不動産債の発行が「活発化」
信用格付け会社FiinRatingsのデータによると、4月の社債発行額は大幅に増加し、2024年の同時期と比較して80%増の35兆5,000億ドンに達した。特に注目すべきは、2025年第1四半期に市場から姿を消していた非銀行系発行体が市場に戻ってきたことで、発行総額は13兆2,000億ドンに達し、主に不動産業、貿易・サービス業が中心となっている。一方、銀行・証券業界は、Tier 2資本および信用取引資本を補完するため、1～3年の期間の債券発行を継続している。
2025年4月の社債買い戻しは11兆ドンに達し、前月比14.6%増となったが、前年同期比では14.6%減少した。
ユアンタ・ベトナム証券株式会社の個人顧客向け研究開発担当取締役のグエン・テ・ミン氏は、4月に不動産債券が主に流動性の高い企業から再発行され、プロジェクトの法的手続きが加速した際にプロジェクトを実施し、2025年第3四半期に期限が到来する債券の最終決済に対応する可能性があると語った。
VNダイレクト証券株式会社がまとめたデータによると、2025年第1四半期には、国内社債の発行が10件成立し、総発行額は約25兆1,040億ドンで、2024年第4四半期比84%減、前年同期比12.8%減となった。そのうち、民間発行はわずか2件で、総発行額は2兆ドンで、全体の8%を占めた。公募発行は8件で、発行額は23兆1,040億ドンで、全体の92%を占めた。
VNダイレクト証券株式会社の専門家、グエン・バ・クオン氏によると、近年、個別社債の発行は第1四半期に低調で、その後の四半期に「活発化」する傾向にあるという。実際、毎年第1四半期は企業の資金需要が低迷する時期であり、年間を通じて信用の伸びが最も低い四半期でもある。そのため、企業全体、特に銀行グループによる社債の発行は低水準にとどまっていることが多い。
ベトナム投資信用格付け株式会社（VIS Rating）によると、延滞債務の処理状況は改善しており、これは明るい兆候です。2025年第1四半期には、17の発行体が延滞元本残高の一部または全額を支払いました。その総額は8兆810億ドンで、前年同期比83%増加しました。
成熟圧力は依然として高い
ベトナム債券市場協会のデータによると、2025年の残り数か月間に償還を迎える債券は約163兆2,120億ドンと推定されており、その大半は不動産債券で、86兆4,440億ドン（全体の53%に相当）を占めています。今後の市場について、専門家のグエン・バ・クオン氏は、2025年第2四半期から年末にかけて信用供与が加速し始め、2025年の残り四半期に銀行の資金調達需要が増加する可能性が高いと述べています。そのため、2025年第2四半期以降、銀行グループは再び積極的に債券を発行する可能性が高いと考えられます。
グエン・テ・ミン氏によると、市場の動向は米国とベトナム間の関税政策とマクロ経済状況に大きく左右される。不確実性が解消されれば、2025年第2四半期以降、社債発行は増加するだろう。社債発行の需要は依然として金融グループと不動産グループに集中する。不動産企業は、プロジェクトの法的問題が解決された後、プロジェクトを実行するため、また流動性ニーズを満たすために、社債の償還圧力がピークに達する2025年第3四半期に、大規模な社債発行を行うと予想される。
S&Iレーティングによると、不動産セクターは今年第4四半期の償還額の半分を占めています。2025年第3四半期だけでも、このセクターの償還額は57兆5,000億ベトナムドンに達する見込みです。不動産事業への財務的圧力は今後も高まると予想されます。そのため、今年第4四半期の債券発行額も急増するでしょう。
一方、金融専門家のグエン・チ・ヒュー氏は、市場の動向は米国とベトナムの関税政策に大きく左右されることを認めた。両国が関税の大幅削減で合意すれば、債券市場にプラスの影響を与えるだろう。そうでなければ、国内経済が確実に打撃を受け、債券市場にも影響が出るだろう。「債券市場は、特に発行体の財務状況に関する情報の透明性、合理的、合法的、かつ適切な資本運用計画、そして発行体の債券の信用格付けの面で、更なる進歩を遂げる必要がある。これらは投資家が債券を購入する際の基盤となる」と、同専門家は強調した。
出典: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
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