金は小幅な上昇、株式市場からのチャンスを待つ

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2024年末に投資すべきもの：金は上昇する可能性は低く、株式市場からのチャンスを待つ

国内の金価格は、世界的な金価格上昇の恩恵を受け、現在高値圏にあります。しかし、AFAキャピタルの担当者は、金価格は景気後退リスクシナリオへの期待を反映しており、上昇余地はそれほど大きくない可能性があると述べています。

AFAキャピタルCEO、ベトナム・ファイナンシャル・アドバイザーズ・コミュニティ共同創設者、グエン・ミン・トゥアン氏。（写真：チ・クオン）

AFAキャピタルが9月15日にハノイで開催されたWeTalkプログラム「2024年末に何に投資すべきか？」で投資家に送った最近発表された戦略レポートによると、「堅い守備、素早い反撃」戦略が2024年に有効性を示したという。

ディフェンシブ資産とグロース資産は、債券や預金などの流動資産をアウトパフォームしました。AFAキャピタルは、今後数ヶ月間、価格変動の激しい金融投資資産は世界のマクロ経済の不確実性に直面する可能性があると考えています。

流動資産クラスに関しては、AFAキャピタルのCEOであり、ベトナム金融アドバイザーコミュニティ（VWA）の共同創設者であるグエン・ミン・トゥアン氏は、現在の世界的なマクロ経済状況では、商業銀行が資金動員源の獲得競争のため金利面での優遇融資パッケージを増やす必要があるため、預金金利はわずかに上昇すると予測している。

商業銀行の動員と信用の差異こそが、動員金利が2024年第2四半期初めから回復傾向を維持し続けている理由である。月次信用伸び率（年初比）は2023年の同時期よりも速いペースで伸びており、2024年末まで14～15％の信用伸び率目標を達成するために、この率はさらに上昇する可能性がある。しかし、金利の上昇ペースは緩やかであり、住宅市場に大きな圧力をかけることはない。ただし、トゥアン氏は、預金について言えば、投資で得られる収益に加えて、これは投資機会があったときに行動できるようにポートフォリオに割り当てる必要がある流動資産でもあると強調した。

守備的な資産クラスとしては、世界的な金価格の上昇傾向の恩恵を受け、国内の金価格は依然として高値を維持しています。米ドル安と米国経済の不確実性は、金価格にとってプラス要因となっています。

AFAキャピタルの代表者は、2024年後半も金はこのトレンドと安定した金需要の恩恵を受けると見ている。不確実性の恩恵を受けているものの、トゥアン氏は金価格の高騰により上昇余地は大きくないと見ている。現在の金価格は景気後退リスクシナリオの予想を反映しており、上昇余地は大きくない可能性がある。JPモルガンのレポートによると、金価格は2025年第4四半期に1オンスあたり2,600ドルに達すると予測されている。今週末に更新された2,578ドルを考えると、金価格が急騰する余地は大きくないかもしれない。

ベトナムの金価格は、特にSJC金価格が世界の金価格にかなり近づいている - 出典：AFA Capital

債券クラスについては、AFA CapitalのCEOは、社債投資チャネルが回復傾向を維持すると予測しています。また、延滞債の価値がわずかに低下していることも明るい兆候です。延滞債の再構築も着実に進んでいます。しかしながら、不動産セクターが依然として高い割合を占め、延滞債の発行体が多いため、リスクレベルは上昇しています。

リスクの高いセクターにおける月次償還債券の割合が依然としてかなり高いため、償還リスクは高い。2024年8月の高リスク償還債券の額は、2024年7月と比較して3倍に増加している。今後12ヶ月間で償還を迎える債券の20%は、元本償還が遅れている高リスク債券になると推定される。一方、新規発行額が低水準であることは、市場の信頼感が依然として低いことを示している。償還構造は徐々に3年未満の短期債に集中しているものの、平均償還期間は上昇傾向にある。

株式投資チャネルに関しては、流動性問題と外国人投資家の継続的な売り越し傾向により、市場心理は低迷している。「現在のベースラインシナリオでは、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに踏み切る第4四半期には、この資産クラスにとって依然として明るい兆候が再び現れると予想しています」とトゥアン氏は述べた。

バランスのとれた嗜好に基づく2024年第4四半期の投資ポートフォリオの推奨配分比率 - 出典：AFA Capital

第4四半期の資産配分について、AFA Capitalの推奨によると、投資ポートフォリオでは流動資産の割合を増やして機会を待ち、世界経済が景気後退に陥った場合に備えて防御資産の割合を維持することが推奨されています。一方、AFA Capitalは債券への投資割合を減らすことを推奨しています。成長資産については、現在のように変動要素が多い時期は株式の割合を据え置き、機会を待ちつつ、金や預金で構成することで機会を捉えることができます。

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出典: https://baodautu.vn/dau-tu-gi-cuoi-nam-2024-vang-hep-cua-tang-cho-co-hoi-tu-thi-truong-co-phieu-d225021.html