今年最初の9ヶ月間のベトナム株式市場における1日平均取引額は約11億6000万米ドルに達し、同地域で最も流動性の高い市場の一つとなった。 - 写真：クアン・ディン
2030年までの株式市場発展戦略によると、株式の時価総額は2025年末までにGDPの100%に達する必要がある。
現在、株式市場の時価総額はGDPの約70～80％にとどまっているが、市場は予定通りに目標を達成できるのだろうか？市場規制当局は、ベトナムの株式市場の時価総額の成長を促進するために、どのような対策を講じるべきだろうか？
大企業は株式公開を奨励されるべきだ。
トゥオイチェー紙の取材に対し、キエンティエット証券会社の副社長であるドー・バオ・ゴック氏は、株式市場の時価総額目標を設定することは、金融市場の発展レベルを反映する指標であるため、極めて必要であると述べた。
市場のGDPに占める割合が高く、時価総額が大きいほど、国内金融システムはより発展し、普及していく。ゴック氏によれば、時価総額をGDPの100%にまで高めるには、多くの協調的な対策を実施する必要があり、中でも上場を促進する政策が重要な役割を果たすという。
ゴック氏によれば、実際には、特に国有企業や大手民間企業など、まだ株式公開していない大企業が数多く存在する。これらは「優良株」であり、上場すれば時価総額を急速に拡大できるだろう。
ゴック氏によれば、企業が証券取引所に上場するためのインセンティブを生み出す上で規制当局が果たす役割は重要だが、市場を牽引する最大の原動力は企業の内部成長である。
一方、カフィ証券の業界分析ディレクターであるフイン・アン・フイ氏は、時価総額がGDPの100%に達するのは時間の問題だと考えている。しかし、その目標を達成するには、株式市場はイノベーションと規模拡大の面でまだ多くのステップを踏む必要がある。
この過程において、ベトナムはいくつかの重要な節目を達成しており、最近ではFTSEの市場格上げ基準を満たし、資本流入を誘致し、市場評価額を引き上げる機会が開かれた。
フイ氏によると、株式市場発展のためのロードマップには、ホーチミン証券取引所（HOSE）、ハノイ証券取引所（HNX）、ウガンダ証券取引所（UPCOM）の3つの証券取引所の合併も含まれている。これにより、企業は報告基準の統一と透明性を確保できるだけでなく、新規投資家が市場に容易に参加できる環境が整うという。
さらに、規制当局は、外国の証券会社がベトナム株式市場に直接注文を出せる仕組みの導入も推進している。これは、正式な格上げに先立ち、ベトナム市場への資本流入を促進するために加速させるべき必要な措置である。
証券の質を向上させ、「ジャンク株」の数を減らす必要がある。
明るい見通しにもかかわらず、ゴック氏は市場が依然として多くの障害に直面していることを認めた。国有企業の民営化プロセスは依然として遅々として進んでいない。投資家構成は不均衡で、取引の大部分は個人投資家によるものだ。そのため、短期的な投機感情によって市場は「不安定」な局面を迎えやすいだろう。
さらに、取引所に上場されている銘柄の質には多くの問題があり、依然として多くの「ジャンク株」が存在する。質の低い企業を上場させることは、価値創造に失敗するだけでなく、投資家の信頼を損なう。したがって、より厳格な監督メカニズムと併せて、銘柄の質を最優先する必要がある。
「持続可能な発展のためには、上場企業の質を向上させると同時に、機関投資家の割合を増やすことが必要です。上場株式が透明性、健全な財務、効率的な経営といった基準を満たして初めて、市場は真に長期的な資本流入を呼び込むことができるのです」とゴック氏は述べた。
さらに、金融専門家でVirtus Prosperityのゼネラルディレクターであるトラン・チョン・ドゥック氏によると、多くの大企業の浮動株比率（市場で自由に取引される株式の割合）は依然として低く、海外投資家を惹きつけるには至っていない。「国際ファンドが保有する株式がわずか数パーセントしかない場合、企業に対する発言権はほとんどない。これが投資の魅力を低下させている」とドゥック氏は分析した。
流動性とガバナンスの透明性を確保するため、ドゥック氏は平均的な浮動株比率を30％から50％の間に保つべきだと提言した。上場大手企業が浮動株比率を高めるよう促すことは、機関投資家にとっての魅力を高め、ひいては市場全体の時価総額の増加にもつながるだろう。
さらに、ドゥック氏によれば、ベトナムには国際的に重要な新規株式公開（IPO）が不足している。「多くの『大手企業』はまだ上場しておらず、まさにこうした企業こそが市場にブレークスルーをもたらす可能性を秘めている」とドゥック氏は述べ、外国のパートナーや国際ファンドへの株式売却が市場全体の再評価における重要な要素であると付け加えた。
一方、フイ氏は、投資家、特に海外の大企業が関心を寄せているのは、市場に出回る「株式」の量だと考えている。多くの企業、国有企業、大企業はまだ株式公開を行っておらず、証券取引所に上場していない。「TCBS、TPBS、VPSといった大手証券会社によるIPOの波は、ベトナム企業の株式上場トレンドを再活性化させる最初の『一撃』であり、市場規模の大幅な拡大に貢献するだろう」とフイ氏は述べた。
データ：SSC - グラフィック：TUAN ANH
ファンドを通じて投資を促進する。
ハノイで開催された最近のイベントで、証券委員会副委員長のブイ・ホアン・ハイ氏は、FTSEラッセルの格上げ決定は新たな章の始まりであり、より強力で、より標準化され、より規律のある政策と改革の出発点であると強調しました。したがって、今後は制度と法律の整備、そしてすべての企業にとって透明性、利便性、平等性を備えたビジネス環境の改善に重点が置かれることになります。
市場の開放性を高めるための障害を引き続き取り除く。これには、2027年初頭までに基礎となる証券市場（株式、ファンド証券、保証付きワラント）の中央清算機関（CCP）メカニズムを導入すること、様々なセクターにおける情報透明性を高め、外国人所有比率の上限を拡大すること、店頭取引（OTA）口座メカニズムを研究・導入することなど、国際的な慣行に沿った取り組みが含まれる。
さらに、海氏は、市場は商品基盤を多様化し、投資機会を拡大し、リスクをより効果的に管理するために現代的な金融商品とサービスを開発すると断言した。具体的には、株式市場への上場と取引登録に関連する株式の公募を促進し、健全な財務状況とコーポレートガバナンスを備えた大企業を上場に誘致するなどである。
国のインフラ開発に貢献するインフラ開発債などの新商品を研究開発する。また、質の高い国内企業への海外市場からの資本流入を促進するため、グリーンボンド、サステナブルボンドなどの多様な債券商品、オプション契約、新規先物契約などのデリバティブ証券商品を開発する。
証券投資ファンドの開発と多様化を通じて、機関投資家を育成する。個人投資家が専門的な投資機関（証券投資ファンド）を通じて市場に参加することを奨励し、リスクを最小限に抑え、投資効率を向上させる。
ベトナムの株式市場の流動性は、この地域で最も高い水準にある。
証券委員会によると、9月30日時点で株式市場の時価総額は940兆ベトナムドン（2024年の推定GDPの81.8%に相当）に達し、最初の9ヶ月間の平均取引額は1取引日あたり約29兆1000億ベトナムドン（1取引日あたり約11億6000万米ドル）に達した。
ベトナムの株式市場はASEANの中でも流動性の高い市場の一つであり、タイ市場（1セッションあたり約13億米ドル）、シンガポール市場（1セッションあたり約14億米ドル）とほぼ同等の流動性を持ち、フィリピン市場（1セッションあたり1億1630万米ドル）、マレーシア市場（1セッションあたり約5億6400万米ドル）、インドネシア市場（1セッションあたり9億2470万米ドル）などの市場よりも高い。
しかし、専門家によると、個人投資家と機関投資家の間の不均衡は克服すべき課題である。実際、ベトナムの個人投資家の大多数は依然として投資に関する知識やファンドへの信頼が不足している。この問題を改善するため、専門家はファンド運用会社を制限するのではなく拡大を認め、同時に新たな金融商品を開発することを提案している。
出典：https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm
コメント (0)