米連邦準備制度理事会（FRB）の世界的な影響力の低下に直面

1990年代から2000年代初頭にかけて、世界中の株式市場はウォール街の「鼓動」に合わせて動き、中央銀行は米国連邦準備制度理事会（FRB）の先導に従うか、あるいは「ホットマネー」の流入や流出に直面し、通貨価値と物価安定を危険にさらした。

米国ワシントンにある連邦準備銀行本部。（出典：ゲッティイメージズ）

主要経済圏の状況は大きく異なります。米国では、過去2年間、パンデミック後のインフレが問題となってきました。欧州も同様の圧力にさらされており、ウクライナ紛争によって安価なロシアからのガス供給が途絶えたことで状況はさらに悪化しています。日本では、インフレ率の上昇が予想されており、これは同国の低迷する経済が回復しつつある兆候です。一方、中国では、物価が高すぎることではなく、安すぎることが問題となっています。

その結果、多くの中央銀行は異なるスピードで、あるいは異なる方向に動いています。FRBはインフレ率が高いときには利上げが遅れ、インフレ率が中程度のときには利下げが遅れています。

欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（イングランド銀行）、そして多くの新興国中央銀行は、FRBに先駆けて利下げを開始した。対照的に、中国では政策当局が静かな住宅市場の崩壊を食い止め、株価の底上げを図っている。一方、日本銀行は利下げではなく、利上げに踏み切っている。

中央銀行が異なる道を選ぶと、奇妙なことが起こります。例えば、日本円は今年前半に下落し、夏には急騰しましたが、その後、FRBと日銀が異なる方向へ進んでいる可能性が浮上し、再び急落しました。

為替変動には影響があります。円安は日本企業の利益増加と日経平均株価の上昇を意味します。円高になると、2024年8月には日本株が1日で12%下落しました。

世界市場では、4兆円（268億ドル）規模のキャリートレード（投資家が日本で低金利で資金を借り入れ、高利回りの資産に投資する取引）が大きな原動力となっている。円高によってこれらの取引が採算が取れなくなると、投資家はすぐに資金を引き揚げ、米国株からメキシコペソ、ビットコインに至るまで、あらゆる資産が打撃を受けた。

FRBは世界的な影響力の低下に直面しています。世界経済の構造は変化し、米国とその同盟国のシェアは縮小しています。1990年には、米国は世界のGDPの21%、主要7カ国（G7）は50%を占めていました。2024年までに、これらの数字はそれぞれ15%と30%に低下するでしょう。

米ドルは依然として世界の主要な準備通貨ですが、かつてほど強力ではありません。国際通貨基金（IMF）によると、世界の中央銀行の外貨準備に占める米ドルの割合は、2000年の72%から2023年には58%に低下する見込みです。中国人民銀行（中央銀行）のデータによると、中国では貿易の4分の1が人民元建てで決済されており、10年以上前のゼロから増加しています。

アメリカの魅力が薄れているのは当然のことです。他の経済圏、特に中国が影響力を増し始めています。今後数ヶ月、FRBの利下げのペースと規模が極めて重要になるでしょう。

しかし、中国の景気刺激策はより重大なものとなる可能性がある。中国が2024年9月下旬に発表したこの景気刺激策は、来年の世界GDPを約3,000億ドル押し上げると見込まれ、中国財政省が財政刺激策を実施すれば、その額はさらに増加するだろう。

出典: https://baoquocte.vn/cuc-du-tru-lien-bang-my-fed-doi-mat-voi-su-suy-giam-anh-huong-toan-cau-290748.html