大手企業が加速し、VN30グループ全体の利益基盤が向上

VN30グループは、マサンなどベトナム最大の民間企業に属する企業が集まる場所です。写真：ドゥック・タン

信用が主導権を握り、銀行の利益は引き続き増加

VN30は依然として14行が銀行を擁し、銀行が市場を支配しています。銀行は規模の大きさから、業績においても上位に立つことが多く、2025年第3四半期も国有銀行グループと大手民間銀行が引き続き市場をリードしました。収益性の高い上位10社には、Vietcombank、Vietinbank、VPbank、Techcombank、BIDV、MBbank、ACBbank 、HDbankの8行がランクインしており、収益性の高い順に並んでいます。

「ビッグブラザー」ベトコムバンクは、2025年第3四半期の税引前利益が11兆2,390億ドン（2024年第3四半期比5%増）となり、依然として業界および市場全体をリードしています。これはベトコムバンクにとって過去2年間で最高の利益です。9ヶ月間を通して、同行の利益は引き続き「ユニーク」な地位を維持し、33兆1,230億ドン（5%増）に達しました。

第3四半期に10兆VNDを超える利益を達成したのはVietinBankで、税引前利益は10兆6,140億VNDに達しました。Vietcombankとは異なり、VietinBankは当四半期にかなり堅調な利益成長を遂げ、同時期比62%増となりました。同行が10兆VNDを超える利益を達成したのは、これで2四半期連続となります。

銀行業界全体では、ベトコムバンクとベトインバンクの利益水準にはまだ達していない。同じビッグ4グループの中で、BIDVは第3四半期の税引前利益が7兆5,940億ドンで5位にとどまった。9ヶ月間でBIDVと上位2行との差は拡大したが、それでも業界3位の23兆6,320億ドンに達した。

民間銀行2行、VPバンクとテックコムバンクは、いずれも第3四半期の利益でBIDVを上回りました。VPバンクは、この期間に最大76.7%の利益増を記録し、9兆1,660億ドンに達しました。これは、純利息収入が同22%と大幅に増加したことに加え、サービス活動と売買有価証券取引による純利益がともに大幅に増加したことによるものです。

VPBankの第3四半期は、前四半期と比較して飛躍的な進歩を遂げました。記録された利益は2022年第1四半期以来の最高水準に達しました。

テクコムバンクでは、第3四半期の税引前利益がわずかに増加（14％）したが、8兆2,500億ベトナムドンとなり、同行史上最高の利益率を記録した。

一方、VN30銀行グループでは、MB銀行とSeABankの2行が業績を悪化させました。MB銀行の税引前利益は7兆2,500億ドンで、前年同期比0.8%減の微減となり、ほぼ横ばいとなりました。一方、SeABankの利益は前年同期比24%減の9,560億ドンにとどまりました。減少しただけでなく、同銀行の利益はVN30の中で利益率の低い上位5行にランクインしました。

SeABankの利益は今年第1四半期と比較して大幅に減少し、今年第1四半期の利益のわずか22%に過ぎません。しかし、第1四半期の4兆3,000億VNDを超える高水準の利益のおかげで、SeABankは9ヶ月間で6兆7,390億VNDというプラス成長を達成しました。

総じて、銀行業界全体としては、高い信用成長を背景に、依然としてプラスの利益成長を達成しました。国立銀行のデータによると、10月30日時点で、銀行システム全体の信用残高は2024年末と比較して約15%増加しました。この数字は今後も力強い増加が見込まれ、年末には19～20%に達する可能性があります。

SSI証券の専門家は、2017年の最初の9ヶ月間で信用の伸びが過去最高を記録し、資産の質も安定の兆しを見せていると述べた。しかし、純金利マージン（NIM）は前四半期と比較して引き続き縮小しており、これは資本調達コストへの圧力と貸出金利の競争を反映している。銀行の純預貸率（LDR）が100%に上昇する局面では流動性も重要な要因となり、信用の伸びを支えるために2025年第4四半期に預金動員を強化する必要があることを示している。

SSIは、2025年第4四半期および2026年の銀行業界について楽観的な見方を維持しています。持続的な信用の伸び、資産の質の段階的な改善、純金利（NIM）の再安定化の兆候、そして信用機関法のいくつかの条項を改正および補足する法律が2025年10月15日に正式に発効されたことを受けての不良債権回収からの力強い回復など、利益成長の勢いを継続的に支えると予想される4つの主な要因があります。SSIは、業界全体の利益が2025年の約15％から2026年には18％に加速すると予測しています。

民間企業のリーダーからの動機

利益面で常にトップの座を占めている銀行グループの他にも、ビングループやホア・ファットなど有力な民間企業も存在します。

ビングループグループは、ビングループ、ビンホームズ、ビンコムリテールの3社でVN30に上場しています。これら3社の第3四半期の税引後利益合計は11兆1,650億ドンで、前年同期比で減少しました。これは主に、ビンホームズが同時期に10兆8,000億ドンを超える高利益を上げたことによるものです。

VN30グループの業績によると、2025年第3四半期において、利益成長率がマイナスとなった企業はわずか5社、横ばいとなった企業は1社、残りはプラス成長となり、そのうち8社は50%以上の利益成長率を達成しました。金額ベースでは、30社の税引前利益総額は118兆VNDを超え、2024年第3四半期と比較して14.4%以上増加しました。

しかし、これら3社の9ヶ月間の利益は減少幅を縮小させ、最初の9ヶ月間の税引前利益は38兆2,180億ドンを超え、わずか3%の減少にとどまりました。昨年高い利益基盤を築いたビンホームズに加え、ビングループとビンコム・リテールもプラス成長を達成しました。今年の最初の9ヶ月間の税引後利益は、2024年の同時期と比較してそれぞれ34.5%と26%増加しました。

グループの業績は、ビングループのシステムが多方面で継続的に拡大する中で達成されました。ベトナム建国80周年を記念し、ビンホームズと親会社であるビングループは、全国で6つの主要プロジェクトを同時に竣工・着工しました。これらのプロジェクトは、地域の経済、インフラ、産業、そして観光業の活性化につながることが期待されています。

それに伴い、Vingroupはエネルギー、鉄鋼、エンターテインメントなど多くの新しい分野に事業を拡大し続けています。最近では、億万長者のファム・ニャット・ヴオン氏が資本を拠出し、航空機、宇宙船、航空貨物輸送の製造を手掛けるVinspace株式会社を設立しました。

ビングループは、継続的なプロジェクト実施と多くの新規分野への事業拡大に加え、資本増強のため、ボーナス株式の発行計画も準備しています。億万長者のファム・ニャット・ヴオン氏率いる同グループは、株主に対し、1:1の比率で28億5000万株のボーナス株式を発行する計画を提示する予定です。実施されれば、これはベトナム証券市場史上最大のボーナス株式発行となります。実施時期は第4四半期です。発行が成功すれば、ビングループの定款資本は倍増し、証券取引所で最大の定款資本を有する非金融企業となることが期待されます。

ホアファットは、証券取引所で最大の定款資本を持つ非金融企業の地位を維持している。最近の事業期間において、億万長者のトランディンロンの鉄鋼グループは、税引前利益が4兆6,280億ドンとなり、2025年第3四半期と比較して35.6%増加した。ホアファットによると、今四半期、同グループは280万トンの粗鋼を生産し、第2四半期と比較して14%増加、2024年の同時期と比較して35%増加した。熱延コイル（HRC）、建設用鋼、高品質鋼、鋼ビレットの販売量は250万トンに達し、前四半期と比較して4%減少、2024年の同時期と比較して21%増加した。

ホア・ファットは、今年最初の9ヶ月間で税引前利益が13兆4,400億ドン（前年比29.2%増）を記録しました。税引後利益は11兆6,260億ドン（前年比78%増）となり、年間利益計画の78%を達成しました。

ホアファットは東南アジア最大の鉄鋼メーカーであり、機械工学、自動車製造、造船などの産業向けに高品質の鉄鋼製品の開発に注力しています。クアンガイ省のホアファット・ズンクアット2鉄鋼生産コンプレックスプロジェクトは既に完了しています。同グループはズンクアットにおいて、レール・形鋼工場建設プロジェクトを精力的に推進しており、2027年にはレール製品の生産を開始し、ベトナムの主要鉄道プロジェクトへの供給に加え、国際市場への輸出も見込んでいます。

VN30グループには、ビングループやホアファットのほか、FPT、マサン、ベトジェット、ビナミルクなどベトナムの大手民間企業も参加している。

VN30は、今年最初の9ヶ月間で、前年同期比で税引前利益がプラス成長を記録した企業を26社記録し、そのうち5社は50%以上の成長を記録しました。30社の税引前利益総額は、最初の9ヶ月間で354兆6000億ドンを超え、前年比16%の増加となりました。

市場全体の利益見通しは依然として良好です。ドラゴン・キャピタル証券（VDSC）の専門家によると、国内消費の刺激、輸出の安定、公共投資の拡大、信用の伸びといった主要な要因が、上場企業の利益成長を支え続けています。VDSCは、2025年第4四半期の市場全体の利益は前年比約26%増加し、不動産、銀行、金融サービス、非金融グループが主な貢献を果たすと予測しています。

出典: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-dau-tau-but-toc-nang-nen-loi-nhuan-ca-nhom-vn30-d430810.html