多くの強力なサポートにより、ベトナム株は引き続き上昇するでしょう。

指数を押し上げ続ける要因としては、魅力的な評価、アップグレードの見通し、政府の成長支援策などがある。

指数を押し上げ続ける要因としては、魅力的な評価、アップグレードの見通し、政府の成長支援策などがある。

外国人投資家を呼び戻すにはさらなる魅力が必要

SSIリサーチのベトナム株式市場への投資キャッシュフローに関するレポートによると、ETFファンドは2月も純引き出し状態を維持し、前月に比べてその勢いが増したという。

純引き出し額は-1兆1,557億VNDとなり、2025年最初の2ヶ月間の累計額は-1兆7,718億VNDとなり、これは2024年末のETFファンド総資産の3%に相当し、ETFファンド総資産は56兆9,000億VNDとなった。しかし、2025年最初の2ヶ月間の引き出し額は、2024年の同時期と比較して依然として34.5%低い水準であった。

一部の外国ファンドは純引出額を減らしました。具体的には、VanEck Vietnam ETF（-2,640億VND）は前3ヶ月と比較して純引出額を大幅に減少させましたが、Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF（-63億VND）はわずかな純引出額にとどまりました。一方、Fubonファンドは2月に純引出額をわずかに増加させ、-2,549億VNDとなりました。

国内ファンドの純購入は鈍化し、一部のファンドは純売却に転じた。DCVFMVN30 ETF（-4,330億VND）は4ヶ月連続の純引き出しを記録し、DCVFMVN Diamond ETF（-1,900億VND）は2ヶ月連続の純流入の後、純売却に転じた。

アクティブファンドからのキャッシュフローは、2月に全て純減を記録しました。ベトナムのみに投資するアクティブファンドと多国籍投資ファンドは、それぞれ8,260億ベトナムドン、7,870億ベトナムドンの純減となりました。2025年の最初の2か月間で、ベトナムのみに投資するアクティブファンドの純減額は1兆6,580億ベトナムドンに達しました。

ベトナム株式市場における外国人投資家の保有比率は現在わずか13.1%で、2015年以来の最低水準です。また、DXYの下落により、今後は外国人投資家による純売り圧力が抑制される見込みです。しかしながら、SSIは、世界の投資資金の流れは依然として先進国市場を優先しており、ベトナム株式市場は外国人投資家の市場復帰を促すために、より具体的な市場開発策を必要としていると考えています。

現在の市場動向は安定しており、業界グループ間の急速なキャッシュフロー、低い評価額、政府の強力な経済成長志向、鉄鋼業界への防衛関税の導入、一部の住宅用不動産プロジェクトに対する法的解決策、KRXシステムの導入への期待、信用機関法のいくつかの条項を修正および補足する法案など、個別のストーリーとともに、国内投資家からのより強力なキャッシュフローを引き付けることが期待されています...

株価は上昇を続けるだろう

ベトナム株式市場は2025年2月に全面高となりました。VN指数は2月28日に1,305.4ポイントで取引を終え、前月比40ポイント以上（+3.2%）、年初来では3.1%上昇しました。ベトナム市場は、政府が2025年にGDP成長率8%、信用成長率16%という目標を掲げていることに加え、安定したマクロ経済基盤と市場の底上げ期待から、好調に推移しています。

投資家心理の楽観的な高まりを受け、市場への資金流入は前期比で増加しました。ホーチミン証券取引所（HoSE）のフロア平均流動性は1セッションあたり14兆3,000億ドンに増加し、6ヶ月ぶりの高水準となりました。銀行、鉄鋼、不動産、食品・飲料といった大型セクターを中心に、市場全体への資金流入が活発化しており、市場全体の上昇を牽引する原動力となっています。

これに関連して、SSIリサーチは、短期的な調整のリスクはあるかもしれないが、ベトナム株式市場の上昇を後押しする要因が引き続き存在すると見ていると述べた。

指数を押し上げ続ける要因としては、魅力的な評価、アップグレードの見通し、政府の成長支援策などがある。

15年間の過去データによると、3月の株式市場の動きは12回の上昇でプラスでした。2月最終週のVN指数データでは、直近4四半期のPERと推定1年PERの評価比率がそれぞれ14倍と10.3倍となり、市場は1,300の水準に挑みました。これは、2020年から2024年にかけての過去のPERの挑戦よりも大幅に低い水準です。