ビットコインはピークを迎えた：ブームは終わり、新たな物語が始まる？

ホワイトハウスからの圧力とウォール街からの反応。

7月初旬、ドナルド・トランプ大統領はいつもの断固たる態度で、ブラジルからマレーシアまでの国々を対象に20%から50%の範囲で一連の新たな関税を発表した。

たちまち、世界の金融市場は混乱に陥った。新たな貿易戦争への懸念が市場を揺るがし、株価は急落した。こうした混乱の中、ある資産が静かにトレンドに逆行した。大騒ぎもドラマチックな展開もなく、ビットコインは急騰を開始した。

数日後、ビットコインの価格は正式に118,403ドルを超え、史上最高値（ATH）を更新しました。このブレイクアウトは、過去のように個人投資家によるFOMO（取り残されることへの恐怖）の急増によるものではありません。むしろ、2つの主要な、確固とした、体系的な要因によって引き起こされました。

ETFへの巨額の資金流入：7月最初の数日間で、ビットコインETFのスポット取引は12億ドルを超える純流入を記録しました。ブラックロックやフィデリティといった大手企業からのこの流入は、単なる数字ではなく、伝統的な金融業界からの強い信頼の証です。

地政学：トランプ大統領の関税措置は、意図せずして強力な触媒となり、投資家をデジタル「安全資産」としてのビットコインへと駆り立てている。従来の投資手段への信頼が揺らぐ中、ビットコインはリスクヘッジ資産、つまりより柔軟な金としての魅力を再び証明している。

しかし、物語はそこで終わらなかった。トランプ大統領はその後、米国にビットコインの戦略的準備金（いわゆる「デジタルゴールドの仮想フォートノックス」）の設置を義務付ける大統領令を発令し、ビットコインを辺境資産から国家経済の中心へと押し上げた。

deVere GroupのCEO、ナイジェル・グリーン氏は次のようにコメントしています。「現政権がビットコインを国家準備金に含めることを検討するということは、世界のリスク環境全体を変えることになります。これはビットコインの正当性を高めるだけでなく、他の機関や政府にも行動を促すことになります。」

静かな変革：ワイルドウェストからウォール街のリズムへ

この価格高騰で最も驚くべきは、11万8000ドルという数字ではなく、その「沈黙」だ。

過去、ビットコインの価格が急騰するたびに市場は動揺し、ボラティリティは80～90%にまで急上昇する可能性がありました。しかし今回は状況が異なります。昨年末のピークである7万ドルから価格は68%以上上昇しているにもかかわらず、ボラティリティ指標は急落しています。

Volmex Financeのデータによると、BVIV指数（30日間の予想ボラティリティを測定）は70%からわずか40%程度に低下し、2023年10月以来の最低水準となった。同様に、実際の30日間のボラティリティも、今年初めのピーク時の85%からわずか28%に低下した。

簡単に言えば、ビットコインは着実に、そして退屈なほど価格が上昇しており、不安定な暗号通貨というよりは、株式市場の優良株に近いと言えます。

「スポット価格とボラティリティの乖離は、特に機関投資家の参加によって市場が成熟したことを示唆している」と、オービット・マーケッツのトレーディング責任者、プルキット・ゴヤル氏は述べた。「もはや個人投資家にとっての投機狂乱ではない」

この「成熟」は、ビットコインが新しい時代に入り、賢い資金とプロの金融戦略によってゲームのルールが書き換えられていることを最も明確に示しています。

Bitcoin lên đỉnh: Hết thời bùng nổ, bắt đầu câu chuyện mới? - 1 — ビットコインの直近の急騰は、今週初めに11万1000ドルという重要な抵抗線を突破した後に起こった。数日のうちにBTC価格は9%近く上昇し、11万8403ドルという新たな高値に達した（画像：Bitget）。

機械の内部：エリートはいかにして変化に「しがみつく」のか。

では、ビットコインという手に負えない馬を「抑制」している力は何でしょうか？その答えは、デリバティブ商品と機関投資家の戦略にあります。

重要な戦略の一つは「カバードコール」です。ある組織が大量のビットコインを保有していると想像してみてください。価格が上昇するのをただ待つのではなく、将来的に高い価格でカバードコール契約を売却することで、価格上昇の可能性を「借りる」ことができます。その見返りとして、プレミアムを受け取ることで、安定したキャッシュフローを生み出すことができます。

アンバーデータのデリバティブ担当ディレクター、グレッグ・マガディーニ氏は、ブラックロックのIBITのようなETFは、機関投資家がリスクをコントロールしながら利益を生み出す戦略を実行するための扉を開いたと説明しています。コールオプションの売りが蔓延したことで、ボラティリティ指数に売り圧力が生じ、原資産価格が上昇しているにもかかわらず、指数は下落しています。

さらに、マーケットメーカーも重要な役割を果たします。彼らの任務は市場の流動性を確保することです。機関投資家がコールオプションを大量に売却すると、マーケットメーカーは反対の立場に立たざるを得なくなり、つまりボラティリティを「買う」ことになります。

トレーダーは自身のリスク（ベガリスクと呼ばれる）をヘッジするために、市場で他のオプション契約を継続的に売却しなければなりません。このサイクルは目に見えない抵抗を生み出し、市場全体のボラティリティを抑制します。

これは金融に詳しい人のためのゲームであり、資本、知識、高度なツールを必要とするゲームであり、小規模な個人投資家が参加することはほとんど不可能です。

興味深いパラドックスが浮かび上がっています。機関投資家が静かに買い増ししている一方で、個人投資家は懐疑的な見方を示し、落胆しています。データ分析プラットフォーム「Santiment」によると、個人投資家のセンチメントは低く、多くの人が市場から撤退しています。

「歴史が示しているように、個人投資家がパニックに陥ると、賢い投資家が静かに買い始めることが多い」とサンティメント氏は指摘した。

この差別化は、市場がもはや群衆感情に支配されていないことを示しています。市場はむしろ、大規模な資本フローの論理に従って動いています。これらの「クジラ」は、利益を上げるために市場の活況を必要とせず、安定性、少額ながらも安定した保険料の支払い、そして長期的な資産蓄積によって利益を上げることができます。

今後の道のり: 135,000 ドルか、それとも突然の脱線か?

堅調な成長モメンタムとマクロ経済環境（米ドル安、金利引き下げ期待）のサポートを受け、多くの専門家はより高い価格目標を目指しています。心理的節目である13万5000ドルが次の短期目標と見られています。Finderが22人の専門家を対象に行った調査では、今年末までに平均14万5167ドル、2030年には驚異的な45万8000ドルに達すると予測されています。

しかし、誰もが楽観的というわけではない。キャンベラ大学のジョン・ホーキンス講師は反論し、ビットコインの価格はトランプ政権によって膨らんだ「投機バブル」のままであり、8万ドル程度まで下落する可能性があると指摘する。「16年が経過した現在でも、ビットコインは依然として本質的な価値を欠いており、広く利用される決済手段になるという目標を達成できていない」とホーキンス氏は述べた。

そして、現在の静けさの裏にはリスクが潜んでいる。AWRキャピタルのフィリップ・ギレスピー氏は、「何かが脱線するまでは、全てはゆっくりと動く列車のように動いている」と警告する。2023年のSVB銀行破綻や2022年のインフレショックのような「ブラックスワンイベント」は、この静けさを完全に乱し、再びボラティリティを爆発させ、予測不可能なシナリオにつながる可能性がある。