世界的には下落、国内では上昇

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昨夜、ECBは利上げを実施し、米ドルに大きな圧力がかかりました。そのため、世界市場で米ドルが下落したのは当然のことです。しかし、国内市場では、USD/VNDの為替レートは銀行システムでは依然として上昇し、自由市場ではわずかに下落しました。

銀行システムの増加

3月17日、セッション開始直後から、国有銀行から民間銀行まで、銀行システム内で米ドルが「高騰」した。

ベトナム投資開発株式会社商業銀行（ BIDV ）の為替レートは、10 VND/USD下落して23,420 VND/USD～23,720 VND/USDとなっている。また、ベトナム商工株式会社商業銀行（VietinBank）の為替レートは、前日の終値と比較して18 VND/USD上昇して23,620 VND/USD～23,762 VND/USDとなっている。

一部の商業銀行では米ドルも上方修正された。

米ドルは世界的に下落、国内では上昇、図1 — 世界市場の急落にもかかわらず、銀行システムでは米ドルが依然として大幅に増加した。（写真）

ベトナム技術商業銀行（テクコムバンク）は、為替レートを約18 VND/USD上昇の23,420 VND/USD～23,770 VND/USDに調整しました。20 VND/USD上昇の23,370 VND/USD～23,750 VND/USD。

ベトナム外国貿易商業銀行（ベトコバンク）は、上場価格を調整していない数少ない銀行の一つです。米ドル/ベトナムドン（VND）の為替レートは、昨日から変わらず23,380～23,750で推移しています。今週は継続的なトレンドの変化が見られましたが、ベトコバンクの米ドルは一時的に下落しています。

ハノイの有名な「ゴールドストリート」であるハンバックとハチュンでは、米ドル/ベトナムドンの為替レートが若干下落しており、通常、昨日と比較して約30ベトナムドン/米ドル安い23,550～23,600ベトナムドン/米ドルで取引されています。

ここ数カ月、自由市場における米ドルは銀行市場よりも低い水準に下落している。

世界市場の衰退

金曜日、世界市場でドルが下落する中、国内銀行システム全体では米ドル/ベトナムドンの為替レートが下落した。当局と銀行が主要市場の金融システムのストレス緩和に動いたことでリスク感情が改善し、銀行の混乱を受けて週初めに下落した他の主要通貨を冷やした。

米国の大手銀行は木曜日、ファースト・リパブリック銀行の救済に向け、同銀行に300億ドルの預金を投入した。同銀行は、先週の米国の他の中規模銀行2行の破綻をきっかけに深刻化する危機に陥っている。

金曜日の市場は慎重な落ち着きを見せ、豪ドルやニュージーランドドルといったリスクに敏感な通貨に上昇のチャンスが訪れた。これらの通貨はアジア市場で上昇幅が最も大きかった通貨の一つとなった。

米財務省、連邦準備制度理事会、銀行のトップの実力者たちがまとめた300億ドルの救済策は、クレディ・スイスがスイス国立銀行から最大540億ドルを借り入れると発表したことを受けて実施された。

しかし、スイスの銀行の株価が30％急落し、欧州の銀行の健全性に対する懸念が高まる中、欧州中央銀行（ECB）は木曜日の政策会合で50ベーシスポイントの利上げを実施した。

ECBの政策担当者らは、ユーロ圏の銀行は回復力があり、金利が上昇すれば利益率が向上するだろうと投資家を安心させようと努めてきた。

ユーロはこの決定に控えめな反応を示したものの、木曜日には0.3%上昇した。ユーロは終値で0.14%上昇し、1.0625ドルとなった。

ウェルズ・ファーゴの国際エコノミスト、ニック・ベネンブローク氏は、「ユーロ圏の銀行セクターは依然として比較的堅調だ」と述べた。「今後数週間から数ヶ月で市場のストレスが緩和し、ボラティリティが低下すれば、インフレの持続はECBによる追加金融引き締めを正当化するのに十分だと我々は見ている。」

一方、ポンドは0.15%上昇し1.2128ドル、スイスフランは0.1%上昇した。週初めには、スイスフランは対ドルで2015年以来最大の下落を記録した。日本円も上昇し、終値では約0.3%高の1ドル＝133.30円で取引された。

その結果、米ドル指数は0.12%下落して104.27となった。

為替レートへの圧力は低下すると予想

Vndirect証券は、米国SVB銀行の破綻がFRBを困難な状況に陥れていると見ている。FRBは依然としてインフレ抑制のため運用金利の引き上げ圧力にさらされている一方で、高金利環境は米国金融機関を危険な状況に陥らせるだろう。なぜなら、資産の実質価値は帳簿価格を大幅に下回っているからだ（高金利によって債券価格が急落するため）。

そのため、市場はFRBがSVBイベント以前よりもタカ派的な姿勢を弱めると予想しています。これを受けて、市場は現在、FRBの政策金利（FED最終金利）のピークを5～5.25%と予想しており、これはSVBイベント前の予想5.5～5.75%を下回っています。

同時に、市場ではFRBが2024年第1四半期というこれまでの予想よりも早い2023年第4四半期から政策金利の引き下げを開始すると予想されている。

Vndirectは、SVB崩壊後のDXY指数の下落により為替レートへの圧力が低下したと分析した。SVB崩壊後、DXY指数は急落したが、これは市場がFRBの金融政策に関する「タカ派的」姿勢を弱めると予想したためである。

Vndirectは、「FRBが来年3月の会合で金融政策についてよりハト派的なメッセージを発表する可能性があるため、2023年第2四半期には為替レートの圧力が緩和すると予想しています。したがって、2023年第2四半期のUSD/VND為替レートは23,600～23,800の範囲で変動すると予想しています」と予測しています。

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