ベトナムでは初めて、ベンチャーキャピタルファンドモデルの法的枠組みが整備されました。
この政令以前は、ベトナムのベンチャーキャピタル活動はスタートアップエコシステムで多く言及されていたものの、依然として法的枠組みと専門性が欠如し、断片的に発展していました。
投資ファンドは主に、プロジェクト844などの革新的なスタートアップ支援プログラムや小規模な民間ファンド、地域ファンドを通じて、試験的かつ断片的な形で形成されます。
実際、スタートアップへの投資資金の大部分は依然として海外の投資ファンドから来ており、国内ファンドは資金調達や法的リスクの回避に苦労しています。
明確な法的枠組みが欠如しているため、特にハイテクや革新的なスタートアップの分野では、ベンチャーキャピタルの発展が困難になっています。
10月14日、 政府は国家ベンチャー投資基金と地方ベンチャー投資基金を規制する政令264/2025/ND-CPを公布した。
科学技術省新興企業・技術企業局のファム・ドゥック・ニエム副局長は、ベトナムでベンチャーキャピタルファンドのための法的回廊が設けられるのは今回が初めてであると語った。
政令264/2025/ND-CPは、主題、範囲、モデルから具体的な政策まで、多くの面で画期的なものであり、「公共投資、民間ガバナンス」と「公共投資を利用して民間投資を導く」という2つの中核理念を掲げています。
科学技術省は、政令の策定過程において、ベンチャーキャピタルモデルの実証実験の先駆者であるハノイ市、ホーチミン市、ダナン市と連携しました。特にハノイ市は、ベンチャーキャピタル活動に関する詳細な指針を示す市人民評議会決議を採択しました。実例によれば、1ドンの公共投資で最大4ドンの民間投資を動員できることが明らかになっています。
ファム・ドゥック・ニエム氏によると、ベンチャーキャピタルファンドにおける国家資本は「シードキャピタル」として位置づけられ、戦略的技術分野や革新的なスタートアップ企業への投資を促進する民間資本の流れを活性化する上で主導的な役割を果たしている。これは、国家による「直接投資」から「主導的投資」への移行を促進し、イノベーション・エコシステムの発展に好ましい環境を創出する。
ファム・ドゥック・ンギエム氏（科学技術省スタートアップ・テクノロジー企業局副局長） - 写真：VGP/TG
柔軟な投資モデル、民間部門に開かれたメカニズム
投資モデルに関しては、本政令により初めて、民間企業、投資ファンド、エンジェル投資家が国家と共に科学技術・イノベーションプロジェクトに投資することが可能となりました。これまでは、主に共同出資が中心であり、民間部門が資本を拠出するための法的枠組みが欠如していました。
それに加えて、この政令は、ファンドを有限責任会社または株式会社として組織し、民間企業を含む法的運営ライセンスを持つファンド管理会社を雇用してファンドの管理、投資、監督、運営を行うことを許可している。
これは、オープンな投資環境を創出するとともに、民間部門を誘致し、国家とともに科学技術およびイノベーションの発展に参加してもらうという重要な点です。
これらの新たな点についてさらに詳しく説明した科学技術省新興企業・技術企業庁革新的新興企業局長のルオン・ヴァン・トゥオン氏は、政令264号によって資本拠出比率、規模、リスク受容メカニズム、利益配分が明確に定義され、革新的な新興プロジェクトへの民間資本の流入が引き寄せられるようになったと述べた。
規則によれば、科学技術省は国家ベンチャー投資基金において国家資本所有者を代表する機関であり、一方、省人民委員会は地方ベンチャー投資基金に対して同様の役割を果たしている。
国家基金の初期資本拠出額は5,000億ドンで、最初の5年間で、国内外の組織や個人から動員される資金と合わせた予算から最低2兆ドンに達する必要があります。地方基金については、予算能力と開発ニーズに応じて、省・市が規模を決定します。
特筆すべきは、この政令により、ファンドが国内外を問わず他の投資ファンドを設立したり、資本拠出したりすることが可能になったことです。これは一般に「ファンド・オブ・ファンズ」として知られるモデルです。このモデルは多くの国で成功裏に運用されています。
リスク管理に関しては、定款資本を使用した投資活動による総損失が 50% を超えてはならないと法令で規定されています。
画期的な点は、ファンドが個々の投資について資本を保全する必要はなく、運用サイクル全体を通じて投資ポートフォリオ全体のパフォーマンスを評価する点です。このアプローチは、本質的に高リスクを伴うベンチャーキャピタルの特性と一致しています。
本政令はまた、投資原則、評価プロセスを完全に遵守し、透明性と誠実性をもって行動したにもかかわらず、客観的な理由により損失が発生した場合、管理者および運営者の責任を免除する仕組みを規定しています。この規定は、ファンド管理チームの「大胆に考え、大胆に行動し、大胆に責任を負う」精神を奨励するものであり、これはベンチャーキャピタルの実質的な発展を促進する重要な要素です。
さらに、国家ベンチャーキャピタル基金は、税引き後の利益の最大5％を控除して再投資し、国家の革新的なスタートアップエコシステムを支援することが認められており、投資-成長-再投資の閉ループを形成し、「投資を利用してイノベーションを育成する」という方向性を示しています。
科学技術省は、政令264/2025/ND-CPを早期に施行するため、重要課題を緊急に実施しています。まず、科学技術省は、国家ベンチャーキャピタル基金を設立するために、有能で評判の高い創設メンバーを選定するとともに、定款、投資戦略、詳細な運営計画を含む運営体制を構築・完成させます。
併せて、省はセミナーや討論会を開催し、産業界、投資ファンド、関係者に政令の内容を周知徹底します。地方レベルでは、バクニン省、ハイフォン市、ダナン市、ホーチミン市、カントー市といった科学技術分野で大きな潜在力を持つ地域と連携し、各地域の状況に適した地方ベンチャーキャピタルファンドの設立と運営を指導する予定です。
科学技術省はまた、主要な国際組織や投資ファンドと積極的に協力し、協力を促進し、経験を共有し、ベトナムのベンチャーキャピタルエコシステムに参加する外国のリソースを誘致しています。
政令264/2025/ND-CPの発布は、専門家の間ではベトナムの科学技術イノベーション政策における転換点と捉えられています。ベンチャーキャピタル活動に明確かつ透明な法的枠組みが初めて設けられ、官民のリソースを結集してアイデア、技術、そして革新的な事業を育成することが可能になります。
この新たな法的回廊により、ベトナムは専門的なベンチャーキャピタル市場を形成するだけでなく、社会資本が科学技術に流入する勢いを生み出し、知識経済、創造的なスタートアップ、持続可能な開発の促進に貢献します。
トゥ・ザン
出典: https://baochinhphu.vn/lan-dau-tien-viet-nam-co-hanh-lang-phap-ly-cho-quy-dau-tu-mao-hiem-102251101165006831.htm
コメント (0)