加速局面はわずか3ヶ月で急速に進む可能性があります。VPBankSの専門家の予測によると、VN-Indexは今年前半は狭いレンジ内で変動し、2025年5月には底値に落ち込んだ後、回復する可能性もあります。
VPBankS専門家：VN指数は2025年後半に1,400ポイントを超える可能性があり、アップグレードストーリーを後押しする
加速局面はわずか3ヶ月で急速に進む可能性があります。VPBankSの専門家の予測によると、VN-Indexは今年前半は狭いレンジ内で変動し、2025年5月には底値に落ち込んだ後、回復する可能性もあります。
市場アップグレードストーリーによる後押し
VPBankS Talk #4で「嵐を着実に乗り越える」をテーマに講演したVPBank証券株式会社（VPBankS）の取締役会長兼総裁であるヴー・フー・ディエン氏は、2024年は株式投資チャネルにとって容易な年ではないと評価しました。市場を振り返ると、外国人投資家が市場開設24年で最大の売り越しを記録しただけでなく、VN指数が狭いレンジ内で推移し、投資家に大きな困難をもたらしました。株式市場は、不動産、金、仮想通貨など、他の多くの投資チャネルと競合しています。地政学的な問題も大きな影響を与えており、特にドナルド・トランプ次期大統領のホワイトハウス復帰が大きな影響を与えています。
VPBankSの責任者によると、2024年のGDP成長率は約7%上昇すると予想され、PMI指数は50ポイントを超えており、経済回復を反映している。上場企業の2024年の利益は同期間比で約20%増加すると予想されており、VPBankSの専門家の予測によると、来年は25%の利益成長を達成する可能性がある。来年の利益成長は、米国の金利引き下げ水準や税制などの変数に大きく左右されるものの、ディエン氏は、PERと企業の利益成長率に基づいて企業の投資価値を評価するPEGレシオが1を下回っており、ベトナム株の評価が比較的魅力的であることを示していると述べた。
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| VPバンク証券株式会社取締役会長兼ゼネラルディレクター、ヴー・フー・ディエン氏 |
さらに、来年の重要な要素として、管理機関がFTSEの市場格上げの要件を満たすためのソリューションを強化していることが挙げられます。ディエン氏はまた、格上げされた株式市場は、特に将来的にETFやアクティブ投資ファンドからの資金流入など、外国資本の流入誘致におけるベトナムの立場を強化するだろうと強調しました。
これは2025年後半のベトナム株投資の目玉となり、後押しとなる可能性がある。VPBankS Researchの市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏によると、最近VN指数は為替レートや純外国資本撤退など多くのマイナス要因にもかかわらず、1,200～1,300ポイントの範囲で横ばいとなっている。
「この時期は、WTO協定調印前の2005～2006年、そして株式化と国有資本の売却が相次いだ2014～2016年のような、歴史的な蓄積期となる可能性があります。次の波は2025年後半の市場アップグレードの波になると予想しています。ベトナム株は魅力的なバリュエーションで大きな波に備えています。」VPBankSのチーフエコノミストは、市場流動性は平均的または低水準で横ばい状態が続くものの、アップグレード前の期間、おそらく8～9月には平均23兆ベトナムドンに達すると予測しています。
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| VN-Indexの積立期間後のパフォーマンス - 出典: VPBankS |
指数に関しては、外国人投資家からの純売り圧力、為替レートの高騰、そして為替レートの変動を引き起こす可能性のあるトランプ大統領の新税制政策により、VN指数は1,200～1,300ポイントの間で変動しています。4月から6月にかけて底値を迎える可能性があり、中期投資家が年末に利益確定のために売却する状況が生まれます。年後半には、VN指数は1,400ポイントの高値に達する可能性があり、その後は平均して1,300ポイントの節目付近で推移します。加速局面はわずか3ヶ月で非常に急速に到来する可能性があります。
トラン・ホアン・ソン氏が指摘した市場成長を支える原動力としては、政策緩和サイクル、業界グループ間の差別化にもかかわらず利益回復傾向が続いていること、そして中長期的に見て株式市場の評価が引き続き魅力的であることなどが挙げられる。
注目すべきマクロ変数が多数
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| VPBankS Talk #4では、専門家が「嵐を着実に克服する」というテーマで議論します。 |
孫氏によると、為替レートの変動は2024年の株式市場に明確な影響を与えた要因の一つであり、来年も引き続き影響を与えるだろう。今年多くの月で外国資本の純売却が見られ、総合指数にかなりの圧力がかかっている。さらに、米国の関税政策も2025年上半期の株式市場に影響を与える要因の一つである。
「トランプ大統領の最初の任期を振り返ると、当初は増税政策が強力に宣言されていましたが、それは米国にとって最も有利な政策を見出すための交渉に各国を引き込むことを目的としていました。」孫氏はまた、トランプ2.0政権も「高く上げて軽く打つ」という戦略を取るだろうと見ている。関税政策は、貿易要因に加えて、中国の一部製品の開発を抑制している。同時に、米国の関税政策への対応として、中国は為替レート措置を用いる可能性がある。典型的には、2018年から2019年にかけて、人民元は12%下落した。米ドル/ベトナムドンの為替レートも2～3%下落した。
VPBankSリサーチの市場戦略ディレクターであるファム・ジ・アン氏（ベトナム国立経済大学（NEU）経済学部長、ベトナム経済戦略研究センター（VESS）チーフエコノミスト）も同様の見解を示し、長期的には米国の目標は、飢餓に苦しむ国々と移民問題や貿易収支について交渉することだと述べた。同経済専門家は、関税政策が貿易赤字の削減につながり、米ドルの供給量が減少し、米ドルの価値が上昇するという期待から、ドル高が進むと考えている。
USD/VND為替レートの変動について、ファム・テ・アン氏は投資家に対し、米国とベトナムの金利差を注視するよう助言した。米国のインフレ率は、金利の低下余地があるか、あるいは低下率がどの程度かを示すだろう。同時に、米国の関税政策の水準も為替レートの変動に影響を与えるだろう。
経済専門家のファム・テ・アン博士は、今後のGDP成長率を予測し、短期的な原動力は主に公共投資であり、一連のプロジェクトの開始が2025年の成長の主力となるだろうと述べた。同時に、輸出の伸び率は2024年の高い水準と比較して鈍化する可能性があり、関税政策による不安定さも影響する。二桁成長には至らないかもしれないが、輸出は依然としてGDP成長を支える重要な要因である。ベトナムへのFDI資本流入の傾向は、チャイナプラス1の話題だけでなく、ベトナムの地理的な位置、世界と比較して低い人件費、そして外国人投資家にとっての魅力などからも継続するだろう。
ファム・テ・アン博士は、2025年のGDP成長率が6.5%に達すると予測しており、これは実現可能である。長期的には、制度の合理化、公共投資、高速鉄道や原子力といった大規模プロジェクトの再開、「イーグルス」の誘致などを通じて、ベトナム経済は深遠かつ長期的な影響を及ぼす可能性がある。なぜなら、かつてベトナムは会計と金融政策を通じた経済改革のみを論じてきたが、現在では制度やビジネス環境にも視野を広げ、抜本的な改革を実施しているからだ。
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出典: https://baodautu.vn/chuyen-gia-vpbanks-vn-index-co-the-vuot-1400-points-o-nua-cuoi-nam-2025-cu-hich-cau-chuyen-nang-hang-d232638.html
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