週末の2つの衝撃：金価格が急騰、SJCは1億3000万VNDに達するか？

金の急騰反転

世界の金価格は、今週最後の取引セッション（8月23日）で力強い反発を見せ、前回の急落に対する懸念を払拭しました。具体的には、COMEXフロアのスポット金価格は1オンスあたり33ドル（1%相当）上昇し、1オンスあたり3,373ドルで取引を終えました。この貴金属価格は、投資家の利益確定圧力と米国経済の安定への期待から、週を通して急落し、一時3,310ドル／オンスまで下落しました。

しかし、2つの大きな「ショック」により金価格は再び上昇し、安全資産としての地位が確固たるものとなった。

第一の要因は、米連邦準備制度理事会（FRB）による明確な緩和シグナルです。8月22日にジャクソンホールで開催された金融危機対応会議での講演で、パウエルFRB議長は、関税・貿易政策によって景気低迷のリスクが高まっており、雇用とインフレの間の「リスクバランスの変化」を強調しました。

パウエル議長は、金利が逼迫した状況にあり、FRBは必要に応じて政策スタンスを調整できると認め、9月の利下げへの道筋を示した。インフレが再燃するリスクがあるにもかかわらず、FRBがこれほど明確な「ハト派的」なメッセージを発信したのは久しぶりのことだ。

米国および世界中の多くの金融市場と商品市場が好反応を示しました。米国ダウ工業株30種平均は週の最終取引で600ポイント以上上昇し、米国債利回りは大幅に低下しました。金市場も恩恵を受けました。

キトコ (1).jpg

世界の金価格が再び力強く上昇。写真：Kitco

第二の要因は、ウクライナ和平の見通しが悪化し、地政学的緊張が高まっていることです。8月15日にアラスカで行われたトランプ大統領とプーチン大統領の首脳会談からわずか1週間後の8月22日、ドナルド・トランプ米大統領は、2週間以内に和平交渉が進展しない場合は「非常に大規模な制裁措置、あるいは非常に大規模な関税、あるいはその両方」を発動すると警告しました。

交渉の勢いは薄れ、関係者は振り出しに戻ったようだ。これは不確実性を高め、リスクヘッジとしての金を支えている。

さらに、原油価格の急騰（WTI原油は中東とロシアからの供給懸念から1バレル63.66ドルまで上昇）と米ドル安も金価格を押し上げた。8月22日の取引では、DXY指数は0.9%下落し97.73ポイントとなり、外国人投資家にとって金価格が割安となった。

国内市場では、世界的な動向に追随し、SJCの金価格も「上昇」しました。今週最終取引では、サイゴン・ジュエリー・カンパニー（SJC）が買値を1億2,560万ドン/タエル、売値を1億2,660万ドン/タエルで提示しました。これは前取引より120万ドン上昇し、史上最高値を更新しました。

ドジのシンプルな丸型の金の指輪の価格も、1タエルあたり1億2,180万ドン（販売額）の最高値に達した。

SJC金価格と世界金価格の差は依然として大きく、1タエルあたり約1,770万ドンと、堅調な国内需要を反映しています。年初来、世界金価格は28.5%上昇しましたが、SJC金価格は50%以上上昇しました。

SJCは1億3000万VND/タエルまで上がるでしょうか？

世界の金価格は多くの強力なサポート要因に直面しているものの、調整リスクも抱えています。主要金融機関の専門家は、FRBの金融緩和と地政学的不安定性により、金価格は2025年末まで平均3,500～3,700米ドル/オンスで上昇が続くと予測しています。

しかし、スタグフレーションや貿易緩和の可能性により、金の値上がりは抑制される可能性がある。

まず、FRBによる利下げ見通しが重要な要因となっている。ジャクソンホールでパウエル議長は、関税が「サプライチェーンを通じて波及」しインフレが急上昇する可能性があるにもかかわらず、経済の弱体化リスクは高いと認めた。FRBは金融緩和サイクルに入りつつあり、政策金利は現在年4.25～4.5%となっている。

投資家は既に9月17日の利下げを部分的に織り込んでいるものの、新たな兆候はFRBがよりハト派的な姿勢を示しているため、利回りの低い資産である金の魅力が高まっている。トランプ大統領からの圧力は高まっている。彼はFRBを継続的に批判し、大幅な利下げを要求し、次期FRB議長の早期任命も検討している。さらに最近では、不正疑惑を理由にリサ・クック理事の解任を示唆した。

米ドル安もプラス要因です。DXY指数はFRBの政策だけでなく、脱ドル化の傾向（中国やロシアなどの国が金準備を増加）や米国の財政赤字の拡大も要因として下落しました。中央銀行とETFは引き続き金を購入しており、ワールドゴールドカウンシルによると、2025年上半期の金の純購入額は過去最高を記録し、SPDRなどのETFは金価格が3,300ドルを下回った際に保有量を増やしました。

一方、関税戦争は緩和しました。トランプ大統領は中国への関税発動を90日間延期する大統領令に署名し、カナダは報復関税を撤回して交渉の道を開きました。これにより、金価格の勢いを失わせる可能性のあるインフレリスクは軽減されました。

主要金融機関の専門家の多くは金に対して楽観的です。JPモルガン・リサーチは、中央銀行と投資家の需要により、金価格は2025年第4四半期に1オンスあたり平均3,675ドル、2026年半ばには4,000ドルに上昇すると予測しています。

ゴールドマン・サックスは、中央需要が価格を過去最高値に押し上げると予測している。InvestingHavenは、金価格が2025年までに3,500ドルに達し、2030年には最高値の5,155ドルに達すると予測している。

UBSも、ウクライナ情勢の緊張と米国の経済停滞リスクを理由に、2026年第1四半期末までに3,600ドルを目標とする予測を立てた。

国内では、輸入増加と外資撤退により、米ドル/ベトナムドン為替レートが過去最高の26,500ベトナムドンを突破したことで、SJCと金指輪の価格は下支えされている。世界の金価格が3,400～3,500米ドルに達し、ベトナムドンがさらに下落すれば、SJCは第4四半期に1億3,000万ベトナムドン/タエルに達する可能性がある。しかし、インフレを理由にFRBが利下げを延期した場合、価格は下落する可能性がある。

総じて、不確実性の中で金は依然として「安全資産の王様」であり、年末までに5～10%の上昇を予想する声が多く聞かれます。これは、FRBの動向、ウクライナ情勢、そして米国と他国間の関税戦争への注目が高まっているためです。国内では、SJC金の価格は1タエルあたり1億3000万ドンの水準に迫っています。