法的枠組みの整備、債券発行の多様化

財政省金融機関局のファム・ティ・タン・タム副局長は、世界経済と国内経済の複雑な展開を背景に、2025年の債券市場は依然として安定とプラス成長を維持するだろうと述べた。

2025年に債券市場を通じて動員される資本総額は730兆ドンを超え、社会投資資本総額の約27％に相当します。2025年末までに市場規模は約3.83兆ドンに達し、2024年のGDPの33.3％に相当します。国債の発行は政府の主要な資本動員チャネルとなり、中央予算の資本動員ニーズの70％、2021～2025年の政府の国内資本動員総額の80％に相当します。

社債市場については、法的枠組みが整備され、管理、監督、情報・宣伝、そして投資家へのリスク警告に引き続き重点的に取り組んでいます。財務省は、市場運営について関係当局に積極的に報告し、政策および運営に関する解決策を提示しています。そのため、2025年の社債市場は、発行企業数と資金調達額の両面で2024年と比較してプラス成長となり、資金調達総額は約441兆7000億ドンと推定されます。

ファム・ティ・タン・タム氏はまた、経済発展への投資のための資本動員の要件を満たすため、財務省は各省庁や部門と積極的に連携し、グリーン国債発行のパイロットプロジェクトを開発・完了させ、2026年の実施前に首相の承認を得るために提出する予定であると述べた。

2025年の国債発行について、国庫局の代表は、2025年には世界および国内の金融市場が国債発行にとって不利な方向に展開すると述べた。こうした状況下、国庫局は市場状況を綿密に監視し、その時々の中央予算の資本需要に基づき、発行量と金利を適切に管理し、ハノイ証券取引所（HNX）において43/52件の国債入札を成功裏に実施してきた。

2025年10月末までの国債発行総額は283兆4290億ドンで、2025年計画の57%に達し、平均発行期間は9.84年、平均動員金利は年3.07%であった。以上の結果は、2016年11月18日付政治局決議第07/NQ-TW号および2021年7月28日付国会決議第23/2021/QH15号に定められた「安全で持続可能な国債ポートフォリオ」という目標を満たしており、平均発行期間は9～11年という目標と整合している。

政府の二桁成長目標を実現するため、2026年から2030年にかけて一連の大型公共投資プロジェクトが実施される。国内外の資金需要は前期に比べて増加するため、2026年には国庫は引き続き融資先と借入方法を多様化し、割り当てられた計画に従って積極的に資金動員計画を管理し、投資家を引き付けるために発行条件を多様化し、国債商品を多様化して資金動員能力を高め、市場の動きに密接に追従し、金融政策運営の方向に沿って発行金利を管理し、保険基金、生命保険企業、商業銀行の投資参加を奨励するメカニズムを検討して資金動員を支援する。

国家証券委員会公開企業監督委員会副委員長のレ・チュン・ハイ氏は、社債市場の動向を評価し、2025年の社債債務対GDP比は10.2%になると述べた。2025年の最初の9ヶ月間の社債発行総額は約462.7兆ドンで、2024年の同時期と比較して約44%増加した。そのうち、公募債は10件、約21兆ドンで、発行総額の15.8%を占め、民間債は386件、441.7兆ドンで、84.2%を占めた。

発行体について見ると、発行額の比率が最も高い2つの業界は銀行と不動産で、そのうち銀行業界は個別社債の70％、公募社債の86.37％を占め、不動産業界は個別社債の22％、公募社債の10.24％を占めている。 HNXの個別社債取引システムの取引登録（DKGD）状況について見ると、2025年の最初の9か月間で、HNXは85社の取引登録された361の債券コードを受け取り、取引に供し、登録取引額は393.05兆VNDを超え、841の債券コードが元本と利息の支払いを行い、利息と元本の支払い総額は27.9兆VND近くに達した。

レ・チュンハイ氏はまた、2026年、管理機構は安定的、安全、公開的、透明性の高い個人社債市場を継続的に発展させ、徐々に中長期の資金動員チャネルとなり、解決策を同期的に展開して政策を完備するとともに、個人社債市場の管理と監督を強化し、商品の品質を向上させ、サービス提供者の質を向上させると述べた。

グエン・ドゥック・チ財務副大臣によると、新たな状況において、党と政府は2026年以降、GDP成長率を10%以上とする目標を設定している。そのため、国債や社債を含む債券市場への需要は非常に大きく、経済成長のための中長期資金の動員と配分における主要かつ重要なチャネルとなっている。

そのため、副大臣は関係管理機関および組織に対し、法的枠組みの整備を継続し、発行プロセスと技術を改善し、国庫管理と連携しながら、国家予算と市場の需要の資金動員ニーズに合わせて国債の発行を積極的に管理するよう要請した。

同時に、国家予算のための資金を効果的に動員するために、金融政策の運営において国家銀行と緊密に連携し続ける必要がある。市場における商品の多様化を継続し、グリーン国債の発行を展開してグリーン公共投資プロジェクトのための資金を動員し、グリーンで持続可能な成長に貢献する。投資ファンド、保険会社、年金基金、商業銀行など、特に金融潜在力のある機関投資家などの投資家を育成するためのソリューションを継続的に実施する必要がある。

社債市場に関して、財務副大臣は、法制度の整備を継続するとともに、投資家に対する宣伝と研修を強化し、市場がより安定的、専門的、かつ効果的に発展できるよう、プロの証券投資家を育成する解決策に重点を置くよう要請した。

国家証券委員会のグエン・ホアン・ズオン副委員長は、国家証券委員会は国債市場と社債市場のより強力な発展に向けた効果的な解決策を開発し、今後の大規模な資本動員のニーズに応えていくと語った。

国債セカンダリー市場では、2025年10月31日時点の上場価格は2,468,720億ドンに達し、2024年末と比較して11.11%増加しました。2025年の最初の10か月累計では、1セッションあたりの平均取引価格は15,271億ドン/セッションに達し、2024年通年の平均と比較して29.63%増加しました。そのうち、アウトライト（直接売買、即時所有権移転）の取引価格は70.69%、レポ（将来買い戻す約束をして再度売買し、短期的な流動性を生み出す）の取引価格は市場全体の取引価格の29.31%を占めました。外国人投資家の取引価格の割合は、市場全体の取引価格の3.64%を占めました。このうち外国人投資家は2兆8,320億ドン相当の買い越しとなった。

個人社債市場において、発行者がHNXを通じて発表した情報の概要によると、国内市場では、2025年の最初の10か月間に、84の企業が386トランシェを発行し、発行額は441兆7,309億ドンを超え、2024年の同時期に比べて39.5％増加し、平均発行期間は3.66年、平均発行金利は7.23％でした。

主な発行体は信用部門で、市場全体の総発行額の66.27%を占め、不動産企業は26.13%を占めています。

個別社債の買戻し額は247兆2,130億ドン、流通額は1兆1,423,281億7,000万ドンであった。個別社債の総取引額は1兆1,090,589億4,000万ドンを超え、1回あたりの平均取引額は5兆3,837億8,000万ドンに達し、2024年の同時期の平均と比較して30%増加した。国際個別社債の発行については、国際発行は2件、総発行額は3億5,000万米ドル、平均発行期間は4.71年、平均発行金利は5.86%であった。

出典: https://baotintuc.vn/kinh-te/hoan-thien-phap-ly-da-dang-hoa-phat-hanh-trai-phieu-20251111163142112.htm