高成長目標達成のため、年末の数ヶ月を「加速」

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ドンナイ川に隣接する幹線道路沿いのトランビエン区の土地が競売にかけられる。写真：コン・フォン/VNA

困難を乗り越えて成長は加速するも、為替レートは依然として圧力にさらされている

UOBのレポートによると、ベトナムの経済成長は、米国の税制リスクにもかかわらず、これまでのところ予想を上回っている。今年の第1四半期から第3四半期の成長率は7.85%で、通年の見通しは依然として明るい。

しかし、UOBによると、2024年第4四半期のベースが高かったため、貿易摩擦と関税の影響で第4四半期は厳しい状況になると予想されています。そのため、UOBは2025年第4四半期の成長率予測を7.2%に据え置き、ベトナムの今年の成長率予測を7.5%から7.7%に上方修正しました。

「しかし、公式成長目標の8.3～8.5％を達成するには、2025年第4四半期に9.7～10.5％という非常に高い成長率を達成する必要がある」とUOB銀行の世界経済・市場調査部は述べた。

今年最初の9ヶ月間は経済成長が力強く、減速の兆候も見られない状況から、UOBはベトナム国家銀行（SBV）が現時点で金融政策を緩和する余地は限られていると見ている。一方で、インフレ圧力は依然として存在し、9月のインフレ率は前年比3.38%と、2025年8月の3.24%からわずかに上昇した。

年初来の平均インフレ率は3.3%（全体）と3.2%（コアインフレ率）に達し、コアインフレ率は2024年（2.9%）と2023年（3%）を上回りました。

USD/VND為替レートとDXY指数（USDの強さ）の相関性は限定的であるものの、VNDは通常、USDが下落した場合、他の地域通貨よりも反応が鈍くなります。特に、米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを継続すると予想されるため、国内為替レートは2026年第1四半期からより安定する可能性があります。

予測によると、USD/VND為替レートは2025年第4四半期に26,400となり、その後徐々に下落して26,300（2026年第1四半期）、26,200（2026年第2四半期）、26,100（2026年第3四半期）となる見込みです。

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UOB銀行（シンガポール）グローバル市場・経済調査部長、スアン・テック・キン氏。

UOB銀行（シンガポール）のグローバル市場・経済調査責任者、スアン・テック・キン氏は次のように述べています。「特に輸出部門における今年の最初の3四半期の好調な業績により、2025年末までの見通しは引き続き明るい。」

ベトナムはASEAN諸国の中で最も高い経済成長率を誇る国の一つであり、7%以上の成長が見込まれています。これはインドネシア（5%）、マレーシア（4.6～5.3%）、シンガポール（3.52%）、タイ（2～3%）を上回っています。製造業はベトナムの差別化要因であり、主要な原動力となっています。農業や鉱業といった資源依存型セクターよりも高い付加価値をもたらし、ベトナムの地域における強固な地位を確固たるものにしています。

2025年10月に開催された政府の定期会議では、多くの地方からの報告で、ベトナム全体の成果に貢献するための努力が示され、年末の数か月間に社会経済発展の勢いが生まれた。

ハノイ市人民委員会のチュオン・ベト・ズン副委員長は、2025年の最初の10か月間で、地方予算の収入が583兆ドンに達し、予測の113.5％に相当し、同期間で37％増加し、5年間で最大の増加率となったと述べた。外国直接投資（FDI）誘致は40億ドルに達し、同時期の2.3倍に達した。観光・サービス部門は引き続き活況を呈し、ビジネス環境は改善傾向を維持し、新規設立企業は約2万8000社、登録資本金の総額は約350兆ドンに達した。注目すべき明るい点は、公共投資の支出の進捗状況である。ハノイの支出率は初めて全国平均を上回り、55.4％に達した。

ハイフォン市人民委員会のレー・ゴック・チャウ委員長は、2025年の最初の10か月間で、同地域の国家予算収入総額が162兆VNDに達し、首相の予測を10%近く上回り、前年同期比で31.1%増加したと述べた。市内の新規登録企業は6,258社で、前年同期比33.2%増加した。登録資本金総額は169兆VNDに達し、前年同期比161%増加した。

公共投資資金の支出に関しては、3,000件を超えるプロジェクトに約36兆ドンが配分されています。ハイフォン市はこれまでに首相から割り当てられた計画の約74.6%を支出しており、2025年までに少なくとも100%の支出完了を目指しています。

米国の関税の影響には注意が必要

米国の新たな税制政策に関して、UOBの専門家は依然として多くのリスクが存在すると指摘した。「積み替え」の定義や各産業における税制の仕組みについて、現時点では具体的なガイドラインは存在しない。特に、ベトナムの対米輸出総額の約10%を占める家具産業（HS94）は、税制措置が全面的に施行された場合、最も顕著な影響を受けるセクターとなるだろう。

ベトナムは現在、高度に開放された経済であり、財・サービスの輸出はGDPの83%を占め、ASEAN諸国ではシンガポールに次ぐ規模です。そのため、米国の貿易政策の変更は大きな影響を及ぼす可能性があります。

UOBによると、ベトナム経済は依然として明るい見通しを維持しているものの、2024年第4四半期との比較ベースが高いことや新たな貿易障壁の影響により、2025年第4四半期は多くの課題に直面すると予想されています。国際機関は現在、第4四半期の成長率予測を7.2%に据え置いていますが、2025年通年の成長率予測は従来の7.5%から7.7%に引き上げています。

予測不可能な世界情勢、そして未だに未知の要素が渦巻く状況において、社会経済的な目標に影響を及ぼす可能性があります。そのため、スプリントフェーズにおいて画期的な成長ドライバーを特定し、それに焦点を当てることは重要な課題と考えられています。

政府が設定した最重要目標の一つは、公共投資資本の支出を加速させ、2025年までに計画の100%を達成することに全力を注ぐことです。これは、経済に資金を取り込み、雇用を創出し、他の地域にも波及させるための最も重要な「シードキャピタル」と考えられています。国家の重要プロジェクトと地域を結ぶインフラプロジェクトは特に優先され、支出の進捗状況は月次および週次で綿密に監視されます。

投資に加え、1億人を超える国内市場は引き続き経済を支える柱として認識されています。政府は各省庁、各機関、地方自治体に対し、年末・春節に向けて積極的に豊富な商品を用意し、消費刺激策を実施し、需給を効果的に結びつけるよう求めています。生活必需品の価格安定を維持し、投機や買いだめを防ぐことも、消費者保護とマクロ経済の安定にとって重要な課題です。

政府は短期的な解決策に加え、抜本的かつ長期的な解決策も重視している。特に、デジタルトランスフォーメーションに伴う制度改善と行政手続き改革は、生産・事業活動の障壁を取り除くための「鍵」となると捉えている。特に、二層制地方自治体モデルに基づく行政機構の再編段階を経て、規制の重複や不備を解消し、地方分権化と権限委譲を進めることは、機構が円滑かつ効果的に機能するために喫緊の課題である。

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11月8日朝の政府会議に出席するグエン・ヴァン・タン財務大臣。写真：ドゥオン・ザン/VNA

グエン・ヴァン・タン財務大臣によると、法務省は今から年末まで、制度、法律、行政手続き改革の完了に関して、法律規制によって生じた困難や障害について助言と除去を継続し、行政手続きの削減と簡素化の実施に関する包括的な報告書を検討・作成し、11月15日までに首相に報告する予定である。

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ドンナイ省における主要プロジェクトの進捗を確実にするため、困難を克服する努力。写真：コン・フォン/VNA

グエン・ヴァン・タン氏は、財務省が国家経済発展プロジェクトを最終調整しており、2025年11月に外国投資資本による経済発展プロジェクトを緊急に構築して政治局に提出し、投資登録証明書の発行手続きの簡素化とオンライン化を研究し、市場参入までの時間を短縮し、投資制限リストの障壁を緩和し、首相の権限を超えた問題について首相に報告し、2025年12月に完了する予定であると述べた。

大雨、土砂崩れ、洪水により多くの主要な交通プロジェクトが停滞します。
財務省によると、10月23日時点での実際の支出額は464兆8280億ドンで、計画の51.7%に相当します。全国平均と比較すると、支出率が平均を下回っている省庁・中央機関は依然として29省庁と16地方自治体に上ります。
2025年までに資本計画の100%を支出し、8.3～8.5%の経済成長率確保に貢献するという目標を達成するため、政府は各省庁、支局、地方自治体に対し、多くの同時並行的な解決策の実施に注力するよう求めています。まず第一に、各部署は、政府および首相の決議、公式声明、指示を真摯に、迅速かつ効果的に実施する必要があります。各省庁、支局、地方自治体の長は、支出の進捗状況に直接責任を負うとともに、積極的に不足を克服し、支出率の高い部署の経験から学ぶ必要があります。
財務省は、支出状況を毎週首相と中央検査委員会に報告しています。各省庁、支局、地方は、各プロジェクトの進捗状況を詳細に把握し、週次計画を策定し、進捗の遅いプロジェクトから進捗の良いプロジェクトへ内部資金を柔軟に振り替える必要があります。同時に、完了したプロジェクトについては、支払記録を速やかに作成し、年末の滞留を回避する必要があります。
同時に、地方自治体は二層制の政府機構を完備させ、特に用地確保やプロジェクト管理に関わる職務に専門職員を配置し、支出の「ボトルネック」を解消する必要がある。

出典: https://baotintuc.vn/kinh-te/tang-toc-nhung-thang-cuoi-nam-cho-muc-tieu-tang-truong-cao-20251110131551919.htm