極度の苦境に陥る不動産大手各社の資産を「精査」

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ホーチミン市不動産協会（HoREA）が国家銀行に送った嘆願書の中で、HoREAは、多くの不動産企業が総資産が大きいにもかかわらず、販売価格を大幅に引き下げ、値引きを45～50％増やす多くの措置を講じていると述べた。

しかし、買い手がほとんどいないため、商品を販売するのは依然として非常に困難であり、企業は現金が不足し、キャッシュフローがマイナスになり、深刻な流動性不足に陥り、「資産の山の中で死んでいく」状況につながる可能性があります。

そのため、協会は2022年を不動産事業にとって最も困難で厳しい年と評価し、2023年を決定的な年と評価しました。

これはおそらく、多くの不動産「大手」の資産が大きく変動した2023年第1四半期の企業財務報告で最も顕著に表れています。

在庫は総資産の大部分を占めます。

資産が急激に減少している企業の中で、リーダー的存在と言えるのはおそらくノバ・リアル・エステート・インベストメント・グループ・コーポレーション（ノバランド、HoSE:NVL）で、2023年3月31日時点で同社の総資産は256兆ドンを超え、2022年末と比較して1兆1,710億ドン減少した。

このうち、短期および長期の売掛金は96,635億ドンに達し、総資産の38％を占めた。

売掛金に加え、棚卸資産も136兆9,040億ベトナムドンと、同社の資産構成の大部分を占めています。そのため、売掛金と棚卸資産だけでノバランドの総資産の約90%を占めています。

ノバランドの保有資産136兆9,040億ドンのうち、125兆1,070億ドンは建設中の販売用不動産、11兆6,770億ドンは完成済みの販売用不動産、1,040億ドンは不動産商品です。建設中の販売用不動産がどのプロジェクトに所在するかについては、ノバランドは報告書の中で詳細を説明していません。

しかし、同社は、2023年31日時点でノバランドの在庫の価値が58兆6,860億ドンの融資の担保として使用されており、その期間中の資本化利息費用の総額は1兆5,980億ドンに上ると述べた。

不動産市場では「名声ある」企業でもあるファットダット不動産開発公社（HoSE: PDR）の資産も、2022年第3四半期から現在までに25兆7,970億ベトナムドン以上から約21兆7,580億ベトナムドンまで下落しており、かなり長期にわたって下落している。

2023年第1四半期、ファットダットの資産構成は顕著な変化を見せ、売掛金は1兆ドン以上減少し、5兆3,280億ドンとなり、総資産の24.5%を占めました。棚卸資産もわずかに減少し（500億ドン減）、12兆1,310億ドンとなり、総資産の55.7%を占めました。

しかし、同社の現金は約2,180億ドンに過ぎず、資産構成は依然として在庫と売掛金が中心となっている。ファットダットの在庫と売掛金の価値は依然として総資産の80%を占めており、上位のノバランドと大差ない。

建設開発投資法人（DIC Corp.、HoSE: DIG）は、業界の大手企業に劣らず、税引き後利益が10％増加するなど好調な四半期を経験したものの、資産は引き続き減少しました。

具体的には、2023年3月31日現在、DIC Corp.の総資産は年初比9,000億ドン以上減少し（14兆7,480億ドンから13兆8,260億ドン）、そのうち棚卸資産は6兆370億ドンで総資産の43.7%を占め、売掛金は5兆7,430億ドンで年初比減少したものの、依然として総資産の41%を占めています。

さらに、現金および現金同等物は年初に比べて400億減少して2,050億ドン以上となり、短期金融投資もわずかに減少して1,770億ドンとなった。

同社が資産の大幅な減少を記録したのは5四半期連続となる。DIC株式会社の総資産が増加したのは、2021年第4四半期以来となる。

減少資産のリストが拡大し、2023年3月31日時点のカンディエンハウス投資・貿易株式会社（HoSE: KHD）の総資産は20兆7,470億ドンを超え、年初と比較して4％のわずかな減少となった。

そのうち、3か月未満の期間の銀行預金は、年初には2兆VND以上を記録していたのに対し、約5,647億VNDに減少した。

在庫は依然として資産構成の最大の割合を占めており、主に未完成の不動産で、12,656億ドンを超えています。

具体的には、カンフックプロジェクト - タンタオ区住宅センターに5兆4,050億ドン以上、ドアングエン - ビンチュンドンプロジェクトに約3兆3,000億ドン、ビンチュン - ビンチュンドンプロジェクトに1兆1,340億ドン以上、その他のプロジェクトに2兆8,160億ドン以上です。

勢いを維持する

暗い状況の中、注目すべき資産を持つVinGroup の事業は目覚ましい成長を遂げて台頭してきました。

総資産の面では、 Vinhomes Joint Stock Company (HoSE: VHM) が不動産業界の「王座」を維持し続けています。

ビンホームズの総資産は2023年第1四半期に4％拡大を続け、377兆ドン以上に達し、そのうち短期資産は205兆3,270億ドンを占めた。

市場全体が在庫問題で頭を悩ませている中、ビンホームズは停滞し、四半期で3兆4,160億ドン減少し、60兆9,460億ドンとなりました。ビンホームズの在庫と短期・長期売掛金の合計額は、現在、同社の資産構成の約53%を占めています。

しかしながら、2023年第1四半期にビンホームズの現金および現金同等物が10兆8,160億ドンから1兆8,890億ドンへと大幅に減少したことは注目に値します。最も大きな減少は、3ヶ月未満の投資および銀行預金で、9兆6,250億ドン減少しました。

ビンホームズ以外にも、ビンコム・ショッピングモール・チェーンの所有者であるビンコム・リテールJSC（HoSE: VRE）も、資産の成長勢いを維持することに非常に成功している。

2023年第1四半期末時点で、ビンコム・リテールの総資産は約44兆2,600億ドンに達し、年初に記録した42兆7,000億ドン超から増加しました。現金および現金同等物は4%増加し、約7兆3,000億ドンに達しました。

2023年第1四半期末時点の在庫は1兆4,000億ドンを超え、主に建設中の販売用不動産で、1兆3,990億ドン（主に販売用の商業用タウンハウスの建設および開発費用）を占めています。

2023年3月31日現在、ビンコム・リテールの未完成の基本建設費は総額7010億ドンで、そのうちバクニンホテルが2080億ドン、ビンコム・プラザ・ディエンビエンプロジェクトが1350億ドン、ビンコム・プラザ・ビエンホア2プロジェクトが約1360億ドン、ビンコム・プラザ・ドンハー・クアン・トリプロジェクトが1270億ドンとなっている。