2024年証券市場発展会議は緊急に準備されており、各方面の完全な参加が見込まれ、長年設定されたアップグレード目標の解決策を見つけるのに役立つことが期待されます。
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| 2月19日朝、龍年の始まりを祝うゴングの打ち鳴らしの儀式がHoSEで行われた。写真：ル・トアン |
年初から徹底
先週初めに行われた辰年最初の取引開始のゴング式において、国家証券委員会は2024年証券市場発展会議の開催を急ピッチで準備していると発表した。会議には政府指導者の参加と指導に加え、各省庁、各支部、国際金融機関、上場企業、市場関係者の代表者も参加し、意見交換が行われた。
ベトナムが長年追求しながらも未だ達成できていない株式市場の格上げという目標を達成するには、関係者全員が参加する会議の開催が不可欠だ。株式市場格付けの主要機関であるFTSEは、2018年9月からベトナムを警戒リストに載せており、2024年の第二新興市場への格上げ検討待ちリストに留まっている。一方、より厳格で厳しい基準を持つ市場格付け機関であるMSCIでは、ベトナムはまだ格上げ検討リストに含まれていない。
資本増強目標は、政府の2022年7月11日付決議第86/NQ-CP号に明記され、2030年までの株式市場発展戦略にも盛り込まれている。直近では、2024年2月15日付指令第06/CT-TTg号（2024年旧正月休暇後の重要業務実施を促す）において、 財務省が、国家銀行および計画投資省を主導し、調整して、担当分野の問題を速やかに解決し、市場をフロンティア市場から新興市場に増強するための基準を満たすよう任務を負うこととなった。
春先の指示により、新年に向けて格上げ目標への解決策が示されました。市場の格上げは、外国投資家の実務経験に基づく国際格付け機関の客観的な評価にかかっています。上記の会議に国際金融機関が出席し、要望や意見を共有することで、格上げ基準の達成、ひいては外国からの間接投資フローの連携という目標の達成も目指しています。
2023年には、国際金融機関の意見に耳を傾けるという前向きな動きが既に見られました。9月に発表された最新の半期市場分類レポートでは、FTSEはこれを高く評価し、アップグレードに向けた解決策を見出すための取り組みにおける「新たなエネルギー」について、非常に肯定的なコメントを寄せています。
すべての関係者の協力が必要
BIDV証券会社（BSC）のアナリストによると、FTSEは「デリバリーサイクル（DvP）」と「決済 - 失敗した取引に関連するコスト」という2つの限定的な基準を評価している。ベトナムでは、安全性を確保するために取引前に資金の可用性を確認することが一般的であるため、市場では取引が失敗することはない。したがって、「決済 - 失敗した取引に関連するコスト」という基準は評価されない。
FTSEがベトナム市場を二次新興市場グループに早期に昇格させる検討を進める上で、中央清算機構（CCP）とKRXシステムを基盤とする新たなDvP決済メカニズムへの移行を完了することが、根本的な解決策となるでしょう。国家証券委員会は、KRX取引システムの早期運用開始に加え、事前資金拠出要件を撤廃する解決策を模索しています。
預金問題に関しては、中央銀行の承認を得て、中央清算機関（CCP）モデル（預金受入銀行が清算会員となることが必要）を適用することが、事前資金調達問題への最適な解決策となるでしょう。中央銀行の役割は、CCPの実施において、そして為替レート政策の運用における柔軟性のレベルにおいて非常に重要です。
実際、上記のモデルは政令第155/2020/ND-CP号で規定されており、政令発効日から3年間の実施期間が予定されています。期限内に完了できなかったため、上記政令は改正され、期間が3年から5年に延長されます。
外資出資比率の基準については、業種別規制や外資参入制限リストの見直しが必要となる。現在、外資出資比率は投資法および証券法で規制されている。
さらに、BSCのアナリストは、タイ証券市場で導入され成功を収めている無議決権預託証券（NVDR）の研究と試験運用についても強調しました。NVDRにも企業法の規定に従った仕組みが必要です。
上記の省庁および各分野の代表者が出席するこの会議では、多くの関係機関の管轄下にある問題の解決が期待されています。さらに、この格上げは、ベトナム株式市場に参加する外国人投資家の実務経験に大きく依存しています。
そのため、最近の共有の中で、国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長も、透明な情報開示、英語での情報開示、優良慣行に従った企業統治の問題において、サービスを提供する市場メンバー、上場企業、特に大規模な上場組織間の共同の取り組みの役割を強調しました...
MSCIが指摘した改善点のうち2つは、外国人投資家の口座開設登録手続きに加え、外国人投資家が国内投資家と同様に迅速にアクセス・把握できるよう、法規制や企業情報を英語で開示することです。これらの点が改善されれば、MSCIウォッチリストへの掲載は、ベトナム株式市場にとって創設以来の重要な節目となるでしょう。
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