証券法を改正し、テクノロジー系スタートアップが資金調達できる条件を整える

株式市場はまだテクノロジー企業にとっての資本チャネルではありません。

革新的なテクノロジーのスタートアップ企業のための資金調達は、起業家にとって常に最大の頭痛の種です。この事実を強調して、財務予算委員会の元副委員長でデジタル経済発展戦略研究所（IDS）所長のトラン・ヴァン博士は、開発プロセスにおいて、スタートアップ企業はすべて一般から資本を調達することを目指しており、これを成功の尺度、スタートアップ企業の成熟度を示すマイルストーン、そして国の社会経済発展に全面的に貢献する完全な企業になることとみなしていると述べた。

証券法を改正し、テクノロジー系スタートアップが資金調達できる条件を整える

ただし、証券法の規定によれば、証券取引所への上場を目的として新規株式公開（IPO）を希望する企業は、IPO年の直前2年間連続して事業を営んでおり、また、公開登録の年までに累積損失がないという条件を満たしていなければなりません。

「これはテクノロジー系スタートアップにとって困難であり、克服できない技術的障壁です。スタートアップの初期投資段階では、研究開発費の高騰により一時的な損失が発生することが多いからです。テクノロジー系ユニコーン企業のような大規模なスタートアップ企業の場合、調達に必要な資金が数千万～数億ドルと非常に高額になることが多いため、状況はさらに困難になります」とIDS研究所所長は述べています。

IDS研究所所長によると、証券法の規定は上場証券の品質を確保し、非効率な企業に投資する際の損失リスクから株式市場の投資家を保護することを目的としているが、これは目に見えない形でベトナムのテクノロジー系新興企業が開発のために資本市場にアクセスすることを妨げており、投資家は企業に関する十分な情報を持ち、投資リスクを受け入れているにもかかわらず、テクノロジー系新興企業に投資する機会を失っている。

SSIアセットマネジメントのグエン・ゴック・アンゼネラルディレクターは、過去10年間ベトナム市場でIPOを実施したテクノロジー企業はなかったと率直に語った。これは、ベトナムの株式市場がまだテクノロジー企業にとっての資本の流通経路になっていないことを意味します。

SSIアセットマネジメントのゼネラルディレクターによると、ベトナムでのIPOのピークだった2017年、2018年、2019年でさえ、テクノロジー企業は見られなかったという。 2020年から現在まで、ベトナムのIPO市場は静かであり、ベトナムのテクノロジー企業はベトナム株式市場のIPOマップに登場していない。

「このような状況を踏まえ、ベトナムの株式市場をテクノロジー企業にとって効果的な資本チャネルに変える解決策を考え出す必要がある」とSSIアセットマネジメントのゼネラルディレクターは提案した。

テクノロジー企業向けのプロフェッショナルな取引フロアの構築

SSIアセットマネジメントのゼネラルディレクターは、世界各国の主要金融センターが上場条件を柔軟に調整し、収益性の低いテクノロジー企業が成長を促進するために資金にアクセスしやすくしているという事実を引用し、米国はテクノロジー企業の特性に適した条件を備えたテクノロジー企業専用のナスダックフロアを構築したと述べた。中国は利益要件を緩和し、利益が出ていないハイテク企業が科創板市場（上海）に上場することを認めた。同様に、インドはイノベーター成長プラットフォーム（NSE）上の技術系新興企業とNSE Emerge上の中小企業に対して柔軟な規制を導入しました。

SSIアセットマネジメントのゼネラルディレクターは、ベトナムのテクノロジー企業向けの専門的な取引フロアの構築を検討することを提案した。

IDSのディレクターは、テクノロジー系スタートアップ企業が簡単にIPOできれば、すぐに利益を上げなければならないというプレッシャーを感じることなく、人工知能（AI）やビッグデータなどに投資するための公的資金を調達できると述べた。特に、IPO条件がより柔軟になれば、明確な売却経路が存在するため、外国投資ファンドはベトナムのテクノロジー系スタートアップ企業に積極的に投資するだろう。スタートアップ企業がIPOで資金を調達すると、事業を拡大し、優秀な人材を引きつけ、新しい技術を開発することができ、GDPの成長を促進し、質の高い雇用を生み出すことができます。

IDS研究所所長は、科学技術、イノベーション、国家のデジタル変革における飛躍的進歩に関する決議第57-NQ/TW号が、立法における思考の革新、イノベーションの奨励、「管理できないなら禁止する」という考え方を排除することの必要性を定めていることを強調し、証券法の改正と補足を早急に検討し、テクノロジー系スタートアップが市場で資金調達を行える条件に関する別の章を研究する必要があると提言した。

同時に、IDS研究所所長は、テクノロジー系スタートアップ企業の資金調達の形態を網羅できるよう、科学技術法、ハイテク法、企業法、あるいは国際金融センターに関する法律文書の規制を検討し、改正する必要があると述べた。これは、メカニズム、政策、制度の整備を継続的に推進し、決議第57-NQ/TW号を実施するための資源と人材を確保するというト・ラム書記長の指示に従って、「ボトルネック」を克服するために容赦なく攻撃するという革命精神である。この作業は緊急かつ同期的に、効果的に実行され、2025 年第 2 四半期に完了する必要があります。

イノベーションやデジタル変革とともに、科学技術の発展における資本市場の役割は非常に重要です。しかし、現在のベトナムの資本市場は未だ発展が不均一で、その潜在力に見合っておらず、ベトナムのテクノロジービジネスコミュニティの長期的な発展志向に資金を提供し、伴うほど強力ではありません。

テクノロジー系新興企業向けの別個の証券取引所の構築など、資本市場の強化に向けた長期的な解決策に加え、高流動性メカニズムと組み合わせたIPOによる資本市場の拡大は、ベトナムにおけるテクノロジー企業の発展を促進する重要な要素であると考えられている。

流動性を確保する柔軟な上場制度は、国内外の投資家からの長期的な資本流入を誘致するだけでなく、イノベーションへのインセンティブも生み出します。これは、研究開発活動の促進、競争力の強化、地域および国際市場におけるベトナム企業の力の増強に貢献します。

アン・タオ

出典: https://daibieunhandan.vn/sua-doi-luat-chung-khoan-tao-dieu-kien-cho-start-up-cong-nghe-huy-dong-von-post409452.html