ADB：マクロ経済の安定は成長の勢いを維持するための基盤

写真のキャプション — ヒュンダイ・タン・コン社の自動車生産・組立ライン。イラスト写真：ドゥオン・ザン/VNA

しかし、野心的な開発目標を実現し、国際環境と国内問題の両方から増大する課題を克服するために、ベトナムは内部の強さを強化し、マクロ経済の安定を維持し、画期的な構造改革を断固として実行することに重点を置いた戦略的転換が必要だと、アジア開発銀行ベトナム支局長のシャンタヌ・チャクラボルティ氏は述べた。

シャンタヌ・チャクラボルティ氏はVNAとのインタビューで、まず第一に、今年第4四半期の政策課題はマクロ経済の安定維持であると強調した。世界的な高金利が資本フローを圧迫し、金融収支と資本収支の赤字が拡大する中で、コアインフレ率が上昇傾向にあり、外貨準備高が減少し、自国通貨が下落圧力にさらされているなど、リスクの兆候が高まっている。一方、相互関税措置の影響で貿易黒字は縮小している。したがって、マクロ経済の安全地帯である「バッファーゾーン」の回復と維持は、成長刺激策の確固たる基盤を築くための前提条件となる。

短期的には、輸出と外国投資という伝統的な成長の原動力が多くの不確実性に直面している状況において、戦略的レバレッジを内需刺激へとシフトさせる必要がある。この解決策の焦点は、公共投資資本の支出を加速し、効率性を向上させることである。これは、成長を促進するための一時的な解決策であるだけでなく、インフラに内在する「ボトルネック」を解消し、経済への波及効果を生み出す機会でもある。同時に、財政政策と金融政策を連携させ、国内消費を支え、家計と企業が困難を乗り越えられるよう支援する必要がある。

しかし、短期的な解決策は一時的なものに過ぎません。ADBによると、ベトナムにとっての長期的な課題は、資源利用の効率性にあります。その指標の一つがICOR指数です。これは、追加投資資本と追加生産高の比率を反映し、一定期間に1単位の生産高（GDP）を追加するために必要な資本量を示します。ICOR指数が低いほど、資本利用の効率性が高く、投資がより効率的でより良い成長を生み出すことを意味します。逆もまた同様です。

ADBは、ベトナムのICOR指数が2016～2020年の7.6から2021～2024年の8.5に上昇し、投資効率が低下していることを指摘した。これは、制度上の障壁、複雑な行政手続き、弱いプロジェクト実施能力、そして資本市場の未発達に起因する。近年の公共投資支出が目標の80～85%にとどまっているという問題も、この状況を如実に示している。上記の「症状」は、ベトナムの問題が単に「お金を使う」速度を速めるのではなく、この非効率性の根本原因である開発モデルを根本的に変革することにあることを示している。

ADBは、ベトナムが2045年までに高所得国になるためには、安価な資源だけに頼ることはできないと考えている。むしろ、高い付加価値、労働生産性、イノベーションに基づく成長モデルに移行する必要がある。

そのため、ADBは制度改革と構造改革の加速を推奨しています。このプロセスの中核となるのは、真に活力と競争力のある民間セクターの育成です。ADBによると、政府のコミットメントは、規制遵守コストの削減、競争規制の強化、中小企業の資本と技術へのアクセスの促進といった包括的な市場改革に反映される必要があります。ADBのベトナム担当チーフエコノミスト、グエン・バ・フン氏は、政府の改革措置が適切に実施されれば、ADBのベトナム経済予測（2025年6.7%、2026年6.0%）を上回る成長率の達成に貢献できると強調しました。

さらに、ベトナムは、現代経済の要件を満たすために労働者のスキル向上に多額の投資を行うとともに、徹底的なデジタル変革の推進、グリーン経済の推進、気候変動への耐性強化など、新たな成長原動力を多様化する必要がある。

ADBは、不安定な世界情勢において、持続可能な開発の鍵は内なる強さにあると考えています。ベトナムは、成長目標とマクロ経済の安定性のバランスを慎重に管理する必要があります。資本効率を向上させ、民間経済セクターの潜在力を解き放つための断固たる制度改革は、ベトナムが現在の課題を克服するだけでなく、2045年までに高所得国入りするという目標を実現するための決定的な一歩となるでしょう。

出典: https://baotintuc.vn/kinh-te/adb-on-dinh-vi-mo-la-nen-tang-de-duy-tri-da-tang-truong-20251009090333308.htm