ベトナムのブランドが次々と外国投資家から投資を受ける - 写真：IT
株式は市場価格で一時的に損失を出しているが、配当金は依然として数千億ドン流入している。
過去10年間、外国資本はベトナムの株式市場に明確な足跡を残してきました。多くの大企業が、株式の取得、経営権の取得、あるいは戦略的株主となることで、ベトナム企業への深い関与を選択しています。
注目すべき取引は、タイ・ビバレッジ（タイビブ）の子会社であるベトナム・ビバレッジ・カンパニー・リミテッドが2017年にサイゴン・ビール・アルコール・ビバレッジ・コーポレーション（ サベコ、コードSAB）の株式の約53.6%を、総額約110兆ベトナムドン（当時の価値で48億米ドルに相当）で買収した取引である。
しかし、2025年11月現在、SABの株価は1株あたり約47,000ドン、時価総額は約60兆ドンで、2017年末のピーク時である1株あたり約130,000ドン（調整後）より60～65％低い。これは、市場価格で考えると、タイビバリーが損益分岐点からまだかなり遠いことを示している。
2017年から現在までのSAB株価 - 出典: TradingView
しかし、この投資は長年にわたりタイビバレッジに巨額の配当をもたらしてきました。最近、サベコは2025年の配当金を20%前払いすると発表しました。支払総額は約2兆5,650億ベトナムドンです。ベトナム・ビバレッジは単独で資本の約53.6%を保有しており、1兆3,750億ベトナムドン以上を受け取ることになります。2025年通期で50%の配当を維持する計画であるため、株主は次の配当でさらに30%を受け取ることになります。
ドラゴンキャピタル証券（VDSC）によれば、2017年から現在までの累計で、2026年2月に支払われる予定額を含めると、タイビバリーが受け取った配当金は約15兆4000億ドンとなり、取引額の約14％に相当する。
しかし、VDSCによると、この配当額は依然として利息費用をカバーするのに十分ではない。タイビバの48億ドルの買収資金は主に年利2.4～3%の借入金で賄われており、2028年まで続く財務負担となっている。VDSCは、サベコが親会社へのキャッシュフローを確保するために高い配当水準を維持しているのは、債務返済のプレッシャーが理由だと考えている。
約8年間の投資を経て、タイビバは市場価格で一時的に約35億米ドルの損失を出しています（この投資家が受け取った配当金は含みません）。しかし、タイの巨大企業は依然として、ベトナムビール市場における地位を強化し、東南アジアへの進出を図るための長期投資としてサベコを検討しています。
サベコに加え、タイの億万長者チャルーン・シリワタナバクディ氏の関連会社であるF&Nデイリー・インベストメンツPTE社によるビナミルク（VNM）への投資も大きな節目となる。
現在、F&Nデイリー・インベストメンツはビナミルクの資本金の17.69%に相当する3億6,970万株を保有しており、これにF&Nベブ・マニュファクチャリングを通じて保有する2.7%を加えると、総所有比率は約20.4%となり、国資に次ぐものとなっている。
F&Nは、2005年にVinamilkが株式化された時から同社と提携しており、2017年のSCICによる売却後にその存在感がさらに増した。現在の株価は約7万～7万3000ドンだが、買収価格の14万4000～15万ドンを大幅に下回っている。
2011年以来、ビナミルクは毎年40～60%程度の高配当を定期的に支払ってきました。そのおかげで、タイの億万長者である彼は、VNM株を間接的に保有して以来、15兆ドン以上の配当金を獲得しています。
高利回り投資
一方、SCG（タイのサイアムセメントグループ）は、ビンミンプラスチック（BMP）への投資における典型的な成功事例です。
SCGは、ナワプラスチック・インダストリーズを通じて、2012年にBMPに16.7%の資本で参入し、2018年3月までにSCICからさらに2,413万株を購入し、所有比率を54%以上に高め、推定総費用は約2兆8,000億ドンとなった。
2025年11月時点で、投資時価総額は7兆6,500億ドン（BMP時価1株あたり17万ドン、保有株数4,500万株以上）を超え、これは原価の2.7倍の利益に相当する。
言うまでもなく、SCGは毎年定期的に現金配当も受け取っており、2012年以降、その総額は2兆3,000億ドンを超えると推定されています。2025年の最初の分割払いだけでも、2,930億ドンを超えると推定されています。
タイだけでなく、日本の投資家グループも好成績を記録した。
大正製薬ホールディングス（東京）傘下の大正製薬は、長期戦略に基づき、生産基準の向上と製品ポートフォリオの拡大に重点を置き、 Hau Giang Pharmaceutical（DHG）における持分比率を高めた。
2016年、大正製薬は1億ドルを投じて、DHG株の24.44%を1株当たり10万ドンで買収した。これは市場価格より20～30％高い価格である。
この日本グループは継続的に株式保有比率を高め、2019年半ばまでに51%を保有し、総額約7兆ドンと推定されるDHGの買収を完了しました。DHGの株価は長年にわたりほとんど変動していませんが、安定した成長を維持し、定期的に配当を支払うことで投資家に利益をもたらしています。
もう一つの取引は、ジャーディン・サイクル・アンド・キャリッジと冷凍電気エンジニアリング・コーポレーション（REE）の買収です。買収期間は2012年から2018年で、買収価格は1株あたり25,000～38,000ドンでした。2025年までにREEの株価は約65,000ドンになり、高配当とエネルギー部門の拡大により、利益は倍増するでしょう。
出典: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm
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