株式市場はGDP100％の目標達成は難しい？

Chứng khoán khó 'về đích' 100% GDP? - Ảnh 1. — ベトナム株式市場における今年最初の9か月間の平均株式取引額は、1セッションあたり約11億6000万米ドルに達し、この地域で最も流動性の高い市場の一つとなった - 写真：QUANG DINH

2030年までの株式市場発展戦略によれば、株式市場の時価総額規模は2025年末までにGDPの100％に達する必要がある。

株式市場の時価総額は今のところGDPの70～80%程度にしか達していないが、市場は予定通り「ゴールライン」に到達できるだろうか？ベトナム株式市場の時価総額規模の発展を促進するために、市場管理者は何をすべきだろうか？

大企業の株式公開を奨励すべきである。

キエンティエット証券会社の副社長であるド・バオ・ゴック氏は、トゥオイ・チェ氏との会談で、株式時価総額は金融市場の発展レベルを反映する尺度であるため、目標を設定することは非常に必要であると述べた。

GDPに占める市場シェアが高く、時価総額が大きいほど、国家金融システムの発展は深まります。ゴック氏によると、GDPの100%に相当する時価総額を達成するには、多くの同時的な解決策を実施する必要があり、その中で上場促進政策は重要な位置を占めています。

実際、ゴック氏によると、上場されていない大企業、特に国有企業や有力民間企業は依然として多く、これらは「良い商品」であり、上場されれば資本金の急速な拡大につながるだろう。

ゴック氏によれば、企業の株式公開を促す経営機関の役割は重要な要素だが、企業の内部成長が市場の大きな原動力であるという。

一方、カフィ証券の業界分析ディレクター、フイン・アン・フイ氏は、時価総額がGDPの100%に達するという目標は時間の問題だと述べた。しかし、その目標を達成するまでには、株式市場はイノベーションと規模の拡大に向けて、依然として多くのステップを踏む必要がある。

その過程で、ベトナムは数々の重要なマイルストーンを達成しており、最近ではFTSEの市場アップグレード基準を満たし、キャッシュフローを引き寄せる機会と市場評価レベルの向上をもたらしました。

フイ氏によると、株式市場の発展ロードマップでは、HOSE、HNX、UPCOMの3つの取引フロアの統合も進行中であり、これにより、企業は報告基準や透明性の統一を実現できるとともに、新しい投資家が市場に容易に参加できる条件が整うことになる。

さらに、管理機関は、外国証券会社がベトナム株式市場に直接注文を発注できるようにする仕組みの導入も推進しています。これは必要なステップであり、正式な格上げ前にベトナム市場への資金流入を促進するために、早急に推進する必要があります。

商品の品質向上と「ジャンク」在庫の制限が必要

大きな見通しがあるにもかかわらず、ゴック氏は市場が依然として多くの障壁に直面していることを認めた。国有企業の株式化プロセスは依然として遅れており、取引の大部分が個人投資家によるものであるため、投資家構造は不均衡である。そのため、市場は短期的な投機心理によって「変動」しやすい状況にある。

さらに、依然として「ジャンク」在庫が多数存在する状況では、店頭に並ぶ商品の品質についても議論すべき点が多くあります。一方で、弱い事業を店頭に出すことは、価値を創出しないだけでなく、投資家の信頼を低下させることにもつながります。したがって、品質を最優先に考え、より厳格な監視体制を構築する必要があります。

「持続的な発展のためには、上場企業の質の向上と機関投資家の割合の増加を同時に進める必要があります。上場銘柄が透明性基準を満たし、健全な財務状況を維持し、効率的に運営されて初めて、市場は真に長期的な資金流入を引き寄せることができるのです」とゴック氏は述べた。

さらに、Virtus Prosperityのゼネラル・ディレクターで金融専門家のトラン・チョン・ドゥック氏によると、多くの大企業の浮動株比率（市場で自由に流通している株式数）は依然として低く、外国人投資家にとって魅力が薄いという。「株式をわずか数%しか保有していない場合、国際ファンドは企業に対する発言権をほとんど持ちません。これが投資の魅力を低下させているのです」とドゥック氏は分析した。

流動性とガバナンスの透明性を確保するため、ドゥック氏は平均浮動株比率は30～50%であるべきだと考えています。大手上場企業に浮動株比率の引き上げを促すことは、機関投資家にとっての魅力を高め、プラスの影響を与え、市場全体の時価総額の拡大にもつながります。

さらに、ドゥック氏によると、ベトナムには国際的なIPO案件が不足しているという。「多くの『大物』がまだ上場していない一方で、これらの企業は市場にブレイクスルーをもたらす可能性を秘めています」とドゥック氏は述べ、外国のパートナーや国際ファンドへの株式売却が市場全体の再評価を促す鍵となると付け加えた。

一方、フイ氏は、投資家、特に大手外資系企業が関心を寄せているのは、市場に出回っている「商品」の量だと述べた。まだ株式を公開していない企業、国有企業、大企業は数多く存在する。「TCBS、TPBS、VPSといった大手証券会社によるIPOの波は、ベトナム企業の上場トレンドを再び活性化させる最初の『弾丸』であり、市場規模の大幅な拡大に貢献している」とフイ氏は述べた。

Chứng khoán khó 'về đích' 100% GDP? - Ảnh 2. — データ: SSC - グラフィック: TUAN ANH

ファンドを通じて投資を奨励する

ハノイで最近開催されたイベントにおいて、証券委員会のブイ・ホアン・ハイ副委員長は、FTSEラッセルの格上げ決定は新たな旅の始まりであり、より強力で標準化され、規律ある政策と改革の始まりであると強調しました。今後は、制度と法律の整備、そしてすべての事業体にとって透明性、利便性、そして平等性を実現するビジネス環境の改善に重点が置かれることになります。

2027年初頭に原証券市場（株式、ファンド証書、カバードワラント）の中央清算機関（CCP）メカニズムを導入する、すべての分野で情報の透明性を高め、外国人所有比率の上限を拡大する、総取引口座（OTA）メカニズムを研究し導入するなど、国際慣行に沿って、市場開放を高めるための障害を取り除き続けます。

さらに、ハイ氏は、市場の商品基盤を多様化し、投資スペースを拡大してリスクをより効果的に管理するために現代的な金融商品とサービスを開発し、株式市場への上場と取引登録に関連する株式の公募を促進し、財務状況とコーポレートガバナンスが良好な大規模企業を上場に誘致すると明言した。

国のインフラ開発に役立つインフラ開発債券などの新商品を研究開発します。グリーンボンド、サステナブルボンド、オプション契約、新しい先物契約などのデリバティブ市場向け商品など、多様な債券商品を開発し、優良な国内企業に海外市場から資本を誘致していきます。

証券投資ファンドの育成・多様化を通じて機関投資家を育成する。個人投資家が専門投資機関（証券投資ファンド）を通じて市場に参加することを奨励し、リスクの最小化と投資効率の向上を図る。

ベトナムの株式流動性は地域で最も高い水準にある。

国家証券委員会によると、9月30日時点で株式市場の時価総額は9.4兆ドン（2024年の推定GDPの81.8％に相当）に達し、最初の9か月の平均取引額は1セッションあたり約29兆1000億ドン（1セッションあたり約11億6000万米ドル）に達した。

ベトナムの株式市場は、ASEANの中で最も流動性の高い市場の一つであり、タイ市場（1セッションあたり約13億米ドル）、シンガポール市場（1セッションあたり約14億米ドル）の流動性とほぼ同等であり、フィリピン市場（1セッションあたり1億1,630万米ドル）、マレーシア（1セッションあたり約5億6,400万米ドル）、インドネシア（1セッションあたり9億2,470万米ドル）よりも高い。

しかし、専門家によると、個人投資家と機関投資家の間の不均衡は克服すべき制約となっている。実際、ベトナムの個人投資家の多くは依然として投資に関する知識が不足しており、ファンドへの信頼も薄い。この問題を改善するため、専門家はファンド運用会社を制限するのではなく、その拡大を認め、同時に新たな金融商品を開発することを提案している。

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ビン・カーン

出典: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm