社債の発行：今後は活発化するだろう

銀行業は、2025年第1四半期に社債発行額が最も高い業界グループです。

不動産債の発行が「活発化」

信用格付け会社FiinRatingsのデータによると、4月に発行された社債の価値は劇的に増加し、2024年の同時期に比べて80％増の35兆5,000億ベトナムドンに達した。注目すべきは、2025年第1四半期に市場から姿を消した後、主に不動産、貿易、サービス企業からの発行総額が13兆2,000億ベトナムドンで市場に復帰した非銀行系発行体グループである。一方、銀行・証券業界は、Tier 2資本および信用取引ローンの資本を補充するために、期間1～3年のロットでの発行活動を継続的に維持しています。

2025年4月の社債買い戻しは11兆ドンに達し、前月比14.6%増となったが、前年同期比では14.6%減少した。

ユアンタ・ベトナム証券株式会社の個人顧客向け研究開発担当取締役のグエン・テ・ミン氏は、4月に不動産債券が主に流動性の高い企業から再発行され、プロジェクトの法的手続きが加速した際にプロジェクトを実施し、2025年第3四半期に期限が到来する債券の最終決済に対応する可能性があると語った。

以前、VNDirect Securities Corporationがまとめたデータによると、2025年第1四半期には国内社債の発行が10件成功し、総発行額は約25兆1040億ドンで、2024年第4四半期と比較して84％減少し、前年同期と比較して12.8％減少しました。そのうち、個別発行はわずか2件で、総発行額は2兆ドンで、8%を占めています。公募は8件、発行額は23兆1,040億ベトナムドンに達し、92%を占めた。

専門家のグエン・バ・クオン氏（VNダイレクト証券株式会社）によると、近年、民間社債の発行活動は第1四半期は静かであるが、次の四半期には「活発化」することが多いという。実際、毎年第 1 四半期は、企業の資本ニーズが低い時期であることが多く、年間を通じて信用の伸びが最も低い四半期でもあります。そのため、企業全体、特に銀行グループの社債発行活動は低水準に留まっていることが多い。

ベトナム投資信用格付け株式会社（VIS Rating）によると、延滞債務の処理状況に好ましい変化が見られていることは明るい兆候だ。 2025年第1四半期には、17の発行体が延滞元本残高の一部または全部を支払い、その総額は8兆810億ベトナムドンとなり、前年同期比で83%増加した。

成熟圧力は依然として高い

ベトナム債券市場協会のデータによると、2025年の残り数か月間に満期を迎える債券は約163,212億ベトナムドンと予想されており、そのうち大半は不動産債券で、53%に相当する86,444億ベトナムドンとなっている。今後の市場について、専門家のグエン・バ・クオン氏は、2025年第2四半期から年末にかけて信用が加速し始め、2025年の残りの四半期に銀行の資本動員需要が増加する可能性があると述べた。そのため、2025年第2四半期から、銀行グループが再び積極的に債券を発行する可能性が高い。

グエン・テ・ミン氏によれば、市場の動向は米国とベトナム間の関税政策とマクロ経済状況に大きく左右されるという。不確実性が解消されれば、2025年第2四半期以降、社債の発行は増加するだろう。債券発行の需要は引き続き金融グループと不動産グループに集中するだろう。このうち不動産企業は、プロジェクトの法的問題が解決した後にプロジェクトを実施するため、また、社債の満期圧力がピークに達する2025年第3四半期に、流動性ニーズを満たすために、多額の債券を発行すると予想される。

S&I Ratingsによれば、今年最後の3四半期の満期残高の半分を不動産セクターが占めている。 2025年第3四半期だけで、このグループの満期額は57兆5,000億ベトナムドンに達するでしょう。不動産事業に対する財務上の圧力は今後も高くなり続けるでしょう。したがって、債券の発行額も今年の最後の3四半期に急増するでしょう。

一方、金融専門家のグエン・トリ・ヒュー氏は、市場の動向は米国とベトナム間の関税政策に大きく左右されることを認めた。双方が大幅な減税に合意すれば、債券市場に好影響を与えるだろう。逆の場合、国内経済は確実に影響を受け、債券市場にも影響が及ぶでしょう。 「債券市場は、特に発行体の財務状況に関する情報の透明性、資本を合理的かつ合法的に、かつ適切な目的のために使用する計画、そして発行体の債券の信用格付けの面で、更なる進歩を遂げる必要があります。これらは投資家が債券を購入する際の基盤となるのです」と専門家は強調した。

出典: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html