同社は、安定したキャッシュフローを維持し、定期的な現金配当を支払うとともに、流通構造の再構築、製品革新、国際市場の拡大といった取り組みを進めています。この組み合わせが、MCHが多くの投資家の中長期ポートフォリオにおいて安定した地位を維持するための基盤となっていると考えられています。
防御的なプラットフォーム：強力なキャッシュフロー、約12億ドルの現金配当支払い
マサン・コンシューマー（マサングループ（Hose: MSN）傘下企業）は、2018年から2025年上半期にかけて、約12億ドルの現金配当を支払ってきました。この数字は、ディフェンシブ銘柄を好む投資家にとって重要な要素である、安定した営業キャッシュフローを生み出し、維持する能力を反映しています。原材料費や販売費の変動がある中で、継続的に配当を支払っていることは、同社の事業モデルが比較的高い安定性を備えていることを示しています。
マサンPQの取締役会は、約500バレルの樽を9～12ヶ月かけて熟成させる厳格な発酵プロセスについて説明しました。写真：マサン
マサン・コンシューマーは長年にわたり、安定した成長率と高い収益性を維持してきました。2017年から2024年にかけて、同社の売上高は約13%の年平均成長率（CAGR）、EBITDAマージンは約26%、ROICは200%を超えており、アジア太平洋地域のFMCG企業の中でも高い評価を得ています。これらの指標は、高い利益率を誇るビジネスモデルを反映していると同時に、同社が会計上の利益を実質的なキャッシュフローに変換し、流動性を圧迫することなく現金配当を維持できる状況を生み出していることを示しています。
消費者がマサン・コンシューマー製品を購入する - 365日間かけて醸造されたチンスー魚醤。写真：マサン。
豊富なブランドポートフォリオは、安定したキャッシュフローに貢献しています。CHIN-SU、Nam Ngu、Omachi、Kokomi、Wake-Up 247といったブランドは、いずれも年間1億ドル以上の売上高を誇り、高い認知度と安定した消費頻度を維持しています。FMCG企業にとって、ブランド力は長期的なキャッシュフローの成果を左右する重要な要素です。
成長の原動力：直接販売、研究開発、グローバル展開
MCHはキャッシュフロー防御層に加え、新たな成長ドライバーの展開を継続的に進めています。2024年からは、「小売至上」モデル（直販）の推進を加速し、従来の小売チャネルへの依存度を低減し、商品回転率の向上と在庫管理の効率化を目指します。2025年第3四半期までに、直販システムの販売拠点は約34万5000拠点に達し、同期間比40%増加します。この傾向は、GTチャネルが税制政策による様々な変更の影響を受ける中で、企業のサプライチェーンの安定化に貢献します。
タイ代表団は、約500基の魚醤発酵タンクを備えたマサンPQ魚醤発酵工場を初めて視察した。写真：マサン
2025年第3四半期の財務結果は明確な改善を示しました。売上高は約7兆5,000億ベトナムドン（前四半期比20%増）、輸出売上高は14.8%、モダンチャネル（MT）売上高は同13%増加しました。これらの数値は、新しい流通モデルによる初期の好影響を示しています。
製品イノベーションに関しては、MCHは毎年、売上高の約3%を製品研究開発（R&D）に投資しています。コンシューマー・イノベーション・センター（CIC）は、既存製品の改良から新製品ラインの開発まで、年間100件以上の取り組みを行っています。これにより、企業は消費者トレンドへの迅速な対応と、業界における競争優位性の維持に貢献しています。
ナム・ング製品を体験する消費者たち。写真：マサン。
MCHは国際市場において、26カ国以上に進出しています。2022年から2024年にかけて、純輸出収入は3,800万米ドルから5,100万米ドルに増加し、年平均成長率（CAGR）は約16%、EBITマージンは約30%に達する見込みです。2025年までに国際売上高の寄与度は約5%に達し、今後数年間で10～20%への増加を目指しています。これは、既に高い浸透率を達成している国内市場をさらに支えるための成長領域です。
直販、製品イノベーション、そして国際展開といった様々な要因の組み合わせは、MCHがキャッシュフローの防御層と成長モメンタムを維持し、業績向上に繋がっていることを示しています。国内消費の回復が見込まれる中、MCHのFMCGグループは、特に効果的な事業基盤を持つ企業として、引き続き注目を集めると予想されます。長期的な戦略と効果的な事業運営能力への揺るぎないコミットメントこそが、Masan Consumerが幾度もの景気循環の中でも安定した成長を維持してきた原動力であり、多くの投資家からベトナムFMCG業界の「国民的銘柄」の一つとみなされている理由です。
インスタント食品産業も馬山の主要輸出産業の一つです。写真：馬山
同社はまた、HOSE上場ロードマップを加速させ、透明性へのコミットメントを強化し、世界中の投資家へのアクセスを拡大しています。Masan Groupの副社長であるMichael Hung Nguyen氏は、「現在、MCHのプロファイルはほぼ完成しており、2025年第4四半期から2026年第1四半期の業績を待ってHOSE上場時期を決定します」と述べています。現在の時価総額は約220兆ベトナムドンで、MCHはまもなくHOSEに上場し、2026年にはベトナムの消費財グループの代表的な企業となることが期待されています。
出典: https://nongnghiepmoitruong.vn/mch-co-phieu-fmcg-can-bang-giua-dong-tien-phong-thu-va-dong-luc-tang-d787007.html
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