembang, pasar saham Vietnam juga akan mencapai level baru, jauh lebih tinggi daripada pasar yang belum berkembang. Oleh karena itu, kebutuhan akan produk baru untuk menarik lebih banyak investor yang "tangguh" sangat mendesak. Selain mempromosikan pencatatan di bursa, lembaga negara juga dapat mempertimbangkan untuk memperluas produk seperti penjualan singkat (short selling), opsi beli (call options), dan opsi jual (put options) pada saham... untuk memberi investor lebih banyak pilihan.  

Pasar dengan banyak produk dan banyak pilihan tentu akan menarik lebih banyak investor karena keberagaman dan fleksibilitasnya.  

Sumber: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html