アップグレード問題を解決するために結び目を解く

[広告_1]

証券法改正：ボトルネックを解消し、アップグレード問題を解決

証券法改正における3つの主要な内容のうちの1つは、中央清算機関メカニズムの下で市場での証券取引の清算および決済を可能にするための規制改正です。

ベトナムの株式市場は2025年までにアップグレードすることを目指している。写真：D.T

中国共産党のメカニズムをめぐる論争

第15期国会第8回会議では、証券法の改正は、証券法、会計法、独立監査法、国家予算法、公有財産の管理及び使用に関する法律、税務管理法、国家準備金法のいくつかの条項を改正及び補足する法律案の内容の一つであり、近日中に国会議員に提出される予定である。

最近開催された証券法の改正および補足の内容に関する意見提供ワークショップで、国家証券委員会の代表は、ベトナム証券市場における中央清算機関（CCP）メカニズムに基づく市場での証券取引の清算および決済活動を実施するための法的根拠を完成させることが3つの主要内容の1つであり、実際的な障害を取り除き、証券市場の発展を促進し、証券市場をアップグレードすることを目指していると述べた。

簡単に言えば、CCPモデルとは、ベトナム証券保管決済機構（VSDC）がすべての売り手の買い手となり、すべての買い手の売り手となることを可能にする仕組みです。CCPはデリバティブ市場では適用されていますが、原資産市場には導入されていません。

「商業銀行や外国銀行支店が原証券市場の清算会員となることが認められるかどうかについて、銀行業界と証券業界の間で認識が異なる」と法律プロジェクトの起草委員会は強調した。

具体的には、証券法第56条第4項aの証券・銀行分野におけるガイドライン文書は、ライセンス取得プロセスにおいて整合性が取れておらず、国立銀行が商業銀行および外国銀行支店に付与するライセンスにこの業務を記載することができません。また、現行の規制が変更されない場合、VSDCの子会社を設立してCCP機能を担うための法的根拠が不十分となります。したがって、VSDCが原証券市場全体のCCP機能を担う場合、オペレーショナルリスクの管理が困難になります。

原証券市場におけるCCP適用のための法的根拠を改正・整備することで、商業銀行や外国銀行支店が清算会員となり、CCPシステムに参加できるようになる。これは国際慣行に沿ったものであり、外国人投資家の資産安全性確保の基準を満たし、ひいてはベトナム証券市場への資本流入の増加につながる。しかしながら、法務省が議長を務めたこの法案策定案の評価会議において、ベトナム国立銀行はデリバティブ市場における清算のみを実施することを提案した。これは、原証券市場における清算への参加は銀行間の関係に多くのリスクをもたらし、銀行の流動性に影響を及ぼす可能性があるためである。

結び目を解く

CCPメカニズムの適用は、株式市場関係者にとって待望の課題と言えるでしょう。財政省は先ごろ通達68/2024/TT-BTCを発布し、外国機関投資家が購入日に十分な資金を必要とせずに株式を売買できる道を開きました。これは、FTSEラッセルなどの格付け機関が求める市場格付けの基準を満たすための短期的な解決策とも言えます。しかし、専門家によると、長期的には、CCPメカニズムに基づく証券取引の清算・決済を実施することが依然として根本的な解決策です。

グエン・ドゥック・ハイ国会議長は、7つの法律の条項の一部を修正・補足する法案草案について、政府に対し、起草機関と関係機関に至急指示し、国会常務委員会の意見、審査機関の意見、法案書類を完成させるための原則を検討・吸収し、提案された修正内容を絞り込み、必要かつ緊急の問題は直ちに修正する必要があることを確認し、高いコンセンサスを得るよう求めた。

実際、長年にわたり新たな法律や政令によって新たな規制が追加されてきましたが、投資家は依然としてその施行を待っています。その典型的な例が、無議決権預託証券（NVDR）です。これは非常に新しい金融商品であり、2020年企業法で初めて規定され、その後、2019年証券法の複数の条項の施行を詳述した政令第155/2020/ND-CP号で制定されました。NVDRは、証券取引所の子会社が外国投資家に対し、企業の株式を担保として発行します。しかし、公布から5年が経過した現在も、当初の法的根拠はあるものの、この商品の施行は依然として「行き詰まっている」状態です。

FTSEラッセルは10月8日に発表した2024年株式市場分類レポートにおいて、証拠金要件のボトルネック解消に向けた取り組みを評価した上で、口座開設登録プロセスの改善の必要性を依然として強調した。加えて、外国人保有制限に達した、あるいは制限に近い証券の売買に関する外国人投資家間の取引を円滑に進めるための効果的なメカニズムも「重要な措置と考えられる」としている。

今回の法改正でCCPメカニズムへの道を開くことは、2025年の株式市場のアップグレード目標への直接的な解決策というよりも、今後の長い道のりの第一歩です。FTSEラッセルも最近のレポートで、ベトナム株式市場が2025年の株式市場のアップグレード目標を達成したいのであれば、そのスピードを維持する必要があると強調しました。

[広告2]
出典: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html