ビットコインはピークを迎えた：ブームは終わり、新たな物語が始まる？

ホワイトハウスからの圧力とウォール街からの反応

ドナルド・トランプ大統領は7月初旬、いつもの強引なスタイルで、ブラジルからマレーシアまでの国々を対象に20％から50％の関税を課す一連の新たな関税を発表した。

たちまち、世界の金融市場は混乱に陥った。新たな貿易戦争への懸念が広がり、株価指数は下落した。混乱の中、ある資産が静かに流れに逆らった。大した騒ぎもドラマもなく、ビットコインは上昇を始めた。

数日後、ビットコイン価格は正式に118,403ドルを突破し、史上最高値（ATH）を更新しました。この急騰は、過去のように個人投資家のFOMO（取り残されることへの恐怖）によるものではありません。むしろ、2つの主要な、堅実かつ体系的な要因によって推進されました。

ETFへの巨額の資金流入：7月初旬だけで、ビットコインETFのスポット取引は12億ドル以上の純流入を記録しました。ブラックロックやフィデリティといった大手企業からのこの流入は、単なる数字ではなく、伝統的な金融業界からの強い信頼の証です。

地政学：トランプ大統領の関税措置は、意図せずして強力な触媒となり、投資家はビットコインをデジタル「安全資産」として注目するようになった。従来の投資手段への信頼が揺らぐ中、ビットコインはリスクヘッジ、つまりより柔軟な金としての魅力を改めて証明した。

しかし、物語はそこで終わらない。トランプ氏はその後、米国のための戦略的なビットコイン準備金（いわゆる「デジタルゴールドの仮想フォートノックス」）の創設を求める大統領令を発令し、ビットコインを辺境資産から米国の経済思想の中心へと躍り出させた。

deVere GroupのCEO、ナイジェル・グリーン氏は次のように述べています。「現政権がビットコインを国家準備金に加えることを検討するということは、世界的なリスクの枠組み全体を変えることになります。これはビットコインの正当性を高めるだけでなく、他の機関や政府にも行動を迫ることになります。」

静かなる変革：ワイルド・ウェストからウォール街のリズムへ

この上昇について最も驚くべきことは、11万8000ドルという数字ではなく、その「沈黙」だ。

歴史的に、ビットコインの価格上昇は市場の混乱を伴い、ボラティリティは80～90%にまで急上昇してきました。しかし今回は状況が異なります。昨年末の7万ドルから68%以上上昇しているにもかかわらず、ボラティリティ指標は急落しています。

Volmex Financeのデータによると、BVIV指数（30日間のインプライド・ボラティリティを測定）は70%からわずか40%程度に低下し、2023年10月以来の最低水準となった。同様に、30日間の実現ボラティリティも年初に記録したピークの85%からわずか28%に低下した。

簡単に言えば、ビットコインは着実に上昇しており、退屈なことに、変動の激しい暗号資産というよりも、株式市場の優良株のようです。

「スポット価格とボラティリティの乖離は、特に機関投資家の参加によって市場が成熟したことを示しています」と、オービット・マーケッツのトレーディング責任者、プルキット・ゴヤル氏は述べています。「これはもはや、個人投資家の投機熱の高まりではありません。」

この「成熟」は、ビットコインが新しい時代に入り、賢い資金とプロの金融戦略によってゲームのルールが書き換えられることを示す最も明確な兆候です。

Bitcoin lên đỉnh: Hết thời bùng nổ, bắt đầu câu chuyện mới? - 1 — ビットコインの直近の急騰は、今週初めに11万1000ドルという重要な抵抗線を突破した後に起こった。数日間でBTC価格は9%近く上昇し、11万8403ドルという最高値に達した（写真：Bitget）。

機械の内側：エリートはいかにして変化を掌握するか

では、ビットコインという名の荒馬を阻んでいる力は何だろうか？その答えはデリバティブと機関投資家の戦略にある。

重要な戦略の一つは「カバードコール」です。ある機関投資家が大量のビットコインを保有していると想像してみてください。価格が上昇するのをただ待つのではなく、将来のより高い価格でコールオプションを売却することで、その潜在的な上昇余地を「レンタル」することができます。その見返りとして、プレミアムを受け取ることで、安定したキャッシュフローを生み出します。

ブラックロックのIBITのようなETFは、機関投資家がリスクを抑制しながらリターンを生み出す戦略を実行するための扉を開いたと、アンバーデータのデリバティブ担当ディレクター、グレッグ・マガディーニ氏は説明した。コールオプションの売りが広まったことでボラティリティ指数に売り圧力が生じ、原資産価格が上昇しているにもかかわらず、指数は下落している。

マーケットメーカーも重要な役割を果たします。彼らの仕事は市場の流動性を確保することです。機関投資家がコールオプションを大量に売却すると、マーケットメーカーは反対のポジション、つまりボラティリティを「買う」ことを余儀なくされます。

自らのリスク（ベガリスクと呼ばれる）をヘッジするために、トレーダーは市場で他のオプション契約を継続的に売却しなければなりません。このループは目に見えない抵抗を生み出し、市場全体のボラティリティを抑制します。

これは金融に詳しい人向けのゲームであり、資本、知識、複雑なツールを必要とするゲームであり、小規模な投資家が参加することはほとんど不可能です。

興味深いパラドックスが生じている。機関投資家が静かに買い増ししている一方で、個人投資家の群衆は懐疑的になり、意欲を失っているのだ。データ分析プラットフォームSantimentは、群衆心理が低水準にあり、多くの人が市場から撤退していると指摘している。

サンティメント氏は「歴史が示しているように、個人投資家がパニックに陥ると、賢い投資家が静かに買い始めることが多い」と述べた。

この乖離は、市場がもはや群衆の感情に左右されていないことを示しています。市場は、大規模な資本フローの論理によって動かされています。クジラは利益を上げるために市場のボラティリティを必要としません。彼らは安定性、小幅ながらも安定したプレミアム、そして長期的な資産の蓄積によって利益を上げることができるのです。

今後の道のり: 135,000 ドルか、それとも突然の脱線か?

堅調な成長モメンタムと、米ドル安、利下げ期待といった好ましいマクロ環境を背景に、多くの専門家はより高い価格目標を目指しています。心理的節目である13万5000ドルが次の短期目標と見られています。Finderが22人の専門家を対象に行った調査でも、今年末までに平均14万5167ドル、2030年には驚異的な45万8000ドルに達すると予測されています。

しかし、誰もが楽観的というわけではない。キャンベラ大学の講師、ジョン・ホーキンス氏は、ビットコインの価格は依然としてトランプ政権によって膨らんだ「投機バブル」であり、8万ドル台まで下落する可能性があると反論する。「16年が経過した現在でも、ビットコインは依然として本質的な価値を欠いており、一般的な決済手段になるという目標を達成できていない」とホーキンス氏は述べた。

そして、現在の平穏はリスクに満ちている。「何かが脱線するまでは、スローモーションの列車のようなものだ」と、AWRキャピタルのフィリップ・ギレスピー氏は警告する。2023年のSVB銀行破綻や2022年のインフレショックといった「ブラックスワンイベント」は、この平穏を打ち砕き、ボラティリティの上昇を招き、予測不可能なシナリオを生み出す可能性がある。