大株主は沈黙、ベカメックスの株式公開計画は失敗

(ダン・トリ) - 2017年から2018年にかけての「大失敗」のIPOに続き、ベカメックスは最近、オークションによる1億5000万株の「大規模な」株式公開でも期待を裏切り続けている。

Becamex IDC Corporation（株式コード BCM）は、定款資本の増額を目的として追加株式を公開する計画について株主と協議した結果を発表しました。

ベカメックスは7兆5000億ドンの資金調達計画を再び達成できなかった

投票集計議事録によると、ベカメックスは136票を獲得し、10億株以上、同社の定款資本の98.29%を占めました。しかし、計画を承認したのはわずか128票、約2,950万株（2.85%）でした。

一方、議決権株式数の95.44%に相当する9億8,780万株以上を代表する6票が意見を表明しなかった。これは、合併後ホーチミン市人民委員会の管理下にあるビンズオン省人民委員会の統制資本であり、発行計画の失敗につながった。

この結果は、同社の株式公開計画が承認されなかったことを意味します。この工業団地不動産大手による大規模な株式公開計画において、これは2度目の「予定不履行」となります。

ベカメックスは今年初め、ホーチミン証券取引所（HoSE）でのオークションを通じて1億5000万株を一般公開する計画を発表し、最低開始価格を1株あたり5万ドンとしたことでも注目を集めた。

成功すれば、企業は少なくとも7兆5,000億VNDを動員することができ、そのうち2兆VNDはカイ・チュオン工業団地のインフラに投資され、5,000億VNDはバウバン工業団地の拡張に投入され、3兆3,300億VNDは既存企業（VSIP合弁事業だけで2兆2,760億VND）に出資され、1兆6,700億VNDはローンや満期を迎えた債券の返済に使用される予定である。

証券取引所におけるBCM株の取引（写真：VNDStock）。

しかし、4月3日に米国がベトナムに46%の関税を課す可能性があるというニュースが市場心理に大きな打撃を与え、予想外の事態となった。市場全体の下落に伴い、BCMの株価は20%以上急落し、オークションは不可能となり、同社の取締役会は4月11日にオークションの延期を決議せざるを得なくなった。

ベカメックスは諦めることなく、規模を縮小したプランBを提案し、1株あたり5万ドン以上の開始価格で1億5000万株を発行することについて株主の書面による意見を求めました。新たな目標は、プロジェクトへの投資を継続するために、少なくとも7兆5000億ドンを調達することです。

しかし、9月17日に発表された結果によると、株主の賛成率はわずか2.85％で、この計画はまたしても失敗に終わった。

2017年のIPO「失敗」の悲しみを思い出す

工業団地不動産セクターの「大手」であるベカメックスは、2017年末のIPOで「大ヒット」と目されたことがありました。 首相が承認した計画によると、ベカメックスは1株あたり31,000ドンの開始価格で3億1,100万株以上の株式公開を発表し、これは定款資本の23.63%を占めています。

当時、ベカメックスのIPOは、価値（成功すれば10兆VND近くの収益となる）と規模の点では2007年12月のベトコムバンクのIPOに次ぐその年最大のIPOとして知られていました。

しかし、この計画は惨敗に終わり、同社はオークションにかけられた総数3億1,120万株超のうち6.1%に相当する1,900万株しか売却できなかった。

2018 年初頭、同社の新たな取り組みも成果を上げず、わずか 510 万株の追加販売にとどまりました。

ベカメックスIDCは2回の増資ラウンドを経て合計2,400万株（7.7%）を売却しましたが、売却益はわずか7,450億ベトナムドンでした。当時のアナリストは、高い開始価格、限られた情報開示、そして高いレバレッジ比率の財務構造が、困難な前例となっていると指摘しました。

年間数千億ドルの利益、10億ドル以上の負債

事業面では、上場以来、同社の利益は年間数千億ドンから数千億ドンへと急増しており、2025年上半期には1兆8,250億ドンの純利益を達成し、前年同期比で約5倍に増加しました。

6月30日現在、当社の総資産は20億米ドルを超えており、主に売掛金と棚卸資産に配分されています。現金および現金同等物は、約2兆8,330億ベトナムドンと、極めて少額です。

当社の未払い負債は35兆8,780億ドンを超え、そのうち借入金は22兆3,600億ドンです。当社の自己資本は21兆4,130億ドンで、3兆ドンを超える開発投資基金と7兆8,200億ドンの税引後未配当利益という「貯蓄」を有しています。

ベカメックスは現在、6月30日時点で57兆2,910億ベトナムドン（20億米ドル超）の資産を保有するベトナム最大の産業用不動産企業の一つである。

Becamex（旧称：Ben Cat General Trading Company）は 1976 年に設立されました。1996 年に Becamex は、VSIP 合弁事業を通じて、近代的な産業、都市、サービスの統合モデルに従った最初の VSIP 工業団地を開発しました。

現在、Becamex は全国 15 省市に 21 の工業団地を運営しており、医療、教育、通信、エネルギー、インフラなど、多くの分野にわたる数十の会員企業のネットワークを有しています。

Becamex ネットワークの工業団地には、VSIP バクニン、VSIP ハイフォン、VSIP ハイズオン、VSIP ゲアン、VSIP クアンガイ、VSIP ビンディン、VSIP ビンズオンが含まれます。

同社は、VSIPランソン、VSIPタイビン、VSIPクアンガイII、VSIPハティン、VSIPカントー、VSIPクアントリ、VSIPナムディンを含む7つの新規工業団地への投資承認を取得したと発表した。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/co-dong-lon-im-lang-becamex-that-bai-trong-ke-hoach-chao-ban-co-phieu-20250921125603826.htm