ハイパーインフレ、大恐慌、第二次世界大戦の敗北を経て力強く復興したドイツの経済的「奇跡」は、今、新たな課題に直面している。
1923年11月、人々はパン一斤を買うために、現金を満載した手押し車を街路に押し出しました。1921年当時、経済で流通していた1200億マルク（旧ドイツ通貨）から、政府の工場は山ほどの紙幣を刷りました。1923年10月には2500兆マルクが流通し、その後数か月で40万兆マルクにまで膨れ上がりました。ハイパーインフレは深刻で、1米ドルが1000兆マルクの価値を持つほどでした。「二度とこのようなことは起こさない」が、それ以来の合言葉となりました。
しかし、ハイパーインフレは、過去100年間のドイツ経済史における最初の大きな試練に過ぎませんでした。ドイツは大恐慌と第二次世界大戦も乗り越え、1950年代と1960年代には目覚ましい経済回復を遂げ、「Wirtschaftswunder（経済の奇跡）」と称えられました。
1923年、ベルリンで賃金を受け取るためにかごを運ぶ労働者たち。写真： Popperfoto
しかし、この「奇跡」は今、危機に瀕している。11月8日、ドイツ経済専門家評議会は年次報告書の中で、今年の経済は縮小し、2024年になってもわずかに回復するにとどまると予測した。専門家評議会は、2023年のドイツのGDPが政府予測と同水準の0.4%減少すると予想している。来年の成長率は0.7%と予測しており、これは政府予測の1.3%を大きく下回る。その結果、中期的な成長見通しは過去最低水準に落ち込んでいる。
ガーディアン紙は、ドイツ経済に新たな課題をもたらしている根本的な要因は3つあると論じている。ウクライナ紛争、中国の成長鈍化、そしてグローバリゼーションの弱体化だ。さらに、人口の高齢化や産業モデルの老朽化といった、より深刻な問題も存在する。
工業生産は5ヶ月連続で減少し、パンデミック前の水準を7%下回っています。国際通貨基金（IMF）は、ドイツが今年、G7（米国、英国、ドイツ、日本、フランス、カナダ、イタリア）の中で最も弱い経済となり、唯一生産量が減少すると予測しています。
ING銀行のグローバル・マクロ部門責任者、カーステン・ブルゼスキ氏は、ドイツの問題は循環的要因とファンダメンタル要因の組み合わせにあると述べた。GDPは第3四半期に縮小したが、今年最後の3ヶ月にも再び縮小する可能性が高いと同氏は指摘した。2四半期連続の縮小は、経済をテクニカルな景気後退に陥らせることになるだろう。
ドイツはロシア産天然ガスの供給不足を補う代替エネルギー源を見出しましたが、そのコストは高くなっています。化学品などのエネルギー集約型産業は特に大きな打撃を受けています。さらに、パンデミック以前の数年間は中国からの旺盛な需要に支えられ好調だった輸出は、現在では減速しています。
一方、ドイツの自動車産業は、中国からの安価な電気自動車と、ジョー・バイデン米大統領による投資誘致のためのデフレ法という二つの側面から攻撃を受けている。そして、最大の問題は、好景気時にドイツ企業が変化を遅らせてきたことだとブルゼスキ氏は指摘する。これは先見の明の欠如を部分的に示している。「好景気は終わりに近づいており、企業はもっと早く行動すべきだった」と彼は言う。
2020年4月27日、ドイツ・ヴォルフスブルクのフォルクスワーゲンの生産ライン。写真：ロイター
シンクタンクOMFIFの代表であるデイビッド・マーシュ氏も、ドイツの問題は一時的なものではないという点に同意している。「根本的な何かが起こっている。過去に何度も経済の低迷が話題になったが、ドイツは常に回復してきた。今回は少し状況が違うかもしれない」と彼は述べた。
マーシュ氏は、2011年、福島原発事故から数ヶ月後、ドイツのアンゲラ・メルケル首相がすべての原子力発電所を閉鎖した後、ドイツはエネルギー需要を満たすために安価なロシア産ガスに過度に依存するようになったと述べた。「彼らはロシアにすべてを賭けてしまった」と彼は語った。
さらに、ドイツはユーロ圏加盟国であるため、状況改善のための金融レバレッジが小さいという難題を抱えている。マーシュ氏によると、もしドイツがまだ自国通貨を維持していたら、競争力を取り戻すには通貨切り下げに頼らざるを得なかっただろうという。
ドイツの中央銀行（ブンデスバンク）は、戦後のドイツの成功の象徴となっています。ブンデスバンクは完全に独立しており、1923年に切手1枚の値段が数年前の別荘1軒分に匹敵するほど高騰したようなインフレの暗黒時代が再び起こらないよう尽力しました。
しかし、四半世紀前に欧州中央銀行（ECB）が設立されて以来、ドイツ連邦銀行はもはや金利を設定することも、物価安定に責任を持つこともなくなった。しかし、ヨアヒム・ナーゲル総裁は国内外で依然として影響力を持っている。
ナーゲル氏は先週ロンドンで講演し、ドイツがロシア産ガスに過度に依存していたのは間違いだったと認めつつも、経済の回復力については楽観的な見方を示した。「ドイツはヨーロッパの病人だと言う人もいるが、私はそうではないと思う」と述べた。
ナーゲル氏によると、ドイツのような大国は現在、世界的なサプライチェーンの問題に直面しており、中国の景気減速は驚くべきことではないという。「我々はハードランディングを想定していない」とナーゲル氏は述べた。
ドイツ連邦銀行総裁は、過去100年間に直面してきた課題に対処するドイツ企業の能力に自信を持っているが、現在の状況から抜け出すのは容易ではないことも認めている。
「これはエネルギー問題だけではありません。世界のサプライチェーンの変化、中国の役割、人口動態、高齢化といった問題も絡んでいます。ドイツ企業が適応し、生き残ろうとする意欲を過小評価しているわけではありませんが、長く困難なプロセスとなるでしょう」と彼は述べた。
フィエンアン（ガーディアン紙によると）
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