今年の預金金利と米ドルは安定すると予測されていますが、株式、暗号通貨、金塊などの投資チャネルには依然として多くの未知数があります。
貯蓄金利は引き続き低水準
2022年末、SCB事件や世界各地の銀行破綻を受け、銀行が守勢に立たされた際の一時的な流動性途絶により、預金金利は7～10％の間で変動し、一部の小規模銀行では11～12％に達することもあった。しかし現在、システム流動性は豊富で、余剰さえある。金利は過去最低水準に低下しているものの、預金は依然としてシステムへ力強く流入している。2023年末には、個人や企業から1,350億ドン（約1兆3,500億円）以上の遊休資金が銀行に預けられており、これは2022年比14％増で過去最高額となった。
豊富な流動性は好ましい状況だが、ある銀行幹部によると、金利が急落しているにもかかわらず、システムに流入する預金が潤沢であることは、資金が生産や投資に循環していないことのシグナルでもあるという。この幹部によると、経済の信用需要はすぐには改善しないため、投入金利は低水準にとどまるだろうという。
現在、ほとんどの銀行は、10億ドン未満の預金（12ヶ月）に対して5～5.7%の金利を設定しています。一部の銀行では、同じ共通期間で金利を5%未満に引き下げています。
銀行幹部やアナリストは、金利は少なくとも2024年半ばまでは低水準にとどまり、その後は融資需要の増加に伴い反転し、若干上昇する可能性があるという点で一致している。しかし、金利が2022年のような高水準に戻る可能性は低い。
低金利がVN指数を支える
今年のVN指数のシナリオについて議論すると、証券会社やアナリストの共通の主張は、低金利と企業収益見通しという2つの主な支援要因により指数が上昇するというものである。
2つの市場支援要因のうち、低金利は最も確固たる根拠と考えられています。 ベトコムバンク証券（VCBS）によると、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）以降のVN指数の全体的な傾向は、金利変動と一致することが多いとのことです。2023年第4四半期の金利水準はパンデミック期よりも低下しており、VCBSはこれが2024年の市場評価を支える主な要因であると考えています。
世界的な金融情勢も、現在の金融政策の維持を強く後押ししています。TPBank Securities（TPS）によると、米連邦準備制度理事会（FRB）は金融引き締めプロセスの最終段階に達しており、政策転換の時期を窺っています。転換後は為替レートへの圧力が低下し、中央銀行が緩和政策を維持する余地が広がるでしょう。
低金利は企業収益を支えている。ミレー・アセット・ベトナム証券（MASVN）は、投資、生産、消費がさらに回復し、ほとんどのセクターでEPS（一株当たり利益）の増加につながると予想している。しかし、同証券は、上場企業の継続事業によるEPSはパンデミック以降の水準を大幅に下回っており、世界的な「逆風」や重大な変化の影響を受けやすいと指摘している。
金塊を保有するのはリスクが高い
SJCの金地金は昨年、好調な収益性を達成しました。昨年末の金地金価格は1両あたり8,000万ドンという過去最高値に達し、年初から20%近く上昇しました。現在、金地金は1両あたり7,800万～7,900万ドンで推移しており、金の指輪は1両あたり6,400万～6,500万ドンと過去最高値となっています。
アナリストによると、貴金属の上昇は、米連邦準備制度理事会（FRB）による年内少なくとも3回の利下げ予想によって依然として支えられている。これは米ドルと米国債利回りの上昇を弱める一方で、金の上昇を強めるだろう。
しかし、金地金は今年の政策変更に関連したリスクにも直面しています。国立銀行は、今年1月に金取引に関する政令案を政府に提出し、もはや適切ではない規制を調整すると発表しました。また、管理機関はSJC金地金の独占を廃止することも検討しています。
国営銀行の副総裁は、ベトナム国家銀行が市場に金塊を投入するか、SJCが金塊の独占状態を失うシナリオでは、金塊の価格は宝飾品用金と比べて1タエルあたり数千万という高値ではなくなるだろうと述べた。「したがって、市場に出回っている他の種類の金よりも数千万も高い価格で金塊を保有している場合、損失を被ることになるだろう」と彼女は述べた。
金塊は魅力的なリターンを記録していますが、ある銀行幹部は次のように勧告しています。「特に価格が急騰している時期には、金塊は専門家以外の人にとって良い投資対象ではありません。さらに、金塊の供給は予測が難しく、これもこの種の金を保有する人にとってリスクとなります。」
金ビジネス協会のフイン・ミン・カーン副会長も同様の見解を示し、金塊は市場に出回っている他の種類の金に比べてボラティリティが高くリスクも高いため、専門家でない人は投資する際には慎重に検討すべきだと強調した。
米ドルの利回りは他の多くの投資形態よりも低い
USD を保有することは、他の多くの投資形態よりも収益性が低くなることが多く、VND/USD 為替レートの年間上昇に基づく平均収益は年間 3 ～ 5% になります。
中央銀行の経済の反ドル化政策と柔軟な為替レート管理により、ベトナムドンでの貯蓄と比較した「機会費用」を考慮すると、米ドル保有者は損失を被ることになる。
UOBベトナムの通貨取引部門マネージングディレクター、ディン・ドゥック・クアン氏は、経済における資本需要が高水準まで回復していない状況では、ベトナムドン預金金利と銀行間金利は引き続き低水準で推移する可能性があると述べた。これは、短期的には商業銀行の資本計画および外貨取引計画に影響を与える要因となるだろう。さらに、顧客の外貨需要の増加は、市場の需給に一時的な変動をもたらす可能性がある。
しかし、2024年全体の予測では、マクロ経済要因とベトナムの主要な収支により、米ドル/ベトナム・ドンの為替レートは安定するだろうとディン・ドゥック・クアン氏はコメントした。
UOBは、マクロ経済要因が安定する中、2024年半ばから米ドル金利の引き下げが始まる可能性があり、USD/VND為替レートは小幅に下落すると予測しています。今年のUSD/VND為替レートは23,500～24,500の範囲で安定するでしょう。
不動産は実際の住宅ニーズに焦点を当てています
年初から、開発中のプロジェクトを保有する投資家は、市場への商品販売活動を強化しています。また、金利や運用方針に関する一連の好材料を受けて、住宅購入者の関心も徐々に高まっています。
ヴィナキャピタルは最近の分析で、大手企業が開発した好立地のプロジェクトの一部が80%以上の吸収率で販売を開始したことから、不動産市場は回復し始めていると述べています。同社は、2024年に承認されるプロジェクトの土地使用料収入が70%増加すると予想しており、政府が市場の問題に対処する決意を固めていると考えています。
ベトアンホア社のトラン・カイン・クアン社長によると、大都市圏で実需のある商品は、既に良好なキャッシュフローを生み出しており、今後もその効果は期待できるという。金利低下の局面において、投資家がプロモーション、割引、長期の低金利返済など、様々な優遇販売施策を継続することで、購買力はさらに高まるだろう。
クアン氏は、市場は回復局面に入るための十分な材料を集めており、残る問題は多くの人々の心理に大きな障害となっている法的解決だけだと考えている。「第2四半期頃には、法的問題がより積極的に解決され、心理が安定し、キャッシュフローが再び刺激されることを期待しています」とクアン氏は予測した。
暗号通貨の「冬」は過ぎ去るだろうか？
ビットコインが4万ドルを突破した後、取引量で世界第6位の仮想通貨取引所Bybitの東南アジア担当マネージャー、ル・シー・グエン氏は、昨年の同時期と比べて市場がかなり活性化したと述べた。価格上昇に加え、仮想通貨市場では新たな投資家を引き付けるために多くのプロジェクトが立ち上げられており、その後も時価総額は継続的に増加している。
Bybitの代表者だけでなく、市場関係者も仮想通貨が来年にはまもなく回復すると予想しています。その主な理由は、ビットコインの「半減期」（4年ごとに発生し、マイナーの報酬が半減するイベント）とビットコインETFを通じた資金流入です。投資銀行のスタンダード・チャータードは、上記の2つの刺激要因により、世界最大の仮想通貨であるビットコインが今年中に10万ドルの水準に達する可能性が高いと予測しています。
大きな期待が寄せられているにもかかわらず、Bybitの代表者は依然として、投資家は仮想通貨市場に参入する前に慎重になるべきだと考えている。「新年の投資家へのアドバイスは、自分が本当に理解していることをやることです」とグエン氏は述べた。
クイン・トラン - タット・ダット
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