暗号資産市場：後発者の優位性とトークン化の活用
世界の暗号資産市場は、資金調達、資産保有、そして取引のあり方を根本から変えつつあります。かつては法的承認を欠いた活気ある市場であったベトナムは、今や「後発」という優位性を活かし、先行国の経験から学びながら、強固な暗号資産プラットフォームを構築するチャンスに恵まれています。
多くの投資家や金融専門家によると、最大のチャンスは資産のトークン化にあります。これは単なる技術的な概念ではなく、戦略的なビジネスソリューションであり、企業の流動性と資金という大きな問題を解決することが期待されています。「トークン化により、不動産やエネルギープロジェクトなど、大規模だが流動性が低い物理的な資産を保有しているベトナム企業は、その価値を分割し、デジタル化することができます。これにより、より直接的で効果的な資金調達チャネルが生まれ、銀行融資や複雑な従来の資金調達ラウンドへの依存が軽減されます」と、デジタル金融分野で10年以上の経験を持つ投資家のトラン・トゥアン・ミン氏は述べています。
政府による暗号資産市場の試験的開発は、リスク管理だけでなく、ベトナムがデジタル経済の新時代を迎えるための基盤を築くことも目的としています。これは、国内市場が国際的な資金の流れに対応できるよう、潜在能力を「解き放つ」戦略と考えられています。
流動性の向上は、休眠資産を活性化させるだけでなく、海外の個人投資家や機関投資家の関心を引き付けます。暗号資産取引がブロックチェーンプラットフォーム上で行われることで、取引の透明性、追跡可能性、モニタリングが強化され、より信頼性の高い投資環境が構築されます。これは、国際的なガバナンス基準を満たす上で特に重要です。
法的道筋の整備：投資家の信頼を高め、国家統治能力を強化する
暗号資産市場の試験運用に関する政府決議05/2025/NQ-CPの公式発表は、ベトナム市場を「グレーゾーン」から規制対象領域へと移行させる決定的な措置とみなされています。これは戦略的な政策ツールであり、ベトナムが世界の資本と技術の流れに正式に統合する上で重要な役割を果たします。
この法的身分証明は、従来の金融機関が参入するための基盤となり、市場を公式化し、規模を拡大するための重要な要素です。国際機関の必須要件である身元管理（KYC）やマネーロンダリング対策（AML）といった厳格なメカニズムの適用は、ベトナム市場に「信頼の鎧」を築くことになるでしょう。
暗号資産セクターに長年投資してきた個人投資家のグエン・ハイ・イエン氏は、記者団に対し、次のように希望を語った。「私たちが最も必要としているのは、もはや『莫大な』利益ではなく、安全性と透明性です。以前は、法的保護のない国際取引所で取引していました。政府の試行プログラムと10兆VNDの資本金制限の設定は、品質への『コミットメント』であり、国内取引の安全性、税金の全額納付、そして権利の保護が格段に向上します。」
規制された暗号資産市場の設立と運営は、ベトナムにとって金融ガバナンス能力を向上させる機会でもあります。厳格な資本要件（最低10兆ベトナムドン）と高いサイバーセキュリティ基準（レベル4以上）を定めた決議05は、「フィルター」として機能し、潜在力と責任感のある企業のみがパイロットプログラムに参加できるようにします。
国家証券委員会の指示によると、暗号資産試験市場に参加する組織のライセンス交付は、厳格な監視メカニズムを伴いながら慎重に行われる。また、管理機関は、金融リスクの監視・予防能力の向上と資本フローの透明性確保のため、オンチェーン分析ツールの適用についても研究を進めている。
識別、リスク管理、マクロバランスの問題の課題
市場拡大の見通しは明確である一方、暗号資産市場は、分散化、高いボラティリティ、国境を越えた取引など、多くの「非伝統的な」特徴を有しています。そのため、調和のとれた効果的な法的枠組みを構築することは大きな課題となっています。
さらに、経済学者によると、最大の法的課題は資産の識別と分類です。暗号資産への証券規制の一時的な適用は一時的な解決策に過ぎません。しかし、経済学者は、市場の多様性（NFT、ステーブルコイン、ユーティリティトークンなど）を考慮すると、専門的な分類フレームワークが必要だと述べています。
これについて、経済金融専門家のグエン・トリ・ヒュー博士は、暗号資産市場は魅力的な市場である一方、リスクも伴うという慎重な見解を示した。政府は試験的な枠組みに組み込むという適切な措置を講じているものの、体系的なリスク管理と投資家教育には特に注意を払う必要がある。暗号資産は非常にボラティリティが高く、ベトナムの投資家が過去に「仮想通貨」市場に巨額の資金を投入してきたという事実は、需要は大きいものの知識が共有されていないことを示しているため、極めて慎重であるというのが私の見解だ。同時に、同氏は税制問題が大きなボトルネックになっていると強調した。従来の証券のように厳格な税を課すことは不可能であり、透明性を促進する柔軟な政策が必要であり、税額計算の根拠の特定が難しいことからステーキングやエアドロップ行為をグレーゾーンに追い込むことは避ける必要がある。
さらに、暗号資産市場はほぼ瞬時に国境を越えて資金を移動させる能力を持っています。これは、規制当局にとって、資本の流入と流出を管理し、国境を越えたマネーロンダリングのリスクを防止するという大きなプレッシャーとなります。これは、グローバルな金融統合における最優先事項です。トラン・トゥアン・ミン氏によると、企業にとっての課題は、10兆VNDという資本だけでなく、レベル4のネットワークセキュリティを継続的に確保することです。ブロックチェーン上の取引は永続的であるため、ハッカーによる攻撃のリスクは非常に高くなります。
5年間のパイロットプログラムは、ベトナムにとってイノベーションとリスク管理のバランスを模索する絶好の機会と言えるでしょう。成功の鍵は、柔軟な中期評価を実施し、その結果を公表できるかどうかです。グエン・トリ・ヒュー博士をはじめとする専門家は、パイロットプログラムの最初の数年間を終えた後、ベトナムは国際的なモデルを参考に、トークンの種類を明確に分類し、長期保有を促進するための競争力のある税制を確立するなど、正式な法的枠組みを整備すべきだと提言しました。これにより、市場の魅力が高まり、法的リスクが最小限に抑えられるでしょう。
ヒュー氏は、「暗号資産を『アンロック』するという政府の取り組みは、その戦略的ビジョンを示すものです。この実証実験が成功すれば、ベトナムは国内資本を維持するだけでなく、国際的な資本流入も呼び込み、地域における高い競争力を備えた新たな金融時代へと正式に突入することになります。この発展には、柔軟な政策、高度なセキュリティ技術、そして専門的なリスク管理能力という3つの中核要素の同期が不可欠です」と強調しました。
出典: https://vtv.vn/tai-san-ma-hoa-manh-ghep-chien-luoc-trong-hanh-trinh-viet-nam-hoi-nhap-tai-chinh-toan-cau-1002510151314465.htm
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