ユーロ圏の指標国債であるドイツ国債の利回りは11月17日に低下し、前日の上昇分の一部を反転した。これは、米国政府閉鎖後の経済状況を正確に評価するために市場がより多くの時間を必要としたためである。
これを受けて、10年物ドイツ国債（ブント）の利回りは、10月7日以来の高水準を付けた後、0.5ベーシスポイント低下して2.71％となった。欧州委員会は同日、ユーロ圏経済は2025年に予想を上回るペースで成長するとの見通しを示したものの、ブント国債の利回りは、依然として2025年10月初旬に米国政府が閉鎖を開始した時点の水準付近で推移している。
アナリストは、消費者物価指数（CPI）など、米国の主要経済指標が12月に発表されると予想しています。これらの指標は、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策方針を決定づけることになります。欧州中央銀行（ECB）が金融政策を据え置いていることから、市場の注目はFRBの動向に集まっています。
これまでの利下げを強く支持してきたサンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は11月13日、来月の利下げを支持するか否かについて最終決定を下していないと述べ、会合の約4週間前にいかなる決定を下すのも「時期尚早」だと語った。
一方、わずか数カ月前には3回目の利下げが適切だと発言していたミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、インフレ率が依然として3%前後と高すぎる一方で、経済の一部の分野は好調である一方で他の分野は圧力にさらされているという複雑な現実を指摘し、躊躇している。
FRB内では慎重なムードが高まっている。ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は、前回2回の利下げに賛成票を投じたが、最近になって「ホールドアップ」アプローチへの支持を示唆した。コリンズ総裁は、短期的な追加緩和には「かなり高いハードル」があると述べた。また、政府閉鎖の影響でインフレに関する情報が限られていることを踏まえ、労働市場の大幅な悪化を示す証拠がなければ、金融政策の追加緩和には慎重になると強調した。
これらの発言は、FRB内部の深刻な分裂を露呈しており、これはFRB議長ジェローム・パウエル氏自身も以前から認めている課題です。FRBが政策金利を3.75%～4%の範囲に引き下げた後、パウエル氏は、特に公式経済指標が不足している状況下では、2025年12月にさらなる利下げを行う可能性は低いと警告しました。
短期金融市場は最近、FRBが来月0.25％ポイントの利下げに踏み切る確率を約50％と織り込んでいた。しかし、FRB当局者による一連のタカ派的な発言を受け、投資家はより慎重な姿勢を強めている。
欧州に関しては、ECBが来年7月に0.25％ポイントの利下げを行う確率は25％と市場は見ており、先週初めの45％から低下している。また、ECB預金金利は現在の2％から2026年12月までに1.95％に引き下げられると予想されている。
以前、10月30日にECBは金利を2%に据え置くことを決定し、投資家が数カ月以内に最終的な利下げが行われる可能性があると予想していたにもかかわらず、次のステップについて何のシグナルも発していなかった。
ECBは、1年の間に政策金利を半減させた後、6月以降金利を据え置いている。ECBは、インフレ率が目標水準に達し、経済成長率が潜在成長率に近づいており、現状は好ましいと評価している。これは、ECBが目標達成を何度も逃してきた10年近くを経て、稀に見る明るい結果である。
ユーロ圏のインフレ率は2025年10月も引き続き低下しており、サービスコストが依然として高く、多くの世界的なリスクが残っているにもかかわらず、物価は徐々に目標に戻りつつあるというECBの自信を強めている。
欧州統計局（ユーロスタット）によると、ユーロ圏のインフレ率は2025年9月の2.2%から2025年10月には2.1%に低下し、ECBの中期目標である2%に近づいた。これはアナリストの予測と一致しており、新型コロナウイルス感染症後の生活費危機が徐々に抑制されつつあることを示している。
出典: https://vtv.vn/thi-truong-bot-ky-vong-ve-lai-suat-cua-ecb-chuyen-huong-sang-fed-10025111814255065.htm
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